尚未找到有效商業(yè)模式 垃圾分類(lèi)亟待金融支持

7月1日，《上海市生活垃圾管理?xiàng)l例》正式實(shí)施；8月初，廣州發(fā)布《深化生活垃圾分類(lèi)處理三年行動(dòng)計(jì)劃》；8月中旬，內(nèi)蒙古全面啟動(dòng)生活垃圾分類(lèi)工作……今年下半年以來(lái)，“垃圾分類(lèi)”成為全國(guó)各地共同的“熱詞”，越來(lái)越多的企業(yè)也開(kāi)始涉足該領(lǐng)域。不過(guò)，到目前為止，大部分企業(yè)似乎尚未找到有效的商業(yè)模式，一二級(jí)市場(chǎng)投資者對(duì)其也興趣不大。在此背景下，如何以綠色金融理念解決垃圾分類(lèi)產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展問(wèn)題值得關(guān)注。

 

濕垃圾產(chǎn)業(yè)投資缺口大

 

“垃圾分類(lèi)工作持續(xù)推進(jìn)，成為環(huán)保領(lǐng)域的焦點(diǎn)，環(huán)保行業(yè)的投資主題基本都圍繞城市的垃圾一體化處理。”瑞銀證券中國(guó)公用事業(yè)、新能源及環(huán)保行業(yè)分析師劉帥對(duì)《上海金融報(bào)》記者指出，“根據(jù)規(guī)劃，到2025年，全國(guó)地級(jí)以上的城市要全部強(qiáng)制實(shí)施垃圾分類(lèi)，將對(duì)環(huán)保行業(yè)產(chǎn)生非常大的影響。”

 

“垃圾此前并非沒(méi)有分類(lèi)，只是沒(méi)有按濕垃圾和干垃圾分類(lèi)。”劉帥表示，“垃圾在后端處理時(shí)，如果干濕垃圾混合焚燒，一方面會(huì)降低焚燒效率，影響熱值，還會(huì)產(chǎn)生一些燃燒的副產(chǎn)品如二惡英等。另一方面，焚燒過(guò)后的爐渣也很難處理，如果填埋則會(huì)影響環(huán)境，對(duì)土壤和食物鏈都會(huì)有影響。”

 

“因此，通過(guò)垃圾干濕分離，將干垃圾進(jìn)行焚燒和填埋處理，濕垃圾做生化處理，發(fā)展為沼氣或者其他副產(chǎn)品，既可以消化濕垃圾，也能對(duì)環(huán)境的影響降到最低。值得關(guān)注的是，垃圾干濕分類(lèi)處理，還能產(chǎn)生一定的增益效應(yīng)，如將碳通過(guò)生化處理后固定到土壤中，可以增加土壤肥力，同時(shí)產(chǎn)生沼氣進(jìn)行發(fā)電，提供能源。”劉帥進(jìn)一步指出。

 

但劉帥也坦言，濕垃圾的處理設(shè)施面臨較大缺口。“目前國(guó)內(nèi)每年垃圾生產(chǎn)總量約4億噸左右，其中，濕垃圾達(dá)1.6億噸左右，初步統(tǒng)計(jì)，濕垃圾處置缺口在20%以上。”劉帥表示，“同時(shí)，目前濕垃圾處置企業(yè)非常分散，最大的幾家均是區(qū)域性公司，產(chǎn)能與超過(guò)1億噸的需求相比差距很大。”

 

“過(guò)去五六年，全社會(huì)愈發(fā)關(guān)注環(huán)保問(wèn)題。每年的政府工作報(bào)告中，環(huán)保等綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展均受到極大重視。”上海東愷投資總經(jīng)理吳明義對(duì)《上海金融報(bào)》記者表示，“但目前來(lái)看，包括垃圾處理在內(nèi)的環(huán)保產(chǎn)業(yè)規(guī)模與國(guó)內(nèi)人口、環(huán)保需求規(guī)模相較，匹配度不高，仍需要包括政策、資金等各方面的支持。”

 

“與以往相比，目前干濕垃圾分類(lèi)政策的最大特點(diǎn)是‘強(qiáng)制性’，為確保實(shí)施效果，一定要在盈利能力和機(jī)制上有支撐，使得市場(chǎng)愿意投資這些產(chǎn)業(yè)。隨著今后政策扶持力度增大，會(huì)有更多企業(yè)愿意跨區(qū)域擴(kuò)產(chǎn)、整合，并發(fā)展出一些大企業(yè)。但由于目前濕垃圾處理的效率較低、技術(shù)也不夠先進(jìn)，因此該領(lǐng)域距離領(lǐng)軍企業(yè)的‘誕生’還比較遠(yuǎn)。”劉帥表示。

 

“同時(shí)，濕垃圾處置的盈利模式需要進(jìn)一步理順。目前干垃圾焚燒模式已較為健全，包括垃圾發(fā)電、垃圾處置、按照發(fā)電的補(bǔ)貼收費(fèi)等。但濕垃圾處置還沒(méi)有形成一套健全的收益模式，相關(guān)企業(yè)均處于虧損狀態(tài)。當(dāng)然，隨著整體規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)和技術(shù)水平提升，相關(guān)企業(yè)的盈利能力有望隨之提高。目前來(lái)看，濕垃圾處理的單位投資成本較高，每噸需要80萬(wàn)元左右。而一線企業(yè)的垃圾焚燒設(shè)施投資成本基本為60萬(wàn)元/噸。相較而言，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?，濕垃圾處理的單位投資至少可以下降三分之一。”劉帥進(jìn)一步稱(chēng)。

 

值得關(guān)注的是，雖然垃圾分類(lèi)概念頗為火熱，但在一二級(jí)市場(chǎng)上，資金卻興趣不大。“中國(guó)的垃圾分類(lèi)工作開(kāi)始得確實(shí)較晚。隨著政府進(jìn)一步推進(jìn)垃圾分類(lèi)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展迎來(lái)機(jī)會(huì)，但在二級(jí)市場(chǎng)上，目前熱度仍然有限，處于不溫不火的狀態(tài)，一級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)則更為保守。”吳明義表示。

 

“對(duì)于垃圾處理企業(yè)而言，環(huán)境成本和盈利能力存在矛盾。”上海雙隆投資公司總經(jīng)理、投研總監(jiān)馬俊對(duì)《上海金融報(bào)》記者指出，“低環(huán)境危害對(duì)應(yīng)高成本，如果沒(méi)有持續(xù)的財(cái)政補(bǔ)貼，企業(yè)很難保持正常運(yùn)營(yíng)。因此，垃圾處理企業(yè)目前的股權(quán)投資吸引力不大，可以考慮進(jìn)行債權(quán)投資。二級(jí)市場(chǎng)方面，垃圾處理屬于公共事業(yè)類(lèi)別，以穩(wěn)定著稱(chēng)。長(zhǎng)期的債務(wù)投資是合理的，但對(duì)小體量資金沒(méi)有太大意義。”

 

“就干垃圾處理企業(yè)而言，未來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)杂邪l(fā)展空間，但也要防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。”劉帥表示，“目前，干垃圾的焚燒電價(jià)補(bǔ)貼非常優(yōu)惠，但其他發(fā)電方式的電價(jià)都在下降，長(zhǎng)期看，垃圾焚燒的電價(jià)也會(huì)逐漸下行。不過(guò)，該過(guò)程會(huì)比較緩慢，對(duì)于當(dāng)前的領(lǐng)軍企業(yè)影響有限。”

 

綠色金融有待探索

 

鑒于當(dāng)前相關(guān)企業(yè)在盈利可持續(xù)性方面的不確定性，市場(chǎng)對(duì)垃圾分類(lèi)產(chǎn)業(yè)“風(fēng)口”是否會(huì)曇花一現(xiàn)心存疑慮。因此，金融業(yè)可通過(guò)哪些工具和手段支持產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展引起關(guān)注。

 

“國(guó)內(nèi)現(xiàn)在已有比較成熟的綠色債券發(fā)行機(jī)制，即通過(guò)將環(huán)境成本計(jì)入債券收益率的方式，允許、鼓勵(lì)垃圾分類(lèi)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)使用綠色債券進(jìn)行融資。”馬俊指出，“在債券融資方面，國(guó)外的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)有很多，股票市場(chǎng)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)雖然較少，但近些年興起的將社會(huì)責(zé)任納入指數(shù)編制考量范圍等做法，已展示了大家對(duì)于保護(hù)環(huán)境的探索。”

 

“與國(guó)外先進(jìn)水平相較，國(guó)內(nèi)對(duì)干濕垃圾的處理目前仍存在差距。”劉帥指出，“以干垃圾為例，國(guó)外以焚燒為主，國(guó)內(nèi)仍以填埋為主。數(shù)據(jù)顯示，發(fā)達(dá)國(guó)家80%以上的干垃圾是焚燒處理。中國(guó)只有35%是焚燒處理。今后，可借鑒西方干垃圾處理經(jīng)驗(yàn)。根據(jù)目前規(guī)劃，2020年末大概有50多萬(wàn)噸的處置量，目前已有35萬(wàn)噸的處置量，還有15萬(wàn)噸至20萬(wàn)噸的增量將在今明兩年陸續(xù)落地，預(yù)計(jì)到‘十四五’末，焚燒處理占比將達(dá)60%以上。”

 

“不過(guò)，在濕垃圾分類(lèi)處理方面，國(guó)外目前并沒(méi)有特別多經(jīng)驗(yàn)可借鑒，國(guó)內(nèi)還需根據(jù)自身特點(diǎn)采取合適的方案。”劉帥表示，“同時(shí)，由于烹飪方式不同，國(guó)內(nèi)的濕垃圾和海外也存在本質(zhì)區(qū)別，使得整套處理方案或者標(biāo)準(zhǔn)都要由我們自己制定。”

 

“目前，海外與垃圾處理等相關(guān)的綠色金融的發(fā)展已比較成熟，同時(shí)營(yíng)利性較好。對(duì)我國(guó)而言，在市場(chǎng)發(fā)展初期，更多需要加大政策扶植力度。”吳明義指出，“目前，雖然監(jiān)管部門(mén)對(duì)綠色債券發(fā)行有鼓勵(lì)政策，但綠色債券的總體規(guī)模并不高，全社會(huì)對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)的投入仍不多。同時(shí)，在對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)扶植的配套推進(jìn)方面，股市、債市、商品市場(chǎng)等仍存發(fā)展空間。更重要的是，要有一個(gè)社會(huì)整體認(rèn)同的產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。”