原文題目:The impact of financial development on carbon emissions: An empirical analysis in China
原文作者:Yue-Jun Zhang
文章期刊:Energy Policy
引言:
中國已成為世界上最大的碳排放國,并且隨著工業(yè)化和城市化進程的推進,中國經(jīng)濟仍會持續(xù)增長,這不可避免地會導致碳排放的不斷增加。為了有效促進社會經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展和應對全球氣候變化,中國政府承諾到2020 年相比于2005年將碳排放強度降低40-45%。引發(fā)了廣泛關注。另一方面,在一個國家的碳排放過程中,金融發(fā)展可能是其中一個重要影響因素。鑒于研究一國金融發(fā)展與碳排放之間關系的復雜性,本文綜合運用協(xié)整理論、格蘭杰因果檢驗、方差分解等計量經(jīng)濟學方法,詳細全面的探討金融發(fā)展對中國碳排放的具體影響,得出相應結(jié)論以及政策啟示。
理論分析:
在一個金融體系不斷深化的經(jīng)濟實體中,金融發(fā)展會通過以下途徑影響碳排放:首先,金融發(fā)展可以吸引外國直接投資(FDI),從而加速本國經(jīng)濟增長以及增加碳排放 (Frankel ,Romer,1999)。其次,高效的金融中介通常更有利于消費者的貸款活動,促使消費者更易購買汽車、冰箱、空調(diào)等大件商品,排放出更多CO2 (Sadorsky,2010)。最后,金融市場的發(fā)展有助于上市企業(yè)降低融資成本,增加融資渠道,優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu),從而購買新設備,投資新項目,進而增加能源消耗和碳排放(Dasgupta ,2001)。
然而,也有一些學者反對上述論點。例如,Tamazian (2009)強調(diào),金融發(fā)展有助于上市企業(yè)促進技術(shù)創(chuàng)新,從而提高能源效率,推進
低碳經(jīng)濟發(fā)展;因此,碳排放強度可能會顯著降低。此外,F(xiàn)eijen(2007)發(fā)現(xiàn),治理更先進的企業(yè)往往更愿意考慮低碳發(fā)展;因此,金融發(fā)展可以改善企業(yè)的業(yè)績,進而減少碳排放。
綜上,可以發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展與碳排放之間的關系到目前為止并不明確,需要進一步的實證研究。事實上,這一工作對于我國科學設計碳排放強度降低的路徑具有重要意義。因為如果金融發(fā)展和碳排放之間存在顯著的正相關關系,那么中國金融部門的進一步發(fā)展可能會以一種未被考慮的方式增加碳排放,從而增加中國實現(xiàn)減排目標的難度。
實證設計:
1.研究指標:就金融發(fā)展而言,一個流行的定義集中在規(guī)模上,如銀行貸款、股票市場市值、債券市場資本總額除以國內(nèi)生產(chǎn)總值??紤]到中國債券市場對整個金融體系的影響較為有限;因此,本文暫不考慮 。同時,如理論分析所述,盡管金融發(fā)展理論上不包括外國直接投資,但在實證研究中,外國直接投資往往也被視為金融發(fā)展指標( Sadorsdy,2010)。因此本文也將FDI作為金融發(fā)展變量之一。此外,為了防止遺漏變量偏差,在Johansen協(xié)整檢驗和Granger因果關系時,我們還引入了經(jīng)濟增長作為解釋變量。
本文中的所有變量及其數(shù)據(jù)定義如表 1 所示。所有數(shù)據(jù)均是年度數(shù)據(jù),除外國直接投資之外,都被轉(zhuǎn)換成對數(shù)形式。
2.研究方法:本文從兩個角度考察了中國金融發(fā)展對碳排放的影響。一是進行Granger因果關系和Johansen協(xié)整檢驗,分別探究不同金融發(fā)展指標與碳排放的影響方向;二是基于向量誤差修正模型(VECM)和方差分解法,比較不同金融發(fā)展指標對碳排放的影響程度。
結(jié)論與啟示:
首先,本文發(fā)現(xiàn)中國的金融發(fā)展,尤其金融中介的規(guī)模是碳排放增加的重要驅(qū)動力。因此,針對未來碳排放需求的預測,就不能僅僅考慮收入增長的影響。否則,會影響到2020 年實現(xiàn)中國碳排放強度減排目標的實現(xiàn)。
第二,金融中介規(guī)模對碳排放的影響大于其他金融發(fā)展指標,但其效率對碳排放的影響程度不大。這不僅反映了中國金融中介規(guī)模、經(jīng)濟增長和碳排放之間的密切關系,也為中 國未來的金融改革指明了方向,目標制定應進一步強調(diào)金融中介資產(chǎn)的使用質(zhì)量,發(fā)揮金融體系在金融資源配置效率中的積極作用。
第三,中國股市規(guī)模對碳排放的影響相對較大,但其效率的影響似乎相對較弱。這與中國股票市場演變的特點密切相關。今后,應努力提高股票市場的標準化程度,增強交易流動性。
第四,在涉及的金融發(fā)展指標中,外國直接投資對碳排放的影響最小。主要原因是中國實際利用的外商直接投資只占國內(nèi)生產(chǎn)總值的不到 5%,至今還沒有成為推動中國經(jīng)濟增長和碳排放的重要動力。不過,在過去幾年中,中國的外商直接投資主要用于碳密集型行業(yè),因此,隨著未來中國對外直接投資的增加,應努力調(diào)整利用方向,發(fā)揮其在促進低碳發(fā)展中的積極作用。
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