美國(guó)銀行：ESG如何為投資者創(chuàng)造超額收益？

一直以來，ESG一直被視為企業(yè)自愿承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任，甚至成為拖累企業(yè)盈利的一大成本。不過，美國(guó)銀行一份報(bào)告指出，ESG不僅僅能夠幫助投資者規(guī)避九成的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；還能創(chuàng)造更多的超額收益，已經(jīng)成為美國(guó)發(fā)展最快的聰明貝塔（smart beta)因子策略，遠(yuǎn)超價(jià)值、質(zhì)量、波動(dòng)率等其他因子。

 

所謂ESG投資，是指投資中注重非財(cái)務(wù)因素，包括環(huán)境（Environment）、社會(huì)（Social Responsibility）和治理（Corporate Governance）的簡(jiǎn)稱。

 

注重ESG因素，確實(shí)能夠有效避免一些投資“黑天鵝”。“就在今年，美國(guó)五家最大的董事長(zhǎng)或首席執(zhí)行官辭職案中，就有三家與E、S或G的丑聞相關(guān)。”美國(guó)銀行指出，在過去5年里，企業(yè)ESG失誤僅在美國(guó)就摧毀了逾5000億美元的市值；在亞洲，過去五年信用評(píng)級(jí)被下調(diào)的公司中，有73%的ESG評(píng)級(jí)不及中位數(shù)水平。

 

另一方面，ESG也可以創(chuàng)造明顯的超額收益。“在美國(guó)，將ESG因素與傳統(tǒng)量化因子結(jié)合，可以每年增加2個(gè)百分點(diǎn)的阿爾法收益。”報(bào)告指出。在亞洲，明晟公司(下稱MSCI) 高ESG評(píng)級(jí)的公司相對(duì)于低評(píng)級(jí)的公司，其估值溢價(jià)從八年前的1-2倍，持續(xù)增長(zhǎng)至目前的5倍。

 

此外，高ESG評(píng)級(jí)的公司也可以容易受到投資者信賴，從而享受到更低的融資成本，“好”公司與“壞”公司的債務(wù)成本可能接近200個(gè)基點(diǎn)。

 

那么具體來看，ESG究竟是如何幫助投資者選擇企業(yè)呢？美國(guó)銀行通過回測(cè)亞洲多個(gè)行業(yè)的數(shù)據(jù)顯示，擁有獨(dú)立董事、披露業(yè)績(jī)目標(biāo)、員工性別多樣化、低商譽(yù)及低關(guān)聯(lián)交易水平等因素的公司，其未來資產(chǎn)收益率更高，而每股收益波動(dòng)性更低。

 

值得一提的是，MSCI同時(shí)也為納入指數(shù)的中國(guó)公司編纂了ESG評(píng)級(jí)，不過總體水平仍然偏低。據(jù)其10月10日披露，過去12個(gè)月中，MSCI中國(guó)指數(shù)中，尚無一家企業(yè)獲得AAA級(jí)評(píng)級(jí)，僅1%的企業(yè)獲得AA級(jí)，包括老板電器 （ 002508.SZ ）、吉利汽車（0175.HK）和聯(lián)想控股（3396.HK）等。絕大多數(shù)企業(yè)評(píng)級(jí)分布在第二等級(jí)，其中BBB級(jí)占14%，BB級(jí)占26%，B級(jí)占36%。最差的CCC級(jí)則占到了20%.......