央行發(fā)布《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2020）》

一、主要內(nèi)容

 

2020年11月6日，中國(guó)人民銀行發(fā)布了《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2020）》，對(duì)2019年以來(lái)我國(guó)金融體系的穩(wěn)健性狀況進(jìn)行了全面評(píng)估。報(bào)告認(rèn)為，2019年以來(lái)，全球政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)更加復(fù)雜嚴(yán)峻，中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體系面臨的外部不確定性有所加大。面對(duì)復(fù)雜局面，金融系統(tǒng)堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持新發(fā)展理念，緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革三項(xiàng)任務(wù)，堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)決打好防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，持續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，不斷改善金融管理和服務(wù)，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造了良好的貨幣金融環(huán)境。

 

報(bào)告指出，2020年，突如其來(lái)的新冠肺炎疫情對(duì)中國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)前所未有的沖擊。世界經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈循環(huán)受阻，國(guó)際貿(mào)易投資萎縮，大宗商品市場(chǎng)動(dòng)蕩。金融管理部門堅(jiān)決落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院“六穩(wěn)”“六保”工作部署，及時(shí)采取保持流動(dòng)性合理充裕、引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行、增加再貸款再貼現(xiàn)額度、出臺(tái)小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃、實(shí)施中小微企業(yè)貸款階段性延期還本付息政策等多種應(yīng)對(duì)舉措，全力對(duì)沖疫情影響。在一系列政策措施的作用下，金融支持統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展取得積極成效，前三季度金融體系運(yùn)行總體平穩(wěn)，有力支持我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢(shì)，充分展現(xiàn)出我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的強(qiáng)大韌性和巨大回旋余地。

 

《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2020）》整體結(jié)構(gòu)與2019年相似，全文共20個(gè)專題。今年新增的內(nèi)容主要有主要經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對(duì)疫情的財(cái)政金融政策梳理、大型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、信托、金融科技發(fā)展與監(jiān)管、金融控股公司、數(shù)字貨幣等，突出了今年疫情防控和宏觀經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)控政策對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)防范的挑戰(zhàn)，以及近年來(lái)的市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管動(dòng)向。同時(shí)也有一些重復(fù)的主題：銀行業(yè)壓力測(cè)試、基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試、資管新規(guī)、央行金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置以及TLAC。

 

二、報(bào)告解析

 

從國(guó)際上看，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)仍處在國(guó)際金融危機(jī)后的深度調(diào)整期，長(zhǎng)期矛盾和短期問題相互交織，結(jié)構(gòu)性因素和周期性因素相互作用，經(jīng)濟(jì)問題和政治問題相互關(guān)聯(lián)，加之境外疫情形勢(shì)依然嚴(yán)峻、部分國(guó)家保護(hù)主義和單邊主義盛行等不利因素影響，中國(guó)不得不在一個(gè)更加不穩(wěn)定不確定的世界中謀求發(fā)展。國(guó)內(nèi)方面，我國(guó)正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力的攻關(guān)期，結(jié)構(gòu)性、體制性、周期性問題相互交織，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展還有一些短板弱項(xiàng)，加之受到疫情的沖擊，部分企業(yè)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)加大，可能傳導(dǎo)至金融體系，金融領(lǐng)域面臨的困難和風(fēng)險(xiǎn)增多。

 

報(bào)告指出，人民銀行會(huì)同相關(guān)部門堅(jiān)決打好防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，取得重要成果。一是宏觀杠桿率過快上升勢(shì)頭得到遏制。宏觀上管好貨幣總閘門，結(jié)構(gòu)性去杠桿持續(xù)推進(jìn)。前期對(duì)宏觀杠桿率過快增長(zhǎng)的有效控制，為應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情中加大逆周期調(diào)節(jié)力度贏得了操作空間。二是高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)得到有序處置。對(duì)包商銀行、恒豐銀行、錦州銀行等分類施策，有序化解了重大風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化市場(chǎng)紀(jì)律。三是企業(yè)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)得到妥善應(yīng)對(duì)。推動(dòng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)持續(xù)加大不良貸款處置力度，不斷完善債券違約處置機(jī)制。四是互聯(lián)網(wǎng)金融和非法集資等風(fēng)險(xiǎn)得到全面治理。全國(guó)存續(xù)的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)數(shù)量和規(guī)模大幅壓降，非法集資等活動(dòng)得到嚴(yán)厲打擊，各類交易場(chǎng)所清理整頓穩(wěn)妥有序推進(jìn)。五是防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)制度建設(shè)有力推進(jìn)。出臺(tái)資管新規(guī)相關(guān)配套細(xì)則并推動(dòng)平穩(wěn)實(shí)施，影子銀行無(wú)序發(fā)展得到有效治理。初步建立系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、金融控股公司、金融基礎(chǔ)設(shè)施等統(tǒng)籌監(jiān)管框架，扎實(shí)推進(jìn)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)。全面深化資本市場(chǎng)改革，新證券法開始實(shí)施?？傮w看，經(jīng)過治理，中國(guó)金融體系重點(diǎn)領(lǐng)域的增量風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制，存量風(fēng)險(xiǎn)得到逐步化解，金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

 

面對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的復(fù)雜局面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛力足、韌性強(qiáng)、回旋空間大、政策工具多的基本特點(diǎn)沒有變，堅(jiān)定不移深化改革、擴(kuò)大開放的決心沒有變。要堅(jiān)持用全面、辯證、長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光看待當(dāng)前的困難、風(fēng)險(xiǎn)、挑戰(zhàn)，發(fā)揮好改革的突破和先導(dǎo)作用，推動(dòng)金融體系更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大局。堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，支持形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。扎實(shí)做好“六穩(wěn)”工作，全面落實(shí)“六保”任務(wù)，完善宏觀調(diào)控跨周期設(shè)計(jì)和調(diào)節(jié)，加大貨幣金融政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，幫助企業(yè)特別是中小微企業(yè)渡過難關(guān)，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)合理讓利，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融良性循環(huán)健康發(fā)展。繼續(xù)有效防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)，精準(zhǔn)處置重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)齊監(jiān)管制度短板，進(jìn)一步壓實(shí)各方責(zé)任，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期均衡，為勝利完成“十三五”規(guī)劃主要目標(biāo)任務(wù)、決勝脫貧攻堅(jiān)、全面建成小康社會(huì)營(yíng)造有利的金融環(huán)境。

 

三、銀行業(yè)相關(guān)情況

 

 

（一）銀行業(yè)壓力測(cè)試結(jié)果不及2019年

 

疫情沖擊下，2020年上半年GDP同比增速為-1.6%，實(shí)際低于去年銀行業(yè)壓力測(cè)試的重度沖擊宏觀情景假設(shè)。結(jié)果顯示，銀行業(yè)（特別是中小型銀行）資本補(bǔ)充壓力較大，信用風(fēng)險(xiǎn)是影響資本充足水平的主要因素，部分中小銀行的抵御能力較弱。

 

償付能力測(cè)試方面，在輕度沖擊與重度沖擊下，年末30家參試銀行整體的資本充足率均能滿足高于10.5%的監(jiān)管要求。而在重度沖擊下，若不考慮外源資本補(bǔ)充，則無(wú)法滿足監(jiān)管要求。

 

同時(shí)，參試銀行個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)抵御能力有所差異。在輕度、中度、極端沖擊下，2020年末分別有10家、13家、21家銀行未通過測(cè)試，均高于去年未通過銀行數(shù)。并且在不考慮外源資本補(bǔ)充的情況下，多數(shù)銀行無(wú)法僅靠利潤(rùn)留存逐步滿足監(jiān)管要求。

 

信用風(fēng)險(xiǎn)是影響參試銀行資本充足水平的主要因素，在輕度、中度、極端壓力情景下，銀行不良貸款率都將大幅上升，且同樣普遍高于去年測(cè)試水平。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)參試銀行資本充足水平影響有限。

 

敏感性壓力測(cè)試方面，大中型銀行對(duì)整體信貸資產(chǎn)質(zhì)量惡化的抵御能力較強(qiáng)，部分中小銀行的抵御能力較弱。相對(duì)于去年測(cè)試水平，結(jié)果同樣有所下滑。即使在低檔次的沖擊假設(shè)中（沖擊1假設(shè)整體不良貸款率上升100%、房地產(chǎn)貸款不良率增加5%、受疫情影響較大領(lǐng)域中50%變?yōu)椴涣?、地方政府債?wù)不良提高5%、最大1家非同業(yè)違約損失率60%，利率債收益上行250BP、表外業(yè)務(wù)墊款敞口5%），也有超過三分之一的中小銀行未能測(cè)試，30家大中型銀行則全部通過測(cè)試。

 

流動(dòng)性測(cè)試方面，參試銀行流動(dòng)性承壓能力整體較強(qiáng)。1550家參試銀行輕度和重度壓力測(cè)試通過率分別為94.90%和91.87%，較2019年分別上升2.59和5.45個(gè)百分點(diǎn)。其中，輕度情景下，30家大中型銀行全部通過測(cè)試；重度情景下，有6家銀行未通過測(cè)試，好于2019年測(cè)試結(jié)果。但同業(yè)依賴高的銀行流動(dòng)性承壓能力較差。

 

（二）穩(wěn)妥化解三家中小銀行風(fēng)險(xiǎn)

 

精準(zhǔn)處置高風(fēng)險(xiǎn)中小銀行風(fēng)險(xiǎn)是防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)最艱巨的任務(wù)之一。截至2020年7月份，已穩(wěn)妥處置包商銀行、恒豐銀行、錦州銀行等中小銀行風(fēng)險(xiǎn)。

 

高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)處置仍需持續(xù)，2020年7月，相關(guān)監(jiān)管部門依法接管天安財(cái)險(xiǎn)、華夏人壽、天安人壽、易安財(cái)險(xiǎn)、新時(shí)代信托、新華信托、新時(shí)代證券、國(guó)盛證券、國(guó)盛期貨等9家機(jī)構(gòu)，將堅(jiān)持分類施策，根據(jù)每家機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)情況，采取不同化解方式。

 

回顧三家中小銀行的風(fēng)險(xiǎn)處置，分類施策是充分考慮了各機(jī)構(gòu)的不同特征，才相應(yīng)采取了不同處置方式，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的有序穩(wěn)妥化解。以收購(gòu)承接方式處置包商銀行風(fēng)險(xiǎn)，有序打破剛性兌付；以“地方政府注資+引戰(zhàn)重組”的方式處置恒豐銀行風(fēng)險(xiǎn)；以“在線修復(fù)”方式化解錦州銀行風(fēng)險(xiǎn)。在處置過程中，報(bào)告提出了三點(diǎn)考慮：

 

一是對(duì)于出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)但資可抵債的金融機(jī)構(gòu)，在其提供合格且充足的抵質(zhì)押物的前提下，盡量推動(dòng)“在線修復(fù)”，存款保險(xiǎn)基金或中央銀行可提供流動(dòng)性資金支持；對(duì)于資不抵債的機(jī)構(gòu)，原則上應(yīng)嚴(yán)肅市場(chǎng)紀(jì)律，實(shí)施市場(chǎng)退出。

 

二是要考慮系統(tǒng)性影響，對(duì)于具有系統(tǒng)性影響的金融機(jī)構(gòu)，即使其已資不抵債，實(shí)踐中也難以“一破了之”，要權(quán)衡好防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和防范道德風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

 

三是要考慮外部約束，外部約束包括對(duì)風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)的掌握程度、處置時(shí)的市場(chǎng)狀況以及地方政府的重視程度。金融風(fēng)險(xiǎn)處置需充分發(fā)揮地方政府作用，壓實(shí)其屬地責(zé)任。實(shí)踐表明，往往地方政府越主動(dòng)擔(dān)當(dāng)、責(zé)任壓得越實(shí)，處置效果越好、進(jìn)展越順利。

 

從這個(gè)角度看，后續(xù)監(jiān)管可能仍會(huì)相對(duì)溫和地處置高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)。并且會(huì)更為強(qiáng)調(diào)在處置過程中壓實(shí)各方責(zé)任，特別是地方政府的責(zé)任，這也是本次報(bào)告專題討論建立金融委辦公室地方協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)中央和地方金融協(xié)作的政策邏輯。

 

（三）銀行發(fā)行永續(xù)債

 

2020年金融穩(wěn)定報(bào)告提出，“下一階段，相關(guān)部門還要繼續(xù)推動(dòng)銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充一級(jí)資本，進(jìn)一步增強(qiáng)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。人民銀行將綜合考慮市場(chǎng)情況和金融機(jī)構(gòu)合理需求，繼續(xù)采用市場(chǎng)化方式穩(wěn)妥審慎開展CBS操作，支持各類銀行特別是經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的中小銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本，努力形成市場(chǎng)化補(bǔ)充銀行資本、恢復(fù)銀行信貸擴(kuò)張能力、支持經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的經(jīng)濟(jì)金融良性循環(huán)。”

 

銀行永續(xù)債的發(fā)行始于2019年1月，目的是補(bǔ)充銀行其他一級(jí)資本。今年以來(lái)，受新冠肺炎疫情影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，銀行信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)上升，核心資本進(jìn)一步充足率有所降低。分情況看，近年來(lái)大型商業(yè)銀行與股份行的資本充足率穩(wěn)步提升，而城商行與農(nóng)商行有下行趨勢(shì)，因此補(bǔ)充一級(jí)資本金的需求更為強(qiáng)烈。

 

為推動(dòng)銀行永續(xù)債發(fā)行，解決永續(xù)債發(fā)行障礙，今年以來(lái)，央行會(huì)同相關(guān)部門積極解決永續(xù)債發(fā)行障礙。主要有兩方面工作：

 

一是央行持續(xù)開展央行票據(jù)互換（CBS）操作提高了永續(xù)債市場(chǎng)的流動(dòng)性。人民銀行在2019年1月首只銀行永續(xù)債發(fā)行時(shí)，即創(chuàng)設(shè)了央行票據(jù)互換工具（CBS）。機(jī)構(gòu)可以使用其持有的合格銀行發(fā)行的永續(xù)債，支付必要的費(fèi)用，從人民銀行換入等額央行票據(jù)。去年8月以來(lái)，截至今年10月28日，央行連續(xù)15個(gè)月開展50億元以上的央行票據(jù)互換（CBS）操作，并將費(fèi)率從0.25%降低至0.1%。但相對(duì)而言，銀行永續(xù)債的流動(dòng)性仍相對(duì)較弱。

 

二是明確了銀行永續(xù)債的債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定與會(huì)計(jì)處理。人民銀行與財(cái)政部和監(jiān)管部門積極協(xié)調(diào)，明確銀行永續(xù)債可以稅前列支，提高了銀行發(fā)行永續(xù)債的意愿及永續(xù)債的吸引力。

 

但銀行永續(xù)債的發(fā)行可能仍有一定壓力。一方面受資金利率與利率回升預(yù)期的影響，另一方面受資管新規(guī)影響，產(chǎn)品凈值化整改、老產(chǎn)品退出、現(xiàn)金管理類理財(cái)對(duì)期限以及資產(chǎn)投資范圍要求更為嚴(yán)格等因素的影響，特別是對(duì)投資者與發(fā)行人會(huì)計(jì)處理一致性的問題的擔(dān)憂，本次報(bào)告也并未明確提及是否需要執(zhí)行永續(xù)債在發(fā)行人與投資人兩端需采取一致的會(huì)計(jì)確認(rèn)，這對(duì)銀行永續(xù)債的發(fā)行可能形成一定壓力。

 

整體而言，當(dāng)前銀行永續(xù)債供給壓力較大，后續(xù)票面利率有望提升，壓縮與非金融機(jī)構(gòu)永續(xù)債的利差空間，同時(shí)進(jìn)一步提升中小銀行（城商行與農(nóng)商行）的發(fā)行比例。