11月8日,中國人民銀行發(fā)布消息,推出碳減排支持工具。 禸嫆@唻洎:狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńpāīfāńɡ.cōm
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根據(jù)人民銀行答記者問的內(nèi)容,重點支持的是清潔能源、節(jié)能環(huán)保和碳減排技術(shù)三個碳減排領(lǐng)域,而具體的支持方式,是鼓勵金融機(jī)構(gòu)在自主決策、自擔(dān)風(fēng)險的前提下,向碳減排重點領(lǐng)域內(nèi)的各類企業(yè)提供碳減排貸款。然后,金融機(jī)構(gòu)向人民銀行申請資金支持,而人民銀行按貸款本金的60%向金融機(jī)構(gòu)提供資金,利率為1.75%,期限1年,可展期2次。 內(nèi)-容-來-自;中_國_碳_0排放¥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om
除傳統(tǒng)的金融操作之外,央行還要求,金融機(jī)構(gòu)向人民銀行申請?zhí)紲p排支持工具時,需提供碳減排項目相關(guān)貸款的碳減排數(shù)據(jù),并承諾對公眾披露相關(guān)信息(金融機(jī)構(gòu)參考碳減排項目可行性研究報告、環(huán)評報告或市場認(rèn)可的專業(yè)機(jī)構(gòu)出具的評估報告,以及貸款占項目總投資的比例,計算貸款的年度碳減排量)。 當(dāng)金融機(jī)構(gòu)獲得央行再貸款之后,需按季度向社會披露碳減排領(lǐng)域、項目數(shù)量、貸款金額和加權(quán)平均利率以及碳減排數(shù)據(jù)等信息,接受社會公眾監(jiān)督。 內(nèi).容.來.自:中`國*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com
人民銀行將會同相關(guān)部門,通過委托第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)核查等多種方式,核實驗證金融機(jī)構(gòu)信息披露的真實性。 大多數(shù)人可能覺得,這不過是央行在金融層面支持企業(yè)節(jié)能減排的一個小政策而已,沒什么大不了的。但也有人說了,歷史上的大多數(shù)重大事件,常常起于毫末之間,甚至常常被當(dāng)時的人們所忽略,而過了一段時間來看,它有可能是非常重要的一個日子。 就說人民銀行的這個決定,從政策層面看,是在引導(dǎo)金融資源流向綠色低碳領(lǐng)域,但如果從貨幣派生的本質(zhì)來看,有可能意味著一種嶄新的基礎(chǔ)貨幣派生形式:碳貨幣。
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所謂的“碳貨幣”,就是以二氧化碳排放權(quán)為基礎(chǔ)而派生或發(fā)行的貨幣,而二氧化碳的排放權(quán),又是如何成為一種商品乃至碳貨幣的呢?
這件事情的源頭,可以追溯到1997年的《京都議定書》。 1997年12月,聯(lián)合國氣候變化框架公約參加國在日本的京都召開會議,人類對于溫室氣體排放導(dǎo)致全球變暖達(dá)成科學(xué)共識,于是大會上確定了目標(biāo):“將大氣中的溫室氣體含量穩(wěn)定在一個適當(dāng)?shù)乃?,進(jìn)而防止劇烈的氣候改變對人類造成傷害”。 本@文$內(nèi).容.來.自:中`國`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om
有目標(biāo),當(dāng)然也要有行動。當(dāng)時的與會各國簽署了《京都議定書》,其中明確要求:發(fā)達(dá)國家從2005年開始,承擔(dān)減少碳排放量的義務(wù);發(fā)展中國家則從2012年開始,承擔(dān)碳減排義務(wù)。 2005年,《京都議定書》開始生效,歐洲給眾多企業(yè)限定了逐年度的二氧化碳減排指標(biāo),但有些企業(yè)能超額完成任務(wù),而有的企業(yè)則不能完成目標(biāo)。
于是,就需要采用市場化的手段,讓那些不能滿足減排要求的企業(yè),從有富余減排指標(biāo)的企業(yè)購買排放權(quán)。二氧化碳排放權(quán),就此變成一種可供市場上企業(yè)買賣交易的商品,從而形成了碳交易。2012年,中國也開始承擔(dān)碳減排義務(wù),此后也逐漸形成了多個碳交易試點。
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目前,全球主要的碳交易市場包括了歐盟排放權(quán)交易體系、英國排放交易體系、澳大利亞的歐洲國家信托、美國芝加哥氣候交易所等,而加拿大、新加坡和日本,都先后建立二氧化碳排放權(quán)的交易機(jī)制。 根據(jù)ICAP(全球碳行動伙伴組織)統(tǒng)計,2019年全球碳金融市場的交易額達(dá)到780億美元。下圖就是2010年以來幾個典型市場二氧化碳排放權(quán)的價格變化(美元/噸)。
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2019年,全球的二氧化碳排放總量約為340億噸,2020年受到疫情影響,全球碳排放下降到320億噸,而中國、美國、印度、俄羅斯、日本、伊朗、德國、韓國、沙特阿拉伯和印度尼西亞10個國家,合計占了總量的69%——其中,中國以99億噸的排放量位居世界第一,比后面2-6名的總和還要多,占全球二氧化碳排放量總量的31%。 本文+內(nèi)-容-來-自;中^國_碳+排.放_交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om
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在這種背景之下,2020年,中國在聯(lián)合國大會上提出,中國力爭于2030年前二氧化碳排放達(dá)到峰值,努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和。到了2021年3月的“兩會”上,碳達(dá)峰、碳中和正式被寫入政府工作報告。(“碳達(dá)峰”,是指我國承諾,到2030年之前,中國的二氧化碳排放量將不再增長,達(dá)到峰值,之后逐步降低;“碳中和”,是指在一定時間內(nèi),通過植樹造林、節(jié)能減排等途徑,抵消自身所產(chǎn)生的二氧化碳排放量,實現(xiàn)二氧化碳“零排放”) 2021年7月16日,在多年區(qū)域試點的基礎(chǔ)上,中國正式啟動全國碳排放權(quán)交易,首批納入市場的2000多家發(fā)電企業(yè)可入場參與交易。
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根據(jù)國家安排,注冊登記系統(tǒng)設(shè)在武漢,交易系統(tǒng)設(shè)在上海,當(dāng)日二氧化碳排放權(quán)收盤價達(dá)到了52元/噸。 鑒于中國是當(dāng)今二氧化碳排放量最大的國家,而首批入場的2000多家發(fā)電企業(yè),又是中國最大的碳排放企業(yè),這意味著,中國碳交易市場一啟動就有40億噸碳排放權(quán)可供交易,這也意味著這個市場剛一成立,就是全球最大的碳金融市場。
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在電力行業(yè)的基礎(chǔ)上,不久的未來,中國將逐步將鋼鐵、建材、石油、化工、采掘、有色等行業(yè)的碳排放權(quán)都納入碳交易體系,最終覆蓋的企業(yè)二氧化碳年度排放量將達(dá)到70億噸,占到中國年度碳排放總量的70%。 上海環(huán)境能源交易所數(shù)據(jù)顯示,截至11月12日,全國碳排放權(quán)交易市場上線已有120天(79個交易日),總體運(yùn)行平穩(wěn),單日成交量屢創(chuàng)新高,全國碳排放配額累計成交量達(dá)到2491.42萬噸,累計成交金額11.06億元。 以上,就是人民銀行推出碳減排支持工具的整體背景。 接下來,我們需要探討一下人民幣的發(fā)行機(jī)制。 本*文@內(nèi)-容-來-自;中_國_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om
1994年以前,人民幣印刷的基礎(chǔ),主要是央行的“再貸款”和“再貼現(xiàn)”,還有一小部分來源于從出口企業(yè)或僑匯收入那里得到的外匯,但再貸款和再貼現(xiàn)的占比在80%以上(銀行用企業(yè)貸款做抵押,到央行來申請借錢,這就是“再貸款”;銀行用企業(yè)的票據(jù)找央行借錢,那就是再貼現(xiàn),說白了,就是央行根據(jù)政府和國有企業(yè)貸款需要憑空印鈔)。
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1994年,中國實施匯率并軌改革,1995年,《中國人民銀行法》頒布,憑空印鈔的方式開始得到遏制。接下來,隨著民營企業(yè)出口創(chuàng)匯能力的增加,中國的外匯儲備也快速增加,以外匯做抵押而印刷的基礎(chǔ)貨幣規(guī)模越來越大,而再貸款和再貼現(xiàn)的規(guī)模則保持不變,甚至持續(xù)變小,由此導(dǎo)致人民幣的發(fā)行基礎(chǔ),逐漸過渡到了外匯儲備為主。
說明:再貸款和再貼現(xiàn),主要體現(xiàn)在“對銀行債權(quán)”和“對其他金融機(jī)構(gòu)債權(quán)”中。 本/文-內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com
到了2005年,外匯持續(xù)流入,水量充足,按照匯率折算的外匯儲備總額,甚至遠(yuǎn)超人民幣基礎(chǔ)貨幣總量,人民幣再也不需要“憑空印”;為了控制貨幣發(fā)行,央行甚至需要發(fā)行央票來回收基礎(chǔ)貨幣,這一趨勢一直持續(xù)到2014年——當(dāng)時,市場上80%以上的人民幣基礎(chǔ)貨幣,都是用外匯儲備做抵押而印刷出來的。(我曾經(jīng)寫過一篇文章,“人民幣,你拿什么抵押給人民” ,就是討論,歷史以來人民幣發(fā)行基礎(chǔ)貨幣的源頭是什么,因發(fā)表此文的公眾號已被封,若想獲取此文請加入小紅圈)。
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基礎(chǔ)貨幣發(fā)行靠外匯,那廣義貨幣發(fā)行(信貸擴(kuò)張)靠什么? 靠房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)! 1997年亞洲金融危機(jī)發(fā)生之后,中國一方面將房地產(chǎn)列為國民經(jīng)濟(jì)的支柱行業(yè),另一方面由政府出面,大力投資鐵路、公路、機(jī)場、水利、電力以及城市里地鐵、供電、供水的基礎(chǔ)設(shè)施,這成為中國廣義貨幣擴(kuò)張的兩條腿,并一直持續(xù)迄今。 房地產(chǎn)擴(kuò)張信貸(廣義貨幣)途徑,主要依賴于城鎮(zhèn)居民房地產(chǎn)貸款+房地產(chǎn)企業(yè)貸款,而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)擴(kuò)張信貸,則依賴于大量國有企業(yè)貸款+地方政府平臺貸款。 本@文$內(nèi).容.來.自:中`國`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om
過去的20多年,中國經(jīng)歷了人類歷史上速度最快、規(guī)模最大的城鎮(zhèn)化過程,也經(jīng)歷了人類歷史上規(guī)模最大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程,廣義貨幣高速擴(kuò)張,支撐著中國持續(xù)提升經(jīng)濟(jì)總量。 直到目前,中國的廣義貨幣擴(kuò)張,基本上還是依賴于基礎(chǔ)設(shè)施+房地產(chǎn)這兩條腿。 本文`內(nèi)-容-來-自;中_國_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om
2014年之后,由于中國外匯儲備流入減緩,基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張開始停滯甚至收縮,由此帶來了全社會通縮和地方政府債務(wù)兌付危機(jī)。這該怎么辦呢? 央媽開始飆英語了。 2014年,央行創(chuàng)設(shè)了常備借貸便利(SLF)和中期借貸便利(MLF)這兩個拗口的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行渠道,后來又開設(shè)了抵押補(bǔ)充貸款(PSL),并配套制定了《中國人民銀行再貸款與常備借貸便利抵押品管理指引》,此舉標(biāo)志著人民幣基礎(chǔ)貨幣發(fā)行開始多元化,也意味著央行的基礎(chǔ)貨幣投放渠道再次轉(zhuǎn)向。
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SLF、MLF的抵押品,最開始要求是國債、央行票據(jù)、政策性金融債、AAA級公司信用債。但在2014年底,人民銀行在山東、廣東開展信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部評級試點,將優(yōu)質(zhì)的信貸資產(chǎn)納入央行合格抵押品范圍。到了2015年10月,試點區(qū)域的經(jīng)驗被推廣至全國,這意味著中國的再貸款和再貼現(xiàn)的大門重新開啟。 本+文內(nèi).容.來.自:中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com
2014年7月,央行向國開行注入為期3年1萬億元的PSL,用于支持棚戶區(qū)改造、保障房安居工程、三農(nóng)和小微企業(yè)發(fā)展,這是帶有精準(zhǔn)滴灌性質(zhì)的一種再貸款——也就是說,各大城鎮(zhèn)實施的棚戶區(qū)改造、保障房安居貸款,成為基礎(chǔ)貨幣發(fā)行的一個渠道。 2015年5月,中國基礎(chǔ)貨幣發(fā)行渠道再度擴(kuò)容,財政部、人民銀行和銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文,將地方債納入國庫現(xiàn)金管理的抵押品范圍,納入SLF、MLF和PSL的合格抵押品范圍,而鑒于中國地方政府龐大的債務(wù)規(guī)模,意味著人民幣基礎(chǔ)貨幣來源的重大轉(zhuǎn)變:地方政府債務(wù)成為新發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣最重要的來源。
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2016年,央行擴(kuò)大抵押補(bǔ)充貸款(PSL)的對象和范圍,創(chuàng)設(shè)扶貧再貸款并實施比支農(nóng)再貸款更優(yōu)惠的利率。 2018年6月,央行決定適當(dāng)擴(kuò)大中期借貸便利(MLF)擔(dān)保品范圍,新增的擔(dān)保品包括了:
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1)不低于AA級的小微、綠色和“三農(nóng)”金融債券;
2)AA+、AA級公司信用類債券,包括企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券等; 禸*嫆唻@洎:狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńpāīfāńɡ.cōm
3)優(yōu)質(zhì)的小微企業(yè)貸款和綠色貸款。
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這個決定,意味著涉及綠色、三農(nóng)的垃圾債,也成為了人民幣基礎(chǔ)貨幣發(fā)行的來源。 再次放開再貸款和再貼現(xiàn)規(guī)模,同時屢次擴(kuò)大抵押品范圍,讓中國的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行渠道從80%以上的外匯,逐漸轉(zhuǎn)向國內(nèi)的各種貸款和債券,在央媽資產(chǎn)負(fù)債表上的體現(xiàn),就是“對銀行債權(quán)”的規(guī)模和占比,都持續(xù)擴(kuò)大(見下圖)。 本+文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com
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這一次的碳減排支持工具,其實就是再次擴(kuò)大抵押品的范疇,因為要求用減排量作為貸款的基礎(chǔ),這就意味著二氧化碳的排放權(quán),成為中國新的基礎(chǔ)貨幣來源。 本文@內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網(wǎng)-tan pai fang . com
將碳排放權(quán)納入貨幣發(fā)行,中國并非唯一。 就在幾個月前,歐央行(ECB)也曾表示,將進(jìn)一步將氣候變化考慮納入其貨幣政策框架,擴(kuò)大其在有關(guān)氣候變化的宏觀經(jīng)濟(jì)建模、統(tǒng)計和貨幣政策方面的分析能力,同時在信息披露、風(fēng)險評估、抵押品框架與資產(chǎn)購買等領(lǐng)域,按照氣候因素予以區(qū)別對待。 這意味著,歐元也在考慮將碳排放權(quán)納入歐元的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行。 本`文@內(nèi)-容-來-自;中^國_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m
為應(yīng)對一直飽受詬病的“漂綠”(Green Washing,企業(yè)將自己洗白為低碳環(huán)保企業(yè))現(xiàn)象,歐盟委員會表示,將出臺新的“歐洲綠色債券標(biāo)準(zhǔn)”(European Green Bond Standard,簡稱EUGBS),以維護(hù)綠債市場。 由此推想,未來中國也很有可能出臺自己的綠色貸款或綠色債券標(biāo)準(zhǔn)。 在金本位時期,人們普遍會關(guān)注紙幣的含金量,有人不免暢想了,未來有一天,人們會不會關(guān)注紙幣的“含碳量”…… 甚至有人想到,過去中國用外匯做貨幣基礎(chǔ),而土地和房地產(chǎn)貸款則是廣義貨幣擴(kuò)張的基礎(chǔ),如果,碳排放權(quán)將成為企業(yè)貸款的基礎(chǔ),未來的人民幣將會緊緊綁定碳排放。
不過,也許是我比較保守,我個人對“碳貨幣”的前景并不是很看好——雖然我個人碩士專業(yè)就是環(huán)保這塊兒,而且我的同學(xué)中,也有不少人從事碳排放這塊兒的工作。 短期并不看好的原因在于,當(dāng)前階段二氧化碳排放權(quán)的價格太低,根本不足以支撐當(dāng)代天量的信用貨幣發(fā)行,作為全球最大的碳交易市場,過去的4個月里,中國碳排放權(quán)交易總額僅為11億元,這個規(guī)模,不及央媽隨便操作一個逆回購的1/N——除非碳排放權(quán)的價格,像比特幣價格上漲那樣,從現(xiàn)在的幾十元一噸,上漲到幾萬元,幾十萬元一噸,由此再來充當(dāng)基礎(chǔ)貨幣還差不多,但這個可能性又基本沒有(多種幾棵樹就可以實現(xiàn)碳排放的減少)。 更重要的是,對任何一個國家的民眾來說,生存都是第一位的,碳排放權(quán)恰恰是在限制人們過上更好更舒適的生活,某種程度上說其實與人性相悖。 本`文@內(nèi)-容-來-自;中_國_碳排0放_交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om
你怎么能想象,就在不久的將來,人們愿意為了減少碳排放,不再住漂亮的房子,不再使用高耗能交通工具,不再使用各種高耗能的商品? 遠(yuǎn)期也并不看好的原因在于,人類溫室氣體排放導(dǎo)致全球氣候變化雖然有科學(xué)證實,但是,這種涉及遠(yuǎn)期而且非常宏大的概念,其實是非常不確定的,還有很多人根本不認(rèn)可這事兒(如美國前總統(tǒng)特朗普就選擇退群),因為各種利益杯葛,各國政府也很難就此達(dá)成一致。
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更重要的是,從遠(yuǎn)期看,碳排放權(quán)作為一個各國政府所制造出來的一個概念,與當(dāng)代的信用貨幣并沒有什么本質(zhì)不同,普通人也很難在心底里把它當(dāng)成財富存儲的載體。如果只是政府在強(qiáng)推這個東西,那么,這個東西在久遠(yuǎn)的時間里,很難在人們心目中真正建立信用。 相比被各國政府100%控制在手中的二氧化碳排放權(quán),我個人還是更愿意相信比特幣、黃金這些非政府的、分布式的資產(chǎn),更有可能成為未來世界范圍內(nèi)的貨幣基礎(chǔ)。