中歐基金劉偉偉：把握時代機遇 掘金“雙碳”投資

中歐基金劉偉偉在展望“雙碳”投資機遇時認為，隨著氣候變化問題帶來的一系列環(huán)境與經(jīng)濟挑戰(zhàn)受到全球關注，加強綠色低碳科技攻關和推廣利用帶來了眾多投資機遇。

 

在劉偉偉的投資格局之中，“雙碳”板塊的產(chǎn)業(yè)發(fā)展和投資進階交相輝映，揚綠水青山之帆，乘金山銀山之舟。

 

揚帆正當時

 

當許多投資機構意識到“雙碳”的投資價值開始摩拳擦掌時，先行者劉偉偉已然蓄力揚帆。履歷顯示，新能源和機械行業(yè)一直都是劉偉偉的深度研究領域，他擁有近10年行業(yè)投研經(jīng)驗。

 

為學無間斷，如流水行云，日進而不已也。近年來，劉偉偉不斷拓展能力圈，加深了對于電子、計算機、化工、建材等行業(yè)的認知。劉偉偉說：“在實踐投資的過程中，我知道自己不能局限在某幾個行業(yè)，所以在拓展能力圈的過程中，我會沿著熟悉的新能源產(chǎn)業(yè)鏈，對其上下游進行拓寬。”在2017年做專戶投資的時候，劉偉偉就花費相當多的精力去研究TMT行業(yè)。2020年下半年，劉偉偉又一次把能力圈拓展到了建材和化工等領域。

 

作為一家聚焦主動投資的基金公司，中歐基金的投研人員都會根據(jù)自己的特長和性格找到自己的能力圈，并劃定風格，協(xié)同分工，不斷精進。對劉偉偉來說，他的能力圈可以說是既懂產(chǎn)業(yè)，又懂技術，還懂公司。這樣的投研經(jīng)歷，契合了“雙碳”行業(yè)投資的高標準要求，也正是劉偉偉的專業(yè)所在。根據(jù)最新披露的2021年四季報，劉偉偉在管的中歐明睿新常態(tài)A近一年收益率47.93%，同期業(yè)績比較基準為-5.92%。

 

劉偉偉認為，“雙碳”既是能源革命，更是科技革命。西方國家從碳達峰到碳中和經(jīng)歷了50年-80年，中國只有30年時間，意味著更陡峭的減排路徑和更確定的發(fā)展機遇。在國家政策和市場機制的“雙輪驅動”、資本和金融產(chǎn)業(yè)的大力扶持下，作為中國高質量發(fā)展的內在要求，“雙碳”技術的產(chǎn)業(yè)化前景廣闊，相關領域或將帶來長期投資機會。

 

回首十年投資路，劉偉偉說：“投資是我非常喜歡的職業(yè)。我上學的時候就一直希望把投資作為我的職業(yè)。投資可以是一份可以終身從事的職業(yè)，一輩子做自己熱愛的事情。在投資的過程中，如果能挖掘到優(yōu)秀的公司，看著這些公司從小變大，也能帶給我一種成就感。”

 

劉偉偉稱，發(fā)掘好公司、陪伴好公司成長，是投資中最核心的部分。投資也是優(yōu)化社會資源配置的過程，把資源配置到最好的產(chǎn)業(yè)和最好的公司。投資的背后，有重要的社會意義，這也是投資和投機最本質的區(qū)別。

 

精選成長個股

 

總體上看，劉偉偉的投資風格是“硬核”成長投資者——追求前瞻布局，把握產(chǎn)業(yè)趨勢，聚焦高景氣行業(yè)的優(yōu)質白馬龍頭，同時以被低估的、業(yè)務發(fā)展迅速的“灰馬”或“黑馬”公司作為彈性配置，根據(jù)景氣度和估值水平在各行業(yè)間調整配置比例，尋找兼具賽道貝塔和個股阿爾法的個股，爭取為持有人帶來更多超額收益。

 

知易行難，投資中找到高景氣賽道絕不是件容易的事。“像新能源車和光伏這類當下的高景氣產(chǎn)業(yè)，在過去10年經(jīng)歷了無數(shù)輪的景氣波動。我們不是一級市場的PE投資，所以在景氣度下行的周期中，也不要做過多的堅守。”劉偉偉說，“我們會進行基本面研究對產(chǎn)業(yè)趨勢做預判，規(guī)避整個產(chǎn)業(yè)景氣度下行的階段。比如說新能源車和光伏產(chǎn)業(yè)鏈，也曾經(jīng)出現(xiàn)過某些年份的業(yè)績同比下滑。當我們能夠建立足夠深入的產(chǎn)業(yè)研究，就能提前看到行業(yè)的向下波動。”

 

具體在行業(yè)選擇上，劉偉偉從四個維度出發(fā)進行研究。

 

一是宏觀周期維度。在劉偉偉看來，偏周期行業(yè)的投資機會很多時候源于對宏觀周期的把握。一方面，許多周期性行業(yè)的基本面主要受價格波動影響，而價格波動基本上和宏觀周期的波動高度相關。另一方面，周期性行業(yè)即使存在成長股，其基本面也易受宏觀影響。

 

二是產(chǎn)業(yè)政策維度。他認為，在A股的投資環(huán)境中，產(chǎn)業(yè)政策對很多行業(yè)的景氣度會產(chǎn)生深遠的影響。

 

三是技術變革維度。劉偉偉主要聚焦成長股，這些公司又大多集中在科技成長領域，所以他較為重視研究科技創(chuàng)新視角下的產(chǎn)業(yè)趨勢。

 

四是生活方式變化的維度。對于“To C”商業(yè)模式的產(chǎn)業(yè)，劉偉偉看重的是生活方式的變遷。尤其是消費品和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，公司的成長很大程度上取決于消費者的生活習慣改變。

 

細細品味，劉偉偉對于“行業(yè)趨勢”的把握，并不是完全自下而上，而是從中觀產(chǎn)業(yè)視角出發(fā)。這種用中觀產(chǎn)業(yè)視角做投資有兩個好處：一方面，能夠比較好的結合時代特征，每一個時代都有其獨特的產(chǎn)業(yè)趨勢，不同階段的大牛股都有時代的特征；另一方面，投資效率更高，挖掘到好的產(chǎn)業(yè)有助于找到一批優(yōu)秀的企業(yè)。

 

劉偉偉強調：“做投資最后一定是落到公司層面，自下而上也是重要的環(huán)節(jié)，單靠自上而下會離公司比較遠。”實際上，在劉偉偉的投資中，對于公司的深研，一直是他堅持的投資習慣。劉偉偉力求做到實地調研和資料分析相結合，進行綜合研究。此外，除了對創(chuàng)新的研究和跟進，上市公司經(jīng)營管理等同樣是劉偉偉的關注重點。劉偉偉表示，除了自身多年的積累，也離不開中歐基金強大投研團隊的大力支持。這些年，中歐基金的“春筍計劃”（投研人才培養(yǎng)計劃）一直在不斷完善，自己也是受益人之一。完善的人才培養(yǎng)體系、濃厚的投研文化和氛圍使自己成長迅速，幫助自己形成了獨特的投資理念和路徑。

 

市場波動帶來機會

 

如今，“雙碳”是國家重要的戰(zhàn)略方向，也是全球為數(shù)不多能夠達成共識的重要領域。劉偉偉相信，相關產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展空間巨大，同時也正處于快速增長的階段；中國企業(yè)在新能源領域具備全球競爭力和領先優(yōu)勢，隨著碳達峰碳中和進程的推進，相關公司將會得到更好的成長機遇。

 

對于2021年年底以來新能源賽道出現(xiàn)調整，劉偉偉表示，這一輪的調整與產(chǎn)業(yè)基本面關系不大，主要是受交易結構影響。任何新興產(chǎn)業(yè)都會經(jīng)歷波動，相關上市公司股價近期的調整屬于長期發(fā)展過程中的正常波動，這種波動也為投資者帶來了長期布局機會。

 

“過去這段時間，高景氣行業(yè)紛紛出現(xiàn)大幅調整。背后的原因并不是基本面發(fā)生了變化，而是交易層面的因素。”劉偉偉表示，“2022年不會是單邊市，市場調整之后，會出現(xiàn)更多的投資機會。我看好一些和經(jīng)濟相關度較低的新興成長領域，這些領域更多處在高速成長周期。這些領域的長期成長邏輯并沒有因為調整而出現(xiàn)變化。”

 

劉偉偉將重點關注新能源汽車、光伏、儲能、風電等“雙碳”領域的投資機會。

 

首先，他預計新能源車2022年的全球產(chǎn)銷量預計將超過900萬輛，增長超50%。在跨過滲透率的臨界點之后，行業(yè)將有望延續(xù)爆發(fā)趨勢，市場份額持續(xù)提升的行業(yè)龍頭將有望進一步提供超額收益機會。

 

其次，隨著硅料新增產(chǎn)能投產(chǎn)，預計全球裝機規(guī)模將持續(xù)攀升，2022年有望成為光伏行業(yè)的大年。

 

此外，他也看好儲能行業(yè)。儲能應用場景廣泛，電源側儲能、戶用儲能、工商業(yè)儲能、便攜式儲能已經(jīng)在海外市場快速增長。隨著國內出臺“拉大峰谷價差”等支持政策，國內儲能市場有望在2022年迎來爆發(fā)。

 

同時，風電是可再生能源的重要組成部分。他認為，海上風電領域在補貼退出之后，將會在未來幾年依靠技術逐步進入平價階段，從而有望進入新一輪增長期。

 

劉偉偉表示，中歐碳中和混合型發(fā)起式基金為主題型基金，投資于“雙碳”主題相關證券占非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的比例不低于80%。相比普通的主動管理型基金，主題基金的業(yè)績波動可能較大，基金投資者可以先學習一下相關投資知識，充分了解其風險收益特征后再做出決策。