關(guān)于歐盟脫碳路徑，高盛“被”和國內(nèi)券商吵了一架！真相來了

近期，一篇名為《國內(nèi)券商和高盛吵起來了》的文章引發(fā)熱議。文中提及，“3月8日，高盛在一篇研報中表示，歐盟多年來提倡的‘氣候安全’將被犧牲，未來可能更多依賴煤炭、核能等，總體上允許更多碳排放。這一表態(tài)招致國內(nèi)多家知名券商的反對，中信建投、招商、長江證券等表示高盛錯誤的描述了歐盟能源線路圖。”

 

3月10日晚間，高盛方面回應(yīng)第一財經(jīng)記者表示，“注意到有一些關(guān)于高盛對歐洲能源政策研究報告的解讀，中文報道有失實的理解。”

 

 

對這一問題的熱議也是在烏克蘭局勢發(fā)酵的背景下，油價、天然氣價格飆升，過去幾年積極推進(jìn)能源轉(zhuǎn)型的歐洲十分依賴天然氣，歐洲35%的天然氣需求依賴俄羅斯的供應(yīng)，目前歐洲也因此而陷入挑戰(zhàn)。

 

高盛的一份報告被媒體和國內(nèi)券商誤讀，國內(nèi)券商誤認(rèn)為高盛所表示的意思是——歐盟未來或?qū)で笾鸩?ldquo;去天然氣化”（degasify），這就意味著歐盟將進(jìn)一步擁抱傳統(tǒng)高碳排放的能源。

 

記者獲得的一份題為“EU Energy Policy: At an inflection point”（歐盟能源政策：處于轉(zhuǎn)折點）的報告顯示，高盛認(rèn)為，“預(yù)計氣候變化、脫碳仍將是歐盟的關(guān)鍵長期目標(biāo)，但在未來的12-24個月里，這些目標(biāo)可能會出現(xiàn)一些相對的優(yōu)先級下降，正如意大利重新啟動燃煤電廠的建議所表明的那樣，以及關(guān)于暫時推遲關(guān)閉德國熱電廠的辯論。歐盟關(guān)于碳市場的聲明似乎也表明了碳價的下行風(fēng)險，這旨在保護(hù)消費者。”

 

高盛也稱，消費者保護(hù)、發(fā)電行業(yè)再規(guī)范或價格上限將是可能出現(xiàn)的選項。自2020年夏季以來，由于碳價、電價飆升，歐洲的能源賬單翻了一番，目前保護(hù)消費者似乎是一個更為重要的關(guān)注點，特別是考慮到俄羅斯天然氣供應(yīng)減少或中斷的風(fēng)險上升，以及這可能產(chǎn)生的通脹影響。“正如西班牙媒體所指出的那樣，在市場自由化20年后，歐盟可能正在考慮重大的方向轉(zhuǎn)變，即保護(hù)消費者的目標(biāo)可能會導(dǎo)致對發(fā)電市場的重新監(jiān)管(設(shè)置價格上限，就像意大利已經(jīng)看到的那樣)。”

 

但高盛并未提及歐盟會放棄“氣候安全”，而是認(rèn)為“去天然氣化”將強(qiáng)化歐洲向可再生能源轉(zhuǎn)型的緊迫性。“過去20年來，風(fēng)能和太陽能的發(fā)展一直是歐盟氣候目標(biāo)的核心，而提高供應(yīng)安全的目標(biāo)應(yīng)該使可再生能源在能源政策中占據(jù)更重要的位置。”

 

但上述中文報道卻提及，“中信建投新能源團(tuán)隊在報告中指出，高盛的觀點不可靠，并從歐盟官方網(wǎng)站中找出論據(jù)。3月8日歐盟委員會在官網(wǎng)上提出一項名為REPowerEU的方案，計劃在2030年前逐步擺脫對俄羅斯石化燃料的依賴，歐委會表示，將大力加速清潔能源的轉(zhuǎn)型，并提高歐洲的能源獨立性。”

 

報道還援引了長江電新團(tuán)隊的觀點，該團(tuán)隊稱“外資券商嚴(yán)重偏離歐盟本意”，并稱：“同樣是根據(jù)歐盟委員會3月8日發(fā)布行動方案證實新能源建設(shè)的確定性。顯然，加大非俄天然氣的采購僅為短中期減緩依賴的措施， 加快新能源的建設(shè)才是核心方向。我們繼續(xù)堅定看多新能源板塊。光伏方面，量確定性高增背景下錨定盈利變化趨勢優(yōu)選細(xì)分賽道：1）盈利改善的一體化及逆變器；2）供需緊張盈利維持高位的膠膜及硅料；3）盈利短期底部中期改善的玻璃及跟蹤支架等。”

 

事實上，高盛在報告中提出的核心觀點其實與上述國內(nèi)券商的觀點類似。高盛在這份報告中稱，“我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)‘脫氣’的迫切愿望可以促進(jìn)風(fēng)能/太陽能的發(fā)展......歐盟風(fēng)能/太陽能的裝機(jī)速度在2030年結(jié)束前或達(dá)到每年150-200GW的峰值，2016-2020年的年均值則僅為20GW 。”在這一假設(shè)下，高盛表示，歐洲可再生能源公司EDP Renewables和和RWE（萊茵集團(tuán)）仍然是其最看好的公司。

 

此外，高盛也提及，如果未來歐盟有協(xié)調(diào)性地對電力市場進(jìn)行重新監(jiān)管，可能會對大多數(shù)發(fā)電站產(chǎn)生重大利好，這主要因為透明度會提升，并會降低資金成本。然而，全面的重新監(jiān)管可能需要數(shù)年才能實施。更快的解決辦法可能包括引入暴利稅或價格上限，或與固定成本的清潔能源發(fā)電來源(如水電、核能和商業(yè)可再生能源)簽訂臨時合同。

 

第一財經(jīng)在去年9月歐洲能源危機(jī)發(fā)酵時就曾報道，歐洲的天然氣和電力短缺首當(dāng)其沖。過往10年，歐美的煤炭等傳統(tǒng)能源發(fā)電占比持續(xù)下降，風(fēng)電、水電占比大幅抬升。然而，去年年初以來，由于分別遭遇極端高壓、干旱天氣，歐洲風(fēng)電、美國水電發(fā)電量驟降。為填補(bǔ)缺口，歐美火電發(fā)電需求激增。但受制于天然氣產(chǎn)能有限，火電需求激增導(dǎo)致歐美天然氣價格飆漲，后者反過來持續(xù)推高火電成本及電價。截至2021年9月末，天然氣批發(fā)價格上漲250%，自8月飆升70%，升至七年新高。歐美國家電價普遍同比大漲超100%。