《亞洲氣候風(fēng)險定價(Pricing Climate Risks in Asia)》報告

2022年4月20日，清華大學(xué)國家金融研究院綠色金融研究中心(CGFR)與淡馬錫聯(lián)合發(fā)布了《亞洲氣候風(fēng)險定價(Pricing Climate Risks in Asia)》報告。該報告旨在幫助企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)防范氣候相關(guān)的風(fēng)險并及早識別把握潛在市場機(jī)遇提供支持。

 

清華大學(xué)綠色金融研究中心副主任孫天印博士表示：“氣候變化本身以及實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的努力，關(guān)乎影響社會的方方面面。積極評估和預(yù)判由此帶來的影響，是企業(yè)和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要保障。氣候風(fēng)險定價分析在全球范圍內(nèi)仍處于早期發(fā)展階段。在亞洲很多國家，企業(yè)對氣候變化與自身業(yè)務(wù)緊密相關(guān)性的認(rèn)識還比較有限，相關(guān)分析所需的知識儲備與技能相比一些先進(jìn)國家還比較欠缺。氣候相關(guān)風(fēng)險呈現(xiàn)非線性、空前性和不確定性等復(fù)雜特點(diǎn)，因此企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)無法依靠傳統(tǒng)的風(fēng)險分析工具來評估氣候風(fēng)險，必須采用針對這些風(fēng)險類型開發(fā)的最新工具和方法。”

 

2022年4月20日，清華大學(xué)國家金融研究院綠色金融研究中心與淡馬錫聯(lián)合發(fā)布了《亞洲氣候風(fēng)險定價(Pricing Climate Risks in Asia)》報告，后文簡稱為“報告”。

 

報告旨在幫助企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)防范氣候相關(guān)的風(fēng)險并及早識別把握潛在市場機(jī)遇提供支持。報告基于豐富的案例和詳實(shí)的數(shù)據(jù)，系統(tǒng)梳理了現(xiàn)有的氣候分析方法與模型，討論了當(dāng)前氣候風(fēng)險與機(jī)遇分析實(shí)踐的局限性，總結(jié)了當(dāng)前商業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在應(yīng)對和管理氣候風(fēng)險方面的做法。在此基礎(chǔ)上，報告為政府監(jiān)管、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)就如何通過擴(kuò)大氣候風(fēng)險分析的應(yīng)用更好地規(guī)避風(fēng)險和把握低碳轉(zhuǎn)型帶來的巨大潛在市場機(jī)遇提出了建議。

 

圖片《亞洲氣候風(fēng)險定價(Pricing Climate Risks in Asia)》報告封面

 

 

報告共分為五個部分，第一部分主要介紹了氣候變化當(dāng)前和未來對經(jīng)濟(jì)和金融機(jī)構(gòu)造成的風(fēng)險，闡述了企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)關(guān)注氣候變化的必要性。

 

報告指出，過去四十年以來，全球氣候?yàn)?zāi)害事件的數(shù)量不斷快速增長，由此引發(fā)的總體經(jīng)濟(jì)損失也在加速擴(kuò)大。相較于世界其他地區(qū)，亞洲國家對氣候變化的影響更加敏感，特別是靠近赤道的熱帶國家受到的影響更大。德國研究機(jī)構(gòu)GermanWatch氣候風(fēng)險指數(shù)分析的結(jié)果顯示，全球受氣候變化影響程度最大的10個國家中，有6個位于亞洲。瑞士再保險發(fā)布的氣候經(jīng)濟(jì)指數(shù)預(yù)測，如果不采取氣候行動，到2048年，亞洲國家整體的GDP平均可能縮減26.5%。相較而言，相同情況下全球經(jīng)濟(jì)的平均萎縮程度為18.1%。然而，亞洲地區(qū)絕大多數(shù)的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)對氣候風(fēng)險的嚴(yán)重程度仍認(rèn)知不足，且缺乏管理氣候風(fēng)險的能力。

 

報告將氣候風(fēng)險劃分界定為物理風(fēng)險和轉(zhuǎn)型風(fēng)險。其中，物理風(fēng)險是指由于氣候變化的影響導(dǎo)致的更劇烈頻繁的氣候或環(huán)境事件帶來實(shí)物及潛在經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險。轉(zhuǎn)型風(fēng)險主要包括致力于減緩氣候變化而引入的對部分行業(yè)、技術(shù)或產(chǎn)品的限制性政策或措施，技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致的對傳統(tǒng)技術(shù)和產(chǎn)品的擠壓和替代效應(yīng)以及投資者和消費(fèi)者偏好的變化導(dǎo)致的市場變化的風(fēng)險等。

 

同時，報告強(qiáng)調(diào)了低碳轉(zhuǎn)型過程中蘊(yùn)含著巨大的市場機(jī)遇。開展氣候風(fēng)險分析的作用除了有利于防范和規(guī)避風(fēng)險外，還能幫助企業(yè)更好地識別和把握潛在市場機(jī)遇。

 

第二部分，報告梳理了現(xiàn)有氣候風(fēng)險分析的框架與主流方法，概述了當(dāng)前氣候風(fēng)險定價模型和分析方法的最新進(jìn)展。

 

報告指出，目前被應(yīng)用的大多數(shù)氣候風(fēng)險評估主要基于情景分析和模擬的方法，也有部分是基于因子模型。這些工具和方法為開展氣候風(fēng)險分析工作提供了良好的基礎(chǔ)。報告同時指出，氣候相關(guān)風(fēng)險分析的研究和實(shí)踐目前仍處于較早的發(fā)展階段，方法學(xué)和模型仍在持續(xù)更新發(fā)展中，以實(shí)現(xiàn)更細(xì)致準(zhǔn)確的評估分析。

 

第三部分，報告介紹了應(yīng)用上述方法和工具，針對不同行業(yè)和風(fēng)險類型的應(yīng)用案例。

 

報告通過案例分析指出，早期采取積極風(fēng)險管理的企業(yè)通過整體轉(zhuǎn)型計劃、轉(zhuǎn)變投資政策、積極主動披露信息、碳核算以及整合ESG體系，可以更好地適應(yīng)市場趨勢的發(fā)展。例如，研究表明在部分國家肉制品行業(yè)正面臨急迫的轉(zhuǎn)型風(fēng)險，如不斷增長的碳成本、肉類替代品帶來的競爭壓力以及素食主義者的增加帶來的市場萎縮的影響。長期來看，多樣化蛋白質(zhì)投資組合和增加替代性蛋白質(zhì)業(yè)務(wù)的公司可以更好地抵御轉(zhuǎn)型風(fēng)險，甚至提高盈利能力。

 

第四部分，報告總結(jié)了當(dāng)前企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)在應(yīng)對和管理氣候風(fēng)險方面的做法。

 

報告表示，目前部分企業(yè)已經(jīng)：1）積極主動開展氣候風(fēng)險分析、并對自身的氣候風(fēng)險敞口進(jìn)行評估，并通過開發(fā)和應(yīng)用低碳技術(shù)替代傳統(tǒng)技術(shù)來降低風(fēng)險敞口；2）積極主動核算和披露碳排放信息、并采取綠色供應(yīng)鏈管理等措施改善碳排放的水平；3）積極主動將ESG評估納入進(jìn)公司的管理體系，并持續(xù)改善自身ESG表現(xiàn)。

 

目前部分金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)：1）將氣候風(fēng)險納入機(jī)構(gòu)整體的風(fēng)險管理和業(yè)務(wù)的定價體系；2）積極調(diào)整高碳和低碳資產(chǎn)在投資業(yè)務(wù)中的占比；3）主動為高碳客戶企業(yè)提供咨詢服務(wù)和創(chuàng)新轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品，幫助客戶企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。

 

報告強(qiáng)調(diào)，積極參與信息披露計劃和管理氣候風(fēng)險不僅可以幫助企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)更好地規(guī)避氣候風(fēng)險，也會對企業(yè)更好地抓住機(jī)遇，增強(qiáng)企業(yè)競爭優(yōu)勢和提高投資者信心有很大幫助。企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和政府需要共同努力以提升所需分析能力，收集可靠的數(shù)據(jù)，對氣候變化為企業(yè)帶來的真實(shí)影響建立可操作的基礎(chǔ)。

第五部分，報告總結(jié)了政府、監(jiān)管、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)推動氣候風(fēng)險分析和定價以及應(yīng)對和管理相關(guān)風(fēng)險的共同努力的方向。

 

報告向政府、監(jiān)管者、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)提出如下建議：

 

一、對于企業(yè)而言，應(yīng)按照標(biāo)準(zhǔn)方法，公開、透明、定期地向公眾、客戶、投資者和其他企業(yè)進(jìn)行氣候風(fēng)險相關(guān)地信息披露，并全面了解企業(yè)自身碳足跡情況，這是管理氣候相關(guān)風(fēng)險，特別是轉(zhuǎn)型風(fēng)險的關(guān)鍵先決條件。并在此基礎(chǔ)上制定轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略和實(shí)施的具體方案。

 

二、對于金融機(jī)構(gòu)而言，應(yīng)該將氣候風(fēng)險管理措施全面納入機(jī)構(gòu)管理體系中，配置資源提升相關(guān)風(fēng)險的分析能力；同時，應(yīng)將氣候風(fēng)險的定價納入到業(yè)務(wù)決策中，反映在資金成本中，并定期分析和監(jiān)測金融機(jī)構(gòu)氣候風(fēng)險的敞口。

 

三、對于政府及監(jiān)管者而言，可以借鑒已有的優(yōu)秀方法和案例，因地制宜地選擇并推廣合適方法。風(fēng)險意識較高和相關(guān)知識技能儲備較好的國家，應(yīng)調(diào)動資源深入地以開展或參與氣候風(fēng)險分析和定價的前沿研究，進(jìn)一步改進(jìn)氣候定價的工具和方法。

 

清華大學(xué)綠色金融研究中心副主任孫天印博士表示：“氣候變化本身以及實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的努力，關(guān)乎影響社會的方方面面。積極評估和預(yù)判由此帶來的影響，是企業(yè)和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要保障。氣候風(fēng)險定價分析在全球范圍內(nèi)仍處于早期發(fā)展階段。在亞洲很多國家，企業(yè)對氣候變化與自身業(yè)務(wù)緊密相關(guān)性的認(rèn)識還比較有限，相關(guān)分析所需的知識儲備與技能相比一些先進(jìn)國家還比較欠缺。氣候相關(guān)風(fēng)險呈現(xiàn)非線性、空前性和不確定性等復(fù)雜特點(diǎn)，因此企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)無法依靠傳統(tǒng)的風(fēng)險分析工具來評估氣候風(fēng)險，必須采用針對這些風(fēng)險類型開發(fā)的最新工具和方法。”

 

淡馬錫風(fēng)險全球主管Robert Mainprize認(rèn)為：“向碳中和世界的轉(zhuǎn)型會為企業(yè)提供巨大的機(jī)遇。作為一個資產(chǎn)持有者和代際投資者，淡馬錫的目標(biāo)是提供長期風(fēng)險調(diào)整后的可持續(xù)回報。這種回報的準(zhǔn)確評估需要?dú)夂蛳嚓P(guān)風(fēng)險建模的幫助。氣候風(fēng)險分析可以幫助企業(yè)更早地識別和量化新興風(fēng)險與機(jī)遇。”