成熟的歐盟碳市場(chǎng),值得我們借鑒
從全球碳市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看,碳金融衍生品市場(chǎng)與碳現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展相輔相成。以EU-ETS為例,歐洲氣候交易所(ICE_ECX)和歐洲能源交易所(EEX)在2005年碳市場(chǎng)啟動(dòng)伊始,便同時(shí)開展了碳配額(EUA)以及核證減排量(CER和ERU)的期貨和期權(quán)交易,分別為碳配額的線上交易以及
CDM項(xiàng)目開發(fā),提供套期保值和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。期貨與現(xiàn)貨的協(xié)同發(fā)展,不僅為控排企業(yè)和參與碳交易的金融機(jī)構(gòu)提供了風(fēng)險(xiǎn)控制的工具,也為市場(chǎng)提供了明確有效的價(jià)格預(yù)期,降低市場(chǎng)風(fēng)向、提升流動(dòng)性。
目前,
碳期貨是全球碳市場(chǎng)發(fā)展最為成熟、成交最為活躍的碳金融衍生產(chǎn)品。2015年,EU-ETS市場(chǎng)期貨成交量達(dá)到了現(xiàn)貨成交量的30倍以上,參與期貨交易的主體則包括控排企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和其他投資者。大量研究表明,
碳期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格具有引導(dǎo)作用,表明期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能在碳市場(chǎng)起到了重要的作用。
值得一提的是,在歐盟碳市場(chǎng)第一階段末(2007年)碳現(xiàn)貨價(jià)格與交易量均瀕臨崩潰的時(shí)期,碳期貨價(jià)格與交易量始終保持在理性的范圍內(nèi),在一定程度上支撐了EU-ETS市場(chǎng)度過了難關(guān)。從這個(gè)角度看,加快開發(fā)碳金融衍生品體系,開展交易,從而構(gòu)建多層級(jí)、結(jié)構(gòu)穩(wěn)定的碳金融體系,是我國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)過程中需要借鑒并思考的重要課題。
在EU-ETS第一階段后期,即2006~2007年間,
碳價(jià)格急劇下跌至接近0的水平。最主要的原因在于第一階段的碳配額分配以企業(yè)自報(bào)為主要依據(jù),導(dǎo)致配額超發(fā)嚴(yán)重。
因此,EU-ETS在第二階段迅速調(diào)整了交易制度:首先,將配額分配方法調(diào)整為基線法以減少配額超發(fā),同時(shí)通過配額持續(xù)性的
拍賣為市場(chǎng)提供基礎(chǔ)性的價(jià)格基準(zhǔn);其次,允許企業(yè)將當(dāng)期用不完的配額留存到下一期使用,從而增加了儲(chǔ)備需求;
第三,探索設(shè)立市場(chǎng)穩(wěn)定基金,在碳價(jià)格過度下跌(或者上漲)的情況下,回購(gòu)(或賣出)配額,以平穩(wěn)市場(chǎng)價(jià)格。這些做法有效地平抑了歐洲碳市場(chǎng)的價(jià)格,也是我國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)過程中值得借鑒的,并且已經(jīng)在研究借鑒的舉措。其中最關(guān)鍵的是確定合適的配額。 內(nèi)/容/來/自:中-國(guó)/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com
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