天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，近年來我國(guó)政府部門陸續(xù)出臺(tái)多條有關(guān)于推動(dòng)可再生能源發(fā)展的政策，風(fēng)能和太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)量均呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，中國(guó)風(fēng)電市場(chǎng)2020新增裝機(jī)量71.67GW，同比增長(zhǎng)178%。盡管如此，全球
碳排放呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，
碳減排行動(dòng)成為各國(guó)確定目標(biāo)，
綠色可再生能源的未來發(fā)展空間仍然廣闊，尤其海上風(fēng)電具有資源豐富、沿海發(fā)達(dá)地區(qū)就近消納能力強(qiáng)、發(fā)電利用小時(shí)數(shù)高、不占用土地和適宜大規(guī)模開發(fā)的特點(diǎn)，隨著風(fēng)機(jī)的平價(jià)化、大型化，未來發(fā)展?jié)摿Υ蟆Ｖ攸c(diǎn)推薦：中天科技(600533.SH)、亨通光電(600487.SH)、東方電纜(603606.SH)。
全球碳排放呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，碳減排行動(dòng)成為各國(guó)確定目標(biāo)，促進(jìn)可再生能源的發(fā)展。風(fēng)電、光電、水電可形成互補(bǔ)發(fā)展，尤其海上風(fēng)電具有資源豐富、沿海發(fā)達(dá)地區(qū)就近消納能力強(qiáng)、發(fā)電利用小時(shí)數(shù)高、不占用土地和適宜大規(guī)模開發(fā)的特點(diǎn)，未來發(fā)展?jié)摿Υ蟆?/div>
全球來看，根據(jù)GWEC數(shù)據(jù)，2020年全球風(fēng)電新增裝機(jī)容量為93GW，其中陸風(fēng)86.9GW，海風(fēng)6.1GW，其中中國(guó)以外，歐洲市場(chǎng)最大，根據(jù)Wind Europe的數(shù)據(jù)，2020年歐洲海上風(fēng)電裝機(jī)量?jī)H為2.9GW，在全球碳減排的背景下，預(yù)測(cè)歐洲的海上風(fēng)電建設(shè)將再次提速，至2025年新增裝機(jī)量將達(dá)到9.2GW。歐洲是風(fēng)電建設(shè)的早期踐行者，風(fēng)電建設(shè)也將為歐洲帶來正向經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益。
中國(guó)市場(chǎng)來看，WorldBank預(yù)測(cè)中國(guó)海上風(fēng)電資源開發(fā)潛力總量達(dá)到2982GW，市場(chǎng)空間廣闊，而中國(guó)2020年累計(jì)裝機(jī)海上風(fēng)電規(guī)模9GW，占總風(fēng)電比例(3.20%)較全球平均水平(4.72%)仍較低，在雙碳目標(biāo)和平價(jià)上網(wǎng)趨勢(shì)下，未來成長(zhǎng)空間廣闊。具體看，中國(guó)風(fēng)電市場(chǎng)2020新增裝機(jī)量71.67GW，同比增長(zhǎng)178%，2020年累計(jì)裝機(jī)281.53GW，同比增長(zhǎng)34%，保持高速發(fā)展。海上風(fēng)電方面，中國(guó)2020新增裝機(jī)量3.06GW，同比增長(zhǎng)54.5%。
短期來看，搶裝潮后海風(fēng)市場(chǎng)招標(biāo)在2021年第三季度重啟，目前已公布三峽
新能源前期服務(wù)3GW以及粵電的招標(biāo)項(xiàng)目1GW，超出市場(chǎng)此前對(duì)于搶裝潮后的市場(chǎng)預(yù)期。中長(zhǎng)期來看，十四五階段各省海上風(fēng)電建設(shè)規(guī)劃有望超過40GW，其中沿海基地海上風(fēng)電規(guī)劃裝機(jī)量2035年達(dá)到7100萬千瓦，空間廣闊。
發(fā)展趨勢(shì)：平價(jià)化、大型化、深遠(yuǎn)海趨勢(shì)明顯，海上風(fēng)電技術(shù)持續(xù)演進(jìn)。
1)全球海風(fēng)LCOE持續(xù)下降，逐步向平價(jià)化發(fā)展。2010年LCOE平均約為0.162美元/千瓦時(shí)，2020年降低至0.084美元/千瓦時(shí)，其中歐洲已實(shí)現(xiàn)平價(jià)。國(guó)內(nèi)來看，隨著：1)風(fēng)機(jī)大型化降低度電成本以及提升發(fā)電效率;2)電價(jià)市場(chǎng)化機(jī)制;3)剝離電網(wǎng)接入工程降低資本支出;4)“3060”目標(biāo)推動(dòng)，綠色金融支持政策，降低融資成本。該行認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)鏈共同推進(jìn)海上風(fēng)電持續(xù)降低成本，預(yù)計(jì)中國(guó)海上風(fēng)電有望在2023年實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，一旦實(shí)現(xiàn)平價(jià)，海風(fēng)將有望進(jìn)一步加速發(fā)展。
2)風(fēng)機(jī)將持續(xù)向大型化發(fā)展。據(jù)GWEC預(yù)測(cè)，海上風(fēng)電風(fēng)機(jī)容量在2025年將達(dá)到15-17MW，風(fēng)機(jī)大型化帶來成本的降低，同時(shí)海工作業(yè)能力要求提升，以及海纜電壓等級(jí)提升。目前國(guó)際與國(guó)內(nèi)領(lǐng)先風(fēng)機(jī)廠商均陸續(xù)推出容量大于10MW的風(fēng)機(jī)機(jī)組。
3)走向深遠(yuǎn)海，開發(fā)廣闊風(fēng)能資源。目前隨著近海資源的逐漸開發(fā)，項(xiàng)目不斷走向深遠(yuǎn)海，離岸距離和水深預(yù)計(jì)將在未來持續(xù)增長(zhǎng)，而這也將帶動(dòng)漂浮式風(fēng)機(jī)的需求以及海纜長(zhǎng)度。
格局和壁壘：海纜格局最優(yōu)，海纜&海工壁壘高筑強(qiáng)者恒強(qiáng)。
海纜是海上風(fēng)電的電力通道，是產(chǎn)業(yè)鏈重要一環(huán)。海上風(fēng)電成本中約8%-10%為海纜成本，其中陣列電纜約占3%，送出電纜約占5%-10%，海工預(yù)計(jì)占25%左右。
市場(chǎng)規(guī)模來看，海纜市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展，2020年全球海底電纜市場(chǎng)規(guī)模為119億元，2016-2020復(fù)合增速約為29%。預(yù)計(jì)全球海底電纜將從2020年的119億元，增長(zhǎng)至2025年的578億元，期間復(fù)合增速37%，中國(guó)海底電纜市場(chǎng)將從2020年的60億元，增長(zhǎng)至2025年的254億元，復(fù)合增速33%。該行測(cè)算，預(yù)計(jì)中國(guó)海風(fēng)電纜市場(chǎng)規(guī)模從2020年的44億元，有望增長(zhǎng)至2025年的208億元。
海纜競(jìng)爭(zhēng)格局，海纜行業(yè)擁有包括技術(shù)門檻，地理位置資源，資金門檻，資歷門檻等行業(yè)壁壘，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定且集中度高，國(guó)內(nèi)而言中天科技、東方電纜以及亨通光電占據(jù)主要市場(chǎng)份額。
海工方面，目前海上風(fēng)電施工船成為核心稀有資產(chǎn)，全國(guó)目前僅有42艘安裝船，預(yù)計(jì)難以滿足未來需求。同時(shí)風(fēng)機(jī)大型化對(duì)海上風(fēng)電安裝船的作業(yè)要求進(jìn)一步提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海上風(fēng)電招標(biāo)不及預(yù)期、行業(yè)技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、海纜
價(jià)格下降高于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、上游原材料漲價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)等。
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