碳資產(chǎn)代幣化遭遇黑星：Verra發(fā)布禁幣令

過去的一年是金融玩家大舉進(jìn)入國際碳市場(chǎng)的一年。
 

市場(chǎng)對(duì)carbon credit（“碳減排額”或俗稱的“碳信用”）需求的激增，導(dǎo)致大量金融資本和玩家涌入。他們或者是試圖創(chuàng)立新的市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)，或者是建立各種新的碳交易所或交易平臺(tái)，或者是深度參與碳交易的各個(gè)環(huán)節(jié)，扮演了碳市場(chǎng)創(chuàng)新者和攪局者的角色。這其中的一個(gè)熱點(diǎn)領(lǐng)域是碳市場(chǎng)和加密貨幣（Cryptocurrency）市場(chǎng)的結(jié)合。金融玩家通過發(fā)行以碳減排額為基礎(chǔ)的代幣（token），意圖將碳資產(chǎn)代幣化，把碳交易搬到區(qū)塊鏈上進(jìn)行，打通兩者之間的區(qū)隔，提升碳市場(chǎng)的交易規(guī)模。過去的一年多時(shí)間里，幾乎每個(gè)月都有新的代幣發(fā)行。碳市場(chǎng)新一輪淘金熱似乎正在興起，熱鬧非凡。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
 

禁令
 

但這個(gè)熱潮最近被潑了一盆冷水。國際自愿減排市場(chǎng)主要的標(biāo)準(zhǔn)制定者之一的Verra上（5）月26日突然發(fā)布一則聲明：它將禁止利用它所發(fā)行的但已經(jīng)注銷（retired）的碳減排額—VCU—來制作代幣。
 

Verra擁有的Voluntary Carbon Standard(VCS)是目前全世界最大的自愿減排計(jì)劃，根據(jù)這個(gè)計(jì)劃開發(fā)的自愿減排項(xiàng)目遍及全球，項(xiàng)目簽發(fā)的VCU也是市場(chǎng)上最主流的credit之一。因此相當(dāng)多的從事碳代幣的企業(yè)都以Verra發(fā)行的VCU作為基礎(chǔ)資產(chǎn)來開發(fā)獨(dú)有的代幣，例如UPA的UPCO2，Toucan搞的BCT等。具體做法是讓VCU的持有者在Verra的登記簿中的賬戶里將VCU注銷，然后再通過橋接（bridging）將對(duì)應(yīng)的代幣在區(qū)塊鏈上生成，作為注銷的VCU的代替者。也有一些代幣是直接對(duì)應(yīng)VCU生成，而原來的VCU并不注銷。

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這些代幣發(fā)行之初引起了廣泛的關(guān)注，價(jià)格也飛速上漲，但他們這些做法實(shí)際上一開始就埋下了隱患，因?yàn)榇嬖诜珊铜h(huán)境方面的問題。實(shí)際上，去年11月份Verra就發(fā)表了一個(gè)聲明，表明其不承認(rèn)、不支持這類未經(jīng)其授權(quán)的代幣。這次的聲明更進(jìn)了一步，明確禁止這類做法了。這等于釜底抽薪，斷了這些代幣的基礎(chǔ)資產(chǎn)的來源，這對(duì)Toucan這樣的代幣開發(fā)者來說是很大的打擊。
 

至于發(fā)布禁令的理由，Verra說的很簡潔，是因?yàn)閂CU一旦注銷，就意味著它所附帶的環(huán)境利益被消費(fèi)了（…the act of retirement is widely understood to refer to the consumption of the credit’s environmental benefit）。換句話說，就是其價(jià)值已經(jīng)被利用了，就不能再用于別的目的了。
 

這個(gè)禁令怎么操作呢？Verra沒有在通知中透露，但據(jù)說它將在賬戶持有者申請(qǐng)注銷VCU的時(shí)候?qū)彶槠渥N的目的，如果目的是為了轉(zhuǎn)換成代幣，那么將拒絕將其注銷。但Verra的聲明并未說明這個(gè)禁令是否有溯及力，也就是對(duì)已經(jīng)用注銷的VCU制作的代幣的效力。但在去年11月的聲明中Verra已經(jīng)表明了態(tài)度，就是從事這類未經(jīng)其授權(quán)的交易者將自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，因此這些代幣的價(jià)值肯定會(huì)受到很大影響。 本%文$內(nèi)-容-來-自；中_國_碳|排 放_(tái)交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om
 

但Verra在聲明中也留了一個(gè)口子。它說它將探討通過將VCU“固定化”（immobilising）然后再將其代幣化的可能性，前提是能夠防止欺詐行為并能保持環(huán)境完整性。為此它將開展一項(xiàng)公眾咨詢，就相關(guān)問題征詢意見。其中包括：用什么樣的措施負(fù)責(zé)任地將VCU和代幣連接起來，如何做好對(duì)代幣持有者和發(fā)行者的客戶審查（KYC），如何修改Verra的用戶協(xié)議，如何收費(fèi)等等。
 

從Verra這個(gè)聲明來看，它的意圖已經(jīng)很明確了，也就是credit的代幣化是可以搞的，但需要它來主導(dǎo)操盤。不消說，這里面自然是有利益的爭奪。作為自愿碳減排市場(chǎng)的老大之一，它怎么可能坐視金融界這些新玩家進(jìn)來白拿著自己的品牌和資產(chǎn)賺錢呢？自愿減排市場(chǎng)另一個(gè)大佬Gold standard也在三月份表明了類似的立場(chǎng)。實(shí)際上Toucan去年啟動(dòng)之前曾和Verra聯(lián)系合作，但Verra沒同意，所以Toucan就撇開Verra，直接和VCU的持有者搞代幣了，這當(dāng)然是Verra不能容忍的。 本+文`內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com
 

但話說回來，除了利益之爭，Verra和Gold Standard對(duì)這些新玩家的質(zhì)疑也并非沒有合理的環(huán)境和法律基礎(chǔ)。首先用注銷的credit來做基礎(chǔ)資產(chǎn)看似為了避免雙重使用credit的問題，但實(shí)際上注銷本身就應(yīng)該是credit被用于抵消碳排放的過程，所以注銷之后再以其做成代幣，就很難避免之后雙重計(jì)算碳減排的風(fēng)險(xiǎn)。這也是Verra發(fā)布禁令的主要理由。此外，Verra在用戶協(xié)議里已經(jīng)規(guī)定了，VCU一旦注銷，無論是Verra還是持有者對(duì)其的任何權(quán)利都將消滅，那么再用其制作代幣，法律上也是成問題的。
 

那么Verra現(xiàn)在的固定VCU然后再行代幣化的提議看來是一個(gè)可行的方向了。如果VCU被固定在賬戶中，用代幣進(jìn)行交易，在實(shí)際用代幣進(jìn)行碳抵消后再將VCU注銷，這樣是可以避免雙重計(jì)算的問題，從而確保代幣的誠信度。 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m
 

但Verra這個(gè)聲明和思路在我看來也并非沒有問題，這主要是在法律層面的。
 

法律問題
 

首先，Verra的禁令僅僅涉及到注銷的VCU，而對(duì)于未注銷的VCU的權(quán)利和控制并未直接涉及。那么如果持有者并不注銷VCU，而是直接以其為基礎(chǔ)制作代幣，那么Verra是否還有權(quán)禁止其這么做，法律上很存疑的，盡管它聲明它有權(quán)這么做。Verra在去年11月的聲明中引用了幾條用戶協(xié)議中的條款來支持它的立場(chǎng)，但這些條款一是只針對(duì)注銷的VCU，二是條款本身也有瑕疵，這大概也是它為什么在聲明里針對(duì)未注銷的VCU代幣化的態(tài)度說得比較含糊，以及現(xiàn)在提議修改用戶協(xié)議的原因。
 

更大的問題是，Verra和VCU的持有者之間對(duì)于VCU的權(quán)利和控制的法律界限如何劃分？VCU是Verra創(chuàng)立的VCS簽發(fā)的，但并不當(dāng)然意味著它對(duì)具體的VCU擁有所有權(quán)。VCU實(shí)質(zhì)上是具體的賬戶持有者擁有的，雖然他對(duì)VCU的處分可能要受制于它和Verra之間的各種協(xié)議以及——這可能是更重要的——相關(guān)的法律。而法律層面，不僅涉及法律沖突的問題，而且還牽涉到碳資產(chǎn)的法律性質(zhì)這個(gè)非常復(fù)雜，然而世界各國到目前都沒有完全解決的問題。這個(gè)問題我會(huì)另文討論，這里不展開，但可以簡單地說，如果假定VCU這樣的credit也是一種財(cái)產(chǎn)，那么無論如何，它的具體持有者都應(yīng)該是對(duì)其有擁有法律或受益所有權(quán)（legal or beneficiary title）。而且Verra自己為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)也在用戶協(xié)議里規(guī)定不對(duì)其法律所有權(quán)做保證，那么對(duì)其的處分和利用，具體的持有者相對(duì)于其簽發(fā)者和賬戶所在的登記簿的管理者應(yīng)該有更大的權(quán)利。如果Verra通過修改用戶協(xié)議過分限制了VCU持有者對(duì)VCU的處分和受益的權(quán)利，包括利用其制作代幣和受益的權(quán)利，可能就會(huì)面臨持有者的法律挑戰(zhàn)。所以接下來Verra如何處理這個(gè)問題，如何修改跟VCU相關(guān)的用戶協(xié)議，將會(huì)是個(gè)敏感而有趣的問題，它可能不僅會(huì)決定碳資產(chǎn)代幣化的命運(yùn)和方向，也可能為新的金融玩家如何參與國際碳交易定下一個(gè)調(diào)子。