氣候變化風(fēng)險(xiǎn)對(duì)宏微觀審慎監(jiān)管的挑戰(zhàn)

 

多國(guó)央行以及 IMF、世界銀行、綠色金融合作網(wǎng)絡(luò)（NGFS）等國(guó)際機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，氣候變化會(huì)帶來(lái)物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)兩類“風(fēng)險(xiǎn)因素”。其中，物理風(fēng)險(xiǎn)是由日益增多的干旱、洪水和風(fēng)暴造成的嚴(yán)重災(zāi)害，以及由氣溫升高、海平面上升和降水變化等氣候模式逐步變化造成的慢性災(zāi)害。這類風(fēng)險(xiǎn)會(huì)造成巨大的財(cái)務(wù)損失，損害資產(chǎn)價(jià)值和借款人信譽(yù)，從而對(duì)金融部門(mén)產(chǎn)生直接或間接的影響。轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)則產(chǎn)生于向低碳經(jīng)濟(jì)快速調(diào)整的過(guò)程中，這種調(diào)整需要對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行重大的結(jié)構(gòu)性改革，從而引發(fā)對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的重新評(píng)估，影響借款人的收入和信用，最終給金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)信貸風(fēng)險(xiǎn)、給投資者造成市場(chǎng)損失。

 

氣候變化引致的物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)主要通過(guò)信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)金融渠道作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融資產(chǎn)，進(jìn)而影響金融穩(wěn)定。

 

一是信用風(fēng)險(xiǎn)渠道。氣候風(fēng)險(xiǎn)的直接或間接暴露會(huì)造成借款人債務(wù)償還能力的惡化，從而導(dǎo)致更高的違約概率和更高的違約損失。同時(shí)，用作抵押品的資產(chǎn)的潛在貶值也會(huì)增加信貸風(fēng)險(xiǎn)。如 Noth 和 Schüwer （2018）對(duì)美國(guó)的研究發(fā)現(xiàn)，受災(zāi)害影響地區(qū)的銀行不良貸款和止贖率（借款人喪失贖回抵押品權(quán)利的比例）高于其他地區(qū)，大大增加了銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

 

二是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)渠道。氣候?yàn)?zāi)害或市場(chǎng)突然轉(zhuǎn)型會(huì)引發(fā)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)，一旦金融資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)幅度較大、范圍廣泛的下跌，就有可能影響金融穩(wěn)定。英格蘭銀行在《氣候變化對(duì)英國(guó)銀行業(yè)的影響》（2018）中指出，向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型速度過(guò)快，資產(chǎn)價(jià)格估值變化可能會(huì)破壞市場(chǎng)穩(wěn)定，引發(fā)虧損的順周期性，導(dǎo)致金融狀況持續(xù)收緊。

 

三是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)渠道。據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)分析，當(dāng)前石油和天然氣資產(chǎn)的股票市值已接近 5 萬(wàn)億美元，大部分在金融業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表上。隨著信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的顯現(xiàn)，擁有較多碳密集型資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)受到極大沖擊。在嚴(yán)格的資金和流動(dòng)性條件下，資產(chǎn)負(fù)債表脆弱的金融機(jī)構(gòu)可能無(wú)法在短期內(nèi)進(jìn)行再融資，進(jìn)而出現(xiàn)流動(dòng)性緊張局面（BIS，2020）。

 

四是操作風(fēng)險(xiǎn)渠道。極端天氣可能會(huì)直接導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的中斷，如金融機(jī)構(gòu)的辦公樓或數(shù)據(jù)中心受到損害，其業(yè)務(wù)流程和整個(gè)鏈條上的機(jī)構(gòu)都會(huì)受到影響。此外，如果金融機(jī)構(gòu)不適應(yīng)低碳轉(zhuǎn)型要求，其聲譽(yù)也會(huì)受到影響。