氣候變化風險對宏微觀審慎監(jiān)管的挑戰(zhàn)

 

多國央行以及 IMF、世界銀行、綠色金融合作網(wǎng)絡（NGFS）等國際機構(gòu)普遍認為，氣候變化會帶來物理風險和轉(zhuǎn)型風險兩類“風險因素”。其中，物理風險是由日益增多的干旱、洪水和風暴造成的嚴重災害，以及由氣溫升高、海平面上升和降水變化等氣候模式逐步變化造成的慢性災害。這類風險會造成巨大的財務損失，損害資產(chǎn)價值和借款人信譽，從而對金融部門產(chǎn)生直接或間接的影響。轉(zhuǎn)型風險則產(chǎn)生于向低碳經(jīng)濟快速調(diào)整的過程中，這種調(diào)整需要對經(jīng)濟進行重大的結(jié)構(gòu)性改革，從而引發(fā)對資產(chǎn)價值的重新評估，影響借款人的收入和信用，最終給金融機構(gòu)帶來信貸風險、給投資者造成市場損失。

 

氣候變化引致的物理風險和轉(zhuǎn)型風險主要通過信用風險、市場風險、流動性風險和操作風險等四個金融渠道作用于實體經(jīng)濟和金融資產(chǎn)，進而影響金融穩(wěn)定。

 

一是信用風險渠道。氣候風險的直接或間接暴露會造成借款人債務償還能力的惡化，從而導致更高的違約概率和更高的違約損失。同時，用作抵押品的資產(chǎn)的潛在貶值也會增加信貸風險。如 Noth 和 Schüwer （2018）對美國的研究發(fā)現(xiàn)，受災害影響地區(qū)的銀行不良貸款和止贖率（借款人喪失贖回抵押品權(quán)利的比例）高于其他地區(qū)，大大增加了銀行的信貸風險。

 

二是市場風險渠道。氣候災害或市場突然轉(zhuǎn)型會引發(fā)市場價格變動，一旦金融資產(chǎn)價格出現(xiàn)幅度較大、范圍廣泛的下跌，就有可能影響金融穩(wěn)定。英格蘭銀行在《氣候變化對英國銀行業(yè)的影響》（2018）中指出，向低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型速度過快，資產(chǎn)價格估值變化可能會破壞市場穩(wěn)定，引發(fā)虧損的順周期性，導致金融狀況持續(xù)收緊。

 

三是流動性風險渠道。據(jù)彭博新能源財經(jīng)分析，當前石油和天然氣資產(chǎn)的股票市值已接近 5 萬億美元，大部分在金融業(yè)的資產(chǎn)負債表上。隨著信用風險和市場風險的顯現(xiàn)，擁有較多碳密集型資產(chǎn)的金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表會受到極大沖擊。在嚴格的資金和流動性條件下，資產(chǎn)負債表脆弱的金融機構(gòu)可能無法在短期內(nèi)進行再融資，進而出現(xiàn)流動性緊張局面（BIS，2020）。

 

四是操作風險渠道。極端天氣可能會直接導致金融機構(gòu)業(yè)務的中斷，如金融機構(gòu)的辦公樓或數(shù)據(jù)中心受到損害，其業(yè)務流程和整個鏈條上的機構(gòu)都會受到影響。此外，如果金融機構(gòu)不適應低碳轉(zhuǎn)型要求，其聲譽也會受到影響。