全球碳市概覽—?dú)W洲“一馬當(dāng)先”，中國(guó)“后來(lái)居上”

當(dāng)前全球已運(yùn)營(yíng)的碳市場(chǎng)中，歐盟碳市（EU ETS）是成立時(shí)間最早、覆蓋范圍最大、流動(dòng) 性最高的碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，但 2021 年中國(guó)碳市的啟動(dòng)或?qū)⒏淖兇烁窬帧?/span>歐洲碳市成立于 2005 年，是全球范圍內(nèi)最早一批啟動(dòng)的碳交易市場(chǎng)。從覆蓋行業(yè)來(lái)看，多數(shù)碳市場(chǎng)與歐洲 碳市類似，即電力與熱力、鋼鐵、建材、煤炭、有色、化工（基化+石化）、造紙、航空 8 大高排放行業(yè)。

從覆蓋規(guī)模來(lái)看，2020 年歐洲碳市覆蓋的碳排放量占全球溫室氣體年排放 量的 4.11%；中國(guó) 8 大碳交易試點(diǎn)（北京/上海/湖北/廣東/深圳/福建/重慶/天津）合計(jì)占 2.46%， 居第 2；韓國(guó) ETS、加州 ETS、澳大利亞 ERF 分居 3-5 位。全球碳市總計(jì)覆蓋 11%的溫室 氣體年排放量，若進(jìn)一步考慮碳稅機(jī)制，全球碳市+碳稅合計(jì)覆蓋比例達(dá) 16%。2021 年中 國(guó)碳市有望正式啟動(dòng)，根據(jù)世界銀行測(cè)算，中國(guó)碳市或?qū)⒏采w 6%的溫室氣體年排放量，超 越歐洲碳市成為全球排放覆蓋規(guī)模最大的碳市場(chǎng)，而得益于中國(guó)碳市的“解鎖”，全球碳市 +碳稅對(duì)溫室氣體的覆蓋率有望達(dá)到 23%。 從流動(dòng)性來(lái)看，根據(jù) Refinitiv，2020 年全球碳市配額（現(xiàn)貨+衍生品）成交額約 2300 億歐 元（2800 億美元），其中歐洲碳市占比高達(dá) 87.9%，北美碳市場(chǎng)（加州 ETS、美國(guó) RGGI 等）合計(jì)占比 11.4%，中國(guó) 8 大碳試點(diǎn)合計(jì)配額成交量?jī)H 2.6 億歐元，占比低于 1%。中國(guó) 碳試點(diǎn)與美歐成熟市場(chǎng)的主要差距在于衍生品端，當(dāng)前僅有上海碳試點(diǎn)推出碳配額標(biāo)準(zhǔn)化 衍生品（SHEAF），而在歐洲碳市，碳配額衍生品成交額高于現(xiàn)貨。

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盡管 2021 年擬啟動(dòng)的 中國(guó)碳市在覆蓋規(guī)模上或與歐洲碳市匹敵，但在市場(chǎng)深度與流動(dòng)性上或仍有較大差距。從碳價(jià)格來(lái)看，全球及國(guó)內(nèi)碳價(jià)走勢(shì)體現(xiàn)兩個(gè)特點(diǎn)：第一，跨市場(chǎng)間的相關(guān)性較低，這與 碳配額價(jià)格的影響因素相關(guān)，除全球流動(dòng)性環(huán)境、宏觀景氣度、化石燃料大宗品價(jià)格等共 同因子外，碳市場(chǎng)制度也是影響碳配額價(jià)格的重要因子，且其影響程度或高于上述因素， 免費(fèi)配額與實(shí)際排放之間的差額對(duì)碳價(jià)有顯著的引導(dǎo)作用（我們?cè)诘诙糠种袑⒃斒觯?span style="font-weight: bolder;">第 二，國(guó)內(nèi) 8 大試點(diǎn)的碳價(jià)格區(qū)間較寬且價(jià)格普遍低于發(fā)達(dá)市場(chǎng)，或主因：1）國(guó)內(nèi)碳試點(diǎn)間 成交量差異較大且普遍顯著低于成熟市場(chǎng)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)體現(xiàn)在價(jià)格中，2）2013-2020 的試點(diǎn)階段，各試點(diǎn)較多采用免費(fèi)配額（而非拍賣(mài)）+祖父法（即根據(jù)納入企業(yè)的歷史排放 量定后續(xù)配額）這一高度寬松的組合，企業(yè)對(duì)于購(gòu)置額外配額的需求較低，供給偏松。 本+文內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

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