全國碳市場展望

根據(jù)生態(tài)環(huán)境部的工作安排，下一步將根據(jù)市場運(yùn)行情況及其它行業(yè)的數(shù)據(jù)成熟度適時(shí)納入石化、化工、建材、鋼鐵、有色、航空等行業(yè)。屆時(shí)覆蓋規(guī)模將逾全國碳排放總量的80%。

全國碳排放權(quán)交易市場的上線將有利于全國碳價(jià)格的形成。一方面，覆蓋規(guī)模較大，約40億噸碳排放，占全國40%的碳排放量被納入交易，隨著碳市場較之前試點(diǎn)市場的規(guī)模擴(kuò)大，市場流動(dòng)性有望改善；另一方面，覆蓋地理范圍較廣，為形成公允的全國碳價(jià)格創(chuàng)造了有利條件。有效的碳價(jià)格信號將對優(yōu)化資源配置，推動(dòng)能源轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量綠色發(fā)展發(fā)揮重要作用。

（一）“十四五”期間或?qū)?shí)現(xiàn)八大行業(yè)全覆蓋

2016年發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范報(bào)送全國碳排放權(quán)交易市場擬納入企業(yè)名單的通知》，確定了石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、電力和航空等八個(gè)擬納入全國碳排放權(quán)交易市場的高碳排放企業(yè)。由于在數(shù)據(jù)基礎(chǔ)成熟度與碳減排的難易程度不同，因此被納入的順序?qū)⒂兴顒e。隨著全國碳排放權(quán)交易市場正式開啟，電力行業(yè)首批納入，市場化減排進(jìn)入新的加速階段，預(yù)計(jì)很快將陸續(xù)覆蓋更多行業(yè)。

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6月23日，生態(tài)環(huán)境部已委托中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)、中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)推動(dòng)開展行業(yè)碳排放權(quán)交易工作。這意味著鋼鐵和有色被納入全國碳排放權(quán)交易市場的基礎(chǔ)工作已經(jīng)率先啟動(dòng)。根據(jù)全國碳市場的整體規(guī)劃，全國碳交易之初基本遵循數(shù)據(jù)基礎(chǔ)成熟與否作為是否被納入碳市場的主要依據(jù)。全國碳排放交易體系總體設(shè)計(jì)技術(shù)專家組負(fù)責(zé)人張希良介紹，明年水泥行業(yè)與電解鋁行業(yè)被納入的確定性高，“十四五”期間預(yù)計(jì)能做到八大行業(yè)全覆蓋。

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（二）碳價(jià)格有望逐步上升

全國碳價(jià)有望繼續(xù)穩(wěn)步提高。理論上，碳排放權(quán)的價(jià)格大致等于碳減排成本。長期來看，碳減排成本邊際遞增，因?yàn)樵诩夹g(shù)沒有重大突破的情況下，隨著時(shí)間推移，減排潛力與減排空間將逐步縮小。因此，碳價(jià)格也將隨著減排成本的上升逐步提高。

根據(jù)全國碳市場總設(shè)計(jì)專家組的測算，2020-2030年約7-15美元，根據(jù)《2020中國碳價(jià)調(diào)查》的研究結(jié)果，2025年碳價(jià)將穩(wěn)定在71元/噸。對比國際碳市場，我國的碳價(jià)格低于10美元/噸，而當(dāng)前歐洲、新西蘭、瑞士等地的碳價(jià)格均在20美元/噸以上，歐洲和韓國的碳價(jià)格更是高達(dá)50美元/噸，折合人民幣約320元/噸，從國外碳市場的發(fā)展來看，隨著碳配額的逐步緊縮，碳價(jià)格整體上呈現(xiàn)出逐步向上的趨勢（見圖表8），可見我國未來碳價(jià)的上升空間較大。

（三）流動(dòng)性隨參與度的增加而邊際改善

碳交易現(xiàn)貨市場的流動(dòng)性較其他大宗商品相比，存在較大差距。我們認(rèn)為全國碳交易市場的流動(dòng)性依然值得關(guān)注。主要有以下三點(diǎn)原因：（1）企業(yè)持有的配額主要用于履約，過度交易將帶來風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)交易動(dòng)機(jī)或并不強(qiáng)，交易需求更多來自于對碳配額短缺或盈余的買賣管理；（2）市場尚缺乏較為成熟的衍生品工具，套保、套利等交易策略無法開展，影響流動(dòng)性；（3）交易主體僅為2225家實(shí)體企業(yè)，數(shù)量較小，目前機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人尚無法參與。

實(shí)際上，放眼全球碳市場，現(xiàn)貨市場的交易都相對清淡，難以與其他大宗商品現(xiàn)貨市場流動(dòng)性同日而語，碳交易的流動(dòng)性創(chuàng)造主要在碳期貨等衍生品市場，據(jù)統(tǒng)計(jì)歐洲碳期貨交易量是碳現(xiàn)貨的數(shù)10倍。碳期貨等衍生品吸引不同交易動(dòng)機(jī)的交易主體參與其中，對于市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避等功能的發(fā)揮有重要作用。

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