碳交易 | 統(tǒng)一“語(yǔ)境”，是有效盤(pán)活碳資產(chǎn)的重要前提

據(jù)悉，推遲三周后的全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)將于7月16日在北京、上海、武漢三地同時(shí)舉行開(kāi)市啟動(dòng)儀式，隨后開(kāi)始第一批交易。 本%文$內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳|排 放_(tái)交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om

伴隨國(guó)家“雙碳”目標(biāo)的確立，與碳中和相關(guān)的低碳、綠色能源投資，已經(jīng)成為全行業(yè)價(jià)值投資的熱點(diǎn)。多元化的資金與投資人正在關(guān)注能源行業(yè)，響應(yīng)巨大的投資需求。其中，碳資產(chǎn)的有效運(yùn)作成為大家共同關(guān)心的話(huà)題。 禸嫆@唻洎：狆國(guó)湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

“碳中和“

成為全行業(yè)價(jià)值投資的熱點(diǎn)

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巴黎協(xié)定下，減排承諾使得全球能源行業(yè)的資本格局正在發(fā)生變化。據(jù)普華永道觀(guān)察，全球，尤其是新興經(jīng)濟(jì)體正在加速實(shí)施凈零排放承諾。越來(lái)越多的大型跨國(guó)公司（包括普華永道）宣布將碳減排目標(biāo)作為其環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）計(jì)劃的一部分。私募投資機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老金和主權(quán)基金，以及銀行和保險(xiǎn)公司相繼宣布以氣候?yàn)閮?yōu)先事項(xiàng)。 本+文`內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

這些舉措正在改變投資人的投資戰(zhàn)略，引導(dǎo)投資人重新分配資產(chǎn)組合中的資本（見(jiàn)圖1），與此同時(shí)，對(duì)于處于領(lǐng)先地位的 多以可再生能源為主的能源公司，如何更好的利用現(xiàn)有資本市場(chǎng)趨勢(shì)，建立統(tǒng)一規(guī)則，盤(pán)活自身碳資產(chǎn)，樹(shù)立行業(yè)標(biāo)桿，有效推進(jìn)電力行業(yè)的深度“脫碳”成為目前需要重點(diǎn)考慮的一個(gè)議題。

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圖1  中國(guó)電力行業(yè)投資吸引力分析

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“綠電”

將成為碳資產(chǎn)的溝通媒介重要性 內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

在參與碳中和的行動(dòng)中，無(wú)論是擁有全生產(chǎn)鏈條的能源生產(chǎn)、服務(wù)供應(yīng)商，還是以國(guó)有大型銀行、股權(quán)基金為代表的金融機(jī)構(gòu)，在如何通過(guò)碳交易和金融手段將碳資產(chǎn)盤(pán)活并提升其價(jià)值的方面，潛在的目標(biāo)導(dǎo)向和利益導(dǎo)向是一致的，因此，碳資產(chǎn)的有效運(yùn)作成為大家共同關(guān)心的話(huà)題。 本`文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳排0放_(tái)交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

比爾蓋茨在《氣候經(jīng)濟(jì)與人類(lèi)未來(lái)》一書(shū)中反復(fù)提及了一個(gè)重要的概念——“綠色溢價(jià)”，指在實(shí)現(xiàn)“零排放”的目標(biāo)下，不同行業(yè)、企業(yè)所需投入或付出的減碳技術(shù)成本。對(duì)于控排企業(yè)，或碳排放總量較高的地區(qū)，“綠色溢價(jià)”就會(huì)轉(zhuǎn)化成為一種財(cái)政負(fù)擔(dān)，企業(yè)或政府希望能夠?qū)⑦@種溢價(jià)水平盡量降低或進(jìn)行平和化處理；反之，對(duì)于提供負(fù)碳技術(shù)的企業(yè)而言，則更希望借用金融工具和手段，將“綠色溢價(jià)”轉(zhuǎn)化成為實(shí)實(shí)在在的收益。這其中就涉及到兩個(gè)重要的因素，一個(gè)是“綠電”，另外一個(gè)就是“規(guī)則”。

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近年來(lái)，“綠電”發(fā)電技術(shù)和發(fā)電規(guī)模在我國(guó)得到了良好的培育和發(fā)展，但是涉及到綠色電力的交易和與之相關(guān)商業(yè)模式，以及體現(xiàn)綠電外部?jī)r(jià)值的金融操作，在我國(guó)還處于起步階段。在這個(gè)階段中，相關(guān)的技術(shù)、政策都會(huì)在資本的助推下不斷發(fā)展和迭代；對(duì)于提供負(fù)碳技術(shù)，或者是聚焦到生產(chǎn)綠電的企業(yè)來(lái)說(shuō)，如何把整個(gè)企業(yè)的減排量和價(jià)值鏈與上下游企業(yè)、外部金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)籌聯(lián)動(dòng)，綠電在其中都是重要的媒介。

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科學(xué)碳目標(biāo)（SBTi)與TCFD 本+文`內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

將成為碳資產(chǎn)核算及盤(pán)活的有效依據(jù)

現(xiàn)在無(wú)論是國(guó)際還是國(guó)內(nèi)企業(yè)，在踐行碳中和倡議時(shí)，都會(huì)提到企業(yè)減排的“三個(gè)范圍”，其中范圍一是指直接排放，范圍二是指超出企業(yè)直接控排范圍的排放量，也稱(chēng)為間接排放；范圍三則覆蓋該企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)購(gòu)買(mǎi)“上游”產(chǎn)品的相關(guān)排放量及其銷(xiāo)售產(chǎn)品在消費(fèi)過(guò)程中的“下游”排放量，亦可稱(chēng)其為“延伸責(zé)任”。 本@文$內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

實(shí)際上不難看出，實(shí)現(xiàn)碳中和，不僅涉及到能源行業(yè)、金融領(lǐng)域、控排企業(yè)，負(fù)碳技術(shù)，甚至還囊括了“供求”中的消費(fèi)端市場(chǎng)。在龐雜而繁復(fù)的系統(tǒng)中，若想讓來(lái)自不同領(lǐng)域、不同范疇的“參與者”以同樣的思維對(duì)接，在同一個(gè)規(guī)則圈里“玩”起來(lái)，首先就需要統(tǒng)一“語(yǔ)境”——對(duì)于機(jī)構(gòu)自身“碳目標(biāo)”的確立一個(gè)可通過(guò)資本量化的計(jì)量單位，例如采用全球公認(rèn)的科學(xué)碳目標(biāo)（SBTi)設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)(見(jiàn)圖2)。 內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

圖2  電力行業(yè)科學(xué)碳目標(biāo)（SBTi)的設(shè)立 本+文內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

首先，有了可量化的單位，企業(yè)獲得的配額就可以按照資本的思維進(jìn)行計(jì)量，以便與金融市場(chǎng)對(duì)接聯(lián)通，進(jìn)行下一步的全盤(pán)考量；另一方面，企業(yè)可以借助計(jì)量單位開(kāi)展自身的家底排查，并聯(lián)合金融機(jī)構(gòu)把這些碳資產(chǎn)進(jìn)行有效盤(pán)活。“綠電”作為商品，其外部?jī)r(jià)值在交易中也有了更多可轉(zhuǎn)換的視角與技術(shù)手段。

其次，企業(yè)除了積極與上下游、外部企業(yè)進(jìn)行關(guān)聯(lián)對(duì)接外，在內(nèi)部也需要建立必要的氣候指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制來(lái)應(yīng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)。目前在氣候指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)防控及信息披露框架領(lǐng)域國(guó)際的主流倡議叫做氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露框架（TCFD）。

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TCFD的核心價(jià)值在于幫助采用該套體系的機(jī)構(gòu)審視氣候變化可能帶給他們的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，而非僅是滿(mǎn)足于合規(guī)運(yùn)營(yíng)或信息披露。它對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇進(jìn)行了歸類(lèi)并將最終與機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)信息相連接。這對(duì)于投資機(jī)構(gòu)分析投資組合預(yù)測(cè)其收益具有重要的意義。旨在通過(guò)制定統(tǒng)一的氣候變化相關(guān)信息披露框架，來(lái)促進(jìn)信息公開(kāi)透明，使企業(yè)能夠了解金融系統(tǒng)對(duì)于氣候變化的敞口風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，該風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制將氣候變化的指標(biāo)直接應(yīng)用在企業(yè)的損益表和資產(chǎn)負(fù)債表等財(cái)務(wù)信息里，對(duì)企業(yè)的碳資產(chǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)展現(xiàn)，因此這個(gè)機(jī)制既可以作為企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)防控內(nèi)控機(jī)制，亦可把它理解成是投資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防控的指南。目前國(guó)際上眾多能源企業(yè)，特別是油氣企業(yè)都已經(jīng)紛紛加入（見(jiàn)圖3）。 本*文`內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

圖3  宣布支持TCFD的油氣機(jī)構(gòu)例舉

綜上，隨著越來(lái)越多的能源企業(yè)進(jìn)行脫碳化、整合及業(yè)務(wù)平臺(tái)的優(yōu)化，碳資產(chǎn)的有效盤(pán)活將會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)自身雙碳目標(biāo)的穩(wěn)步前行，同時(shí)也會(huì)推動(dòng)市場(chǎng)投資機(jī)構(gòu)的信心。 本文+內(nèi)-容-來(lái)-自；中^國(guó)_碳+排.放_(tái)交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om

圖例來(lái)源： 本@文$內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

圖1：普華永道自有分析報(bào)告《2020年中國(guó)電力與公共事業(yè)行業(yè)并購(gòu)活動(dòng)回顧及未來(lái)展望：低碳、多元、責(zé)任投資》

圖2 ：SBTi官網(wǎng)及普華永道自有分析 禸嫆@唻洎：狆國(guó)湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

圖3：TCFD官網(wǎng)及普華永道自有分析 本+文`內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

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