從“高碳減排”到“深度低碳”，全面解析“雙碳”背景下的投資機遇

機器嗡嗡響個不停，煙味刺鼻，灰燼和煤渣遮擋著天空——這是人類邁入工業(yè)時代的標志。得益于對化石燃料的廣泛利用，人類獲得了過去幾千年來前所未有的能量利用效率，完成了一個又一個工業(yè)與科技結合的夢想。但在我們歡呼的同時，發(fā)展也給地球帶來了傷害。

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“拯救”地球的碳達峰與碳中和

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由于近現(xiàn)代大量使用化石燃料，其分解后釋出的二氧化碳導致了全球碳水平的快速上漲，由此直接導致的一個惡果就是溫室效應。參考經濟合作與發(fā)展組織(OECD)的定義，溫室效應(greenhouse effect)指二氧化碳及其他溫室氣體積聚在大氣層，形成類似溫室玻璃板的隔熱層，導致地球大氣層變暖，而地球變暖和地球出現(xiàn)異常氣候諸如洪水、干旱、海嘯等密切相關，二十世紀之后人類面臨的自然災難已越來越頻繁。 本+文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 ta np ai fan g.com

全球大氣層二氧化碳水平與地面溫度

(1880-2020)

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注：(一)左軸代表當年地面溫度與二十世紀平均地面溫度的差距；(二)右軸大氣層二氧化碳水平 本+文`內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com

來源：美國國家海洋和大氣管理局、中泰國際研究部

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因此，降低全球碳水平已經成了維護全球人類生存環(huán)境迫在眉睫的事情。而碳達峰與碳中和正是在這樣的大背景下提出的。 本+文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 ta np ai fan g.com

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碳達峰：代表年度二氧化碳排放量達到歷史最高值，隨后經歷平臺期進入持續(xù)下降的過程，是二氧化碳排放量由增轉降的拐點。相當于我們?yōu)樘荚鲩L添加了一個上限標準，為了地球的健康發(fā)展，我們不能再超過這個界限。 本`文-內.容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網 ta np ai fan g.com

 

碳中和：指企業(yè)、團體或個人測算在一定時間內，直接或間接產生的溫室氣體排放總量，通過植樹造林、節(jié)能減排等形式，抵消自身產生的二氧化碳排放，實現(xiàn)二氧化碳的“零排放”。簡單地說，也就是讓二氧化碳排放量“收支相抵”。 內.容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網 t a np ai f an g.com

面對包括二氧化碳在內的溫室氣體排放對地球氣候的影響，世界各國也做出自己的努力。2015年12月12日，多個國家及地區(qū)在法國巴黎舉行的第21屆聯(lián)合國氣候變化大會(COP21)上簽署《巴黎協(xié)定》提出大幅減少溫室氣體排放，各國陸續(xù)先后定下本土的碳中和目標。 本/文-內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com

個別國家及地區(qū)達成碳中和的目標年份

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如何降低二氧化碳的濃度？

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碳達峰和碳中和最關鍵的是要約束全球的碳排放水平，于是，我們需要想方設法在正負兩個矢量上控制碳排放：

降低正值，即減少二氧化碳的排放量； 本`文@內/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網-tan pai fang. com

增加負值，即把存在的二氧化碳移除；

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目前來說，人類社會產生二氧化碳的最主要活動還是能源（主要是化石能源）的利用，據國際能源署(IEA)統(tǒng)計數(shù)據顯示，2020年，全球碳排放主要來自能源發(fā)電與供熱、交通運輸、制造業(yè)與建筑業(yè)三個領域，分別占比43%、26%、17%。

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2020年全球碳排放來源構成（單位：%） 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

因此，降低正值的思路也可以分為兩大路徑：

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一、降低化石能源的消費總量，比如調整產業(yè)結構，減少、關停高碳排放的行業(yè)和生產，創(chuàng)新工業(yè)生產模式，改變人類部分高碳的生活方式等，可以總結為“高碳轉型”； 本*文`內/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網-tan pai fang . c o m

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二、降低能源消費的碳強度，換個大家能聽懂的說法，那（主要）就是能源革命——新能源對化石能源的替代，也就是“深度低碳”。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

“增加負值”目前更類似于一種“亡羊補牢”，比如通過碳捕集、綠化造林、固碳等方式，把地球上現(xiàn)存的二氧化碳進行排除，是屬于碳中和的一個重要補充。

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國家級戰(zhàn)略，碳減排是“歷史的車輪” 內-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網 t an pa i fa ng . c om

對于中國而言，2020年9月22日，在聯(lián)合國大會上首次表示“中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，爭取在2060年前實現(xiàn)“碳中和”。

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2021年3月，中央《中華人民共和國國民經濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和 2035 年遠景目標綱要》政策文件全文，文件重申2030年前碳達峰，2060 年前碳中和的目標，國內生產總值能耗和二氧化碳排放在“十四五”期間分別降低 13.5%、18%。

至此，碳中和也已成為我國最重要的國家戰(zhàn)略之一。

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2021年10月，先后發(fā)布的兩個文件，《關于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》——“1+N”政策體系中的“1”，為碳達峰碳中和這項重大工作進行了系統(tǒng)謀劃和總體部署；《2030年前碳達峰行動方案》明確了“碳達峰十大行動”重點任務，提出多項行業(yè)發(fā)展方向： 本+文+內/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網-tan pai fang . com

 

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(一) 有序引導天然氣消費，優(yōu)化利用結構，大力推動天然氣與多種能源融合發(fā)展，合理引導工業(yè)用氣和化工原料用氣，支持車船使用液化天然氣作為燃料；

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(二) 積極發(fā)展“新能源+儲能”。到 2025年，新型儲能裝機容量達到3,000萬千瓦以上。到2030年，抽水蓄能電站裝機容量達到1.2億千； 內/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網-tan p a i fang . com

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(三) 大力推廣新能源汽車，逐步降低傳統(tǒng)燃油汽車在新車產銷和汽車保有量中的占比。到2030年，當年新增新能源、清潔能源動力的交通工具比例達到約40%，新增目標大幅高于目前新能源乘用車的約20%滲透率； 本+文+內/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網-tan pai fang . com

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(四) 推廣光伏發(fā)電與建筑一體化應用，2025年城鎮(zhèn)建筑可再生能源替代率達到8%。 夲呅內傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

2022年3月，2022 年《政府工作報告》發(fā)布，其中再次提及推進碳達峰碳中和的工作。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

 

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我們可以看到，國家出臺的指導政策，同樣是結合當下我國國情，圍繞著“正負路徑”指出的。因此，在碳達峰碳中和“30·60”目標下，“正負路徑”下的各項產業(yè)，都會迎來前所未有、歷史潮流式的發(fā)展機遇。 本@文$內.容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網 t a np ai fan g.c om

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減碳之下，路徑上多行業(yè)迎歷史機會 本/文-內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com

我國幅員遼闊，化石儲能上以煤炭和石油為主，而且地區(qū)發(fā)展不平衡，因此總體上還是以“煤-火電”為主要的發(fā)電結構；在工業(yè)結構上，我國目前高能耗和高碳排的領域如金屬冶煉、化工等也占比較重。

因此，在高碳轉型方面，我國的火電，鋼鐵行業(yè)面臨新的轉型機會。

以黑色金屬冶煉為例，其中鋼鐵是典型的“雙高”行業(yè)，根據世界鋼鐵協(xié)會的統(tǒng)計，2021年中國粗鋼生產量占全球總產量的 53.0%，名列第一；而中國鋼鐵生產目前有8成是采用以鐵礦石為原料，利用煤炭為動力的高爐-氧氣頂吹轉爐(blast furnace-basic oxygen furnace)煉鋼工藝，但全球更為先進的技術則是采用廢鋼為原材料、電力為動力的電弧爐(electric arc furnace)煉鋼工藝。根據世界鋼鐵協(xié)會，相比使用鐵礦石，每使用1噸廢鋼生產鋼鐵，可以減少 1.5 噸二氧化碳排放，節(jié)約0.7噸煤炭，這便是工業(yè)“電氣化”的一個典型例子。

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而在“深度低碳”方向，光伏、風電、儲能、新能源車行業(yè)也將迎來歷史性機遇。因為人類的進步離不開能源的開發(fā)和消耗，通過降低生產生活質量來抑制碳排放總額并不現(xiàn)實，利用光能、風能等不產生二氧化碳的清潔能源對化石能源進行替代，是更為長遠的選擇。

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以光伏為例，全球光伏發(fā)電產能由2010年的40,275兆瓦增長至2021年的843,086兆瓦，期內復合年均增長率達到31.8%。根據SOLAR POWEREUROPE的研究報告，對全球光伏新增需求的測算顯示，中性情況下2021-2025年全球光伏需求預計分別為163、203、225、239、266GW，年均增長率為14.0%，而中國“十四五”新增光伏發(fā)電裝機規(guī)模需求將遠高于“十三五”，年均增長率達到16.2%，中國的新增需求在全球的占比也將逐年升高，在2025年達到38.4%。

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從投資角度看，在碳中和的愿景下，光伏作為可再生能源中成本較低、靈活性較高的能源，未來的海內外市場需求旺盛。

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光伏新增需求預測

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對于傳統(tǒng)燃油動力替代的新能源車產業(yè)更是如此。從2016年到2020年，新能源汽車產量與銷量不斷上升，2020年新能源汽車銷量是2016年的2.7倍。根據中汽協(xié)數(shù)據，2021年，新能源汽車產銷分別完成354.5萬輛和352.1萬輛，同比均增長1.6倍，市場銷量滲透率達到13.4%，滲透率和銷量逐年攀升。

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2019~2022年新能源車銷量與滲透率 本`文@內/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網-tan pai fang. com

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如何全方位把握“雙碳”背景下投資機遇？

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由于“雙碳”的轉型路徑長，涉及行業(yè)廣，許多投資者往往難以全方位地把握投資機會。不過，中證指數(shù)公司與上海環(huán)交所聯(lián)合推出了中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)（SEEE碳中和指數(shù)），該指數(shù)應用上海環(huán)交所自研開發(fā)的碳中和行業(yè)減排模型，計算深度低碳領域碳中和貢獻度、高碳減排領域碳中和貢獻度，從滬深市場中選取清潔能源、儲能等深度低碳領域中市值較大的，以及火電、鋼鐵等高碳減排領域中碳減排潛力較大的合計100只上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映滬深市場中對碳中和貢獻較大的上市公司證券的整體表現(xiàn)，是市場上為數(shù)不多圍繞“雙碳”目標專門編制的指數(shù)之一。

SEEE碳中和指數(shù)覆蓋面廣，代表性強，既覆蓋了電力設備與新能源、電力與公用事業(yè)等深度低碳行業(yè)，也涵蓋了化工、有色金屬、建材、鋼鐵等傳統(tǒng)高碳減排領域，圍繞著“正負值”兩大路徑，比較全面地體現(xiàn)了“雙碳”目標下有機會收益的行業(yè)和企業(yè)。

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資料來源：中證指數(shù)有限公司，Wind資訊，數(shù)據截至2022年6月27日，行業(yè)權重分布圖選擇的行業(yè)為申萬一級。風險提示：[中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)]（“指數(shù)”）由中證指數(shù)有限公司（“中證”）編制和計算，其所有權歸屬中證。中證將采取一切必要措施以確保指數(shù)的準確性，但不對此作任何保證，亦不因指數(shù)的任何錯誤對任何人負責。以上僅為對指數(shù)前十大成份券和指數(shù)行業(yè)分布的列示，不構成對上述股票及行業(yè)的推薦。指數(shù)成份及其權重將根據市場情況發(fā)生變化。 本*文@內-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網 t an pa i fa ng . c om

SEEE碳中和指數(shù)前十權重券 本+文+內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com

風險提示：以上僅為對指數(shù)成份券的列示，不構成對上述股票及行業(yè)的推薦。指數(shù)成份及其權重將根據市場情況發(fā)生變化。

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而招商基金于7月4日發(fā)行重磅跟蹤該指數(shù)的基金——招商中證上海環(huán)交所碳中和交易型開放式指數(shù)證券投資基金（擴位簡稱“碳中和ETF招商”，認購代碼：159641），幫助投資者一鍵布局“雙碳”目標下有望受益的相關行業(yè)，力求既不忽略“高碳轉型”下傳統(tǒng)火電、鋼鐵、化工領域的轉型機遇，也不錯過備受政策和市場關注的光伏風電、新能源車等“深度低碳”能源替代產業(yè)，更加全面把握未來歷史潮流下的投資機遇，值得投資者關注！

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