氣候指數(shù)：積極對(duì)接碳中和目標(biāo)

 

　　由以上分析可知，國(guó)際上氣候指數(shù)的概念與時(shí)俱進(jìn)，在歷經(jīng)六、七年演變后，已經(jīng)從投資者視角逐漸擴(kuò)大到利益相關(guān)者視角。投資者通常聚焦于會(huì)影響投資回報(bào)的氣候風(fēng)險(xiǎn)及氣候機(jī)遇，但政府及多方利益相關(guān)者會(huì)跳脫出投資回報(bào)立場(chǎng)，關(guān)注碳中和目標(biāo)的推動(dòng)和進(jìn)展，從而要求指數(shù)能與國(guó)家碳中和目標(biāo)銜接，更具體通過(guò)其所納入的行業(yè)、脫碳率、脫碳軌跡等方面來(lái)展現(xiàn)。當(dāng)然，在氣候指數(shù)的迭代更替中，后代的數(shù)據(jù)要求明顯高于前代，也凸顯了其間編制難度與時(shí)俱增。

 

　　依據(jù)以上對(duì)氣候指數(shù)的界定及解析，國(guó)內(nèi)發(fā)展情況如何？針對(duì)于此，筆者基于嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆诸惙椒?、樣本收集、流程界定、指?shù)篩選等步驟，從市場(chǎng)上潛在的ESG指數(shù)中挑出符合氣候指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)者加以分析，撰有學(xué)術(shù)專文。于此限于篇幅不及詳述，只將分析結(jié)果說(shuō)明于后。

 

　　截至2022年4月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上符合氣候指數(shù)最低界定的有18只，分別以綠色、低碳、碳中和、氣候投融資等為名。這些指數(shù)于2011年到2022年之間發(fā)布，但以近兩年最多。不過(guò)，指數(shù)被追蹤的情況并不理想，僅兩只被追蹤，其中包括”中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)”。另外，從指數(shù)的關(guān)切點(diǎn)看，18只中有3只v1，14只v2，1只v1+v2，v3從缺。

 

　　在分析了這些指數(shù)的目標(biāo)、方法學(xué)、數(shù)據(jù)庫(kù)等后，筆者有幾點(diǎn)重要發(fā)現(xiàn)。

 

　　首先，以降低碳風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)的3只v1主要出現(xiàn)于2021年，表明在中國(guó)提出碳中和目標(biāo)前，企業(yè)碳排放并非投資界的關(guān)注重點(diǎn)。其次，v1必須用到企業(yè)的碳排放數(shù)據(jù)，但國(guó)內(nèi)環(huán)境信息披露不足，數(shù)據(jù)貧乏阻礙了v1的編制。第三，以捕捉可持續(xù)機(jī)遇為目標(biāo)的14只v2出現(xiàn)于2011年至2021年之間，表明投資界熱衷于捕捉機(jī)遇，特別是可能帶來(lái)的超額收益。第四，捕捉可持續(xù)機(jī)遇有賴相關(guān)數(shù)據(jù)的協(xié)助，但國(guó)內(nèi)同時(shí)覆蓋純綠和轉(zhuǎn)型企業(yè)的數(shù)據(jù)庫(kù)從缺，導(dǎo)致v2只能以粗略的行業(yè)分類來(lái)選股。第五，數(shù)據(jù)不足限制了氣候指數(shù)對(duì)ESG投資策略的使用，能通過(guò)可持續(xù)主題法重點(diǎn)聚焦于有限領(lǐng)域，卻不能通過(guò)較溫和的ESG整合法來(lái)調(diào)整權(quán)重，從而限制了轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型的設(shè)計(jì)。第六，將脫碳軌跡對(duì)接于中國(guó)碳中和目標(biāo)的v3迄今未出現(xiàn)，這一方面表明市場(chǎng)對(duì)”碳中和指數(shù)”的認(rèn)知有待改善，他方面也反映了相關(guān)數(shù)據(jù)的薄弱點(diǎn)有待優(yōu)化。第七，這些指數(shù)都沒有進(jìn)行績(jī)效披露，未能表明相對(duì)于市場(chǎng)基準(zhǔn)，各指數(shù)對(duì)其所設(shè)目標(biāo)的進(jìn)展情況，從而使投資人無(wú)法評(píng)判各指數(shù)的具體表現(xiàn)。

 

　　總結(jié)而言，本文以氣候指數(shù)為題，說(shuō)明其背后理念，梳理各代指數(shù)的目標(biāo)、關(guān)注點(diǎn)、方法學(xué)、數(shù)據(jù)需求及披露要點(diǎn)。筆者更利用國(guó)際知名指數(shù)公司所編制的各代氣候指數(shù)，具體點(diǎn)出其使用的ESG投資策略、編制的數(shù)據(jù)庫(kù)，以及開發(fā)的評(píng)估模型，并將其對(duì)接于碳中和目標(biāo)。最后，基于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上符合最低氣候指數(shù)定義的18只產(chǎn)品，在分析了指數(shù)目標(biāo)、方法學(xué)等后，筆者提出優(yōu)化數(shù)據(jù)庫(kù)、披露氣候相關(guān)績(jī)效、積極對(duì)接碳中和目標(biāo)等呼吁。

 

　　作者邱慈觀為上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授、可持續(xù)金融學(xué)科發(fā)展專項(xiàng)基金主任，為綠色金融、氣候投融資、影響力投資、ESG等領(lǐng)域的知名學(xué)者，中國(guó)ESG 30人論壇專家