我國(guó)碳排放交易市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀和有效性分析

碳交易市場(chǎng)交易價(jià)格收益率的分析

為了在接下來(lái)更好地分析碳排放交易市場(chǎng)的有效性問(wèn)題，需要對(duì)各市場(chǎng)的日交易價(jià)格及日收益率序列的分布特征進(jìn)行分析。選取表1中統(tǒng)計(jì)的截至2016年12月31日前的有效交易天數(shù)作為樣本量，選取交易日的收盤價(jià)格、計(jì)算出價(jià)格對(duì)數(shù)收益率作為研究對(duì)象，分別對(duì)每個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析。其中，重慶交易所的交易產(chǎn)品因運(yùn)行時(shí)間較短，樣本數(shù)量過(guò)小，不列為研究的樣本范圍；而深圳交易所共四種產(chǎn)品，將運(yùn)行時(shí)間最長(zhǎng)的SAZ-2013列為深圳市場(chǎng)的研究對(duì)象。表2和表3分別是各交易所樣本的日交易價(jià)格和日收益率的統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果。

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從成交價(jià)格的統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，北京和深圳交易所的碳排放成交均價(jià)較高，是由于這兩個(gè)交易所成立時(shí)間較早，作為南、北方的兩大金融中心，對(duì)碳排放的交易需求較大，從而推高了碳排放權(quán)的交易價(jià)格。從資產(chǎn)收益率的統(tǒng)計(jì)結(jié)果看，我們更關(guān)心資產(chǎn)收益率的分布特征，而最突出的特征就是除了深圳和廣東交易所外，北京、上海、天津、湖北交易所的資產(chǎn)收益率峰度較高，均表現(xiàn)出明顯的“尖峰厚尾”特征。 此外，可以通過(guò)Jarque-Bera檢驗(yàn)來(lái)驗(yàn)證樣本收益率序列是否服從正態(tài)分布。根據(jù)Jarque-Bera檢驗(yàn)，當(dāng)返回值h=0時(shí)，接受服從正態(tài)分布的原假設(shè)；當(dāng)h=l時(shí)，拒絕服從正態(tài)分布的假設(shè)。當(dāng)p值小于沒(méi)定的概率水平（0.05）時(shí)，拒絕原假設(shè)，樣本不服從正態(tài)分布；反之，接受原假設(shè)。結(jié)果表明，所有交易所的收益率序列在0.05的顯著水平下均拒絕了正態(tài)分布假設(shè)。因此，我們可以認(rèn)為北京、深圳、上海、廣東、天津、湖北交易所的碳排放交易收益率均不服從正態(tài)分布特征。 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ