對氣候相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)的初步思考

 

度量氣候相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)需要的數(shù)據(jù)龐雜，大量數(shù)據(jù)不在傳統(tǒng)金融數(shù)據(jù)收集范圍內(nèi)。各國對于碳排放信息披露執(zhí)行程度不一，非上市公司、超主權(quán)機(jī)構(gòu)和政府擔(dān)保的發(fā)行人普遍沒有公開的碳排放數(shù)據(jù)，最基礎(chǔ)的碳排放數(shù)據(jù)也不完整，缺乏數(shù)據(jù)是氣候相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)管理面臨的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。更大的問題是，即使可以獲得部分?jǐn)?shù)據(jù)，由于數(shù)據(jù)長度和顆粒度不夠，數(shù)據(jù)更新頻率與金融風(fēng)險(xiǎn)度量頻率不一致，很難直接使用。退一步來講，即使是數(shù)據(jù)能使用，也要非常小心氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)對傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理方法的顛覆性挑戰(zhàn)?；跉v史數(shù)據(jù)和損失正態(tài)分布假設(shè)，在95%～99%置信度下保證經(jīng)營安全是現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法，但自然風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)均具有極度不確定性，使用氣候相關(guān)的歷史數(shù)據(jù)對未來氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行推導(dǎo)，會犯嚴(yán)重的認(rèn)識論錯誤。用歷史數(shù)據(jù)和模型難以對未來氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)造成的損失進(jìn)行預(yù)測并實(shí)施管理，金融機(jī)構(gòu)必須使用更具前瞻性的方法管理氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)暴露。

 

監(jiān)管體系的規(guī)則缺口和能力缺口也是現(xiàn)實(shí)的困擾因素。規(guī)則缺口體現(xiàn)為銀行審慎監(jiān)管資本要求以一年期為限，在審慎性保證方面過于依賴銀行歷史數(shù)據(jù)，計(jì)算資本使用的資產(chǎn)類別劃分上未體現(xiàn)受到氣候相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重影響的區(qū)域和行業(yè)，難以反映與未來氣候相關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)。2008年全球金融危機(jī)后，為夯實(shí)銀行資本提出的資本保守緩沖、逆周期資本緩沖要求都沒有考慮氣候相關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)。能力缺口體現(xiàn)為碳排放信息披露缺乏標(biāo)準(zhǔn)術(shù)語和披露標(biāo)準(zhǔn)。越來越多的銀行開始披露擁有或控制的資源進(jìn)行的直接排放，以及購買的能源產(chǎn)生的間接排放，但對價值鏈上下游所有的排放幾乎沒有披露。為了得出氣候相關(guān)的市場風(fēng)險(xiǎn)和資本要求，需要將氣候科學(xué)融入情景設(shè)計(jì)和目標(biāo)設(shè)計(jì)過程。目前看來，全球主要金融機(jī)構(gòu)采用的模型存在重大差異，作為資本估計(jì)基礎(chǔ)的自然風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)值范圍和發(fā)生的時間也都存在不確定性。在金融機(jī)構(gòu)治理體系中完整納入氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，需要將氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)概念轉(zhuǎn)化為應(yīng)對氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的管理政策、程序和流程，經(jīng)營越復(fù)雜的金融機(jī)構(gòu)面臨的挑戰(zhàn)越大。

 

必須承認(rèn)，人類對氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識存在相當(dāng)?shù)木窒蓿瑳]有完全掌握其特征及內(nèi)在規(guī)律。氣候變化及變化演進(jìn)的速度在人類歷史上前所未有，已經(jīng)可以看到，氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提高了許多資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價，相關(guān)的資產(chǎn)價格共振程度在上升，但風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動因子的影響因素有哪些，以及它們之間相互影響的機(jī)理還不甚清楚，在市場上難以通過保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。二氧化碳排放路徑和排放對自然環(huán)境的危害，自然界各個生態(tài)系統(tǒng)之間的相互影響，將來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型政策實(shí)施的路徑和強(qiáng)度，技術(shù)進(jìn)步的快慢，消費(fèi)者和市場情緒變化或其他暫時未知的領(lǐng)域都是風(fēng)險(xiǎn)管理的不確定因素，防止“綠天鵝”事件引發(fā)金融危機(jī)是未來的重大課題。

 

作者：中國銀行章彰