綠色金融對能源轉(zhuǎn)型的影響：氣候風(fēng)險重要嗎？

  一、研究背景

 

在氣候災(zāi)難頻發(fā)和全球變暖的背景下，有效緩解傳統(tǒng)化石能源資源過度使用一直是國際社會關(guān)注的熱門話題，也引起了人們對能源轉(zhuǎn)型（ET）的關(guān)注。中國的能源結(jié)構(gòu)以化石能源為主，實現(xiàn)這一目標(biāo)需要徹底改變國家的能源消費模式，通過增加能源結(jié)構(gòu)中的可再生能源使用來推進能源轉(zhuǎn)型。然而這一轉(zhuǎn)變需要先進的技術(shù)、充足的資金和支持性的政策環(huán)境。

 

綠色金融旨在解決過度能源消耗與推進綠色發(fā)展之間的矛盾，將環(huán)境問題融入融資和投資過程中。已有研究探討了綠色金融與能源轉(zhuǎn)型之間的直接或間接關(guān)系，但忽略了氣候風(fēng)險在綠色能源發(fā)展與能源消耗之間關(guān)系中的作用。因此，本文進一步探討了綠色金融和能源轉(zhuǎn)型的關(guān)系，以及氣候風(fēng)險在這一關(guān)系中的關(guān)鍵作用。

 

  二、理論分析

 

金融發(fā)展通過三個渠道促進能源效率轉(zhuǎn)移：一是技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)，技術(shù)進步可以降低能源強度、提高能源利用效率。綠色金融通過促進綠色技術(shù)創(chuàng)新，從而促進能源效率和綠色增長。二是資源配置效應(yīng)，綠色金融通過優(yōu)化金融資源配置，支持公平的能源消耗。三是資金支持效應(yīng)，采用清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施初期投資大、周期長的特點凸顯了為此類項目提供適當(dāng)和充分融資的重要性。因此提出假設(shè)：

 

H1：綠色金融加速能源轉(zhuǎn)型。

 

在氣候風(fēng)險的影響下，有關(guān)部門可能會懷疑發(fā)展非化石能源技術(shù)的可靠性。比如對于能源部門，反復(fù)出現(xiàn)的氣候危機和極端天氣條件可能會影響當(dāng)前可再生能源項目的有效性，推高開發(fā)節(jié)能和非化石燃料來源的成本。氣候風(fēng)險和自然災(zāi)害對清潔能源項目運營也構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。因此，提出假設(shè)：

 

H2：氣候風(fēng)險對綠色金融和能源轉(zhuǎn)型關(guān)系具有調(diào)節(jié)效應(yīng)和閾值效應(yīng)。

 

三、結(jié)果與討論

 

本研究基于2011年至2020年中國30個省/直轄市的平衡面板數(shù)據(jù)集，評估了綠色金融發(fā)展對能源轉(zhuǎn)型的影響以及氣候風(fēng)險在此環(huán)節(jié)中的作用。其中，以能源強度（能源消費與GDP的比率）來度量能源轉(zhuǎn)型（ET），較低的能源強度表明相同能源消費量所帶來的經(jīng)濟價值較高，代表能源轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的經(jīng)濟效率更高；并構(gòu)建綠色金融發(fā)展指數(shù)來度量綠色金融發(fā)展水平，涉及綠色信貸、證券、保險、投資和治理五個部分；采用了中國國家氣候中心的氣候風(fēng)險指數(shù)（CRI）來衡量氣候風(fēng)險。

 

首先，本文采用固定效應(yīng)模型估計了綠色金融對能源轉(zhuǎn)型的影響。結(jié)果顯示，綠色金融發(fā)展水平顯著降低了能源強度并促進了ET。將色金融發(fā)展指數(shù)分解后發(fā)現(xiàn)，綠色信貸、綠色投資和綠色治理對ET具有顯著的正向影響，且影響程度依次為：綠色信貸、綠色投資和綠色治理，說明綠色金融對ET的影響可能會根據(jù)不同金融工具的特征而有所不同。將樣本分解為東部、中部和西部地區(qū)后的結(jié)果發(fā)現(xiàn)，綠色金融發(fā)展對東部和中部地區(qū)的ET具有顯著的正向影響。根據(jù)可持續(xù)發(fā)展、經(jīng)濟和社會條件對研究樣本進行劃分后，結(jié)果表明，在能源強度、綠色金融和經(jīng)濟增長水平較高的省份，綠色金融發(fā)展顯著加速了ET；在城鎮(zhèn)化和教育水平較高的省份，綠色轉(zhuǎn)型帶來的有益影響更大。

 

其次，本文考慮氣候風(fēng)險是否在綠色金融對ET的影響中起調(diào)節(jié)作用。結(jié)果表明氣候風(fēng)險降低了綠色金融發(fā)展對ET的促進作用。當(dāng)氣候威脅較低時，綠色金融有利于ET。相反，當(dāng)氣候風(fēng)險（CRI）達到閾值以外的預(yù)定點時，綠色金融會對ET產(chǎn)生明顯的不利影響。這一結(jié)果說明惡劣天氣條件造成的輕微干擾可能不會推遲綠色投資或企業(yè)對ET計劃的研發(fā)支出。然而，與氣候相關(guān)的不確定性加劇可能會導(dǎo)致可持續(xù)增長戰(zhàn)略的動機發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，例如采用節(jié)能生產(chǎn)方法，并可能改變與能源項目投資相關(guān)的風(fēng)險狀況。