綠色金融對能源轉(zhuǎn)型的影響：氣候風險重要嗎？

  一、研究背景

 

在氣候災難頻發(fā)和全球變暖的背景下，有效緩解傳統(tǒng)化石能源資源過度使用一直是國際社會關(guān)注的熱門話題，也引起了人們對能源轉(zhuǎn)型（ET）的關(guān)注。中國的能源結(jié)構(gòu)以化石能源為主，實現(xiàn)這一目標需要徹底改變國家的能源消費模式，通過增加能源結(jié)構(gòu)中的可再生能源使用來推進能源轉(zhuǎn)型。然而這一轉(zhuǎn)變需要先進的技術(shù)、充足的資金和支持性的政策環(huán)境。

 

綠色金融旨在解決過度能源消耗與推進綠色發(fā)展之間的矛盾，將環(huán)境問題融入融資和投資過程中。已有研究探討了綠色金融與能源轉(zhuǎn)型之間的直接或間接關(guān)系，但忽略了氣候風險在綠色能源發(fā)展與能源消耗之間關(guān)系中的作用。因此，本文進一步探討了綠色金融和能源轉(zhuǎn)型的關(guān)系，以及氣候風險在這一關(guān)系中的關(guān)鍵作用。

 

  二、理論分析

 

金融發(fā)展通過三個渠道促進能源效率轉(zhuǎn)移：一是技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)，技術(shù)進步可以降低能源強度、提高能源利用效率。綠色金融通過促進綠色技術(shù)創(chuàng)新，從而促進能源效率和綠色增長。二是資源配置效應(yīng)，綠色金融通過優(yōu)化金融資源配置，支持公平的能源消耗。三是資金支持效應(yīng)，采用清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施初期投資大、周期長的特點凸顯了為此類項目提供適當和充分融資的重要性。因此提出假設(shè)：

 

H1：綠色金融加速能源轉(zhuǎn)型。

 

在氣候風險的影響下，有關(guān)部門可能會懷疑發(fā)展非化石能源技術(shù)的可靠性。比如對于能源部門，反復出現(xiàn)的氣候危機和極端天氣條件可能會影響當前可再生能源項目的有效性，推高開發(fā)節(jié)能和非化石燃料來源的成本。氣候風險和自然災害對清潔能源項目運營也構(gòu)成嚴峻挑戰(zhàn)。因此，提出假設(shè)：

 

H2：氣候風險對綠色金融和能源轉(zhuǎn)型關(guān)系具有調(diào)節(jié)效應(yīng)和閾值效應(yīng)。

 

三、結(jié)果與討論

 

本研究基于2011年至2020年中國30個省/直轄市的平衡面板數(shù)據(jù)集，評估了綠色金融發(fā)展對能源轉(zhuǎn)型的影響以及氣候風險在此環(huán)節(jié)中的作用。其中，以能源強度（能源消費與GDP的比率）來度量能源轉(zhuǎn)型（ET），較低的能源強度表明相同能源消費量所帶來的經(jīng)濟價值較高，代表能源轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的經(jīng)濟效率更高；并構(gòu)建綠色金融發(fā)展指數(shù)來度量綠色金融發(fā)展水平，涉及綠色信貸、證券、保險、投資和治理五個部分；采用了中國國家氣候中心的氣候風險指數(shù)（CRI）來衡量氣候風險。

 

首先，本文采用固定效應(yīng)模型估計了綠色金融對能源轉(zhuǎn)型的影響。結(jié)果顯示，綠色金融發(fā)展水平顯著降低了能源強度并促進了ET。將色金融發(fā)展指數(shù)分解后發(fā)現(xiàn)，綠色信貸、綠色投資和綠色治理對ET具有顯著的正向影響，且影響程度依次為：綠色信貸、綠色投資和綠色治理，說明綠色金融對ET的影響可能會根據(jù)不同金融工具的特征而有所不同。將樣本分解為東部、中部和西部地區(qū)后的結(jié)果發(fā)現(xiàn)，綠色金融發(fā)展對東部和中部地區(qū)的ET具有顯著的正向影響。根據(jù)可持續(xù)發(fā)展、經(jīng)濟和社會條件對研究樣本進行劃分后，結(jié)果表明，在能源強度、綠色金融和經(jīng)濟增長水平較高的省份，綠色金融發(fā)展顯著加速了ET；在城鎮(zhèn)化和教育水平較高的省份，綠色轉(zhuǎn)型帶來的有益影響更大。

 

其次，本文考慮氣候風險是否在綠色金融對ET的影響中起調(diào)節(jié)作用。結(jié)果表明氣候風險降低了綠色金融發(fā)展對ET的促進作用。當氣候威脅較低時，綠色金融有利于ET。相反，當氣候風險（CRI）達到閾值以外的預定點時，綠色金融會對ET產(chǎn)生明顯的不利影響。這一結(jié)果說明惡劣天氣條件造成的輕微干擾可能不會推遲綠色投資或企業(yè)對ET計劃的研發(fā)支出。然而，與氣候相關(guān)的不確定性加劇可能會導致可持續(xù)增長戰(zhàn)略的動機發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，例如采用節(jié)能生產(chǎn)方法，并可能改變與能源項目投資相關(guān)的風險狀況。