沒有期貨市場就沒有真正的碳交易

從歐洲和美國的經(jīng)驗(yàn)看，碳價(jià)格的發(fā)現(xiàn)、排放企業(yè)在碳指標(biāo)上的套期保值和風(fēng)險(xiǎn)管理，都需要傳統(tǒng)的期貨市場發(fā)揮功能；就如同電力企業(yè)需要用期貨、衍生品市場來管理原料投入（油、天然氣、煤炭等）和 產(chǎn)出（電力）的價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

在中國，按照國家發(fā)改委的部署，廣東、湖北等省和北京、上海、天津、重慶等直轄市都參與了中國碳市場試點(diǎn)的設(shè)計(jì)。參照其它國家的經(jīng)驗(yàn)，一旦試點(diǎn)的省、市政府確立了碳指標(biāo)（或稱“配額”）的總量規(guī)模和在參與試點(diǎn)企業(yè)的配額分配模式，接下來的關(guān)鍵一步，就是讓中國的金融市場，特別是期貨市場，成為碳價(jià)格發(fā)現(xiàn)的重要平臺(tái)。 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

可以說，如果中國的期貨產(chǎn)業(yè)不能介入到碳價(jià)額的發(fā)現(xiàn)中來，碳交易在中國肯定會(huì)走彎路。

自1848年第一個(gè)商品期貨合約——小麥——在芝加哥上市后，美國期貨市場已經(jīng)有了160多年發(fā)展歷史。中國的期貨市場在過去20年從無到有，取得很多成績，然而，它畢竟還是一個(gè)新興市場，產(chǎn)品相對(duì)較少，層次相對(duì)單一——如沒有大宗商品的場外掉期業(yè)務(wù)，而且沒有基于期貨合約的場內(nèi)期權(quán)交易。同時(shí)，相比印度和巴西等發(fā)展中國家，中國由于沒有利率和匯率期貨，金融機(jī)構(gòu)在期貨市場的參與度較低；期貨對(duì)于國民經(jīng)濟(jì)的整體影響只限于大宗商品方面。 本/文-內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

巴西的期貨市場則要發(fā)達(dá)很多多。根據(jù)交易所的統(tǒng)計(jì)，2010年全年，巴西的期貨成交量為6.19億手（單邊）；其中一半以上是利率期貨和美元匯率期貨。按交易群體劃分，42.4%的總交易量來自金融機(jī)構(gòu)，29.61%來自機(jī)構(gòu)投資者，22.4%來自外資投資者，3.88%來自散戶，1.71%來自企業(yè)。這一年，巴西的期貨交易總金額相當(dāng)于27.2萬億美元。 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

給碳定價(jià)，核心在交易所。而交易所能否真正做強(qiáng)、做大，關(guān)鍵又在治理結(jié)構(gòu)和透明度。以往，我在同碳交易的創(chuàng)始人桑德爾博士（Richard Sandor）的交談中，能夠感受到他對(duì)這個(gè)環(huán)節(jié)的高度重視。2005年，他力推將芝加哥氣候交易所和歐洲氣候交易所的控股公司— Climate Exchange plc. 在倫敦創(chuàng)業(yè)板IPO上市，接受整個(gè)資本市場的監(jiān)督。在初期，碳交易作為一個(gè)新鮮事物，很多市場參與者，包括金融機(jī)構(gòu)，還對(duì)此不很了解。于是桑德爾博士除了交易所的董事會(huì)之外，還吸收了來自包括國際知名的學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)（耶魯大學(xué)）、金融市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)（FINRA）、非政府組織和美國前農(nóng)業(yè)部長和國際貿(mào)易談判代表等在內(nèi)的一流專家組成的交易所顧問委員會(huì)，監(jiān)督交易所的運(yùn)作。

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金融市場透明了，才能最廣泛地吸引一流的金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資人參與金融合約的交易；而有了高質(zhì)量的流動(dòng)性，才會(huì)有所謂的“定價(jià)權(quán)”。

最新的一個(gè)例子是，從上月20日起，ICE歐洲交易所將在每周一公布ICE布倫特原油和柴油期貨合約的持倉分布數(shù)據(jù)，共涉及四類市場參與者：生產(chǎn)商、掉期合約交易商、期貨管理基金和其它類。這將進(jìn)一步提高了原油市場的透明度。 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

在中國，隨著利率期貨和外匯期貨的推出，金融機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資人參與期貨交易的程度必將深化，中國的期貨市場以散戶為主的局面將發(fā)生根本改變。 內(nèi).容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com

在對(duì)外開放方面，巴西和印度這樣的發(fā)展中國家，像中國一樣，本國貨幣目前并非完全自由兌換，但這并沒有妨礙他們吸納國際資金參與本國的期貨交易。經(jīng)歷了2008年華爾街的“百年不遇”的金融危機(jī)后，這些新興市場國家，也在如何開放本國金融市場，融入國際金融體系，提高金融話語權(quán)等核心問題上，積累了寶貴的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。

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在中國，證監(jiān)會(huì)有計(jì)劃未來容許QFII參與股指期貨交易；中國的碳交易的形成，也將伴隨著中國整個(gè)期貨市場逐步、有秩序的對(duì)外開放。 本`文-內(nèi).容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com