碳期貨發(fā)展路徑選擇

 

　　當(dāng)前，制約我國(guó)碳配額定價(jià)效率提升的主要挑戰(zhàn)是，大型電力企業(yè)控排主體在期貨市場(chǎng)交易及風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)不足的情況下，需要同時(shí)承擔(dān)碳配額、電力、動(dòng)力煤（“碳電煤”）三大大宗商品市場(chǎng)定價(jià)效率提升的重?fù)?dān)。而在歐美市場(chǎng)，電力企業(yè)從參與燃料定價(jià)到參與批發(fā)電力定價(jià)、再到參與碳配額定價(jià)，其間的時(shí)間跨度有二三十年，這給了電力企業(yè)充足的時(shí)間去積累交易經(jīng)驗(yàn)、進(jìn)行風(fēng)控能力建設(shè)和搭建軟硬件基礎(chǔ)設(shè)施。

 

　　中國(guó)碳配額的有效定價(jià)不能脫離電力和動(dòng)力煤市場(chǎng)，電力行業(yè)控排主體需要管理“碳電煤交易組合”。然而，中國(guó)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)和全國(guó)碳市場(chǎng)都處于初期建設(shè)階段，且動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)也缺乏機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的、12個(gè)月以上的遠(yuǎn)期價(jià)格曲線(xiàn)，因此，中國(guó)電力企業(yè)要提高“碳電煤交易組合”的定價(jià)效率面臨諸多挑戰(zhàn)。

 

　　在中國(guó)大宗商品（包括能源類(lèi)）市場(chǎng)走向成熟的過(guò)程中，提高期貨定價(jià)效率是核心。歐美市場(chǎng)過(guò)去十多年的實(shí)踐充分證明了這一點(diǎn)，其能源期貨市場(chǎng)從原油、天然氣和動(dòng)力煤期貨等傳統(tǒng)能源期貨品種起步，為之后出現(xiàn)的電力期貨、碳期貨做了鋪墊。未來(lái)，要推出碳期貨、提升我國(guó)碳配額定價(jià)效率，建議從以下五個(gè)維度著力。