投資客豪賭新能源絕不能犯的N個(gè)錯(cuò)誤

文章來源:南方周末碳交易網(wǎng)2013-01-27 08:17

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過去十年內(nèi),在新能源投資這場賭局中,職業(yè)賭客的風(fēng)險(xiǎn)投資人對賭場風(fēng)水的判斷、賭桌的選擇上都存在一定失誤。 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńpāīfāńɡ.cōm

金融資本和產(chǎn)業(yè)資本真正大規(guī)模介入新能源領(lǐng)域,是以新能源進(jìn)入電站的應(yīng)用為始,時(shí)間不超過十年。十年雖不長,但中國新能源產(chǎn)業(yè)卻上演了一場瘋狂的“馬術(shù)大賽”。 夲呅內(nèi)傛萊源亍:ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńpāīfāńɡ.cōm

有意思的是,在馬兒飛奔的時(shí)候,沒人愿意想這馬到底該怎么養(yǎng)、怎么騎、怎么賽,如今馬兒跑癱了,是停賽,殺馬,還是他法?養(yǎng)馬(賭馬)的投資人、騎馬的企業(yè)家、賽馬的政府各有想法。

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在當(dāng)今新能源產(chǎn)業(yè)哀鴻遍野之際,作為職業(yè)賭客的風(fēng)險(xiǎn)投資人,更應(yīng)回望過去,認(rèn)真看看在這場“賭局”中曾犯過的錯(cuò)誤。 本文+內(nèi)-容-來-自;中^國_碳+排.放_(tái)交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om

首先,對賭場的風(fēng)水(宏觀環(huán)境)的判斷過于樂觀激進(jìn),這種激進(jìn)的預(yù)估源于對宏觀政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的超樂觀判斷。

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新能源是對傳統(tǒng)能源格局和利益集團(tuán)的挑戰(zhàn),可以這么說,在政府還未向傳統(tǒng)能源公司征收巨額碳稅、新能源技術(shù)尚未取得重大突破之下,新能源必須要認(rèn)清自己的“小三”地位。相當(dāng)一段時(shí)間里,新能源還是政府和傳統(tǒng)能源公司應(yīng)對環(huán)境輿論壓力的點(diǎn)綴。別以為大家都說你(新能源)漂亮溫柔,你就以為可以和老大(傳統(tǒng)能源)平分秋色,老大雖然難看粗魯,可現(xiàn)在還得靠她掙錢養(yǎng)家。

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從新能源投資路徑來看,外資背景的風(fēng)險(xiǎn)投資和私募基金最早啟動(dòng)。外資在歐洲看到了市場,返回國內(nèi)找制造,但外資在2009年之后對新能源投資就開始謹(jǐn)慎了,所以外資對市場的預(yù)估并沒有犯太大的錯(cuò)誤,外資的損失主要是在對早期技術(shù)的投資上,他們對新技術(shù)在新能源行業(yè)所需的產(chǎn)業(yè)化周期估計(jì)不足。 內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網(wǎng)-tan pai fang . com

內(nèi)資背景的基金在新能源投資上是損失最大的,他們對周期性沒什么概念,喜歡跟風(fēng),喜歡跟政府走,喜歡搞規(guī)模,不做產(chǎn)業(yè)研究,即便做也做不好,對國外的情況了解甚少,吞下苦果是必然的。比如,深圳的幾家著名本土PE(私募基金)都不約而同地在2010、2011年投了眾多太陽能企業(yè),有的還號(hào)稱要全產(chǎn)業(yè)鏈布局,他們之所以這么做,一是因?yàn)橹?006年前后投資的太陽能公司在A股上市了,覺得是好行業(yè);二是被太陽能產(chǎn)業(yè)在2010年短暫的小高潮給蒙蔽了,以為又是好幾年的大高潮,結(jié)果2011年下半年一下子就滑下來了。

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除了對賭場的風(fēng)水判斷失誤外,還有就是賭桌沒有選對,也即沒有選擇新能源產(chǎn)業(yè)鏈上可持續(xù)的一段。中國的新能源投資大多選擇最容易的那一段:制造。這好比去賭場就往老虎機(jī)前一坐,不需動(dòng)腦筋,簡單動(dòng)動(dòng)手即可。 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

這就形成一個(gè)現(xiàn)象:投資的公司只要買回來設(shè)備,馬上就開始生產(chǎn)、拼成本,而拼成本又不會(huì)從技術(shù)、材料、工藝上突破,千軍萬馬只搶一條路:規(guī)模。結(jié)果是只要市場一出現(xiàn)波動(dòng),產(chǎn)能開不足,則會(huì)立刻帶來規(guī)模越大,攤銷越大,成本越高,利潤越低,競爭力越低,產(chǎn)品越賣不出去,現(xiàn)金流越差的惡性循環(huán),再加上高杠桿的固定資產(chǎn)投資,銀行一逼債,想不倒閉都難。

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