中國的金融市場這三十年以來，是經(jīng)過不斷地完善和改變才走到現(xiàn)在成為世界第二大市值的股票市場。政策也是不斷地向更合理更高效的方向改革。針對ESG投資，Morningstar晨星就向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出了四項(xiàng)政策建議。本文根據(jù)一份Morningstar晨星新的研究報(bào)告《塑造ESG投資者的利器》中探討的內(nèi)容，整合而成，供大家參考。
Morningstar晨星剛剛完成對業(yè)界領(lǐng)先的ESG數(shù)據(jù)分析供應(yīng)商Sustainalytics的收購，所以借著這份報(bào)告探討了：1）為何以及對哪類投資者而言，ESG是重要的投資考慮因素；2）投資者可怎樣運(yùn)用ESG數(shù)據(jù)及其局限；3）政策制定者為促進(jìn)或阻礙ESG投資正在采取的措施。
以下截取一些觀點(diǎn)：
ESG披露和財(cái)務(wù)披露所覆蓋的時(shí)期通常不同，因此，投資者很難將這些ESG披露內(nèi)容與財(cái)務(wù)業(yè)績聯(lián)系起來，也無法在評估證券的公允價(jià)值時(shí)采取一致行動(dòng)。
因?yàn)樨?cái)務(wù)披露越趨重視采用可供機(jī)器讀取的形式（一般而言為擴(kuò)展性的商務(wù)報(bào)告語言）披露，ESG數(shù)據(jù)亦必須跟隨。資本市場的透明度至關(guān)重要，市場透明度高，可方便投資者比較投資選擇。
股票方面：
1.全球只有不到30％上市公司按照統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)全面披露ESG因素。
2.上市公司發(fā)布大量可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，但是這些公司不時(shí)選用來自各式標(biāo)準(zhǔn)制訂組織的指針。這些報(bào)告可能不包含在該等公司業(yè)務(wù)范圍內(nèi)屬具重大意義的信息，阻礙投資者比較各公司的數(shù)據(jù)，令投資者難以有意義地了解公司的ESG風(fēng)險(xiǎn)。
債券方面：
1.在固定收益市場中，可用的披露內(nèi)容則出現(xiàn)更嚴(yán)重的不一致及不完整的狀況。債券的ESG評級有時(shí)基于債券發(fā)行主體面臨的ESG風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)則基于債券資金的使用方式——即這些資金是否用于可持續(xù)類別的活動(dòng)。披露內(nèi)容基準(zhǔn)不一致，對
綠色債券感興趣的投資者而言難以作出比較。
基金方面：
1.共同基金資產(chǎn)管理公司在披露其持有的ESG信息時(shí)未能保持一致。第三方可以分析基金的持有狀況，從而公正地評估基金的可持續(xù)性，或其滿足各個(gè)ESG準(zhǔn)則的程度；但是，這可能跟資產(chǎn)管理公司定義的ESG投資，或他們的投資策略如何納入ESG的方向有所不同。某種程度上，這也是發(fā)行商的披露不一致而造成的問題。
基于上述原因，可以看出政策的改革對ESG投資的必要性。
以下是晨星的政策建議：
全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)的原則
1.監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)采納標(biāo)準(zhǔn)制訂組織的現(xiàn)有ESG指標(biāo)。如這些指標(biāo)對發(fā)行主體的業(yè)務(wù)或?qū)Ω鼜V泛的持有人構(gòu)成重要影響，需按要求披露相關(guān)信息。
2.監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)互相協(xié)調(diào)，讓不同司法管轄區(qū)的投資者都能獲取能相互比較的ESG指標(biāo)。
3.監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)確保ESG披露在時(shí)間上與財(cái)務(wù)披露保持一致。
4.監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)為基金設(shè)定最低標(biāo)準(zhǔn)，以便投資者知道基金是否將ESG因素完全視為其投資流程的一環(huán)，以及基金是否將ESG標(biāo)準(zhǔn)、可持續(xù)性評估或影響力評估，視為其考慮投資方法的核心因素。
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