四年前,正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期的金科股份(000656.SZ)公告稱,該公司實控人黃紅云和陶虹遐經(jīng)友好協(xié)商,已辦理離婚手續(xù)、解除婚姻關(guān)系。盡管二者當時依約定,各自持有的金科股份股份、金科控股(金科股份控股股東)股權(quán)歸各自所有,但當“門口野蠻人”在二級市場瘋狂掃貨對黃紅云的實控人位置已構(gòu)成威脅之時,這對財富超百億的重慶富豪夫妻并未解除一致行動人關(guān)系,并保持至今。
四年間,金科股份年合同銷售額從500億陣營跨越至2000億陣營,營收規(guī)模從347.58億元增長至877.04億元,凈利潤則由22.85億元增長至接近百億元。但如今,現(xiàn)年55歲的黃紅云卻“不幸”淪為“被執(zhí)行人”。
5月23日,金科股份公告稱,該事件起因系黃紅云2017年與前妻陶虹遐離婚涉及的部分財產(chǎn)分割未完成而引起的分歧。對此,黃紅云表示,其本人完全有能力且有意愿積極、快速履行解決陶虹遐向法院提出的前述申請事項。
事實上,黃紅云旗下多家參股公司已被貼上了“被執(zhí)行人”標簽。公開資料顯示,金科控股持股比例為8.55%的重慶融鼎融資擔保有限公司,因借款合同糾紛導致存在14條“失信被執(zhí)行人”信息和62張“限制消費令”;金科股份間接參股、黃紅云曾擔任法定代表人的渝商投資同樣收到“限制消費令”,而其今年以來的兩條被執(zhí)行人信息合計涉及的執(zhí)行標的金額已超過4億元。
此外,“金科系”金融版圖中的科易小貸和金科商業(yè)保理存在多條司法
拍賣信息,受此影響,黃紅云“周邊風險”中的司法協(xié)助信息已超過20條。
“系內(nèi)系外”均存在被執(zhí)行人信息背后,在衡量上市公司可持續(xù)發(fā)展的核心因素——ESG方面,金科股份的表現(xiàn)同樣不容樂觀,其ESG評級風險更是遠高于同行。
金科股份ESG評級信息
國際主流ESG評級機構(gòu)Sustainalytics(晨星旗下)官網(wǎng)顯示,截至4月21日,金科股份的ESG評級分數(shù)為29.8分(風險與分數(shù)成正比),較前一次評級微降0.2分,風險等級為“中等風險”,并在全部61家中國房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的ESG風險評分排名中高居首位。
當“ESG投資是資管行業(yè)藍海”成為后“疫情時代”資本市場新共識的前提下,ESG評級的高低可以衡量公司對于相關(guān)ESG風險因素的管控能力。而在該機構(gòu)看來,金科股份的ESG重大風險在于其相關(guān)ESG問題的管理水平相對薄弱。
歸母凈利潤增速持續(xù)承壓
在衡量上市公司可持續(xù)發(fā)展的另一核心因素——業(yè)績方面。通過存在“明股實債”可能的權(quán)益占比較低的項目并表,實現(xiàn)所有者權(quán)益同比大增逾四成,通過抽回聯(lián)營及合營公司富余資金增厚貨幣資金,以及通過增加合作項目實現(xiàn)資產(chǎn)端的長期股權(quán)投資和投資性房地產(chǎn)大幅增長,邁入2000億房企陣營的金科股份,僅用半年時間便由去年上半年末的“紅檔”房企降至“綠檔”。
截至2020年末,金科股份現(xiàn)金短債比為1.34,凈負債率和扣除預收款后的資產(chǎn)負債率分別降至75.07%和69.85%,均為觸及“紅線”。不過,若考慮該公司同比大增167.75%至21.42億元的永續(xù)債,其扣除預收款后的資產(chǎn)負債率將恰好“踩線”。
與此同時,隨著合作項目增加導致少數(shù)股東拿走的利潤增加,金科股份歸母凈利潤增速呈持續(xù)下滑態(tài)勢,且多項盈利能力指標走弱。
數(shù)據(jù)顯示,2020年,金科股份實現(xiàn)營收877.04億元,同比增加29.41%;歸母凈利潤70.30億元,同比增長23.86%;扣非歸母凈利潤同比微增7.9%至61.86億元;凈資產(chǎn)收益率、毛利率和歸母凈利率分別同比下滑0.4個百分點、5.7個百分點和0.4個百分點。
其中,受制于少數(shù)股東損益比同比增加16.8個百分點至27.6%,金科股份歸母凈利潤增速已連續(xù)三年下滑,并在今年一季度末進一步大幅下探至15.57%;同樣遭遇三連降的還有該公司的毛利率;
至于金科股份歸母凈利潤與扣非歸母凈利潤在增速上的差距,主要取決于合作項目增加帶來的同比增長773%至16.2億元的投資性收益,以及投資性房地產(chǎn)逆勢帶來的4.6億元公允價值變動收益。
這也意味著,金科股份房地產(chǎn)主業(yè)利潤增長已陷入停滯態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示,截至2021年一季度末,該公司扣非歸母凈利潤為4.11億元,同比增速驟降至0.17%。
事實上,面對盈利能力的下滑,以及“融創(chuàng)系”的離場和短期償債能力堪憂的“美凱龍系”進場,金科股份已不再是資本市場的寵兒。
在金科股份的大本營——重慶,作為該區(qū)域連續(xù)多年的銷售規(guī)模龍頭,融創(chuàng)中國(1918.HK)于2016年9月通過定增入主金科股份,并在此后三年通過二級市場持續(xù)增持,持股比例最高達29.35%,距黃紅云及其一致行動人合計29.99%的持股比例差距微弱。
2020年4月,融創(chuàng)中國將金科股份11%的股份轉(zhuǎn)讓給“美凱龍系”實控人車建新旗下的紅星家具,這也宣告此前多次爆發(fā)的控制權(quán)紛爭落下帷幕。然而,隨著融創(chuàng)開啟“離場”模式,金科股份的市值也開始面臨持續(xù)承壓的境況。
截至5月25日收盤,金科股份最新6.18元/股股價較融創(chuàng)減持期間的歷史高點已下挫45.16%,市值最高蒸發(fā)逾270億元。
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