嘉實基金蘇文杰：碳中和背景下，關注五大投資方向

自2020年“雙碳”目標提出后，碳中和便日益成為政策關注的高頻詞。隨著“雙碳”1+N政策體系構建完成，各個行業(yè)的雙碳工作不斷落實推進，科技賦能綠色轉型，新舊能源相互輝映，資本市場也相繼涌現(xiàn)出豐富的結構性機會。針對如何挖掘碳中和投資機會，嘉實資源精選基金經(jīng)理兼嘉實碳中和擬任基金經(jīng)理蘇文杰，在日前舉辦的嘉實基金2023投資策略峰會上，跟投資者探討了《投資新局:碳中和背景的制造業(yè)升級》。

 

碳中和只是指新能源嗎？只是在能源端嗎？在蘇文杰看來，遠遠不是。“新能源只是碳中和一部分，遠遠代表不了碳中和的全部。”如果把碳中和分成兩大類，蘇文杰指出，一個叫做減碳，一個是處理碳。減碳又可以劃分為能源端和工業(yè)端。能源端對應的是能源的電力化和電車的電動化，新能源僅是其中一部分。在工業(yè)端里面的節(jié)能減排，對應著未來制造業(yè)升級，相應的新材料和建筑建材行業(yè)發(fā)展空間巨大。利用碳更多是從市場交易角度，或是從對應技術角度，怎樣去處理或者是怎么應用，蘊含著未來的技術儲備和市場儲備空間龐大。此外環(huán)保行業(yè)也會因碳中和發(fā)生質的變化，不僅僅行業(yè)的增速會有上臺階的增長，更重要是未來可持續(xù)發(fā)展的趨勢。

 

為此，對應碳中和，蘇文杰總結出五個大的投資方向：

 

第一是源網(wǎng)荷儲，這是新型的電力系統(tǒng)。傳統(tǒng)電力系統(tǒng)，主要是在源端和荷端，即發(fā)電側和用電側這兩端。而新型電力系統(tǒng)增加了網(wǎng)端和儲端，前者代表的是空間，后者代表的是時間，比原來更加復雜，并且在空間端和時間端有更高維度的升級。這對于整個行業(yè)也是革命性的變革，未來蘊含的更大機會主要是在網(wǎng)端和儲端。

 

第二是工業(yè)端。蘇文杰預計，未來十年可能中國制造業(yè)尤其是偏龍頭企業(yè)其利潤中樞的復合增速可能保持在較高水平。當板塊估值還處在低位，投資者仍將制造企業(yè)當做傳統(tǒng)周期股來看待時，整個制造業(yè)的結構已經(jīng)發(fā)生了相較過往翻天覆地的變化。很多人將意識到原來中國的制造業(yè)尤其是龍頭企業(yè)可成長性是多么的稀缺，這一塊蘊含的機會也會很大。

 

第三是新材料。“新材料一直以來都存在。但這個行業(yè)會隨著時代變化，會隨著技術的革新不斷地迭代更新。而這個市場，又是極其龐大的市場。全球對應來說六萬億美金的市場。對中國，六七萬億人民幣的市場。這里面在碳中和的要求下，它們的機會未來將層出不窮。并且這里面每年大概率能誕生出來很多大牛股。這個板塊也是我們未來重要的投資方向。”

 

第四是氫能。此前有投資者將氫能等同于氫燃料電池，但實際上遠遠不是。蘇文杰分析指出，氫從上游的制取、下游的應用，整個產(chǎn)業(yè)鏈對應是接近一萬億的市場。未來，隨著氫的需求越來越廣闊，對應的無論是上游，還是中游下游，都存在很大的技術迭代空間。其中最重要的點在工業(yè)端的應用，比如未來的冶金，用氫能取代焦煤焦炭，將是實現(xiàn)碳中和的重要選擇。對應在雙碳背景下公司的競爭力也在加強。

 

第五是環(huán)保。蘇文杰表示，環(huán)保領域跟以往相比有極大的區(qū)別，主要是原來的環(huán)保裝置隨著每一套工業(yè)裝置或者是制造業(yè)的裝置，當它開始設立和建設的時候就有了，運行了若干年直達淘汰，中間沒有迭代。未來當達到了碳達峰、進行碳中和的過程中，類似于汽車每年進行年降，每年的二氧化碳都有一定程度的下降。這也意味著環(huán)保從原來一次性投入的狀態(tài)，變成了每年都要不斷地增加投入的狀態(tài)。由此所帶來的行業(yè)板塊增量也將非常迅速。因此蘇文杰認為環(huán)保領域未來也有廣闊空間。

 

對于如何掘金碳中和賽道，蘇文杰也在會上介紹了自己的投資思路“守正出奇”。其中“正”包含兩方面，一是不考慮宏觀背景，僅從個股角度出發(fā)，計算合理的風險收益比長期持有；二是從中觀比較出發(fā)，選出靠譜的行業(yè)，從中選擇更有成長性的公司進行配置。“奇”則是從中觀比較出來的行業(yè)，配置一些Beta屬性比較強的個股。