助力碳減排：全球資管巨頭如何布局

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者威廉·諾德豪斯（William Nordhaus）曾指出：“企業(yè)需要將氣候風(fēng)險(xiǎn)納入長(zhǎng)期規(guī)劃，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)分析和對(duì)沖氣候引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，正視匯報(bào)與ESG目標(biāo)間的權(quán)衡取舍。”

 

近年來(lái)，源于對(duì)日益嚴(yán)峻的全球氣候變化的共識(shí)，氣候金融的研究熱度持續(xù)增加，企業(yè)如何對(duì)污染排放承擔(dān)責(zé)任始終是學(xué)界、產(chǎn)業(yè)界與政界關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。

 

截至2020年底，貝萊德（BlackRock）、先鋒領(lǐng)航（Vanguard）和道富全球投資管理（State Street Global Advisors）的資產(chǎn)管理規(guī)模8.68萬(wàn)億美元、7.15萬(wàn)億美元和3.47萬(wàn)億美元，合計(jì)達(dá)到19.3萬(wàn)億美元，超過(guò)2020年中國(guó)GDP（15.58萬(wàn)億美元），接近全球GDP排名第一的美國(guó)（20.95萬(wàn)億美元）。

 

如果全球最大的資產(chǎn)管理公司在環(huán)境友好上表現(xiàn)出更多的企業(yè)社會(huì)責(zé)任，可以有效助力全球二氧化碳排放的降低，將對(duì)全球氣候治理產(chǎn)生重要意義。

 

來(lái)自西班牙IESE商學(xué)院的助理教授José Azar，副教授Miguel Duro，助理教授Igor Kadach和教授Gaizka Ormazabal于2021年在金融學(xué)國(guó)際頂級(jí)期刊Journal of Financial Economics發(fā)表論文The Big Three and corporate carbon emissions around the world，研究了全球資管公司“三巨頭”（即貝萊德、先鋒領(lǐng)航和道富全球投資管理）在減少全球企業(yè)二氧化碳排放量、對(duì)于實(shí)際環(huán)境改善的作用。

 

文章發(fā)現(xiàn)，三巨頭具有減少二氧化碳排放量的動(dòng)機(jī)，助力全球碳排放的渠道是通過(guò)干涉標(biāo)的公司的二氧化碳排放量。

 

研究背景

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伴隨二氧化碳排放量的增加，全球變暖與氣候變化已經(jīng)成為人類(lèi)共同面對(duì)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，世界各國(guó)都在以全球協(xié)約的方式提出減少二氧化碳排放的目標(biāo)和倡議。

 

在踐行綠色發(fā)展、推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展、創(chuàng)新低碳經(jīng)濟(jì)的大背景下，氣候金融的研究愈發(fā)重要，圍繞氣候變化與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的相互作用機(jī)制、氣候風(fēng)險(xiǎn)與投資、金融穩(wěn)定性的關(guān)系、氣候變化氣候政策與金融市場(chǎng)，成為了學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)。近期，在碳中和和碳達(dá)峰背景下，ESG的推行、標(biāo)準(zhǔn)制定與可持續(xù)發(fā)展，成為新的研究問(wèn)題。提倡ESG旨在通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制解決企業(yè)生產(chǎn)與服務(wù)中因?yàn)橹鹄鶐?lái)的外部性問(wèn)題，在最小化政府干預(yù)下，激勵(lì)企業(yè)更多的承擔(dān)應(yīng)對(duì)污染負(fù)外部性的社會(huì)責(zé)任。

 

作為大型資管公司，對(duì)其投資組合公司的影響非常大，也具有較大的權(quán)利對(duì)于標(biāo)的公司提出具體要求。因此，當(dāng)三巨頭具有減排動(dòng)機(jī)時(shí)，分析其減排行為對(duì)于全球減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)具有重要意義，這也將為ESG投資的推行帶來(lái)重要啟示。

 

基于此，本文利用三巨頭與個(gè)別公司合作的新數(shù)據(jù)，考察了三巨頭在減少全球企業(yè)碳排放方面的作用。本文的創(chuàng)新性源自于研究對(duì)象的選取，以及對(duì)于三巨頭干涉行為的精細(xì)研究。研究結(jié)論上也對(duì)已有研究提供了新的證據(jù)，指數(shù)投資者并非較少干涉企業(yè)事務(wù)，同樣具有監(jiān)督企業(yè)減排的動(dòng)機(jī)。

 

基本假設(shè)及數(shù)據(jù)

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