我國(guó)踐行ESG責(zé)任投資以應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)背景與發(fā)展建議

 

世界氣象組織和聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署所共同建立的聯(lián)合國(guó)政府間氣候變化專門委員會(huì)于2013年發(fā)布第五次評(píng)估報(bào)告，明確指出氣候變化是真實(shí)存在的，而人類活動(dòng)所造成的的溫室氣體是導(dǎo)致其發(fā)生的主要原因。《京都議定書》規(guī)定的六種溫室氣體：二氧化碳（CO2）、甲烷（CH4）、氧化亞氮（N2O）、氫氟碳化物（HFCs）、全氟化碳（PFCs）和六氟化硫（SF6），單位按照二氧化碳當(dāng)量描述，因而簡(jiǎn)稱為碳排放。要應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)，就必須對(duì)其進(jìn)行量化評(píng)估和管理。針對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)，碳價(jià)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境壓力測(cè)試作為一種以定量分析為主的氣候風(fēng)險(xiǎn)分析和管理方法，通過測(cè)試結(jié)果為資管業(yè)提供決策依據(jù)，從而將氣候變化導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)敞口盡可能控制在非重大范疇之內(nèi)。

 

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院的創(chuàng)新型碳價(jià)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境壓力測(cè)試采用資產(chǎn)定價(jià)模型衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即將風(fēng)險(xiǎn)因素反映在市場(chǎng)價(jià)格中，影響資產(chǎn)的非預(yù)期收益率。同時(shí)采用風(fēng)險(xiǎn)值模型提供定量的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，即風(fēng)險(xiǎn)值貨幣化。該方法學(xué)將敏感性分析與情景分析相結(jié)合，敏感度分析是指通過數(shù)據(jù)找出環(huán)境氣候風(fēng)險(xiǎn)與收益率之間量化關(guān)系的敏感性程度（例如，碳價(jià)每上升1%所相應(yīng)產(chǎn)生的資產(chǎn)收益率變動(dòng)值）；情景分析模擬預(yù)期各類氣候變化發(fā)生（如：極端事件）時(shí)所造成的損失。在此基礎(chǔ)上，通過模擬資產(chǎn)組合中涉及的企業(yè)及各利益相關(guān)方在遇到假定的小概率事件（與氣候變化直接相關(guān)，如碳價(jià)上升）等情景下可能發(fā)生的股票、債券、股權(quán)價(jià)值變動(dòng)，測(cè)算碳價(jià)上升對(duì)資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)組合的投資收益率的影響，并定量分析碳價(jià)風(fēng)險(xiǎn)給資產(chǎn)管理行業(yè)可能帶來的損失。

 

碳排放是導(dǎo)致氣候變化的直接原因，因而在針對(duì)性地開展風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警時(shí)，中財(cái)大綠金院的環(huán)境壓力測(cè)試能夠?qū)唧w損益進(jìn)行量化。以滬深300指數(shù)的碳價(jià)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境壓力測(cè)試為例，實(shí)證結(jié)果顯示，碳價(jià)增長(zhǎng)率變化程度與滬深300指數(shù)的平均報(bào)酬率、滬深300指數(shù)的市值呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。碳價(jià)增長(zhǎng)三倍，則對(duì)應(yīng)滬深300的平均報(bào)酬率減少2.63%；假設(shè)碳價(jià)上漲一倍，則在5%極端風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生時(shí)，滬深300指數(shù)的市值因?yàn)樘硷L(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生最高達(dá)2.6萬億的市值減損。實(shí)證結(jié)果初步實(shí)現(xiàn)了氣候變化事件對(duì)應(yīng)金融風(fēng)險(xiǎn)的研判，有利于資產(chǎn)管理業(yè)后續(xù)采取措施。 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國(guó)-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com