王文：氣候投融資與中國(guó)綠色金融方向

2022年5月底，生態(tài)環(huán)境部透露，我國(guó)氣候投融資試點(diǎn)已基本完成評(píng)審工作，即將全面啟動(dòng)運(yùn)行。這意味著自2021年12月23日生態(tài)環(huán)境部、國(guó)家發(fā)展改革委等九部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展氣候投融資試點(diǎn)工作的通知》之后僅僅不到半年時(shí)間，地方氣候投融資試點(diǎn)布局已完成。氣候投融資是實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的助推器。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)測(cè)算，中國(guó)2021年至2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰的資金需求約為14萬(wàn)億元至22萬(wàn)億元，而從2030年碳達(dá)峰到2060年實(shí)現(xiàn)碳中和的資金需求則達(dá)百萬(wàn)億元。

 

可以預(yù)期，2022年下半年，在氣候投融資地方試點(diǎn)的推進(jìn)下，中國(guó)勢(shì)必會(huì)加速積累應(yīng)對(duì)氣候變化的金融經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮金融在綠色可持續(xù)發(fā)展中的氣候治理作用，吸取國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)“雙碳”目標(biāo)下的綠色金融改革與創(chuàng)新。

 

全球氣候投融資的拐點(diǎn)已出現(xiàn)

 

根據(jù)達(dá)沃斯論壇2021年《全球風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告》顯示，“氣候行動(dòng)失敗”已被列為未來(lái)十年最有影響、最有可能發(fā)生的第二大威脅。金融必須在氣候風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)前發(fā)揮切實(shí)有效的作用，推進(jìn)與應(yīng)對(duì)氣候變化相對(duì)應(yīng)的投融資行動(dòng)。這也符合聯(lián)合國(guó)關(guān)于“氣候投融資”的定義與方向：地方、國(guó)家或跨國(guó)投融資——來(lái)自公共、私人和替代性投融資來(lái)源，旨在支持應(yīng)對(duì)氣候變化的減緩和適應(yīng)行動(dòng)。

 

在國(guó)家公共投融資領(lǐng)域，早在2009年哥本哈根召開(kāi)的聯(lián)合國(guó)氣候變化框架第15次締約方會(huì)議上，西方發(fā)達(dá)國(guó)家就承諾到2020年實(shí)現(xiàn)為發(fā)展中國(guó)家每年提供1000億美元的氣候投融資目標(biāo)。然而，如何籌集與核算氣候投融資資金，始終是理論界和實(shí)踐界的共同難題。

 

在私人和替代性投融資領(lǐng)域，近年來(lái)，金融機(jī)構(gòu)參與氣候投資的熱情在提升，但相對(duì)氣候投融資總體需求還存在較大差距。英國(guó)非盈利組織Share Action針對(duì)全球75家最大的負(fù)責(zé)任投資資產(chǎn)管理公司的調(diào)查顯示，其中一半都位于最低的兩個(gè)等級(jí)。IMF《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》顯示，傳統(tǒng)投資基金2020年在股東決議時(shí)對(duì)氣候相關(guān)的決議投贊成票的比例不到50％，雖然比2015年的約20％高了不少，但仍遠(yuǎn)低于可持續(xù)主題（60％）和環(huán)保主題（70％）。氣候主題基金的規(guī)模（1300億美元）僅占有全球投資基金（50萬(wàn)億美元）的0．26％，遠(yuǎn)不如可持續(xù)標(biāo)簽的基金（3．6萬(wàn)億美元）的占比7％，由此可見(jiàn)氣候相關(guān)投資存在巨大潛力與發(fā)展空間。

 

2021年可謂全球碳中和元年，碳中和目標(biāo)成為大多數(shù)國(guó)家的政策共識(shí)。全球資本市場(chǎng)傾向于認(rèn)為氣候投融資的拐點(diǎn)開(kāi)始出現(xiàn)。聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約及所屬機(jī)構(gòu)如綠色氣候基金、世界銀行和區(qū)域多邊開(kāi)發(fā)銀行對(duì)其自身業(yè)務(wù)的氣候投融資系統(tǒng)性的核算框架和流程不斷加快，以綠色、環(huán)保和可持續(xù)性為核心的氣候基金快速發(fā)展，環(huán)境、社會(huì)和公司治理（ESG）型目標(biāo)資產(chǎn)的大規(guī)模資本重新配置進(jìn)程變得緊迫，紛紛通過(guò)配置具備氣候應(yīng)對(duì)型的低碳資產(chǎn)來(lái)對(duì)沖高碳排放產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。比如，2021年底，挪威政府全球養(yǎng)老基金（GPFG）、荷蘭公共部門(mén)養(yǎng)老金（ABP）、英國(guó)大型實(shí)物投資管理公司英杰華都相繼采取“脫碳”措施，聲稱在未來(lái)1～3年迅速出售、剝離其高碳排放的資產(chǎn)和投資項(xiàng)目，監(jiān)管和督促化石燃料企業(yè)加速應(yīng)對(duì)氣候變化的行動(dòng)。可見(jiàn)，在全球碳中和的政策共識(shí)下，氣候型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整成為金融界勢(shì)在必行的事情。隨著全球氣候治理和碳中和進(jìn)程進(jìn)入快車道，氣候融資在21世紀(jì)全球碳中和可持續(xù)發(fā)展進(jìn)程中的重要性將逐漸提高。

 

中國(guó)推動(dòng)氣候投融資的政策部署與市場(chǎng)行動(dòng)也迅速及時(shí)。2016年8月，中國(guó)人民銀行、財(cái)政部等七部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》，旨在構(gòu)建較為完整的綠色金融政策體系。2020年10月，生態(tài)環(huán)境部、發(fā)展改革委、人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)應(yīng)對(duì)氣候變化投融資的指導(dǎo)意見(jiàn)》，這是中國(guó)首個(gè)專門(mén)的氣候投融資政策文件，也是中國(guó)宣布“雙碳”目標(biāo)以來(lái)的首個(gè)落實(shí)與推進(jìn)文件。

 

2021年氣候投融資試點(diǎn)通知發(fā)出后，一批實(shí)施意愿強(qiáng)、基礎(chǔ)條件較優(yōu)、具有帶動(dòng)作用和典型性的氣候投融資試點(diǎn)城市相繼出現(xiàn)。比如，2022年5月26日，《上海市浦東新區(qū)綠色金融發(fā)展若干規(guī)定（草案）》公開(kāi)征求意見(jiàn)，明確寫(xiě)到“開(kāi)展氣候投融資試點(diǎn)工作”條款，要求探索差異化的投融資模式，以市場(chǎng)手段強(qiáng)化各類資金有序投入，創(chuàng)新激勵(lì)約束機(jī)制，完善資金安排聯(lián)動(dòng)機(jī)制，抑制高碳投資。一場(chǎng)全面應(yīng)對(duì)氣候變化的投融資行動(dòng)已悄然展開(kāi)。

 

中國(guó)氣候投融資的三大特點(diǎn)

 

根據(jù)2021年底出臺(tái)的《氣候投融資試點(diǎn)工作方案》，“氣候投融資”被定義為“為實(shí)現(xiàn)國(guó)家自主貢獻(xiàn)目標(biāo)和低碳發(fā)展目標(biāo)，引導(dǎo)和促進(jìn)更多資金投向應(yīng)對(duì)氣候變化領(lǐng)域的投資和融資活動(dòng)，是綠色金融的重要組成部分”。試點(diǎn)工作的目標(biāo)是，要通過(guò)3～5年的努力，試點(diǎn)地方基本形成有利于氣候投融資發(fā)展的政策環(huán)境，培育一批氣候友好型市場(chǎng)主體，探索一批氣候投融資發(fā)展模式，打造若干個(gè)氣候投融資國(guó)際合作平臺(tái)，使資金、人才、技術(shù)等各類要素資源向氣候投融資領(lǐng)域充分聚集。

 

相比于聯(lián)合國(guó)對(duì)氣候投融資的概念，中國(guó)氣候投融資的定義與目標(biāo)更細(xì)化到資金、人才、技術(shù)與政策、制度、平臺(tái)之間的協(xié)調(diào)、綜合與落實(shí)。作為一個(gè)全新的投融資體系，中國(guó)氣候投融資的工作不僅要講求節(jié)奏感與漸進(jìn)性，還要注重實(shí)效性與可行性。試點(diǎn)工作必須吸收國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，也須體現(xiàn)出與中國(guó)國(guó)情相適應(yīng)的特色。

 

一是政府力量與市場(chǎng)力量雙發(fā)力。近年來(lái)，中國(guó)政府推出大量與綠色金融相關(guān)的政策，并引導(dǎo)市場(chǎng)在氣候投融資上的理念升級(jí)、產(chǎn)品創(chuàng)新。而以銀行為主導(dǎo)的金融體系與政府引領(lǐng)的經(jīng)濟(jì)模式特點(diǎn)也決定了中國(guó)將逐步形成以綠色信貸基本政策為主要發(fā)力點(diǎn)，以綠色債券、綠色基金為輔助力的氣候投融資體系。隨著投融資試點(diǎn)工作的推進(jìn)，中國(guó)企業(yè)會(huì)越來(lái)越意識(shí)到應(yīng)對(duì)氣候變化、推進(jìn)綠色發(fā)展和實(shí)現(xiàn)低碳減排的重要性，逐漸重視政策環(huán)境變化給產(chǎn)業(yè)和行業(yè)造成的沖擊，政府公共投資與私人資本加上債券、股權(quán)、基金等在內(nèi)的多重混合氣候融資模式也將越來(lái)越有創(chuàng)新前景和發(fā)展吸引力。

 

二是試點(diǎn)城市與機(jī)構(gòu)運(yùn)作共協(xié)調(diào)。地方是落實(shí)我國(guó)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)的重要基礎(chǔ)和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，氣候資金需求和供給矛盾普遍突出。當(dāng)前，地方應(yīng)對(duì)氣候變化和低碳發(fā)展的意識(shí)還相對(duì)薄弱，氣候投融資體制機(jī)制尚不健全，相關(guān)政策暫未形成系統(tǒng)響應(yīng)，專業(yè)隊(duì)伍和人才儲(chǔ)備不足，缺乏有效的監(jiān)督、制約、考核和激勵(lì)機(jī)制。為深入推動(dòng)地方氣候投融資工作，亟須加快開(kāi)展以應(yīng)對(duì)氣候變化為目的、強(qiáng)化各類資金有序投入的政策環(huán)境為重點(diǎn)的氣候投融資試點(diǎn)，探索差異化的投融資模式、組織形式、服務(wù)方式和管理制度，通過(guò)有效抑制地方高碳投資、創(chuàng)新激勵(lì)約束機(jī)制和資金安排的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，切實(shí)發(fā)揮“降碳”的引領(lǐng)和倒逼作用，為促進(jìn)地方綠色低碳和高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐，形成可復(fù)制可推廣的成功經(jīng)驗(yàn)，為我國(guó)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

 

三是長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)與短期步驟相結(jié)合。氣候變化是跨世紀(jì)的國(guó)際性重大問(wèn)題，氣候投融資在微觀層面上充分貫通了長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃與短期任務(wù)之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，注重長(zhǎng)期目標(biāo)與短期步驟的結(jié)合。當(dāng)前，“雙碳”長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃下的階段性目標(biāo)在不同行業(yè)、不同企業(yè)之間還存在差異，長(zhǎng)期內(nèi)碳中和需要考慮行業(yè)特色，短期內(nèi)階段性減碳目標(biāo)也并不能僅僅靠簡(jiǎn)單、被動(dòng)的任務(wù)分配和約束產(chǎn)量來(lái)實(shí)現(xiàn)。氣候投融資活動(dòng)將“雙碳”目標(biāo)和低碳治理在業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)上落到了實(shí)處，這也將進(jìn)一步推動(dòng)供應(yīng)鏈行為和市場(chǎng)活動(dòng)與以降低碳排放為核心目標(biāo)的環(huán)境影響掛鉤，為“雙碳”長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)持續(xù)注入動(dòng)力。

 

中國(guó)氣候投融資的下一步走向

 

近年來(lái)，國(guó)際金融界普遍認(rèn)為，應(yīng)對(duì)氣候變化本身將帶來(lái)大量的資金需求，低碳資產(chǎn)具備越來(lái)越高的投資價(jià)值和增長(zhǎng)潛力，金融機(jī)構(gòu)需要及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)組合并通過(guò)配置氣候適應(yīng)性資產(chǎn)來(lái)對(duì)沖高碳排放產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。找準(zhǔn)氣候投融資的實(shí)踐方向是推動(dòng)“雙碳”目標(biāo)下各項(xiàng)工作順利有序開(kāi)展的重要基礎(chǔ)。

 

第一，強(qiáng)化協(xié)調(diào)感，在氣候投融資活動(dòng)中建立起中央與地方、各機(jī)構(gòu)之間在“雙碳”目標(biāo)上的協(xié)同與聯(lián)動(dòng)機(jī)制。

 

當(dāng)前，中央及各個(gè)部委在氣候投融資領(lǐng)域已經(jīng)建立起初步的協(xié)調(diào)管理機(jī)制，未來(lái)需要進(jìn)一步從氣候投融資試點(diǎn)出發(fā)，以中央指導(dǎo)和協(xié)調(diào)為基礎(chǔ)，強(qiáng)化氣候投融資體系的國(guó)家布局、地方發(fā)展、行業(yè)創(chuàng)新與部門(mén)監(jiān)管一體化。

 

首先，在地方部署中，氣候投融資試點(diǎn)相比于綠色金融試點(diǎn)，除了開(kāi)展資金引流以外，更應(yīng)注重于把握好國(guó)家宏觀氣候目標(biāo)與地方綠色發(fā)展進(jìn)程之間的關(guān)系、氣候投融資和氣候適應(yīng)型城市建設(shè)之間的系統(tǒng)關(guān)系，積累試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，最終建立起具有國(guó)際影響力的氣候投融資合作平臺(tái)，以撬動(dòng)更多國(guó)際氣候資金投入。在中央的推動(dòng)下，氣候投融資應(yīng)支持地方將城市現(xiàn)代化建設(shè)和地方“雙碳”目標(biāo)相結(jié)合，引導(dǎo)資金投入氣候變化領(lǐng)域，不斷更新和升級(jí)階段性產(chǎn)業(yè)目標(biāo)規(guī)劃，明確不同時(shí)期投融資目標(biāo)的政策方向和資金需求計(jì)劃，同步更新項(xiàng)目案例庫(kù)，以推動(dòng)社會(huì)資本將氣候資金投入相關(guān)領(lǐng)域，把握各個(gè)時(shí)期的投資機(jī)遇以匹配短期和中長(zhǎng)期的投資需求。

 

其次，在實(shí)踐環(huán)節(jié)中，中央和地方之間可考慮從局部地區(qū)出發(fā)，募集專項(xiàng)氣候資金投入氣候基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，加強(qiáng)應(yīng)對(duì)氣候變化災(zāi)害，通過(guò)增強(qiáng)城市氣候防御力鞏固氣候投融資活動(dòng)的環(huán)境基礎(chǔ)，提高“城市氣候信用”和“城市氣候韌性”，并借助相關(guān)氣候投融資工作的創(chuàng)新成果來(lái)開(kāi)拓全球氣候金融市場(chǎng)，拓展氣候資金的國(guó)際合作與運(yùn)用。

 

最后，在路徑規(guī)劃中，通過(guò)氣候投融資試點(diǎn)推動(dòng)中央和地方的碳中和目標(biāo)曲線升級(jí)，氣候投融資的目標(biāo)導(dǎo)向應(yīng)當(dāng)以符合《巴黎協(xié)定》溫控目標(biāo)的氣候路徑為準(zhǔn)，適應(yīng)聯(lián)合國(guó)氣候變化進(jìn)程以及21世紀(jì)溫控目標(biāo)，根據(jù)相關(guān)進(jìn)度適時(shí)引導(dǎo)氣候投資資金的方向，以此作為地方開(kāi)展政策規(guī)劃和市場(chǎng)參與的重要原則。

 

第二，發(fā)揮創(chuàng)新性，以氣候投融資推動(dòng)中國(guó)金融的綠色可持續(xù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

 

一方面，從降低排放、減緩氣候變化的金融創(chuàng)新角度，氣候投融資的順利開(kāi)展有助于不斷提升金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行碳核算和評(píng)估碳減排經(jīng)濟(jì)效益的能力，推動(dòng)金融體系的綠色轉(zhuǎn)型和信用升級(jí)。氣候投融資對(duì)氣候變化和碳排放的依賴程度高于傳統(tǒng)綠色金融。氣候投融資下的碳核算升級(jí)，有助于借助氣候投融資工作改善綠色金融長(zhǎng)期存在的一大難點(diǎn)，即綠色金融主要覆蓋于大型企業(yè)。而那些沒(méi)有被覆蓋到的中小企業(yè)和低收入人群恰恰是氣候目標(biāo)和氣候金融的重點(diǎn)支持對(duì)象。因此，可以以地方氣候投融資試點(diǎn)為突破口，在綠色金融視角下探索新的信貸模式和結(jié)構(gòu)。

 

另一方面，從提升碳匯、適應(yīng)氣候變化的金融創(chuàng)新角度，氣候投融資是建立健全生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)機(jī)制的重要金融途徑。一是氣候投融資有助于吸引和激勵(lì)金融資本參與到生態(tài)價(jià)值實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)中去，積極發(fā)展生態(tài)資源權(quán)益交易；二是氣候投融資建立和完善了生態(tài)價(jià)值的貨幣化評(píng)估體系，有助于推動(dòng)生態(tài)價(jià)值的合理變現(xiàn)；三是氣候投融資試點(diǎn)建立起與碳增匯相關(guān)的自然資本核算體系，有助于在地方氣候投融資試點(diǎn)中挖掘氣候資產(chǎn)布局的重要方向。

 

第三，提升落實(shí)度，完善氣候投融資下的環(huán)境信息披露與核算體系，建立氣候投融資的金融數(shù)據(jù)庫(kù)與項(xiàng)目庫(kù)。

 

在氣候投融資視角下，環(huán)境信息披露與環(huán)境核算體系包括碳排放核算核查等工作，有助于敦促企業(yè)減排，逐漸建立起一個(gè)環(huán)境約束型的生產(chǎn)模式和融資體系。氣候與環(huán)境的信息披露與核算體系將在氣候投融資試點(diǎn)中得到創(chuàng)新發(fā)展，越來(lái)越注重于滿足實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的實(shí)際需求。

 

一方面，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)注重建立和完善氣候投融資下的環(huán)境信息披露與核算體系，落實(shí)氣候投融資的基礎(chǔ)環(huán)境數(shù)據(jù)搜集與披露工作。自2021年下半年起，中央銀行積極推動(dòng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)出臺(tái)綠色金融評(píng)價(jià)方案，探索獨(dú)立于企業(yè)ESG和環(huán)境治理能力的、有助于評(píng)估碳減排金融政策效果的評(píng)估方式，并借此開(kāi)展“雙碳”目標(biāo)下的資產(chǎn)配置升級(jí)，推動(dòng)企業(yè)氣候融資信貸評(píng)估體系的側(cè)重點(diǎn)從融資需求方到融資供給方轉(zhuǎn)型。

 

另一方面，建立與完善氣候投融資數(shù)據(jù)庫(kù)與項(xiàng)目庫(kù)。一是可在與溫室氣體排放、應(yīng)對(duì)氣候變化等領(lǐng)域相關(guān)的資產(chǎn)配置中開(kāi)展氣候環(huán)境項(xiàng)目的跟蹤統(tǒng)計(jì)與核算，同步發(fā)展資源核算與環(huán)境核算業(yè)務(wù)，將氣候變化相關(guān)元素納入企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表之中；二是以氣候跟蹤統(tǒng)計(jì)核算數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，重視氣候環(huán)境賬戶和綠色金融賬戶的數(shù)字化建設(shè)工作，由金融機(jī)構(gòu)或第三方信息服務(wù)商適時(shí)推進(jìn)，詳細(xì)覆蓋溫室氣體排放、碳減排、環(huán)境污染物、碳配額、存量和增量等數(shù)據(jù)，并建立起相關(guān)信息共享機(jī)制。

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文 ｜ 王文 中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)