“碳金融”知識帖：12種“碳金融市場產(chǎn)品”解讀

 

除碳資產(chǎn)類的碳現(xiàn)貨外，碳交易工具還包括：碳期貨、碳期權(quán)、碳遠(yuǎn)期、碳掉期，以及碳資產(chǎn)證券化和指數(shù)化的碳交易產(chǎn)品。

 

交易工具的豐富，盤活了碳現(xiàn)貨和期貨市場，增強(qiáng)了碳金融市場流動性和活躍度，也為投資者對沖價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)套期保值。

 

● 碳期貨

 

碳期貨是以碳排放權(quán)配額及項(xiàng)目減排量等現(xiàn)貨合約為標(biāo)的物的合約。

 

基本要素包括：交易平臺、合約規(guī)模、保證金制度、報(bào)價(jià)單位、最小交易規(guī)模、最小/最大波幅、合約到期日、結(jié)算方式、清算方式等等。EU-ETS流動性最強(qiáng)、市場份額最大的交易產(chǎn)品就是碳期貨，與碳現(xiàn)貨共同成為市場參與者進(jìn)行套期保值、建立投資組合的關(guān)鍵金融工具。碳期貨能夠解決市場信息的不對稱問題，引導(dǎo)碳現(xiàn)貨價(jià)格，有效規(guī)避交易風(fēng)險(xiǎn)。

 

● 碳期權(quán)

 

碳期權(quán)實(shí)質(zhì)上是一種標(biāo)的物買賣權(quán)，買方向賣方支付一定數(shù)額權(quán)利金后，擁有在約定期內(nèi)或到期后以一定價(jià)格出售或購買一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。

 

碳期權(quán)標(biāo)的物，既可以是碳排權(quán)現(xiàn)權(quán)，也可以是期貨。

 

如果企業(yè)有配額缺口，可以提前買入看漲期權(quán)鎖定成本；如果企業(yè)有配額富余，可以提前買入看跌期權(quán)鎖定收益。

 

● 碳遠(yuǎn)期

 

碳遠(yuǎn)期交易是國際市場上進(jìn)行碳交易的最常見和成熟的交易方式之一，買賣雙方以合約的方式，約定在未來某一時(shí)期以確定價(jià)格買賣一定數(shù)量配額或項(xiàng)目減排量。碳遠(yuǎn)期的意義在于保值，幫助碳排放權(quán)買賣雙方提前鎖定碳收益或碳成本。

 

● 碳掉期

 

碳掉期是以碳排放權(quán)為標(biāo)的物，雙方以固定價(jià)格確定交易，并約定未來某個(gè)時(shí)間以當(dāng)時(shí)的市場價(jià)格完成與固定價(jià)交易對應(yīng)的反向交易，最終只需對兩次交易的差價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。

 

由于碳掉期交易的成本較低，且可有效降低控排企業(yè)持有碳資產(chǎn)的利率波動風(fēng)險(xiǎn)，成為企業(yè)碳資產(chǎn)管理中的—項(xiàng)重要手段。

 

目前中國的碳掉期主要有兩種模式∶

 

一是由控排企業(yè)在當(dāng)期賣出碳配額，換取遠(yuǎn)期交付的等量 CCER和現(xiàn)金。

 

二是由項(xiàng)目業(yè)主在當(dāng)期出售CCER，換取遠(yuǎn)期交付的不等量碳配額。

 

● 碳指數(shù)交易產(chǎn)品

 

碳指數(shù)可參考金融市場基于指數(shù)開發(fā)的交易產(chǎn)品，目前我國有中碳指數(shù)，為碳市場投資者和研究機(jī)構(gòu)分析、判斷碳市場動態(tài)及大勢走向提供基礎(chǔ)信息，未來也可以依托此類碳指數(shù)，作為標(biāo)的物開發(fā)相應(yīng)的碳指數(shù)交易產(chǎn)品。

 

● 碳資產(chǎn)證券化

 

碳配額及減排項(xiàng)目的未來收益權(quán)，都可以作為支持資產(chǎn)通過證券化進(jìn)行融資，證類型證券化即碳基金，債券型證券化即碳債券。

 

1）碳基金：碳基金是為參與減排項(xiàng)目或碳市場投資而設(shè)立的基金，既可以投資于CCER項(xiàng)目開發(fā)，也可以參與碳配額與項(xiàng)目減排量的二級市場交易。碳基金管理機(jī)構(gòu)是碳市場重要的投資主體，碳基金本身則是重要的碳融資工具。

 

2）碳債券：碳債券是指政府、企業(yè)為籌集碳減排項(xiàng)目資金發(fā)行的債券，也可以作為碳資產(chǎn)證券化的一種形式，即以碳配額及減排項(xiàng)目未來收益權(quán)等為支持進(jìn)行的債券型融資。