CCER吹響重啟號(hào)角，備戰(zhàn)碳金融成金融機(jī)構(gòu)“必考題”

 

歐洲碳市場(chǎng)建立較早，碳金融衍生品目前已經(jīng)成為了很多歐洲碳市場(chǎng)參與者降低履約成本及投資風(fēng)險(xiǎn)的工具。碳期貨是眾多碳金融產(chǎn)品中可能最先發(fā)展起來(lái)和受關(guān)注的產(chǎn)品，歐洲碳排放配額期貨也是歐洲碳排放交易體系(ETS)最主要的碳金融產(chǎn)品。

 

“歐盟的碳配額交易以期貨為主，占交易量的八成。其碳交易產(chǎn)品多樣化，助力提高市場(chǎng)流動(dòng)性和滿足企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求，當(dāng)年12月期貨合約為標(biāo)桿合約，同時(shí)有一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)，包括拍賣、現(xiàn)貨、期貨(月度季度年度)、期權(quán)、遠(yuǎn)期和場(chǎng)外等。”倫敦證券交易所路孚特碳組高級(jí)分析師譚琭玥向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示。

 

譚琭玥介紹，作為全球碳配額流動(dòng)性最好的市場(chǎng)，標(biāo)桿碳期貨每日交易量可達(dá)3000萬(wàn)噸。歐洲的ICE洲際交易所是碳期貨的主要交易平臺(tái)，洲際交易所也交易能源大宗產(chǎn)品有著較好的平臺(tái)基礎(chǔ)，上線碳產(chǎn)品相對(duì)容易（也屬于大宗），但目前我國(guó)并不具備這樣的交易平臺(tái)。

 

在亞太地區(qū)，大部分國(guó)家，包括日本、澳大利亞等發(fā)達(dá)國(guó)家，碳市場(chǎng)都還處在起步階段。中國(guó)作為全球最大的履約碳市場(chǎng)，碳配額體量極大，未來(lái)隨著更多行業(yè)及機(jī)構(gòu)投資者的入局，碳期貨市場(chǎng)充滿潛能。

 

多名業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，碳期貨是對(duì)碳現(xiàn)貨市場(chǎng)的有效補(bǔ)充，我國(guó)碳市場(chǎng)作為一個(gè)剛建成不到兩年的市場(chǎng)，要引入碳期貨且把它做大做好，還有一些困難有待解決。

 

“目前我國(guó)的碳期貨還未正式推出，廣州期貨交易所正在負(fù)責(zé)研究，預(yù)期還需要相關(guān)時(shí)日。 同時(shí)，我國(guó)的期貨法也出臺(tái)較晚，配套的政策工具相對(duì)于歐洲對(duì)于期貨的發(fā)展欠佳 。”譚琭玥表示。

 

從相關(guān)的碳金融產(chǎn)品來(lái)看，中國(guó)的碳試點(diǎn)進(jìn)行了相關(guān)諸多嘗試，雖然到目前為止國(guó)內(nèi)的碳排放權(quán)產(chǎn)品都是現(xiàn)貨，還沒(méi)有期貨。

 

“歐洲碳市場(chǎng)的發(fā)展時(shí)間比較長(zhǎng)，從2005年到現(xiàn)在，但到2016年的時(shí)候，才看到碳價(jià)格出現(xiàn)比較明顯的提升。”穆迪投資者服務(wù)公司副總裁及高級(jí)信用評(píng)級(jí)主任簡(jiǎn)震華向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道解釋，這主要是因?yàn)闅W洲把很多過(guò)剩的排放許可證從市場(chǎng)拿走，減輕供過(guò)于求的情況，碳價(jià)才可以提升，這時(shí)候金融衍生產(chǎn)品在里面才有真正的價(jià)值。

 

“中國(guó)要不要等10-15年才會(huì)有這樣的情況，確實(shí)很難說(shuō)。但是可以說(shuō)，在現(xiàn)有的低碳排放指標(biāo)和參與的行業(yè)比較少的情況下，發(fā)展碳期貨是比較困難的。”簡(jiǎn)震華表示。

 

對(duì)此，商道縱橫總經(jīng)理、商道融綠董事長(zhǎng)郭沛源向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，目前碳市場(chǎng)的監(jiān)管部門(mén)仍然在強(qiáng)調(diào)碳數(shù)據(jù)質(zhì)量的問(wèn)題，因此仍然是做好現(xiàn)貨市場(chǎng)，以傳統(tǒng)碳市場(chǎng)為底層資產(chǎn)的碳期貨，發(fā)展還沒(méi)有那么快。但這不意味著碳相關(guān)的期貨市場(chǎng)完全沒(méi)有創(chuàng)新的機(jī)會(huì)，服務(wù)“雙碳”目標(biāo)的期貨產(chǎn)品還是有創(chuàng)新空間的。

 

一名碳市場(chǎng)分析師向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，目前我國(guó)碳配額的分配是每個(gè)履約期，或者說(shuō)兩年一分配，還沒(méi)有形成一個(gè)中遠(yuǎn)期的規(guī)劃，這會(huì)影響市場(chǎng)參與者對(duì)中遠(yuǎn)期市場(chǎng)供需和價(jià)格走勢(shì)的判斷，進(jìn)而影響碳期貨及其他金融衍生品的發(fā)展。此外，目前全國(guó)碳市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)受不同政府部門(mén)管轄，而地方試點(diǎn)碳市場(chǎng)的發(fā)展，還要考慮到當(dāng)?shù)氐恼吆鸵?guī)劃。如何協(xié)調(diào)各級(jí)各部門(mén)，形成全面系統(tǒng)的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)，也是碳期貨市場(chǎng)發(fā)展的一大關(guān)鍵。很多履約企業(yè)對(duì)碳交易還處在摸索階段，目前碳現(xiàn)貨市場(chǎng)的流動(dòng)性也比較有限。碳期貨是否會(huì)加劇碳價(jià)格的波動(dòng)，履約企業(yè)是否能夠應(yīng)對(duì)這樣的波動(dòng)，都有待觀察。

 

目前，我國(guó)地方試點(diǎn)碳市場(chǎng)已在碳金融交易方面先行先試。錢(qián)立華介紹，各地碳金融產(chǎn)品得到了有效的創(chuàng)新和應(yīng)用。例如，上海碳市場(chǎng)推出了碳配額質(zhì)押、CCER質(zhì)押、借碳交易、賣出回購(gòu)等碳金融產(chǎn)品。廣東碳市場(chǎng)推出了配額抵押融資、配額回購(gòu)融資、配額遠(yuǎn)期交易、CCER遠(yuǎn)期、配額托管等碳金融產(chǎn)品。深圳碳市場(chǎng)推出了碳債券、碳配額托管、碳基金、碳資產(chǎn)質(zhì)押融資等碳金融產(chǎn)品。湖北碳市場(chǎng)推出了碳遠(yuǎn)期、碳基金、碳資產(chǎn)質(zhì)押、碳債券、碳資產(chǎn)托管、碳排放配額回購(gòu)融資等碳金融產(chǎn)品。

 

“隨著碳現(xiàn)貨市場(chǎng)的逐步成熟和規(guī)范，在健全政策框架和風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制的基礎(chǔ)上，相信碳期貨產(chǎn)品將在風(fēng)險(xiǎn)可控情況下穩(wěn)步發(fā)展。碳期貨監(jiān)管的核心工作是做好風(fēng)險(xiǎn)管理，政策變化對(duì)碳市場(chǎng)配額價(jià)格的影響非常顯著，一旦上了期貨的杠桿，政策變化可以導(dǎo)致期貨合同方頭寸大幅波動(dòng)甚至保證金賬戶資不抵債。目前國(guó)內(nèi)還沒(méi)有基于環(huán)境權(quán)益產(chǎn)品的期貨產(chǎn)品，開(kāi)展碳期貨是一項(xiàng)重要?jiǎng)?chuàng)新。”梁希說(shuō)。

 

（實(shí)習(xí)生陳斯達(dá)對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）