轉(zhuǎn)型債券為碳密集型行業(yè)打開大門

 

　　結(jié)合實(shí)踐案例，Sustainalytics大中華區(qū)副總監(jiān)金冀安建議發(fā)行人從適當(dāng)性、科學(xué)性、系統(tǒng)性、全面性、有效性及連續(xù)性這六個(gè)方面入手進(jìn)行轉(zhuǎn)型的探索。

 

　　1、適當(dāng)性：發(fā)行人需考察自身做氣候轉(zhuǎn)型融資的適當(dāng)性。

 

　　（1）發(fā)行人是否處在棕色行業(yè)（碳密集型行業(yè)）？棕色行業(yè)如：鋼鐵、天然氣、水泥、船運(yùn)、航空、鋁業(yè)等。

 

　　（2）轉(zhuǎn)型是否勢在必行，是否反映了最直接的生產(chǎn)生活需求？

 

　?。?）現(xiàn)階段是否面臨技術(shù)瓶頸或壁壘？一些低碳科技無法大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用，亦或是這些活動(dòng)是大型復(fù)雜行業(yè)系統(tǒng)的一部分，需要數(shù)年的時(shí)間才能進(jìn)行改造，因此只能采取緩解措施（即減少排放的臨時(shí)解決方案）。

 

　　2、科學(xué)性：規(guī)范的氣候轉(zhuǎn)型融資應(yīng)以科學(xué)為基礎(chǔ)，并在可信的國際組織（SBTi、TPI、CBI、IEA等）的研究分析基礎(chǔ)上，對標(biāo)設(shè)立脫碳路徑。

 

　　3、系統(tǒng)性：氣候轉(zhuǎn)型融資應(yīng)該用來對發(fā)行人自身經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的系統(tǒng)作業(yè)進(jìn)行增量改進(jìn)，或是進(jìn)行系統(tǒng)整體改造；募集資金應(yīng)處理系統(tǒng)的“主要”環(huán)節(jié)而不應(yīng)該僅僅起到“輔助”作用，不是“小修小補(bǔ)”。 

 

　　4、全面性：氣候轉(zhuǎn)型融資對整個(gè)價(jià)值鏈的影響至關(guān)重要，一項(xiàng)活動(dòng)的轉(zhuǎn)型途徑原則上不僅應(yīng)考慮主要生產(chǎn)工作的碳強(qiáng)度，還應(yīng)考慮供應(yīng)鏈上下游和最終產(chǎn)品使用的碳排放。

 

　　以水泥行業(yè)為例，假定轉(zhuǎn)型的目標(biāo)是減少溫室氣體排放，60~70%的二氧化碳排放來源于水泥熟料的加工過程，重點(diǎn)減碳環(huán)節(jié)，一方面可以使用低熱硅酸鹽水泥、高硫酸鹽水泥、碳負(fù)性鎂基水泥等來替代普通熟料水泥（硅酸鹽水泥），減少二氧化碳排放，另一方面可以考慮加裝CCUS裝置，捕集封存部分碳排放。剩余的30%~40%排放產(chǎn)生于全生產(chǎn)線上的燃料加熱和用電，提高熱力和電力的使用效率，上游同時(shí)可選擇替代性強(qiáng)的可再生能源，產(chǎn)品終端以及未脫水水泥的機(jī)械回收和已脫水水泥的熱力回收。

 

　　5、有效性：轉(zhuǎn)型募集資金用途應(yīng)遵循脫碳的最直接路徑，如果對特定的作業(yè)環(huán)節(jié)有更環(huán)保的選擇，那么即使在轉(zhuǎn)型框架中也應(yīng)該選擇。

 

　　6、連續(xù)性：對發(fā)行人的戰(zhàn)略進(jìn)行獨(dú)立的技術(shù)評審和驗(yàn)證，所參考的轉(zhuǎn)型分類法應(yīng)該是動(dòng)態(tài)的、進(jìn)化的和靈活的，因?yàn)榧夹g(shù)、新科學(xué)和市場預(yù)期將會(huì)發(fā)展。

 

　　目前，天然氣、鋼鐵等棕色行業(yè)企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)對轉(zhuǎn)型債券的關(guān)注熱度正逐漸升溫。通過使資金有效流向致力于解決氣候變化風(fēng)險(xiǎn)問題，資本市場正發(fā)揮著關(guān)鍵的促進(jìn)作用。