中國(guó)可持續(xù)債券市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告：服務(wù)“雙碳”目標(biāo) 可持續(xù)債券市場(chǎng)迎來(lái)廣闊空間

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　　2021年上半年各類綠色債券中碳中和債發(fā)行情況
　　資料來(lái)源：Wind，興業(yè)研究 本*文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

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　　各類可持續(xù)債券累計(jì)發(fā)行規(guī)模占比
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　　——中國(guó)可持續(xù)債券市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告

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　　□魯政委 錢立華 方 琦 邵 歡 本*文`內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

　　□中國(guó)的“雙碳”目標(biāo)已經(jīng)成為推動(dòng)國(guó)家綠色金融政策的重點(diǎn)之一，強(qiáng)調(diào)人與自然和諧共生的生態(tài)文明建設(shè)思想為可持續(xù)金融市場(chǎng)的發(fā)展提供了空間。各種主題債券的活躍反映了市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求，預(yù)計(jì)中國(guó)的可持續(xù)債券市場(chǎng)將繼續(xù)蓬勃發(fā)展。

　　□中國(guó)綠色發(fā)展已進(jìn)入以降低碳排放為重點(diǎn)戰(zhàn)略方向的新階段。在此背景下，投資于募集資金投向具有顯著減排效益項(xiàng)目的綠色債券，如碳中和債券，或?qū)⒃谖磥?lái)獲得更多政策支持，從而迎來(lái)更加廣闊的發(fā)展空間。 本`文-內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

　　□實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和將成為未來(lái)一段時(shí)間各地方政府的重點(diǎn)工作方向，發(fā)行綠色地方政府專項(xiàng)債券或碳中和地方政府專項(xiàng)債券或?qū)⒊蔀閭袌?chǎng)的一個(gè)新趨勢(shì)。

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　　這份報(bào)告旨在對(duì)中國(guó)可持續(xù)債券市場(chǎng)的監(jiān)管政策和發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行盤點(diǎn)。 本+文`內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

　　中國(guó)的綠色、社會(huì)和可持續(xù)債券市場(chǎng)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，這反映出中國(guó)對(duì)減少碳排放、增強(qiáng)環(huán)境和社會(huì)韌性的堅(jiān)定決心。我們預(yù)計(jì)，在強(qiáng)有力的監(jiān)管指令和投資者激增的需求支持下，這一勢(shì)頭將加速發(fā)展。 本/文-內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　在全球范圍內(nèi)，預(yù)計(jì)綠色債券的滾動(dòng)年度發(fā)行量將在2022年底達(dá)到1萬(wàn)億美元。綠色債券和其他可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的貼標(biāo)債券正在成為固定收益市場(chǎng)的主流。在歐洲，以ESG為主題的債券于去年11月達(dá)到了市場(chǎng)上新發(fā)行債券的40%以上，創(chuàng)該年最高月度紀(jì)錄。亞太地區(qū)的這一比例在去年也達(dá)到了15%。 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　中國(guó)的“雙碳”目標(biāo)已經(jīng)成為推動(dòng)國(guó)家綠色金融政策的重點(diǎn)之一，強(qiáng)調(diào)人與自然和諧共生的生態(tài)文明建設(shè)理念為可持續(xù)金融市場(chǎng)的發(fā)展提供了空間。2021年上半年，碳中和債的發(fā)行量已經(jīng)占到了同時(shí)段綠色債券發(fā)行量的50%左右。各種主題債券的活躍反映了市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求，我們預(yù)計(jì)中國(guó)的可持續(xù)債券市場(chǎng)將繼續(xù)蓬勃發(fā)展。 內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com

　　本報(bào)告是氣候債券倡議組織與興業(yè)研究聯(lián)合編制的首份中國(guó)可持續(xù)債券市場(chǎng)研究報(bào)告。我們希望通過(guò)這份報(bào)告，幫助政策制定機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)參與主體更好地引導(dǎo)市場(chǎng)、預(yù)判市場(chǎng)、參與市場(chǎng)，從而推動(dòng)可持續(xù)債券市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，切實(shí)支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和中國(guó)實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)。 本文`內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om

　　中國(guó)可持續(xù)債券市場(chǎng)狀況

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　　一、市場(chǎng)概覽 本+文`內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2021年上半年，境內(nèi)貼標(biāo)可持續(xù)債券累計(jì)發(fā)行規(guī)模為3.3萬(wàn)億元，其中貼標(biāo)綠色債券（包括碳中和債券、藍(lán)色債券等）累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)1.41萬(wàn)億元，占到全部可持續(xù)債券發(fā)行理的42.7%；可持續(xù)掛鉤債券發(fā)行量為184億元，該債券2021年在境內(nèi)推出；扶貧專項(xiàng)債券累計(jì)發(fā)行規(guī)模為2826.28億元；鄉(xiāng)村振興債券累計(jì)發(fā)行規(guī)模為477.45億元；疫情防控債券累計(jì)發(fā)行規(guī)模為1.54萬(wàn)億元，占到全部可持續(xù)債券的46.7%。扶貧專項(xiàng)債券、鄉(xiāng)村振興債券和疫情防控債券都可以歸入社會(huì)債券范疇。 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　二、綠色債券市場(chǎng)情況

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　　根據(jù)中國(guó)相關(guān)監(jiān)管部門的定義，綠色債券是指將募集資金專門用于支持符合規(guī)定條件的綠色產(chǎn)業(yè)、綠色項(xiàng)目或綠色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，依照法定程序發(fā)行并按約定還本付息的有價(jià)證券。根據(jù)主管部門的不同，中國(guó)綠色債券通常可以分為以下幾類：綠色金融債券、綠色企業(yè)債券、綠色公司債券和企業(yè)ABS、綠色債務(wù)融資工具和資產(chǎn)支持票據(jù)和信貸ABS。

　　1.一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行分析

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　?。?）累計(jì)發(fā)行和存量情況。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，截至2021年6月末，中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)貼標(biāo)綠色債券累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)到1.41萬(wàn)億元，存量規(guī)模為1.05萬(wàn)億元。其中，綠色金融債券累計(jì)發(fā)行規(guī)模和存量規(guī)模最大，分別達(dá)到5761億元和3492億元，占全部綠色債券的比例分別為41%和33%；其次為綠色公司債，累計(jì)發(fā)行規(guī)模和存量規(guī)模分別為2801億元和2429億元，占比分別為20%和23%；第三為綠色債務(wù)融資工具，累計(jì)發(fā)行規(guī)模和存量規(guī)模分別為2096億元和1874億元，占比分別為15%和18%；第四為綠色企業(yè)債，累計(jì)發(fā)行規(guī)模和存量規(guī)模分別為1811億元和1686億元，占比分別為13%和16%；最后為綠色資產(chǎn)支持證券，累計(jì)發(fā)行規(guī)模和存量規(guī)模分別為1649億元和1005億元，占比分別為11%和10%。

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　?。?）年度發(fā)行趨勢(shì)變化。首先，中國(guó)綠色債券年度發(fā)行規(guī)模近年來(lái)保持了較快增長(zhǎng)。從2017年至2019年，中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)綠色債券年度發(fā)行規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，2020年受疫情影響，發(fā)行進(jìn)度有所放緩，全年綠色債券發(fā)行規(guī)模為2293.1億元，較2019年同比減少了24.2%。2021年以來(lái)，中國(guó)綠色債券發(fā)行迅速回暖，僅上半年累計(jì)發(fā)行規(guī)模已經(jīng)達(dá)到2452.5億元，比2020年全年發(fā)行規(guī)模還要高7%。

　　其次，從綠色債券類型來(lái)看，非金融企業(yè)綠色債券發(fā)行規(guī)模占比逐年提升，已超過(guò)綠色金融債券。在2018年及以前，中國(guó)綠色債券發(fā)行以金融機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)，綠色金融債發(fā)行規(guī)模占比均超過(guò)了50%，但占比逐年下降。在2016年至2020年間，綠色金融債券發(fā)行規(guī)模占比從77%下降至14.7%。在非金融綠色債券中，發(fā)行規(guī)模占比提升最快的為綠色公司債，從8.9%上升至31.9%；其次為綠色企業(yè)債，從6.9%上升至21.1%；綠色債務(wù)融資工具和綠色資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模占比也分別從4.0%和3.3%上升至了17.6%和14.7%。2021年上半年，非金融綠色債券發(fā)行勢(shì)頭依然強(qiáng)勁，特別是綠色債務(wù)融資工具發(fā)行增長(zhǎng)顯著，上半年發(fā)行規(guī)模已經(jīng)達(dá)到976.5億元，占綠色債券發(fā)行總規(guī)模的比例為39.8%；其次為綠色公司債，發(fā)行規(guī)模為469.8億元，占比為19.22%。 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　?。?）債券期限。截至2021年6月末，中國(guó)境內(nèi)發(fā)行的綠色債券期限（不包括綠色資產(chǎn)支持證券）主要集中在3年期和5年期，合計(jì)發(fā)行數(shù)量占比達(dá)到72.8%；其次是7年期和10年期，占比分別為11.3%和4.2%。從2016年至2021年上半年的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，除2020年外，期限在5年以內(nèi)的綠色債券發(fā)行規(guī)模占比每年均在80%以上，自2021年以來(lái)，短期限綠色債券發(fā)行占比提升，特別是期限在2年以內(nèi)的綠色債券發(fā)行占比有較大幅度提升，在2021年上半年達(dá)到24.4%，而在2019年之前該比例一直未超過(guò)3%。這主要是自2021年以來(lái)，交易商協(xié)會(huì)推動(dòng)綠色債務(wù)融資工具加快發(fā)展，使綠色短期融資券發(fā)行數(shù)量出現(xiàn)較大幅度的提升。

　?。?）債券評(píng)級(jí)。綠色債券整體債項(xiàng)評(píng)級(jí)較高，且高評(píng)級(jí)債券發(fā)行占比持續(xù)上升。截至2021年6月末，中國(guó)公募發(fā)行的綠色債券（不包括綠色資產(chǎn)支持證券和政策銀行債）債項(xiàng)評(píng)級(jí) AA以上的占比超過(guò)98%。其中，債項(xiàng)評(píng)級(jí)為AAA、AA+和AA的綠色債券發(fā)行數(shù)量占比分別為66.2%、22.5和9.4%；評(píng)級(jí)為AA-和A+的綠色債券發(fā)行數(shù)量占比分別為1.2%和0.7%。從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，2017年以來(lái)中國(guó)高評(píng)級(jí)綠色債券發(fā)行數(shù)量占比逐年提升，2017年債項(xiàng)評(píng)級(jí)為AAA 的綠色債券發(fā)行數(shù)量占比為62.2%，到了2021年上半年，該比例已提升至83.5%。 本`文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳排0放_(tái)交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

　?。?）發(fā)行主體行業(yè)分布。截至2021年6月末，除綠色金融債以外，中國(guó)非金融綠色債券（不包含綠色資產(chǎn)支持證券）發(fā)行主體行業(yè)主要集中在電力（1758.5億元，98只）、建筑與工程（973.6億元，132只）、公路與鐵路基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)（670.5億元，50只）、綜合類行業(yè)（584.4億元，71只）、鐵路運(yùn)輸（459億元，27只）、新能源發(fā)電（416.4億元，35只）、水務(wù)（342億元，37只）等行業(yè)。

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　?。?）發(fā)行主體區(qū)域分布。截至2021年6月末，中國(guó)綠色債券（不包括綠色資產(chǎn)支持證券）發(fā)行最多的地區(qū)為北京，共發(fā)行了145只總規(guī)模為3694.3億元的綠色債券。在綠色債券發(fā)行規(guī)模方面，福建省和上海僅次于北京，分別發(fā)行了1425.6億元和1130.9億元，在綠色債券發(fā)行數(shù)量方面，排在北京之后的為江蘇省和浙江省，分別發(fā)行了95只和80只。 本`文內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com

　　2.二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性分析

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　　在2018年上半年及以前，綠色債券二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性處于較低水平，2018年下半年開始，流動(dòng)性大幅提升，到2019年又稍有回落但月平均流動(dòng)性仍然高于2017年水平。與中國(guó)全部信用債和政策性金融債的二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性相比，中國(guó)綠色債券二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性普遍偏低。2020年，中國(guó)境內(nèi)綠色債券二級(jí)市場(chǎng)成交額為6346.3億元，同比增長(zhǎng)3%，其中綠色金融債成交額為3234.8億元，占比達(dá)到51%。2021年上半年，綠色債券成交額為3654.5億元，比2020年同期上升了20.8%，其中綠色金融債券成交額為1355億元，占比達(dá)到37%。 本+文內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

　　從換手率來(lái)看，綠色債券月?lián)Q手率普遍低于全部信用債和政策性金融債的市場(chǎng)月度換手率；在各類綠色債券中，綠色債務(wù)融資工具和綠色金融債月度換手率相對(duì)較高。2019年以來(lái)，綠色債券換手率中樞區(qū)間為3.4%至11.1%，月平均換手率為6.4%，低于同期全信用債和政策銀行債20.3%的月均換手率，但較2018年之前已有所提升。從不同券種來(lái)看，綠色債務(wù)融資工具和綠色金融債月度換手率相對(duì)較高，而綠色資產(chǎn)支持證券月?lián)Q手率則相對(duì)較低。 內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放*交…易-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　三、綠色債券創(chuàng)新品種概況

　　1．碳中和債券 內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

　　2021年2月，交易商協(xié)會(huì)支持6家企業(yè)同步發(fā)行了首批碳中和債，均為2年及以上中長(zhǎng)期債券，發(fā)行金額為64億元，牽頭主承銷商包括工商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行和興業(yè)銀行等4家金融機(jī)構(gòu)；募投領(lǐng)域包括光伏、水電、風(fēng)電、綠色建筑等項(xiàng)目，預(yù)計(jì)每年可減排二氧化碳4164.7萬(wàn)噸。自首批碳中和債券發(fā)行以來(lái)，截至2021年6月末，中國(guó)境內(nèi)累計(jì)發(fā)行的碳中和債券規(guī)模達(dá)到1406.39億元，占到2021年上半年發(fā)行的綠色債券總額的57.3%。

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　　2．藍(lán)色債券 內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

　　目前無(wú)論是在中國(guó)還是在全球，藍(lán)色債券仍然處于起步階段。在境外市場(chǎng)，2020年9月，中國(guó)銀行在境外發(fā)行了中資及全球商業(yè)機(jī)構(gòu)首只藍(lán)色債券，募集資金用于支持中行已投放及未來(lái)將投放的海洋相關(guān)污水處理項(xiàng)目及海上風(fēng)電項(xiàng)目等。在境內(nèi)市場(chǎng)，截至2021年6月，中國(guó)已發(fā)行兩筆藍(lán)色債券，發(fā)行規(guī)模合計(jì)13億元。

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　　3.綠色地方政府債券

　　目前中國(guó)尚未出臺(tái)明確的針對(duì)綠色地方政府債券的管理要求，但根據(jù)2021年6月10日人民銀行發(fā)布的《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評(píng)價(jià)方案》，對(duì)綠色債券持有量統(tǒng)計(jì)包括了“經(jīng)綠色債券評(píng)估認(rèn)證機(jī)構(gòu)認(rèn)證為綠色的地方政府專項(xiàng)債券”。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)的統(tǒng)計(jì)，2020年，中國(guó)發(fā)行的專項(xiàng)用于綠色相關(guān)領(lǐng)域的地方政府專項(xiàng)債券的規(guī)模達(dá)到3286.46億元，同比大幅增長(zhǎng)了317.1%。2021年上半年，中國(guó)發(fā)行的專項(xiàng)用于綠色相關(guān)領(lǐng)域的地方政府專項(xiàng)債券的規(guī)模為454.04億元，較2020年同期有所回落。

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　　4.可持續(xù)掛鉤債券

　　可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券是指將債券條款與發(fā)行人可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)相掛鉤的債務(wù)融資工具。2021年5月10日，中國(guó)華能、大唐國(guó)際、長(zhǎng)江電力等企業(yè)，在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行首批7單可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券，發(fā)行金額73億元。2021年上半年，可持續(xù)掛鉤債券共發(fā)行12只，發(fā)行總額約人民幣184億元。 本`文內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com

　　5.扶貧專項(xiàng)債和鄉(xiāng)村振興債 本+文+內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

　　2016年3月，人民銀行等七部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于金融助推脫貧攻堅(jiān)的實(shí)施意見》。此后，各部門陸續(xù)推出了扶貧專項(xiàng)金融債、扶貧專項(xiàng)公司債、扶貧項(xiàng)目收益?zhèn)?、扶貧專?xiàng)票據(jù)、扶貧專項(xiàng)ABS等扶貧專項(xiàng)債券品種。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，截至2021年6月，中國(guó)扶貧專項(xiàng)債券累計(jì)發(fā)行規(guī)模2826.28億元。其中，扶貧專項(xiàng)金融債、扶貧專項(xiàng)公司債、扶貧項(xiàng)目收益?zhèn)?、扶貧債?wù)融資工具、扶貧ABS累計(jì)發(fā)行規(guī)模分別為1587.76億元、565.48億元、20億元、509.20億元和143.84億元。

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　　6.鄉(xiāng)村振興債

　　2021年2月，中央一號(hào)文件《關(guān)于全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化的意見》發(fā)布。為落實(shí)中央一號(hào)文件要求，在人民銀行指導(dǎo)下，交易商協(xié)會(huì)研究推出鄉(xiāng)村振興票據(jù)，并于2021年3月15日正式上線。2021年7月13日，上交所和深交所也相繼明確了鄉(xiāng)村振興公司債券的相關(guān)要求。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2021年6月，中國(guó)已累計(jì)發(fā)行477.45億元鄉(xiāng)村振興債券。其中，鄉(xiāng)村振興債務(wù)融資工具發(fā)行規(guī)模達(dá)到465.1億元，鄉(xiāng)村振興公司債券和ABS分別發(fā)行了10億元和2.35億元。 本*文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

　　7．疫情防控債

　　2020年2月1日，中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》，提出對(duì)募集資金主要用于疫情防控以及疫情較重地區(qū)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)發(fā)行的金融債券、資產(chǎn)支持證券、公司信用類債券建立注冊(cè)發(fā)行“綠色通道”。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2021年6月，中國(guó)疫情防控債累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)到1.54萬(wàn)億元。其中，抗疫特別國(guó)債累計(jì)發(fā)行1萬(wàn)億元。除了抗疫特別國(guó)債外，其他疫情防控債累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)到5434.08億元。 本`文內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com

　　中國(guó)可持續(xù)債券標(biāo)準(zhǔn)與激勵(lì)約束政策分析

　　一、中國(guó)可持續(xù)債券標(biāo)準(zhǔn)的最新進(jìn)展

　　2020年3月，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于構(gòu)建現(xiàn)代環(huán)境治理體系的指導(dǎo)意見》，明確提出要統(tǒng)一國(guó)內(nèi)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)。2021年4月21日，中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布了關(guān)于《關(guān)于印發(fā)〈綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）〉的通知》，并隨文發(fā)布《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》（以下簡(jiǎn)稱《綠債目錄（2021年版）》），自2021年7月1日起施行?！毒G債目錄（2021年版）》明確了綠色債券的定義，綠色債券是指將募集資金專門用于支持符合規(guī)定條件的綠色產(chǎn)業(yè)、綠色項(xiàng)目或綠色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，依照法定程序發(fā)行并按約定還本付息的有價(jià)證券，包括但不限于綠色金融債券、綠色企業(yè)債券、綠色公司債券、綠色債務(wù)融資工具和綠色資產(chǎn)支持證券。

　　此次發(fā)布的新版目錄對(duì)中國(guó)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了統(tǒng)一，適用范圍包括了境內(nèi)所有類型的綠色債券，結(jié)束了原來(lái)不同綠色債券標(biāo)準(zhǔn)共存的情況，有利于中國(guó)綠色債券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。此外，碳中和債、藍(lán)色債券等創(chuàng)新品種標(biāo)準(zhǔn)也相繼出臺(tái)；可持續(xù)掛鉤債券、鄉(xiāng)村振興債券等其他可持續(xù)債券相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)與管理要求也在逐步明確。

　　二、激勵(lì)約束政策

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　　1．全國(guó)層面 本文`內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om

　　全國(guó)層面，人民銀行將綠色債券投資納入綠色金融業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的考核范圍，并將考核結(jié)果納入央行金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，將綠色信貸和綠色債券納入了貨幣政策操作的合格抵押品范圍，銀保監(jiān)會(huì)將綠色債券投資納入綠色融資統(tǒng)計(jì)范圍，同時(shí)交易所還下調(diào)了綠色債券相關(guān)費(fèi)率。

　?。?）中國(guó)人民銀行綠色債券相關(guān)激勵(lì)約束政策

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　　第一，將綠色債券納入貨幣政策操作的合格抵押品范圍。2018年6月，央行決定適當(dāng)擴(kuò)大中期借貸便利（MLF）擔(dān)保品范圍，主要包括綠色金融債券、AA+、AA級(jí)公司信用類債券（優(yōu)先接受涉及小微企業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)的債券）、以及優(yōu)質(zhì)的綠色貸款。此舉預(yù)計(jì)將有利提升綠色債券的市場(chǎng)吸引力，激勵(lì)更多銀行發(fā)行綠色金融債，進(jìn)而發(fā)放更多綠色信貸，為綠色項(xiàng)目和綠色企業(yè)提供更多資金支持。

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　　第二，將綠色債券業(yè)務(wù)納入《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評(píng)價(jià)方案》中。2021年6月10日，中國(guó)人民銀行發(fā)布了新的《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評(píng)價(jià)方案》（以下簡(jiǎn)稱《方案》），增加對(duì)綠色債券業(yè)務(wù)的相關(guān)考核。在評(píng)估結(jié)果運(yùn)用方面，《方案》提出綠色金融業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果將納入央行金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)等中國(guó)人民銀行政策和審慎管理工具。

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　?。?）中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)綠色債券相關(guān)激勵(lì)政策

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　　2020年7月初，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了最新的《綠色融資統(tǒng)計(jì)制度》，除了對(duì)綠色信貸的統(tǒng)計(jì)外，將銀行表內(nèi)綠色債券投資納入了銀保監(jiān)會(huì)綠色融資統(tǒng)計(jì)制度范圍，統(tǒng)計(jì)銀行機(jī)構(gòu)使用自有資金投資的非金融企業(yè)綠色債券余額，但不包括綠色金融債券、綠色信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。 內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

　　（3）上清所綠色債券相關(guān)激勵(lì)政策 本+文`內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

　　2020年1月，上海清算所印發(fā)《關(guān)于調(diào)降債券業(yè)務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的通知》。其中，為支持綠色產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展，對(duì)綠色債券的發(fā)行登記費(fèi)率、付息兌付服務(wù)費(fèi)率降低50%。 本+文`內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

　　2．地方層面

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　　中國(guó)地方政府持續(xù)推出綠色債券扶持政策，從“鼓勵(lì)”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;實(shí)質(zhì)性激勵(lì)”。目前除了6省9地在積極建設(shè)國(guó)家級(jí)綠色金融改革試驗(yàn)區(qū)外，全國(guó)還有近20個(gè)地方出臺(tái)了地方綠色金融發(fā)展規(guī)劃和實(shí)施意見。在這些政策中，對(duì)綠色債券、綠色信貸等制定了很多激勵(lì)性的措施，鼓勵(lì)各類機(jī)構(gòu)發(fā)行綠色債券，對(duì)綠色債券進(jìn)行貼息、擔(dān)保和補(bǔ)貼等。

　　以江蘇省發(fā)布的《關(guān)于深入推進(jìn)綠色金融服務(wù)生態(tài)環(huán)境高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施意見》）為例，其對(duì)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化和綠色債券進(jìn)行貼息，對(duì)于長(zhǎng)江生態(tài)修復(fù)債券等綠色債券，按照年度實(shí)際支付利息的30%進(jìn)行貼息，貼息持續(xù)時(shí)間為2年，單支債券每年最高貼息不超過(guò)200萬(wàn)元?！秾?shí)施意見》的激勵(lì)政策較為明確，并且力度大，范圍廣，有助于推動(dòng)江蘇地區(qū)綠色債券發(fā)行。 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　展望未來(lái)，已推出激勵(lì)政策的地方政府為其他地區(qū)提供了可借鑒的經(jīng)驗(yàn)，隨著貼息、稅收優(yōu)惠、專業(yè)化擔(dān)保機(jī)制等實(shí)質(zhì)性激勵(lì)政策在更多的地區(qū)落地，地方政府對(duì)于綠色企業(yè)債和綠色公司債的支持力度將進(jìn)一步加大，助力地方綠色債券市場(chǎng)的發(fā)展，更多的企業(yè)將享受到綠色債券的紅利。 本+文+內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

　　市場(chǎng)展望 本`文@內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com

　　一、碳中和債券發(fā)展空間廣闊 內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放*交…易-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　“雙碳”目標(biāo)下，中國(guó)綠色發(fā)展已進(jìn)入以降低碳排放為重點(diǎn)戰(zhàn)略方向的新階段。隨著中國(guó)2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的提出，面對(duì)巨大的減排壓力，綠色低碳發(fā)展與應(yīng)對(duì)氣候變化的重要性顯著提升。 內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

　　服務(wù)“雙碳”目標(biāo)成為中國(guó)綠色金融未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)之一。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱在談2021年金融熱點(diǎn)問題時(shí)提到，服務(wù)好碳達(dá)峰、碳中和的戰(zhàn)略部署，是今年和未來(lái)一段時(shí)期金融工作的重點(diǎn)之一。今年《政府工作報(bào)告》明確提出，實(shí)施金融支持綠色低碳發(fā)展專項(xiàng)政策，設(shè)立碳減排支持工具。2021年11月8日，人民銀行正式推出碳減排支持工具，通過(guò)向符合條件的金融機(jī)構(gòu)提供低成本資金，支持金融機(jī)構(gòu)為具有顯著碳減排效應(yīng)的重點(diǎn)項(xiàng)目提供優(yōu)惠利率融資。該工具是直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，以精準(zhǔn)直達(dá)方式支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保、碳減排技術(shù)的發(fā)展，并撬動(dòng)更多社會(huì)資金促進(jìn)碳減排。

　　在此背景下，投資于募集資金投向具有顯著減排效益項(xiàng)目的綠色債券，如碳中和債券，或?qū)⒃谖磥?lái)獲得更多政策支持，從而迎來(lái)更加廣闊的發(fā)展空間。自2021年2月首批碳中和債發(fā)行以來(lái)，截至2021年6月，碳中和債累計(jì)發(fā)行規(guī)模已達(dá)2021年上半年中國(guó)境內(nèi)綠色債券發(fā)行規(guī)模的一半。而在碳中和債推出之前，中國(guó)已發(fā)行的綠色債券中，募集資金投向清潔交通和清潔能源領(lǐng)域的綠色債券規(guī)模占比也最高，根據(jù)氣候債券倡議組織2021年發(fā)布的《2020年中國(guó)綠色債券市場(chǎng)報(bào)告》，2020年中國(guó)綠色債券募集資金主要投向清潔交通、清潔能源、節(jié)能領(lǐng)域，合計(jì)占比達(dá)到了61%。 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　二、碳中和目標(biāo)下綠色地方政府專項(xiàng)債發(fā)展或?qū)⑻崴?

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　　隨著“雙碳”目標(biāo)的提出，相關(guān)部委正加速制定碳達(dá)峰行動(dòng)方案，屆時(shí)相關(guān)目標(biāo)將分解到各地方。而在今年各地方召開的兩會(huì)中，大部分地方政府都將實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和列為未來(lái)的重點(diǎn)工作，上海等地已率先提出了碳達(dá)峰時(shí)間表?？梢妼?shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和將成為未來(lái)一段時(shí)間各地方政府的重點(diǎn)工作方向，發(fā)行綠色地方政府專項(xiàng)債券或碳中和地方政府專項(xiàng)債券或?qū)⒊蔀閭袌?chǎng)的新趨勢(shì)。 內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

　　一方面，綠色政府專項(xiàng)債券符合綠色項(xiàng)目特別是大型的綠色基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資大、周期長(zhǎng)的特點(diǎn)。目前中國(guó)發(fā)行的綠色債券期限主要集中在3年期和5年期。而政府綠色專項(xiàng)債的期限可達(dá)10年至30年，可充分滿足大型綠色項(xiàng)目的需要，解決期限錯(cuò)配問題。另一方面，發(fā)行綠色政府專項(xiàng)債融資，依托政府信用，可以降低綠色債券的發(fā)行利率，從而減少大型綠色項(xiàng)目的融資成本，同時(shí)免稅等政策還可以吸引更多機(jī)構(gòu)投資者投資，在人民銀行最新《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評(píng)價(jià)方案》中也將銀行投資經(jīng)綠色債券評(píng)估認(rèn)證機(jī)構(gòu)認(rèn)證為綠色的地方政府專項(xiàng)債券納入了考核。

　　三、轉(zhuǎn)型債券或?qū)⒂瓉?lái)發(fā)展機(jī)遇 本文+內(nèi)-容-來(lái)-自；中^國(guó)_碳+排.放_(tái)交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om

　　轉(zhuǎn)型債券主要支持向低碳或零碳轉(zhuǎn)型的企業(yè)，特別是針對(duì)傳統(tǒng)高碳排放行業(yè)。相較于碳中和債券，轉(zhuǎn)型債券支持的范圍更加廣泛，包括那些不在綠色債券支持范圍內(nèi)的部分傳統(tǒng)高碳行業(yè)的低碳和零碳轉(zhuǎn)型，同時(shí)募集資金的使用可以專項(xiàng)用于轉(zhuǎn)型活動(dòng)，也可以作為一般公司用途，但整個(gè)公司必須處于轉(zhuǎn)型路徑上。 禸嫆@唻洎：狆國(guó)湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　人民銀行等相關(guān)部門正在積極研究轉(zhuǎn)型金融相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，在《綠債目錄（2021年版）》出臺(tái)時(shí)，人民銀行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人曾表示，為更好落實(shí)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，人民銀行正會(huì)同有關(guān)部門，堅(jiān)持安全第一、節(jié)能優(yōu)先的原則，積極研究轉(zhuǎn)型金融相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，在充分考慮現(xiàn)有投資項(xiàng)目的設(shè)計(jì)使用年限和折舊的前提下，設(shè)計(jì)平穩(wěn)轉(zhuǎn)型路徑，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持能源體系和用能行業(yè)做好有序、漸進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型。目前在國(guó)際上轉(zhuǎn)型融資已成為了一大熱點(diǎn)，氣候債券倡議組織（CBI）和國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)（ICMA）均發(fā)布了轉(zhuǎn)型融資相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)和手冊(cè)。

　?。斦蹬d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，興業(yè)研究副總裁；錢立華系興業(yè)研究首席綠色金融分析師；方琦系興業(yè)研究綠色金融分析師；邵歡時(shí)任氣候債券倡議組織中國(guó)區(qū)項(xiàng)目經(jīng)理）

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