碳排放配額的市場交易策略與方法

對沖是高排放企業(yè)的一種流行策略，因為它有助于降低碳價上漲和監(jiān)管政策意外變化的風(fēng)險。對沖策略往往涉及企業(yè)購買和儲備碳配額以抵消未來潛在的排放配額缺口或碳價上漲，從而降低風(fēng)險并確保履約要求。企業(yè)可以使用現(xiàn)貨交易或未來的期貨合約、期權(quán)合約來實施對沖。

 

企業(yè)對沖碳價風(fēng)險的方法主要包括以下幾種：

1) 根據(jù)實際排放量的配額缺口進行現(xiàn)貨購買；

2) 在一級拍賣過程中先期購買一定數(shù)量的配額，并在履約前的幾周內(nèi)根據(jù)市場價格波動來決定是否賣出；

3) 根據(jù)未來12個月的預(yù)期排放量提前購買配額；

4) 根據(jù)未來長期（2-10年以上）產(chǎn)量計劃，儲備配額或購買配額期貨；

5) 作為因強力推進減碳政策及目標(biāo)而導(dǎo)致企業(yè)部分運營“資產(chǎn)擱淺”的戰(zhàn)略對沖，例如老舊火電廠。

 

實際上，采用對沖策略時往往是上述多種方法的疊加。企業(yè)應(yīng)根據(jù)情況的變化定期重新優(yōu)化其碳配額的采購策略，例如燃料和能源價格的變化，或機組檢修維護計劃的變化等。

在碳市場建立初期，對于那些低價購買足夠碳配額來對沖其碳風(fēng)險敞口，以規(guī)避其預(yù)期未來排放配額短缺的企業(yè)而言，通過配額盈余達到了遠期套期保值的目的。因此，當(dāng)碳價格遠低于基礎(chǔ)價值時，該策略可能是正確的。

然而，隨著國內(nèi)碳市場規(guī)模逐步擴大，基礎(chǔ)價格逐步形成后，儲備配額現(xiàn)貨的吸引力會小得多。此外，對于大多數(shù)企業(yè)而言，提前幾年購買碳配額可能存在著資金占用問題。提前儲備大量配額將占用大量資金，而這些資金或許更迫切用于其他用途。

雖然對沖策略是出于對未來配額短缺的風(fēng)險規(guī)避，但需要注意的是，只有購買配額現(xiàn)貨才會導(dǎo)致配額短缺，而利用期貨市場進行對沖則不會導(dǎo)致配額稀缺。這就是碳交易市場同樣需要碳配額期貨產(chǎn)品的原因之一。

碳期貨合同是指在未來特定的日期和地點以特定的價格購買一定數(shù)量的碳配額，然而購買碳期貨合約并不會減少履約期內(nèi)的碳配額數(shù)量。期貨合約不一定導(dǎo)致實物交割，它也可以通過在約定到期日以當(dāng)下市場價格付款來結(jié)算。

企業(yè)不知道未來碳配額價格上漲或下跌，如果它可以選擇以已知的期貨成本購買配額期貨以鎖定價格，這將使其風(fēng)險敞口降至最低，并有助于增加獲取未來利潤的確定性。

為此，企業(yè)可以使用一種策略，最大限度地利用配額現(xiàn)貨和期貨價格之間的差異實施“空頭套利”。這種短期套利方法可使得企業(yè)能夠在短期內(nèi)獲取資金，同時仍能確保在履約期限前獲得配額。

例如，某企業(yè)當(dāng)前持有1萬噸的碳配額，清繳履約期限為一年。假設(shè)配額現(xiàn)貨和期貨價格均為每噸70元，企業(yè)可以70萬元的價格出售其1萬噸配額，同時以72萬元的成本購買一年后到期的1萬噸配額期貨（假設(shè)保證金和清算費用為2萬元）。在企業(yè)碳期貨到期前的一年內(nèi)，企業(yè)獲得了70萬元的融資可用于生產(chǎn)或投資獲利，并且在其期貨合同到期時將重新獲得1萬噸的配額。該方式對于那些想短期融資卻可能受到當(dāng)前信貸條件約束的企業(yè)來說是一種重要的現(xiàn)金流管理策略。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ