資本市場(chǎng)三十年，ESG將成為投資者關(guān)系管理的新窗口

　　我國(guó)資本市場(chǎng)正處于發(fā)展機(jī)遇期。1990年末第一批上市公司誕生起至今，資本市場(chǎng)已走過(guò)三十年，從單一市場(chǎng)到多層次資本市場(chǎng)，從指標(biāo)制到注冊(cè)制，以市場(chǎng)化為核心的資本市場(chǎng)改革主線貫穿其中。《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》明確指出要“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高上市公司質(zhì)量”，以注冊(cè)制為核心的資本市場(chǎng)改革將為資本市場(chǎng)帶來(lái)更多機(jī)遇與挑戰(zhàn)，其中在以信息披露為核心的要求下，ESG或?qū)⒊蔀橥顿Y者關(guān)系管理的新窗口。尤其在“30·60”目標(biāo)之下，無(wú)論是“十四五”規(guī)劃中明確提出“錨定努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和，采取更加有力的政策和措施” ，還是中國(guó)人民銀行2021年工作會(huì)議提出“要落實(shí)碳達(dá)峰、碳中和重大決策部署，完善綠色金融政策框架和激勵(lì)機(jī)制，引導(dǎo)金融資源向綠色發(fā)展領(lǐng)域傾斜，”包括近期中法德領(lǐng)導(dǎo)人視頻峰會(huì)中對(duì)應(yīng)對(duì)氣候變化的探討以及中美《應(yīng)對(duì)氣候危機(jī)聯(lián)合聲明》等，既顯現(xiàn)出我國(guó)未來(lái)綠色發(fā)展之定力，也蘊(yùn)含著未來(lái)境內(nèi)資本市場(chǎng)以及國(guó)際投資者對(duì)低碳領(lǐng)域的投資機(jī)遇，而強(qiáng)化ESG能力建設(shè)對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)上的上市企業(yè)獲得投資青睞無(wú)疑是一劑強(qiáng)心針。

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　　一、從我國(guó)投資者關(guān)系政策演變看ESG發(fā)展 本+文`內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　我國(guó)上市公司的投資者關(guān)系管理經(jīng)歷了一個(gè)從無(wú)到有、逐步改進(jìn)的過(guò)程。2003年7月，證監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于推動(dòng)上市公司加強(qiáng)投資者關(guān)系管理工作的通知》，要求各上市公司結(jié)合誠(chéng)信建設(shè)，將投資者關(guān)系管理作為完善公司治理的重要內(nèi)容加以推動(dòng)；并敦促上市公司建立投資者關(guān)系管理機(jī)構(gòu)，落實(shí)專(zhuān)人負(fù)責(zé)，以主動(dòng)性信息披露為重點(diǎn)。這是我國(guó)較早提出投資者關(guān)系管理的政策文件。2005年7月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司與投資者關(guān)系工作指引》，對(duì)投資者關(guān)系管理的定義、工作內(nèi)容和方式、組織與實(shí)施幾個(gè)方面做出了較為詳細(xì)的規(guī)定。本文從我國(guó)投資者關(guān)系相關(guān)政策發(fā)展中，嘗試梳理其中關(guān)于ESG信息披露的脈絡(luò)。

　　表1 我國(guó)投資者關(guān)系相關(guān)政策中的“ESG”進(jìn)程

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發(fā)布時(shí)間 本`文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中^國(guó)_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m	政策名稱(chēng) 內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om	ESG或信息披露相關(guān)內(nèi)容 本文`內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om
2003.07 禸嫆@唻洎：狆國(guó)湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ	《關(guān)于推動(dòng)上市公司加強(qiáng)投資者關(guān)系管理的通知》 禸嫆@唻洎：狆國(guó)湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ	提出“要以主動(dòng)性信息披露為重點(diǎn)，推動(dòng)投資者關(guān)系管理工作”。要不斷擴(kuò)大信息披露范圍，增加信息量，提高透明度。同時(shí)，鼓勵(lì)轄區(qū)內(nèi)上市公司積極創(chuàng)造條件，構(gòu)建多種形式的信息溝通渠道及平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)與投資者之間及時(shí)便捷的雙向溝通與聯(lián)系。 本`文@內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com 明確擴(kuò)大信息披露范圍。 本文`內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om
2004.12 本+文`內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com	中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)社會(huì)公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》的通知 本`文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中^國(guó)_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m	提出“加強(qiáng)投資者關(guān)系管理，提高上市公司信息披露質(zhì)量”。明確上市公司應(yīng)積極主動(dòng)地披露信息，公平對(duì)待公司的所有股東，不得進(jìn)行選擇性信息披露。 本`文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳排0放_(tái)交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om 明確提高上市公司信息披露質(zhì)量。 內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com
2005.07 本+文`內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com	中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于發(fā)布《上市公司與投資者關(guān)系工作指引》的通知 本`文內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com	提出投資者關(guān)系工作中公司與投資者溝通的內(nèi)容，主要包括：公司的發(fā)展戰(zhàn)略，包括公司的發(fā)展方向、發(fā)展規(guī)劃、競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)方針等；法定信息披露及其說(shuō)明，包括定期報(bào)告和臨時(shí)公告等。公司依法可以披露的經(jīng)營(yíng)管理信息，包括生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況、新產(chǎn)品或新技術(shù)的研究開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、股利分配等；公司依法可以披露的重大事項(xiàng)，包括公司的重大投資及其變化、資產(chǎn)重組、收購(gòu)兼并、對(duì)外合作、對(duì)外擔(dān)保、重大合同、關(guān)聯(lián)交易、重大訴訟或仲裁、管理層變動(dòng)以及大股東變化等信息；企業(yè)文化建設(shè)；公司的其他相關(guān)信息。 本%文$內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳|排 放_(tái)交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om 提出信息披露重點(diǎn)，主要集中于公司經(jīng)營(yíng)情況與財(cái)務(wù)表現(xiàn)或重大行動(dòng)。 禸*嫆唻@洎：狆國(guó)湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
2005.10 本*文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om	國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)證監(jiān)會(huì)關(guān)于提高上市公司質(zhì)量意見(jiàn)的通知 本*文`內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m	提出要以落實(shí)信息披露義務(wù)，“提高公司運(yùn)營(yíng)的透明度”。 本%文$內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳|排 放_(tái)交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om 重點(diǎn)對(duì)信息披露的義務(wù)予以明確。 本+文`內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com
2012.06 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ	上海證券交易所關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)上市公司投資者關(guān)系管理工作的通知 本+文+內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com	提出上市公司應(yīng)當(dāng)保證咨詢電話、傳真和電子信箱等對(duì)外聯(lián)系渠道暢通，應(yīng)當(dāng)建立公司官方網(wǎng)站，并在該網(wǎng)站設(shè)立投資者關(guān)系管理專(zhuān)欄，用于收集和答復(fù)投資者的問(wèn)題和建議，及時(shí)發(fā)布和更新投資者關(guān)系管理工作相關(guān)信息。同時(shí)相關(guān)重大事項(xiàng)受到市場(chǎng)高度關(guān)注或質(zhì)疑的，應(yīng)采取的解釋或披露措施。 本*文`內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m 重點(diǎn)對(duì)信息披露的方式予以明確。 本文@內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳^排-放-交易&*網(wǎng)-tan pai fang . com
2013.08 本/文-內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com	深圳證券交易所關(guān)于深圳證券交易所上市公司投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)（“互動(dòng)易”）有關(guān)事項(xiàng)的通知 本`文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳排0放_(tái)交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om	提出 “互動(dòng)易”是上市公司自愿性、交互式信息發(fā)布和進(jìn)行投資者關(guān)系管理的綜合性網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。 本+文`內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com 主要對(duì)“互動(dòng)易”平臺(tái)予以說(shuō)明。 本+文`內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com
2018.09 禸*嫆唻@洎：狆國(guó)湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ	上市公司治理準(zhǔn)則（2018修訂） 本%文$內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳|排 放_(tái)交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om	明確設(shè)立“利益相關(guān)者、環(huán)境保護(hù)與社會(huì)責(zé)任”專(zhuān)章，提出上市公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)員工權(quán)益保護(hù)、踐行綠色發(fā)展理念，在保持可持續(xù)發(fā)展、提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、保障股東利益的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)在社區(qū)福利、救災(zāi)助困、公益事業(yè)等方面積極履行社會(huì)責(zé)任。 本+文+內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com 初步顯露“ESG”框架。 內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com
2019.03 本%文$內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳|排 放_(tái)交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om	《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》 本%文$內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳|排 放_(tái)交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om	提出“上市公司應(yīng)當(dāng)在年度報(bào)告中披露履行社會(huì)責(zé)任的情況，并視情況編制和披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告、可持續(xù)發(fā)展報(bào)告、環(huán)境責(zé)任報(bào)告等文件。出現(xiàn)違背社會(huì)責(zé)任重大事項(xiàng)時(shí)應(yīng)當(dāng)充分評(píng)估潛在影響并及時(shí)披露，說(shuō)明原因和解決方案“ 內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com 注冊(cè)制下的科創(chuàng)板開(kāi)始強(qiáng)調(diào)ESG信息披露。 本`文@內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com
2021年2月 本+文`內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com	上市公司投資者關(guān)系管理指引（征求意見(jiàn)稿） 本`文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中^國(guó)_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m   本`文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳排0放_(tái)交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om	在投資者關(guān)系管理的內(nèi)容和方式上，明確將公司的環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任和公司治理信息納入其中。 內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com ESG信息披露框架建立。 禸*嫆唻@洎：狆國(guó)湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　資料來(lái)源：根據(jù)公開(kāi)資料整理 本`文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳排0放_(tái)交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

　　從投資者關(guān)系管理主要政策發(fā)展來(lái)看，2018年以前的文件主要以財(cái)務(wù)類(lèi)信息為信息披露的主要內(nèi)容，對(duì)于環(huán)境、社會(huì)責(zé)任等未深入提及，僅部分政策對(duì)公司治理提出要求，尚未成型的ESG框架。直至2018年，《上市公司治理準(zhǔn)則（2018修訂）》明確提出要充分考慮環(huán)境、社會(huì)責(zé)任、公司治理等因素，ESG框架初步形成，隨后發(fā)布的科創(chuàng)板相關(guān)披露要求及《上市公司投資者關(guān)系管理指引》（征求意見(jiàn)稿）進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)ESG在投資者關(guān)系管理中的重視程度，并明確提出相關(guān)信息披露建議。 內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com

　　二、ESG在投資者關(guān)系管理中的“恰逢其時(shí)”

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　　投資者關(guān)系是資本市場(chǎng)走向成熟的標(biāo)志。從發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的成熟經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，ESG或?qū)⒊蔀橥顿Y者關(guān)系管理的重要窗口。尤其我國(guó)上市規(guī)則的轉(zhuǎn)變與資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)的變化，將使ESG信息披露更受關(guān)注。 禸*嫆唻@洎：狆國(guó)湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　（一）注冊(cè)制下強(qiáng)化企業(yè)ESG信息披露將成為識(shí)別好企業(yè)的重要指標(biāo) 本%文$內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳|排 放_(tái)交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om

　　全面實(shí)行股票注冊(cè)制，是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)，而注冊(cè)制無(wú)疑對(duì)信息披露提出更高要求，隨著“注冊(cè)制”的不斷深化，一個(gè)愿意披露ESG的企業(yè)將助力企業(yè)品質(zhì)加碼，以構(gòu)建更全面的投資者關(guān)系助力企業(yè)市值管理。投資者關(guān)系管理核心是要破解企業(yè)和投資人之間的信息不對(duì)稱(chēng)性，信息不對(duì)稱(chēng)性的程度在一定水平上反映了投資的風(fēng)險(xiǎn)，在披露財(cái)務(wù)表現(xiàn)外增加對(duì)ESG品質(zhì)的披露，無(wú)疑進(jìn)一步降低了信息的不對(duì)稱(chēng)性。事實(shí)上在實(shí)行注冊(cè)制的發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)，ESG信息披露已具備成熟的應(yīng)用場(chǎng)景。G20成員中的絕大多數(shù)已制定ESG信息披露義務(wù)相關(guān)政策規(guī)則，如澳大利亞規(guī)定所有上市企業(yè)須披露（若不披露須解釋說(shuō)明）重大的經(jīng)濟(jì)、環(huán)境及社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)；德國(guó)根據(jù)歐盟《非財(cái)務(wù)報(bào)告指南（Non-financial reporting Directive）》修訂了《企業(yè)社會(huì)責(zé)任指令執(zhí)行法（CSR Directive Implementation Act）》，強(qiáng)制500人以上的大型企業(yè)披露ESG信息。這一方面得益于ESG與企業(yè)績(jī)效表現(xiàn)的相關(guān)性，譬如近期研究表明，“員工待遇在新冠肺炎疫情這種極端情況發(fā)生時(shí)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響凸顯。疫情期間，高員工滿意度的公司更能夠承受住沖擊，其股價(jià)表現(xiàn)更好。其中，知識(shí)型產(chǎn)業(yè)和金融科技發(fā)達(dá)的企業(yè)在此方面敏感度更高”（Dragon Yongjun Tang，2020）。事實(shí)上在面對(duì)黑天鵝事件（如：新冠肺炎疫情）所導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，ESG投資能夠借助自身軟性指標(biāo)篩選投資主體，穩(wěn)定價(jià)值投資的長(zhǎng)期累積能力，有效規(guī)避外在環(huán)境及突發(fā)事件的關(guān)聯(lián)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

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　　（二）投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化，將對(duì)企業(yè)ESG信息披露提出更高要求

　　從發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)主導(dǎo)位置對(duì)于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展將起到更好的推動(dòng)作用。目前我國(guó)投資者水平與結(jié)構(gòu)均與之前有較大不同。據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至今年1月15日，境內(nèi)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)（公募基金、社?；?、企業(yè)年金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、券商自營(yíng)等）持有A股流通市值合計(jì)12.62萬(wàn)億元，較2019年末增加4.42萬(wàn)億元，持有A股流通市值占比18.44%，較2019年末上升2.02個(gè)百分點(diǎn)。機(jī)構(gòu)投資者通常更偏好長(zhǎng)期價(jià)值投資，不再僅聚焦于財(cái)務(wù)表現(xiàn)，尤其未來(lái)“30·60”目標(biāo)下，綠色發(fā)展能力將成為價(jià)值評(píng)價(jià)的關(guān)鍵性影響因素之一，ESG也將在一定程度上成為企業(yè)的剛性約束。隨著投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與水平的提升，投資者自主判斷力將持續(xù)增強(qiáng)，投資預(yù)期和訴求均不斷加強(qiáng)。在英美日的三家大型養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)2021年聯(lián)合發(fā)布的《攜手共建可持續(xù)的資本市場(chǎng)（Our Partnership for Sustainable Capital Markets）》中表示，倡導(dǎo)資產(chǎn)所有者、資產(chǎn)管理者和被投公司關(guān)注長(zhǎng)期價(jià)值，重視環(huán)境、社會(huì)和公司治理因素（ESG），以創(chuàng)造可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

　　從美國(guó)投資者結(jié)構(gòu)與ESG投資發(fā)展來(lái)看，近年來(lái)以ESG投資為代表的可持續(xù)投資在美國(guó)市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，已成為資產(chǎn)管理行業(yè)的重要組成部分。根據(jù)US SIF統(tǒng)計(jì)，2020年底，美國(guó)責(zé)任投資規(guī)模接近17.1萬(wàn)億美元，相比2019年增長(zhǎng)42%，美國(guó)市場(chǎng)中可持續(xù)投資規(guī)模占資產(chǎn)管理總規(guī)模比重達(dá)到33%。而從美國(guó)投資者結(jié)構(gòu)來(lái)看，多年來(lái)機(jī)構(gòu)投資者占比保持在60%以上。

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　　表2 美國(guó)家庭投資者或機(jī)構(gòu)投資者持有股票市值和占比（10億美元） 本`文@內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com

　　注1．家庭投資者類(lèi)別包括非謀利機(jī)構(gòu)組織（nonprofit organizations） 本`文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中^國(guó)_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

　　注2．信息來(lái)源：美聯(lián)儲(chǔ)資金流動(dòng)賬戶，L223（Federal Reserve Flow of Funds Accounts， L.223） 本/文-內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　三、以ESG管理推動(dòng)投資者關(guān)系管理的案例分析

　　巴斯夫股份公司（BASF SE）是一家德國(guó)的化工企業(yè)，公司總部位于萊茵河畔的路德維希港，是世界上工廠面積最大的化學(xué)產(chǎn)品基地。巴斯夫集團(tuán)在歐洲、亞洲、南北美洲的41個(gè)國(guó)家擁有超過(guò)160家全資子公司或者合資公司。巴斯夫?qū)⒖沙掷m(xù)發(fā)展納入戰(zhàn)略決策中，旨在創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。巴斯夫在運(yùn)營(yíng)和價(jià)值鏈中提供卓越的可持續(xù)發(fā)展能力；在團(tuán)隊(duì)和社會(huì)中建立聯(lián)系，以尋求可持續(xù)的解決方案；通過(guò)對(duì)化學(xué)專(zhuān)業(yè)知識(shí)進(jìn)行跨行業(yè)的創(chuàng)新，為客戶提供更可持續(xù)的解決方案。 本+文`內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　積極有效的ESG信息披露使得巴斯夫的股票對(duì)投資者十分有吸引力。巴斯夫積極參與各類(lèi)ESG評(píng)級(jí)。如在CDP可持續(xù)水管理評(píng)估中，獲得A級(jí)，森林評(píng)估中獲得A-；在2020年的MSCI ESG評(píng)級(jí)中獲得AA評(píng)分；Sustainalytics承認(rèn)巴斯夫在治理和社會(huì)問(wèn)題領(lǐng)域的出色表現(xiàn)，大大超過(guò)了行業(yè)平均水平，授予其“卓越表現(xiàn)”稱(chēng)號(hào)。此外，投資者關(guān)系協(xié)會(huì)（The Investor Relations Society）在“ESG最佳溝通”等方面授予巴斯夫2020年最佳實(shí)踐獎(jiǎng)。 本`文內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com

　　2020年，由于新冠病毒的肆虐，巴斯夫主要使用視頻或電話會(huì)議與利益相關(guān)者進(jìn)行對(duì)話。巴斯夫舉辦了針對(duì)可持續(xù)投資的投資者的特別活動(dòng)，并在活動(dòng)上特別概述了減少CO2排放和循環(huán)經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃。此外，巴斯夫于2020年發(fā)行了第一只綠色債券，并借此機(jī)會(huì)向信用分析師和債權(quán)人介紹了目標(biāo)和措施，以實(shí)現(xiàn)更可持續(xù)的未來(lái)。該債券的期限為七年，票面金額為10億歐元，年息為0.25%，它為巴斯夫集團(tuán)的可持續(xù)項(xiàng)目和可持續(xù)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)提供資金。

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　　基于巴斯夫在ESG可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的持續(xù)投入，目前投資者越來(lái)越多地與公司就可持續(xù)業(yè)務(wù)管理的想法和建議進(jìn)行互動(dòng)，為構(gòu)建更良性的投資者關(guān)系提供助力。 內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

　　四、我國(guó)以ESG管理推動(dòng)投資者關(guān)系管理的建議 內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

　　對(duì)于企業(yè)而言，要將ESG理念逐步融入公司發(fā)展戰(zhàn)略。我國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速發(fā)展向高質(zhì)量轉(zhuǎn)變，這是企業(yè)發(fā)展的時(shí)代背景。注重ESG能力建設(shè)，是時(shí)代背景下的必然趨勢(shì)。企業(yè)要盡早將ESG與企業(yè)自身戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)相結(jié)合，使ESG理念貫穿企業(yè)的發(fā)展，覆蓋企業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理。在組織架構(gòu)方面，董事會(huì)要更加關(guān)注ESG理念的貫徹，完善公司風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)控體系，建立可持續(xù)發(fā)展組織體系，推出ESG管理制度，設(shè)置相關(guān)的職能部門(mén)開(kāi)展可持續(xù)發(fā)展管理與ESG管理，并重視將ESG能力展示作為與投資者溝通的重要窗口。尤其我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在主板上市公司中占比較高，對(duì)于民營(yíng)企業(yè)而言，ESG理念的貫徹對(duì)于改變民營(yíng)企業(yè)傳統(tǒng)管理方式，不斷優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，同時(shí)響應(yīng)國(guó)家高質(zhì)量發(fā)展的系列政策將是非常有用的工具。

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　　對(duì)于投資者而言，要更充分的發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的引領(lǐng)作用。我國(guó)資本市場(chǎng)正在經(jīng)歷從散戶向機(jī)構(gòu)化轉(zhuǎn)變的過(guò)程，機(jī)構(gòu)投資者占比不斷提高。機(jī)構(gòu)投資者往往投資經(jīng)驗(yàn)更為豐富，投資理念較為成熟。目前，我國(guó)也已有越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注企業(yè)ESG信息披露。但相較于國(guó)際發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)來(lái)看仍較為滯后。下一步建議更多機(jī)構(gòu)投資者建立ESG投資策略體系，將ESG納入投資決策考量中，篩選可創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值的企業(yè)。這既是因?yàn)楫?dāng)下我國(guó)已經(jīng)開(kāi)始形成ESG價(jià)值投資的大趨勢(shì)，正在形成有利于ESG策略應(yīng)用的大環(huán)境，同時(shí)也是因?yàn)镋SG投資本質(zhì)是價(jià)值投資，在高質(zhì)量發(fā)展的背景下ESG投資將更具穩(wěn)定性。以機(jī)構(gòu)投資者引領(lǐng)個(gè)人投資者踐行價(jià)值投資，同時(shí)倒逼上市公司更加關(guān)注ESG信息披露。

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　　對(duì)于監(jiān)管部門(mén)而言，在以注冊(cè)制為核心的資本市場(chǎng)改革中要逐步形成適用于我國(guó)的ESG信息披露框架。目前，從投資者關(guān)系管理角度ESG的框架已初步形成，但實(shí)踐中企業(yè)仍然就披露哪類(lèi)ESG信息與如何披露ESG信息略顯遲疑。這同時(shí)顯現(xiàn)出構(gòu)建我國(guó)標(biāo)準(zhǔn)化ESG評(píng)價(jià)體系的重要意義，尤其是對(duì)生態(tài)環(huán)保部門(mén)、資本市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)等各政府部門(mén)要求信息的整合之上形成符合我國(guó)國(guó)情的ESG指引體系尤為關(guān)鍵。此外，提高ESG信息披露的違法成本對(duì)于推動(dòng)企業(yè)開(kāi)展合格的ESG能力建設(shè)也有重要意義。 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　參考文獻(xiàn)

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　　1．常巍，貝政新．資本市場(chǎng)發(fā)展中的投資主體與投資行為——“資本市場(chǎng)與金融投資研討會(huì)”綜述[J]．經(jīng)濟(jì)研究，2002（07）：58-62．

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　　2．錢(qián)林浩．發(fā)展資本市場(chǎng)需要壯大機(jī)構(gòu)投資者[N]．金融時(shí)報(bào)，2021-02-08（002）． 本+文+內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

　　3．金融投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)環(huán)境和策略課題組，閆伊銘，蘇靖皓，楊振琦，田曉林．ESG投資理念及應(yīng)用前景展望[J]．中國(guó)經(jīng)濟(jì)報(bào)告，2020（01）：68-76．

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　　4．施懿宸，楊晨輝，鄧潔琳．價(jià)值投資與ESG的相遇與結(jié)合．

　　作者：

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　　施懿宸 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院副院長(zhǎng)、講座教授，長(zhǎng)三角綠色價(jià)值投資研究院院長(zhǎng)

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　　朱彥幸娃 長(zhǎng)三角綠色價(jià)值投資研究院院長(zhǎng)科研助理 本+文+內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

　　任玉潔 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院高級(jí)研究員，長(zhǎng)三角綠色價(jià)值投資研究院高級(jí)研究員

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