美國(guó)ESG基金首次負(fù)增長(zhǎng)，“反ESG”浪潮如何影響2024年

 

盡管已經(jīng)有不少學(xué)術(shù)文章證實(shí)了ESG策略與投資收益的正相關(guān)性，但隨著“反ESG運(yùn)動(dòng)”的深入和ESG投資市場(chǎng)的起伏，普通投資者比以往任何時(shí)候都充滿疑慮：ESG投資策略真的來帶來更多收益么？

 

“沒有人能提供在未來5年或10年內(nèi)跑贏市場(chǎng)的股票公式，ESG策略不能，也沒有任何其他策略能，因?yàn)樗淮嬖?rdquo;。赫尼茲指出。

 

研究表明使用ESG策略并沒有平均效益，但對(duì)于許多其他策略來說也是如此，因?yàn)闆]有任何標(biāo)準(zhǔn)能夠始終優(yōu)于市場(chǎng)。但ESG可以是每個(gè)策略之上的Plus疊加，能讓每種策略變得更好。

 

赫尼茲解釋，增加對(duì)ESG因素的投資確實(shí)會(huì)產(chǎn)生價(jià)值，尤其是當(dāng)某些ESG因素與企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效之間的關(guān)系不完全被識(shí)別或識(shí)別成本較高時(shí)，ESG投資策略可以降低風(fēng)險(xiǎn)并獲得更高的利潤(rùn)。

 

赫尼茲舉了一號(hào)引擎投資公司和?？松梨谑凸镜睦?。盡管前者只持有后者0.02%的股份，但卻迫使后者在2021年更換了4名董事會(huì)成員，并啟動(dòng)了碳捕集業(yè)務(wù)。

 

一號(hào)引擎的策略是公開指出?？松梨谠愀獾馁Y本配置源于其數(shù)十年來對(duì)氣候變化的否認(rèn)，并導(dǎo)致了較低的資本回報(bào)率。在說服投資者時(shí)，一號(hào)引擎并沒有過多關(guān)注“環(huán)境道德”，而是訴諸企業(yè)盈利能力——?？松梨谠诨剂仙系拇蠊P支出已經(jīng)導(dǎo)致投資資本回報(bào)率為負(fù)數(shù)，所以該公司面臨生存風(fēng)險(xiǎn)。這顯然是ESG幫助投資者識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)典案例。

 

“我認(rèn)為ESG運(yùn)動(dòng)正在經(jīng)歷一場(chǎng)洗牌，道德偏好、綠色清洗和炒作慢慢地輸給了將ESG 因素添加到行動(dòng)主義、參與公司治理、投資組合構(gòu)建的努力。”赫尼茲認(rèn)為，ESG因素將日益成為用于培訓(xùn)未來投資者、教會(huì)他們?nèi)绾巫非罄麧?rùn)的核心工具包要素。

 

這是因?yàn)?，與氣候變化相關(guān)的重大風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇日益明顯，并已在市場(chǎng)中得到定價(jià)；監(jiān)管層強(qiáng)制企業(yè)增加污染信息披露會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的“負(fù)外部性”減少，也就是顯著提高污染企業(yè)的顯性成本，碳強(qiáng)度較高的公司需要支付碳風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，尤其是當(dāng)投資者也越來越重視應(yīng)對(duì)氣候變化時(shí)。“總而言之，ESG策略將為一些投資者帶來極其有利可圖的交易機(jī)會(huì)，并給另一些投資者帶來?yè)p失，從而提高資本長(zhǎng)期配置的效率。”他指出。

 

談到ESG投資所面臨的挑戰(zhàn)，赫尼茲認(rèn)為，如何量化企業(yè)的ESG績(jī)效仍然是最大的難點(diǎn)。ESG評(píng)分已被證明是不可靠、不完整和有偏見的，并且往往依賴于企業(yè)自愿披露的、未經(jīng)審計(jì)的不完整信息。

 

“這也正是高校和研究者應(yīng)該給予貢獻(xiàn)的領(lǐng)域。由于高管、董事會(huì)成員和投資經(jīng)理實(shí)際上對(duì)可用于指導(dǎo)資本配置和戰(zhàn)略決策的ESG數(shù)據(jù)越來越?jīng)]有信心，我們急需革新我們的評(píng)估方法。”赫尼茲介紹，沃頓商學(xué)院在2023年秋季開設(shè)了ESG課程，僅僅一個(gè)學(xué)期后，ESG已經(jīng)成為商學(xué)院第四受歡迎的課程，有1330名學(xué)生注冊(cè)，積累了50個(gè)企業(yè)級(jí)行業(yè)合作伙伴。今年春季學(xué)期開始，赫尼茲開設(shè)了一門專注于提供新的企業(yè)ESG影響評(píng)估方法課程。借助現(xiàn)有的科學(xué)公式將ESG對(duì)利益相關(guān)者的影響換算成美元支出，比如把企業(yè)碳排放量轉(zhuǎn)化為碳排放社會(huì)成本，把人力資源現(xiàn)狀轉(zhuǎn)化為人力資本支出，最終形成一組全部以美元計(jì)量的ESG分?jǐn)?shù)，以直觀評(píng)估企業(yè)的ESG成本。

 

赫尼茲強(qiáng)調(diào)，2024年、2025年對(duì)ESG的走勢(shì)至關(guān)重要。如果嚴(yán)肅的研究者、投資者和政府監(jiān)管者能處理好“反ESG”浪潮中的“真問題”，經(jīng)歷過行業(yè)洗牌后的ESG將迎來真正的專業(yè)黃金時(shí)代。