發(fā)行迎來(lái)高峰但AAA級(jí)別泛濫 熊貓債評(píng)級(jí)改革勢(shì)在必行

由大公國(guó)際信用評(píng)級(jí)集團(tuán)和新浪財(cái)經(jīng)聯(lián)合舉辦的“熊貓債評(píng)級(jí)論壇”近日舉行。各界專家學(xué)者在對(duì)熊貓債評(píng)級(jí)現(xiàn)狀進(jìn)行深入分析的基礎(chǔ)上，呼吁行業(yè)內(nèi)部努力克服評(píng)級(jí)弊端、堅(jiān)守責(zé)任，用制度創(chuàng)新保障熊貓債健康發(fā)展。

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“熊貓債券是指國(guó)際多邊金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)發(fā)行的人民幣債券。熊貓債市場(chǎng)起步于2005年，但一直以來(lái)，發(fā)行主體和數(shù)量都很少。2015年，隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的加快，熊貓債迎來(lái)了發(fā)行高峰。”中金公司投行部固定收益副總經(jīng)理程達(dá)明說(shuō)，2015年，累計(jì)6家國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)在我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行了熊貓債，發(fā)行總額達(dá)155億元人民幣，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。

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“在此背景下，如何真正反映境外主體在中國(guó)發(fā)行債券的各類風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，意義重大。”程達(dá)明說(shuō)。 內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

信用評(píng)級(jí)是投資人獲得熊貓債信用風(fēng)險(xiǎn)信息的唯一途徑。大公國(guó)際信用評(píng)級(jí)集團(tuán)董事長(zhǎng)關(guān)建中表示，作為國(guó)際金融產(chǎn)品，熊貓債投資人必然要求將其置于全球金融產(chǎn)品序列進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)比較和選擇，因此熊貓債還需要精準(zhǔn)的評(píng)級(jí)。

但是，當(dāng)前熊貓債評(píng)級(jí)中還存在一些亟待解決的問(wèn)題。2015年6家境外機(jī)構(gòu)發(fā)行主體無(wú)一例外被評(píng)為AAA最高信用，而這些海外債務(wù)人在穆迪、標(biāo)普、惠譽(yù)評(píng)級(jí)中，基本低于Aa2。這種沒(méi)有區(qū)分度的評(píng)級(jí)，對(duì)投資人來(lái)說(shuō)參考性大大降低。

“不僅是AAA級(jí)別泛濫，事實(shí)上，評(píng)級(jí)制度環(huán)境缺失、混淆國(guó)際國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)、主權(quán)評(píng)級(jí)臨時(shí)拼湊、無(wú)原則地豁免評(píng)級(jí)、同一機(jī)構(gòu)兩種評(píng)級(jí)、違規(guī)操作放棄現(xiàn)場(chǎng)盡職調(diào)查等，都是當(dāng)前熊貓債評(píng)級(jí)中的亂象。”關(guān)建中指出。

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“改革現(xiàn)有的信用評(píng)級(jí)體系勢(shì)在必行。信用評(píng)級(jí)體系在熊貓債市場(chǎng)率先試點(diǎn)，尋求突破，是完全有可能的。”中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部部長(zhǎng)徐洪才表示，市場(chǎng)各方應(yīng)積極參與，呵護(hù)這個(gè)新興的金融市場(chǎng)的發(fā)展。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)發(fā)出權(quán)威、獨(dú)立、專業(yè)的聲音，從起步階段緊扣主題讓機(jī)構(gòu)投資者參與。

大公國(guó)際信用評(píng)審委員會(huì)主任杜立輝認(rèn)為，過(guò)去總結(jié)各家的評(píng)級(jí)方法都是基于中國(guó)國(guó)內(nèi)的宏觀環(huán)境之下對(duì)相關(guān)企業(yè)的營(yíng)利能力、償債來(lái)源、債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行整體的綜合判斷，而熊貓債對(duì)原有評(píng)級(jí)方法提出了很大的挑戰(zhàn)。熊貓債券的發(fā)行主體和經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所以及營(yíng)業(yè)范圍在很多國(guó)家，很多宏觀特征和行業(yè)的發(fā)展特性各不相同。“在市場(chǎng)建設(shè)方面，中國(guó)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，苦練內(nèi)功，加強(qiáng)對(duì)全球行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析，提升自身評(píng)級(jí)能力”。 本`文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳排0放_(tái)交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

此外，參照系和參照標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)同樣重要。“目前國(guó)際國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)有很大差異的原因之一是參照標(biāo)準(zhǔn)的不同，這導(dǎo)致了評(píng)級(jí)中出現(xiàn)一些不合理現(xiàn)象，因此應(yīng)當(dāng)設(shè)立統(tǒng)一的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)。”招商證券固收研究主管孫彬彬表示。 本@文$內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

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