一、熱點關(guān)注
丘開浪（財務(wù)類 廈門市大學(xué)資產(chǎn)評估土地房地產(chǎn)估價有限責(zé)任公司）：存量公共資產(chǎn)采用 PPP 模式時，如何在項
目采購階段利用存量資產(chǎn)評估報告進(jìn)行交易定價？若未開 展存量資產(chǎn)評估，將存在哪些影響？
二、交流實錄
丘開浪（財務(wù)類 廈門市大學(xué)資產(chǎn)評估土地房地產(chǎn)估價有限責(zé)任公司）：PPP 存量項目，不論其構(gòu)成內(nèi)容是在建工程，還是固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)，抑或是資產(chǎn)組，也不論是資
產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓，還是資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓，只要是涉及國有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，根據(jù)《資產(chǎn)評估法》、《企業(yè)國有資產(chǎn)法》以及《國有資產(chǎn)評估管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，就屬于法定評估事項。若未開展存量資產(chǎn)評估，至少有三個方面的影響。一是屬于“應(yīng)當(dāng)委托評估機(jī)構(gòu)進(jìn)行法定評估而未委托的”情形， 應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任（詳見《資產(chǎn)評估法》第五十一條的規(guī)定）；二是無法開展物有所值定量評價；三是無法公允確定進(jìn)場交易的掛牌價。
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模式過程中，政府將存量公共資產(chǎn)所有權(quán)（或經(jīng)營權(quán)）轉(zhuǎn)讓給社會資本的同時，雙方通過合同對存量公共資產(chǎn)的使用、運(yùn)營及績效付費(fèi)進(jìn)行約定（對于社會資本而言，相當(dāng)于取得了一項合同權(quán)益）。因此，存量公共資產(chǎn)采用 PPP 模式的評估對象，是存量公共資產(chǎn)所有權(quán)（或經(jīng)營權(quán)）與合同權(quán)益的組合。當(dāng)然，如果政府以擬轉(zhuǎn)讓的存量資產(chǎn)標(biāo)的為基礎(chǔ)成立項目法人，把項目法人的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給社會資本或項目公司， 則評估對象是股東權(quán)益。那么，僅將存量公共資產(chǎn)所有權(quán)（或經(jīng)營權(quán)）作為評估對象是否可行？社會資本受讓存量公共資產(chǎn)所有權(quán)（或經(jīng)營權(quán)）之后，這些公共資產(chǎn)的使用、收益及處分受PPP 項目合同制約，社會資本并不完全“控制”這些公共資產(chǎn)的使用、收益和處分方式。如果僅將存量公共資產(chǎn)所有權(quán)（或經(jīng)營權(quán)）作為評估對象，將導(dǎo)致資產(chǎn)所有權(quán)（或經(jīng)營權(quán)）轉(zhuǎn)讓價格的形成過程與公共資產(chǎn)運(yùn)營單價（或績效付費(fèi)）的形成過程相脫節(jié)。因此，PPP 存量項目的評估對象通常是存量公共資產(chǎn)所有權(quán)（或經(jīng)營權(quán)）與合同權(quán)益的組合或股權(quán)。相應(yīng)地，在 PPP 存量項目中，政府宜先對存量項目轉(zhuǎn)為 PPP 模式的條件（比如合作期限、運(yùn)營單價等）進(jìn)行初步設(shè)定，并將這些設(shè)定條件作為評估對象中合同權(quán)益的構(gòu)成內(nèi)容在評估委托合同中進(jìn)行明確。 內(nèi)/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com
最后，存量公共資產(chǎn)采用 PPP 模式時，如何在項目采購
階段利用存量資產(chǎn)評估報告進(jìn)行交易定價？關(guān)于這一問題， 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com
個人認(rèn)為，還涉及到存量資產(chǎn)進(jìn)場交易與公開選擇社會資本是否合并的問題。存量 PPP 交易標(biāo)的不論是資產(chǎn)所有權(quán)、資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)還是股權(quán)，其進(jìn)場交易安排應(yīng)與公開選擇社會資本的過程相融合。如果在政府通過競爭方式公開采購社會資本之后才進(jìn)行存量資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，則存量資產(chǎn)只能采用非公開的協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，這樣一來，有可能導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失或無法實現(xiàn)物有所值目標(biāo)。
王勇（咨詢類 中瑞世聯(lián)資產(chǎn)評估（北京）有限公司山
東分公司）：需要進(jìn)行資產(chǎn)評估的 PPP 項目類型主要有 TOT、BOT 及 TOO 等，從項目的全生命周期看，TOT、BOT 項目涉及資產(chǎn)的臨時性過渡，政府在短期內(nèi)獲得現(xiàn)金流化解存量債務(wù)。社會資本利用獲得的存量資產(chǎn)作為PPP 項目整體資產(chǎn)不可或缺的經(jīng)營（生產(chǎn)）要素，獲得項目全生命周期的運(yùn)營。因此存量資產(chǎn)評估值包含了所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)或股權(quán)的讓渡， 且未來實物資產(chǎn)的狀態(tài)會在全生命周期發(fā)生變化，如損耗、貶值、更新改造。在采購定價時要予以充分考慮。另外，還應(yīng)關(guān)注的熱點問題是：由于資產(chǎn)價值評估前提假設(shè)條件較多，對于在建存量項目，在一定條件下不能“以評代審”核定其價值，也就是說需要關(guān)注評估的原則性及結(jié)論的適用性。關(guān)于 PPP 項目采購階段利用存量資產(chǎn)評估報告進(jìn)行交易定價方式。在項目采購階段利用存量資產(chǎn)評估報告進(jìn)行交易定價，既要遵守國有資產(chǎn)的交易規(guī)定，又要融合存量公共資
產(chǎn)交易與 PPP 項目采購（社會資本）流程，從而依法依規(guī)進(jìn)行存量資產(chǎn)的交易定價。
首先，關(guān)于存量公共資產(chǎn)不同持有主體的交易規(guī)定。存量資產(chǎn)持有單位主要是政府部門（行政或事業(yè)單位）、地方國企或地方平臺公司等。資產(chǎn)性質(zhì)為：行政單位國有資產(chǎn)、事業(yè)單位國有資產(chǎn)、企業(yè)國有資產(chǎn)。因此存量資產(chǎn)的交易方式應(yīng)遵循不同類型國有資產(chǎn)交易之規(guī)定。一是企業(yè)國有資產(chǎn)的交易（轉(zhuǎn)讓）要求在產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開進(jìn)行。2016 年，國務(wù)院國資委、財政部《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》第二條規(guī)定“企業(yè)國有資產(chǎn)交易應(yīng)當(dāng)遵守國家法律法規(guī)和政策規(guī)定，有利于國有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，充分發(fā)揮市場配置資源作用，遵循等價有償和公開公平公正的原則，在依法設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)中公開進(jìn)行，國家法律法規(guī)另有規(guī)定的從其規(guī)定”，第十三條規(guī)定“產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓原則上通過產(chǎn)權(quán)市場公開進(jìn)行”（對于采取非公開協(xié)議方式交易的情形，在 PPP存量項目中極少遇到，如有建議按照規(guī)定執(zhí)行）。二是政府部門、機(jī)構(gòu)、事業(yè)單位持有的企業(yè)國有資產(chǎn)交易比照企業(yè)國有資產(chǎn)交易規(guī)定執(zhí)行。2016 年，國務(wù)院國資委、財政部《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》第六十二條規(guī)定“政府部門、機(jī)構(gòu)、事業(yè)單位持有的企業(yè)國有資產(chǎn)交易，按照現(xiàn)行監(jiān)管體制，比照本辦法管理”。因此，從“比照”定義看，沒有做強(qiáng)制性要求。三是行政、事業(yè)單位國有資產(chǎn)的交易（轉(zhuǎn)讓）， 本文`內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om
采取拍賣、招投標(biāo)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓及國家法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式進(jìn)行。2006 年頒布的《行政單位國有資產(chǎn)管理暫行辦法》第三十二條規(guī)定“行政單位國有資產(chǎn)處置應(yīng)當(dāng)按照公開、公正、公平的原則進(jìn)行。資產(chǎn)的出售與置換應(yīng)當(dāng)采取拍賣、招投標(biāo)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓及國家法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式進(jìn)行”。2006 年頒布的《事業(yè)單位國有資產(chǎn)管理暫行辦法》第二十八條規(guī)定“事業(yè)單位國有資產(chǎn)處置應(yīng)當(dāng)遵循公開、公正、公平的原則。 事業(yè)單位出售、出讓、轉(zhuǎn)讓、變賣資產(chǎn)數(shù)量較多或者價值較高的，應(yīng)當(dāng)通過拍賣等市場競價方式公開處置”。
其次，關(guān)于存量公共資產(chǎn)交易方式與PPP 項目采購階段融合。以合并招標(biāo)的方式對存量資產(chǎn)的交易與 PPP 項目采購階段進(jìn)行融合。根據(jù)不同持有單位的存量國有公共資產(chǎn)的交易方式要求，分析其交易程序發(fā)現(xiàn)不同權(quán)屬資產(chǎn)與 PPP 項目采購最終均會采用招投標(biāo)的市場競價方式進(jìn)行。行政事業(yè)單位資產(chǎn)，通過資產(chǎn)評估、定價、競價方式進(jìn)行，在招投標(biāo)環(huán)節(jié)與項目采購融合。企業(yè)國有資產(chǎn)，通過資產(chǎn)評估、定價（產(chǎn) 權(quán)交易機(jī)構(gòu)定價程序）、招標(biāo)采購，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)要求進(jìn)行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓信息披露、產(chǎn)生符合條件的意向受讓方（同時要求通過 PPP 項目社會資本資格預(yù)審），按照披露的競價方式組織競價，競價可以采取拍賣、招投標(biāo)、網(wǎng)絡(luò)競價以及其他競價方式，且不得違反國家法律法規(guī)的規(guī)定。因此，存量公共 本文@內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網(wǎng)-tan pai fang . com
資產(chǎn)交易與 PPP 項目采購在招投標(biāo)環(huán)節(jié)可合并進(jìn)行，有利于節(jié)約社會資源，提升行政審批效率。
最后，關(guān)于存量資產(chǎn)在PPP 采購環(huán)節(jié)的交易定價。根據(jù)國有資產(chǎn)交易的相關(guān)規(guī)定，存量資產(chǎn)交易定價依據(jù)以下方式進(jìn)行。一是通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)定價。企業(yè)國有資產(chǎn)通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)定價，行政事業(yè)單位資產(chǎn)比照執(zhí)行。采取信息預(yù)披露和正式披露相結(jié)合的方式，通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)網(wǎng)站分階段對外披露產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓信息，公開征集受讓方。產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓項目首 次正式信息披露的轉(zhuǎn)讓底價，不得低于經(jīng)核準(zhǔn)或備案的轉(zhuǎn)讓標(biāo)的評估結(jié)果。信息披露期滿未征集到意向受讓方的，可以延期或在降低轉(zhuǎn)讓底價、變更受讓條件后重新進(jìn)行信息披 露。降低轉(zhuǎn)讓底價或變更受讓條件后重新披露信息的，披露 時間不得少于 20 個工作日。新的轉(zhuǎn)讓底價低于評估結(jié)果的
90 時，應(yīng)當(dāng)經(jīng)轉(zhuǎn)讓行為批準(zhǔn)單位書面同意。項目自首次正 本`文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳排0放_交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om
式披露信息之日起超過 12 個月未征集到合格受讓方的，應(yīng)當(dāng)重新履行審計、資產(chǎn)評估以及信息披露等產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓工作程序。二是通過市場測試方式定價。結(jié)合 PPP 項目的市場測試流程，對行政事業(yè)單位存量資產(chǎn)價值進(jìn)行市場測試。其定價比照產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)定價要求，即：市場測試的首次定價不得低于經(jīng)核準(zhǔn)或備案的轉(zhuǎn)讓標(biāo)的評估結(jié)果。新的轉(zhuǎn)讓底價低于評估結(jié)果的 90時，應(yīng)當(dāng)經(jīng)轉(zhuǎn)讓行為批準(zhǔn)單位書面同意。自
評估基準(zhǔn)日起超過 12 個月未征集到合格受讓方的，應(yīng)當(dāng)重
新履行審計、資產(chǎn)評估等產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓工作程序。三是產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)（或市場測試）的最終定價作為 PPP 項目采購階段存量資產(chǎn)的競標(biāo)底價。
另外，若未開展存量資產(chǎn)評估，存在三點影響。一是單位或責(zé)任人涉嫌違法、違規(guī)。根據(jù)現(xiàn)行的《中華人民共和國企業(yè)國有資產(chǎn)法》、《中華人民共和國資產(chǎn)評估法》、《企業(yè)國有資產(chǎn)評估管理暫行辦法》、《行政單位國有資產(chǎn)管理暫行辦法》和《事業(yè)單位國有資產(chǎn)管理暫行辦法》相關(guān)規(guī)定， 存量公共資產(chǎn)采用 PPP 模式時，涉及資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等行為屬于法定評估事項，必須履行法定評估程序。拒不履行的，按照相關(guān)法律、法規(guī)對資產(chǎn)所有權(quán)持有單位及責(zé)任人違法、違規(guī)行為進(jìn)行相應(yīng)處罰。二是存量資產(chǎn)原始價值缺少公允性。鑒于存量資產(chǎn)賬務(wù)核算和歷史原因，存在無賬面價值或賬面價值不公允（如不計提折舊等原因）的情況，賬面價值與市場價值不一致，不能依據(jù)賬面價值作為交易雙方（政府或社會資本）的交易底價。三是造成國有資產(chǎn)流失。我國對國有資產(chǎn)的管理有嚴(yán)格的規(guī)定，國有資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移前提是國有資產(chǎn)不流失。通過國有資產(chǎn)的審計、評估程序，取得國有資產(chǎn)市場交易底價，在招標(biāo)環(huán)節(jié)對低于底價的采購行為不予以確認(rèn)，確保存量國有資產(chǎn)不流失。 本/文-內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com
王忠華（行業(yè)類 深圳市地鐵集團(tuán)有限公司）：對于在
建項目而言，鑒于項目存量部分資產(chǎn)與項目總投資、已經(jīng)或 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om
正在實施的非存量部分有不可分割的關(guān)系，應(yīng)對存量部分的資產(chǎn)（工程造價）評估盡量完整、合理。
首先，應(yīng)完善建設(shè)程序。一是項目是否按規(guī)定的建設(shè)程序申報、審批項目可行性研究或初步設(shè)計及其概算。對于項目的存量和非存量部分的工程造價之和不得突破項目投資 概算。二是對于未批復(fù)初步設(shè)計和概算的項目，建議在獲得項目初步設(shè)計和概算批復(fù)后再對存量部分按照PPP 模式進(jìn)行招標(biāo)（正常情況下，在進(jìn)行項目存量部分采用 PPP 模式時， 項目的初步設(shè)計和概算應(yīng)已批復(fù)）。
其次，應(yīng)理順項目各方關(guān)系。理順項目原業(yè)主、原實施單位、勘察設(shè)計單位、監(jiān)理單位、社會資本方、實施機(jī)構(gòu)、政府等各方的關(guān)系，保證存量部分的順利實施、按時完工。一是明確項目存量和非存量部分在建設(shè)工程內(nèi)容、范圍、工程界面的劃分，實施的接口關(guān)系和時間安排等，同時在招標(biāo)文件中清晰、明確劃分原則；二是根據(jù)存量和非存量部分的劃分原則，建議由項目的初勘和初步設(shè)計單位根據(jù)存量和非存量部分劃分原則，明確存量和非存量部分的具體、詳細(xì)的工程內(nèi)容及工程量。如果有施工圖，則更能分清楚存量和非存量部分工程內(nèi)容及工程量。三是由項目（原）業(yè)主，組織項目存量和非存量部分的實施方，進(jìn)行全面、詳細(xì)的工程交接，有利于存量部分順利實施、按時完工。 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com
最后，應(yīng)綜合分析評估存量部分的招標(biāo)控制價。梳理項
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目工可投資估算、初步設(shè)計概算、施工圖預(yù)算，梳理存量和非存量部分的工程內(nèi)容劃分及投資劃分，計算確定非存量部分的工程投資，綜合分析評估存量部分的招標(biāo)控制價。一是首先由項目的初勘和初步設(shè)計單位根據(jù)項目存量和非存量 部分，按照總體性施工組織設(shè)計，合理分析、確定存量和非存量部分的施工組織設(shè)計安排。特別是存量部分的施工組織設(shè)計安排。二是根據(jù)設(shè)計單位對項目存量和非存量部分的劃 分內(nèi)容、工程量，如果有施工圖紙則按照設(shè)計圖紙，建議由第三方咨詢單位對存量部分的工程進(jìn)行工程造價評估。三是建議由第三方設(shè)計人員、工程造價專業(yè)人士等組成的專家 組，對存量部分工程造價進(jìn)行全面、詳細(xì)的評審。四是梳理 項目工程可行性研究報告的投資估算、初步設(shè)計概算、施工 圖預(yù)算（如果有），梳理非存量部分的招標(biāo)控制價（或投標(biāo) 報價上限）、工程造價等關(guān)系，為確定存量部分的招標(biāo)控制價打下基礎(chǔ)。五是非存量部分的招標(biāo)控制價是根據(jù)工程可行性研究報告的投資估算，或初步設(shè)計概算、施工圖預(yù)算等確 定的，而確定招標(biāo)控制價的方法、標(biāo)準(zhǔn)等需要根據(jù)項目的進(jìn)展具體情況具體分析。六是統(tǒng)計、分析項目所在地以往同類工程的招標(biāo)控制價、投標(biāo)價（合同價）等。 本+文`內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com
宋文斐（咨詢類 青島習(xí)遠(yuǎn)房地產(chǎn)土地評估造價咨詢有
限公司）：我們在做PPP 咨詢時很多項目是屬于在建工程， 也作為存量資產(chǎn)來處理，很多資產(chǎn)的權(quán)屬不一定全是政府方
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所有，所以我們一定要先把存量資產(chǎn)的定義明白才可以。我認(rèn)為做PPP 項目的存量資產(chǎn)應(yīng)該是已經(jīng)交付達(dá)到使用功能的資產(chǎn)，且已經(jīng)按照財務(wù)要求轉(zhuǎn)資的資產(chǎn)做PPP 是可行的，當(dāng)然資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，如果把在建工程也列入， 會非常復(fù)雜難以操作，甚至一些半拉子工程采用 PPP 模式進(jìn)行包裝，違背了 PPP 的初衷。國有資產(chǎn)采用 PPP 模式時是必須進(jìn)行評估的，根據(jù)《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)財政部發(fā)展改革委人民銀行關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會資本合作模式指導(dǎo)意見的通知》（國辦發(fā)〔2015〕42 號）第八條規(guī)定： “存量公共服務(wù)項目轉(zhuǎn)型為政府和社會資本合作項目過程中，應(yīng)依法進(jìn)行資產(chǎn)評估，合理確定價值，防止公共資產(chǎn)流失和賤賣。項目實施過程中政府依法獲得的國有資本收益、約定的超額收益分成等公共收入應(yīng)上繳國庫”。《政府和社會資本合作項目財政管理暫行辦法》(財金〔2016〕92 號) 更是多條涉及資產(chǎn)評估工作，第十三條規(guī)定：“存量 PPP 項目中涉及存量國有資產(chǎn)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)由項目實施機(jī)構(gòu)會同行業(yè)主管部門和財政部門按照國有資產(chǎn)管理相關(guān)辦法，依法進(jìn)行資產(chǎn)評估，防止國有資產(chǎn)流失”。 本文@內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網(wǎng)-tan pai fang . com
存量公共服務(wù)項目在轉(zhuǎn)型為PPP 項目過程中，為防止國有資產(chǎn)流失應(yīng)依法進(jìn)行資產(chǎn)評估，合理確定價值。實踐中應(yīng)用 TOT 或 ROT 模式實施的，公共服務(wù)的資產(chǎn)所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移時應(yīng)開展資產(chǎn)評估工作，作為交易的定價或基準(zhǔn)；
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對通過 OM 方式實施的，雖不涉及對價支付，交易前開展資產(chǎn)評估工作，一是可輔助決策交易的定價方式和金額，二是可對擬委托資產(chǎn)的設(shè)施設(shè)備狀態(tài)、性能進(jìn)行清晰認(rèn)定，合作期滿接收項目時也有對比的標(biāo)準(zhǔn)，更有利于國有資產(chǎn)的保值增值。而在項目采購環(huán)節(jié)，定價是最為核心的環(huán)節(jié)，直接影響到項目采購的成敗。一是以評估結(jié)果作為存量項目轉(zhuǎn)讓定價的依據(jù)，社會資本對項目產(chǎn)出物的初始結(jié)算價格進(jìn)行競 價；二是在項目產(chǎn)生物的初始結(jié)算價格一定的前提下，社會 資本對存量項目轉(zhuǎn)讓價格進(jìn)行競價。根據(jù)項目回報機(jī)制、運(yùn)作方式的不同，項目的定價方法和內(nèi)容均有不同。資產(chǎn)評估常見幾種評估方法為：成本法、市場法、收益法及實物期權(quán)法等，其中收益法的分析思路與 PPP 模式的投資邏輯契合度高，但在某種程度上收益法在 PPP 項目價值評估中存在著“循環(huán)驗證”的情況?；?PPP 項目投資的不可逆性、不確定性以及管理的局限性，實物期權(quán)法更具有適用性。而存量PPP 項目的資產(chǎn)評估，不僅是評估所涉固定資產(chǎn)的價值，對土地 使用權(quán)、項目無形資產(chǎn)（經(jīng)營權(quán)、品牌、專利等）的價值也 要評估，目前存量 PPP 項目的評估對象主要有項目設(shè)施經(jīng)營權(quán)資產(chǎn)組、項目設(shè)施所有權(quán)資產(chǎn)組以及項目公司的股權(quán)這三種類別。資產(chǎn)評估在 PPP 模式中的應(yīng)用不僅包括項目公司設(shè)立時的出資評估、政府配套投資人評估、項目公司融資時的 押品評估、項目公司產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓評估、項目公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓評估
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以及項目公司移交資產(chǎn)評估等傳統(tǒng)評估需求，而且還將出現(xiàn)項目收益權(quán)評估、項目收費(fèi)權(quán)評估、合同權(quán)益評估、特許經(jīng) 營權(quán)評估等新的評估業(yè)務(wù)類型。
PPP 項目合作期限一般約定為 10 年至 30 年，以使用者付費(fèi)類項目為例，對于投資方來說，與同類非 PPP 項目的收入來源差異不大，項目交易時的定價要依據(jù)項目評估報告確定，需充分考慮預(yù)測市場情況（對現(xiàn)金流合理預(yù)測）、物價水平、合作期限、追加投資、折現(xiàn)率的確定等因素，需要確保沒有國有資產(chǎn)流失或者賤賣的情況發(fā)生。而以某政府付費(fèi)項目為例，項目交易時的定價，在合作期內(nèi)是由政府結(jié)合績效分期支付社會資本（含合理收益）的，故定價并非越高越好，應(yīng)理性評估資產(chǎn)所有權(quán)或經(jīng)營權(quán)的價值。因此，對于國有資產(chǎn)是否發(fā)生流失或者賤賣應(yīng)根據(jù)項目情況單獨(dú)考慮。最后，若未開展存量資產(chǎn)評估將產(chǎn)生以下四點影響。一是面臨審計風(fēng)險；二是交易價格高于或低于國有資產(chǎn)的真實價值， 造成國有資產(chǎn)流失或引起國有資產(chǎn)購買方和相關(guān)部門之間 的糾紛；三是違規(guī)交易形成國有資產(chǎn)流失或減值；四是交付時缺乏標(biāo)準(zhǔn)或參照。 內(nèi).容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com
趙仕坤（咨詢類 北京中澤融信管理咨詢有限公司）：
存量公共資產(chǎn)涉及到整體或者部分改制為企業(yè)；以非貨幣性資產(chǎn)對外投資、資產(chǎn)拍賣、轉(zhuǎn)讓、置換；整體或者部分資產(chǎn) 租賃給非國有單位情形時，根據(jù)國有資產(chǎn)評估管理相關(guān)規(guī)定
必須依法進(jìn)行資產(chǎn)評估。2016 年，財金 92 號文第三十條規(guī)定“存量 PPP 項目中涉及存量國有資產(chǎn)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)由項目實施機(jī)構(gòu)會同行業(yè)主管部門和財政部門按照國有資產(chǎn)管理相關(guān)辦法，依法進(jìn)行資產(chǎn)評估，防止國有資產(chǎn)流失”。因此，涉及存量公共資產(chǎn)相關(guān)權(quán)益轉(zhuǎn)讓時，應(yīng)當(dāng)履行資產(chǎn)評估手續(xù)。通過資產(chǎn)評估，可合理確定存量公共資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的公允價值，依法進(jìn)行評估，能防止國有資產(chǎn)流失，保護(hù)政府和社會資本合作雙方權(quán)益。正常情況下，資產(chǎn)評估報告結(jié)論是交易雙方的定價參考。PPP 模式下，涉及的存量公共資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的和類型均有差異，應(yīng)根據(jù)項目具體情況合理利用評估結(jié)論。簡單可分為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓后運(yùn)營期涉及政府補(bǔ)貼的，則交易價格也將影響政府未來的補(bǔ)貼規(guī)模，此時應(yīng)確保在未來提供同等運(yùn)維標(biāo)準(zhǔn)下，下浮競價（但要設(shè)置合理低價），降低政府未來支出責(zé)任；如資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓后不涉及政府補(bǔ)貼的，則應(yīng)在相同條件下以資產(chǎn)評估定價為基準(zhǔn)，上浮競價，增加資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入。同時，涉及存量公共資產(chǎn)的，除評估值外，還應(yīng)重點關(guān)注存量資產(chǎn)評估報告的評估對象、評估方法、評估假設(shè)、評估結(jié)論有效期限等要素。存量公共資產(chǎn)評估對象包括資產(chǎn)所有權(quán)、股權(quán)、項目收益權(quán)、項目經(jīng)營權(quán)等，不同評估對象所應(yīng)用的評估方法有所不同。常用的資產(chǎn)評估方法包括成本法、市場法和收益法：成本法的基本原理是假設(shè)投資者是理性的，資產(chǎn)的購置、重置成本反映了其預(yù)期的經(jīng)濟(jì)價值，
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故采用成本評估其市場價值；市場法是采用公開交易的市場價格評估資產(chǎn)的市場價值；收益法是將資產(chǎn)未來預(yù)期的經(jīng)濟(jì)收益折現(xiàn)后得到待估資產(chǎn)的市場價值。由于存量公共資產(chǎn)之間的差異，難以找到公開交易市場或可比對象，市場法在存 量資產(chǎn)評估中較少使用。存量資產(chǎn)評估通常使用成本法和收益法。同時建議采用存量公共資產(chǎn)作為政府出資時，采用成本法對存量項目資產(chǎn)進(jìn)行整體資產(chǎn)評估；涉及經(jīng)營權(quán)或收益權(quán)等轉(zhuǎn)讓時，采用收益法進(jìn)行評估，評估值作為有償轉(zhuǎn)讓的主要依據(jù)。另外在開展存量資產(chǎn)評估時，為確保評價結(jié)果的 合理性，建議一是選好資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)；二是深度開展盡職調(diào)查；三是預(yù)評估結(jié)果出具后充分開展市場測試；四是要嚴(yán)格 按照國有資產(chǎn)管理相關(guān)規(guī)定開展。
張漢（咨詢類 北京方程財達(dá)咨詢有限公司）：根據(jù)《國
有資產(chǎn)評估管理辦法》（國務(wù)院第 91 號令）第三條規(guī)定， 國有資產(chǎn)占有單位將國有資產(chǎn)對外轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)進(jìn)行資產(chǎn)評估。另外，根據(jù)國有資產(chǎn)占有單位的不同，可將國有資產(chǎn)分為行政單位國有資產(chǎn)、事業(yè)單位國有資產(chǎn)和企業(yè)國有資產(chǎn)等三 類。《行政單位國有資產(chǎn)管理暫行辦法》（財政部第 35 號令）第三十六條，《事業(yè)單位國有資產(chǎn)管理暫行辦法》（財政部第 36 號令）第三十八條，《中華人民共和國企業(yè)國有資產(chǎn)法》第四十七條，分別對上述三類國有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓行為應(yīng)依法進(jìn)行資產(chǎn)評估進(jìn)行了明確?！蛾P(guān)于規(guī)范政府和社會資
本合作（PPP）綜合信息平臺項目庫管理的通知》（財辦金
〔2017〕92 號）進(jìn)一步指出，“涉及國有資產(chǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)移的存量項目未按規(guī)定履行相關(guān)國有資產(chǎn)審批、評估手續(xù)的”不得入庫。實踐中，資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)對存量資產(chǎn)的評估通常是指對資產(chǎn)所有權(quán)的價值評估，而針對資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)有償“轉(zhuǎn)讓”涉 及的資產(chǎn)評估相對不成熟，包括評估依據(jù)及評估方法都未達(dá)成共識及形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。
我們建議存量PPP 項目采取TOT 或ROT 運(yùn)作方式涉及國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)當(dāng)委托具有相關(guān)資質(zhì)的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)依照國家有關(guān)規(guī)定進(jìn)行資產(chǎn)評估，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓價格應(yīng)以經(jīng)核準(zhǔn)或備案的評估結(jié)果為基礎(chǔ)確定。TOT 或 ROT 項目僅涉及存量資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)有償轉(zhuǎn)讓的，轉(zhuǎn)讓價格參照存量資產(chǎn)所有權(quán)評估結(jié)果合理確定。當(dāng)存量公共資產(chǎn)采用PPP 模式選擇的是委托運(yùn)營
（O&M）或管理合同（MC）等不涉及國有資產(chǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)移的運(yùn) 作方式時，則可不開展存量資產(chǎn)評估。如選擇TOT 或 ROT 等涉及國有資產(chǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)移的運(yùn)作方式時，則必須進(jìn)行資產(chǎn)評 估，否則不僅存量公共資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓價格無法合理確定，且其轉(zhuǎn)讓行為本身也涉嫌違反上述國資管理及財辦金 92 號文相關(guān)規(guī)定，對存量公共資產(chǎn) PPP 項目后續(xù)入庫及融資落地產(chǎn)生嚴(yán)重的不利影響。
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段利用存量資產(chǎn)評估報告進(jìn)行交易定價？這個其實是目前存量 PPP 項目在進(jìn)行運(yùn)作時比較關(guān)切的問題之一，一是存量項目資產(chǎn)的定價；二是存量項目轉(zhuǎn)讓的流程，是否應(yīng)按照國有資產(chǎn)監(jiān)督管理條例進(jìn)交易市場。存量資產(chǎn)評估價格在交易過程中按照相關(guān)規(guī)定，在應(yīng)用中有以下三個方面。一是評估報告交易價格必須進(jìn)行備案，履行相應(yīng)程序；二是存量項目資產(chǎn)交易定價時，應(yīng)區(qū)分不同的資產(chǎn)類型、項目運(yùn)作模式和競標(biāo)標(biāo)的來設(shè)定，如按照轉(zhuǎn)讓評估價格，競相應(yīng)的運(yùn)營費(fèi)用或或成本，也可在固定運(yùn)營費(fèi)用的基礎(chǔ)上，競轉(zhuǎn)讓價格，這需要在方案中明確確定。三是存量項目的競標(biāo)價格也應(yīng)與市場測試狀況緊密相關(guān)，并與競標(biāo)程度、行業(yè)等有聯(lián)系。最后， 如果存量項目不進(jìn)行資產(chǎn)評估，估計將來會出現(xiàn)審計問題。一是造成國有資產(chǎn)流失；二是違反國有資產(chǎn)監(jiān)督管理條例， 會受相關(guān)處罰；三是項目經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓授予不合法，不會受法律保護(hù)；四是由于轉(zhuǎn)讓過程存在瑕疵，項目融資會受限。
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轉(zhuǎn)讓（TOO）等具體方式。因大都涉及到國有資產(chǎn)主體的變更，按現(xiàn)行規(guī)定，一般都需要經(jīng)過財務(wù)審計、資產(chǎn)評估等程序確定合理價值，并通過合法方式形成具體的交易價格。具體到 PPP 模式下的存量資產(chǎn)盤活，如果轉(zhuǎn)讓后仍然存在可行性缺口等各種政府補(bǔ)助、補(bǔ)貼，則說明該資產(chǎn)定價偏高不被市場接受。據(jù)此，PPP 模式下的存量資產(chǎn)交易定價，宜以完全使用者付費(fèi)覆蓋社會資本投資成本為目標(biāo)。具體方式除“定轉(zhuǎn)讓總價、競運(yùn)營單價”、“定運(yùn)營單價、競轉(zhuǎn)讓總價” 外、還可以是“定總價定單價、競存量債務(wù)消減、競服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、競服務(wù)年限”等。這樣簡單易行，可消除各類評估方法的各種假定和不確定性。但總體原則是資產(chǎn)定價與項目實施方案相結(jié)合，以公開競爭方式、依法合規(guī)進(jìn)行交易。
章貴棟（行業(yè)類 龍元明城投資管理（上海）有限公司）： 內(nèi).容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com
PPP 項目中的存量資產(chǎn)評估，應(yīng)該充分考慮該項資產(chǎn)在項目中的定位來選擇合理的評估方法，如果是基礎(chǔ)性的配套設(shè) 施，本身不產(chǎn)生現(xiàn)金流，但是又無法缺失，納入 PPP 項目合作范圍可以提升項目整體的物有所值，可以考慮成本法；如 果具備現(xiàn)金流創(chuàng)造能力，可能采用收益法比較合適。但現(xiàn)實 中，資產(chǎn)的實際可使用期限（折舊和攤銷）和 PPP 項目合作年限很多情況下是不一致的，這種是否可以考慮 PPP 項目合作年限不足以完全體現(xiàn)資產(chǎn)價值的情況來確定交易價格，因為政府并未完全讓渡資產(chǎn)，只是讓渡了一定時間范圍內(nèi)的使 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com
用權(quán)。
鄭敬波（咨詢類 北京金準(zhǔn)咨詢有限責(zé)任公司）：如何
用資產(chǎn)評估進(jìn)行交易定價？存量項目交易主要有兩種方式， 一是固定資產(chǎn)價格，競爭服務(wù)費(fèi)用（或單價）。在這種方式下，評估價格可以作為定價的參考依據(jù)。二是固定服務(wù)費(fèi)用
（或單價），競爭資產(chǎn)或經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓價格。在該方式下，評估價格可作為底價。需要說明的是，由于公共服務(wù)資產(chǎn)對應(yīng)的服務(wù)價格主要都是政府定價或政府指導(dǎo)價，而非市場價， 所以資產(chǎn)定價與一般市場經(jīng)營資產(chǎn)的評估定價不同。存量資產(chǎn)末來可帶來的現(xiàn)金流是定價的關(guān)鍵，這與項目邊界條件密切相關(guān)，所以 PPP 存量資產(chǎn)一般不適合用成本法（基礎(chǔ)資產(chǎn)法），收益法更恰當(dāng)。另外，存量資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行資產(chǎn)評估， 這是企業(yè)國有資產(chǎn)法、國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法等的要 求，PPP 流程的基本要求首先是合法，這是其一。 本%文$內(nèi)-容-來-自；中_國_碳|排 放_交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om
薛起堂（法律類 北京市惠誠律師事務(wù)所）：對政府存
量資產(chǎn)做 PPP 項目涉及評估的四點建議。一是存量資產(chǎn)必須評估，根據(jù)現(xiàn)有法律及政策，政府存量資產(chǎn)無論是固定資產(chǎn)還是無形資產(chǎn)，包括特許經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓，在建工程等，只要是涉及國有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，必須進(jìn)行評估，不然轉(zhuǎn)讓價格的設(shè)定就沒有依據(jù)。二是 PPP 存量項目資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓無需再按照國有資產(chǎn)交易程序進(jìn)場招拍掛，在政府采購社會資本時一并招標(biāo)即可，也屬于“兩招并一招”，但在招社會資本時最好采 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com
用公開招標(biāo)方式，這樣就不違背國有資產(chǎn)交易的相關(guān)規(guī)定。三是 PPP 存量項目的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價格應(yīng)進(jìn)行競價，作為招標(biāo)評分條件之一。四是 PPP 存量項目資產(chǎn)如果不進(jìn)行評估、不進(jìn)行競價就轉(zhuǎn)讓，可能會存在國有資產(chǎn)流失的風(fēng)險。
李士宗（行業(yè)類 中國宏泰產(chǎn)業(yè)市鎮(zhèn)發(fā)展有限公司）：
三點認(rèn)識供參考。一是存量（公共）資產(chǎn)評估報告，首先應(yīng)該實事求是，盡量全面、客觀、準(zhǔn)確地反映存量資產(chǎn)的真實狀況和價值，不能失實，評估值不能過高或者過低，不能存心“利用”它 達(dá)到非正常“交易定價”的目的；二是建議向潛在的社會資本方（投標(biāo)方）詳細(xì)介紹該評估報告的真實性、客觀性、可靠性，以及推介該存量公共資產(chǎn)的利用價值； 三是若未開展存量資產(chǎn)評估，就存在各種有關(guān)違規(guī)可能及風(fēng)險，就不能讓該項目進(jìn)入有關(guān)采購。
奇峰（咨詢類 國信招標(biāo)集團(tuán)股份有限公司）：先回應(yīng) 本文`內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om
題目中的兩個問題，一是通常應(yīng)以存量資產(chǎn)評估報告的評估值為交易底價，而一次采購失敗可以降低至評估值的 90。二是對于依法必須進(jìn)行資產(chǎn)評估、履行審批備案程序，但實際未按規(guī)定履行相應(yīng)程序的，轉(zhuǎn)讓結(jié)果可能會被判定無效， 造成國有資產(chǎn)流失的還應(yīng)該承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。對于存量PPP 項目，通常都會涉及到公共資產(chǎn)權(quán)益的轉(zhuǎn)移，或是固定資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移，或是經(jīng)營權(quán)、收益權(quán)等無形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移， 再或者是國有股權(quán)的轉(zhuǎn)移，一方面資產(chǎn)清查和評估工作是加
強(qiáng)對國有資產(chǎn)的保護(hù)、保證國有資產(chǎn)不流失的需要；另一方面也可以幫助我們識別項目資產(chǎn)在權(quán)屬方面的風(fēng)險、厘清項目交易的邊界。PPP 模式下通常涉及資產(chǎn)規(guī)模都比較大，所以建議對存量PPP 項目都應(yīng)強(qiáng)制開展資產(chǎn)清查和評估工作， 但評估的條件、目的、對象都應(yīng)該與 PPP 模式交易結(jié)構(gòu)設(shè)計相適應(yīng)。
張曉（咨詢類 青島習(xí)遠(yuǎn)房地產(chǎn)土地評估造價咨詢有限
公司）：兩點認(rèn)識供參考。一是資產(chǎn)評估的價值是基于一定的假設(shè)條件之下的市場公允價值，與各種交易模式下交易價格不必一一對應(yīng)。二是資產(chǎn)評估的過程也是專家對于資產(chǎn)價值認(rèn)知的過程，資產(chǎn)評估有助于正確認(rèn)知資產(chǎn)的價值，在 PPP 項目中規(guī)避由于資產(chǎn)價值認(rèn)知不清晰而帶來的風(fēng)險。另外， 資產(chǎn)評估價值是在一定的假設(shè)之下的價值，比如最佳最高使用用途就是假設(shè)之一，在實務(wù)中一定要把資產(chǎn)實際使用中相關(guān)事項（如員工利益等）與資產(chǎn)評估報告中相關(guān)假設(shè)一一說明清楚，可以規(guī)避許多風(fēng)險，實施機(jī)構(gòu)必須重視這點。
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直接以TOO 方式出售資產(chǎn)變現(xiàn)，資產(chǎn)評估報告是核心內(nèi)容， 要么采用 TOT 方式，此時政府方的主體信用和交易結(jié)構(gòu)的信用保障是關(guān)鍵，資產(chǎn)評估報告更多體現(xiàn)在融資額度上，不是交易核心。 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com
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