【綠思考】如何降低“一帶一路”綠色投資風(fēng)險(xiǎn)與成本？

 

隨著“一帶一路”倡議受到愈加廣泛的認(rèn)可，“一帶一路”投資綠色化也取得長足發(fā)展。當(dāng)前“一帶一路”銀行間常態(tài)化合作機(jī)制(BRBR)成員已發(fā)展到45個(gè)國家和地區(qū)的85家金融機(jī)構(gòu)。且已有27家機(jī)構(gòu)已簽署《“一帶一路”綠色投資原則》。然而有數(shù)據(jù)表明，當(dāng)前“一帶一路”沿線的綠色投資缺口仍很大，且我國在發(fā)展綠色金融過程中市場主體內(nèi)生動(dòng)能不足等問題亟待解決。對(duì)此，中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪了興業(yè)經(jīng)濟(jì)研究咨詢股份有限公司綠色金融團(tuán)隊(duì)（興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委、興業(yè)研究綠色金融分析師錢立華、興業(yè)研究分析師方琦）（以下簡稱“興業(yè)研究”），中國人民大學(xué)重陽金融研究院綠色金融部副主任曹明弟。

 

 

“自2016年中國在擔(dān)任G20主席國期間首次將綠色金融納入峰會(huì)議題，發(fā)起成立并共同主持G20綠色金融研究小組以來，綠色金融已成為全球熱門話題。”曹明弟向本報(bào)記者表示，越來越多“一帶一路”國家和地區(qū)計(jì)劃考慮、開始發(fā)展綠色金融，形成環(huán)球同此涼熱的盛況。

 

“‘一帶一路’沿線綠色金融發(fā)展?jié)摿艽蟆?rdquo;據(jù)興業(yè)研究分析，從需求端來看，目前“一帶一路”沿線大部分國家地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式仍然較為粗放，平均能耗強(qiáng)度和碳排放強(qiáng)度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于世界平均水平，該發(fā)展方式不可持續(xù)。因此，“一帶一路”作為全球發(fā)展倡議，必須考慮生態(tài)環(huán)境保護(hù)問題，提倡綠色發(fā)展。而將綠色投資理念融入“一帶一路”發(fā)展已經(jīng)在眾多政府和金融機(jī)構(gòu)中達(dá)成了共識(shí)，截至2019年3月底，我國與英國牽頭發(fā)起的《“一帶一路”綠色投資原則》，已有來自中國、英國、巴基斯坦、阿聯(lián)酋等“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的近20家金融機(jī)構(gòu)簽署，習(xí)近平主席提出建立“一帶一路”綠色發(fā)展國際聯(lián)盟，也已有80多家機(jī)構(gòu)確定成為聯(lián)盟的合作伙伴。在此背景下，“一帶一路”沿線大量的綠色基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、清潔能源領(lǐng)域投資需求，都將成為綠色金融發(fā)展的重要契機(jī)。

 

從供給端來看，興業(yè)研究表示，目前“一帶一路”沿線的綠色投資缺口仍然很大，也就是資金供給相對(duì)不足。根據(jù)亞洲開發(fā)銀行的估算，到2030年，亞洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)每年至少需要1.5萬億美元投資，加上綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)需要的額外成本則達(dá)到1.7萬億美元，而現(xiàn)有的多邊開發(fā)銀行只能滿足地區(qū)大約2.5%的需求。

 

然而，我們也可以看到，我國的綠色金融在快速發(fā)展的過程中，也面臨著諸多挑戰(zhàn)，興業(yè)研究舉例如市場主體內(nèi)生動(dòng)能不足，綠色金融工具成本需要降低、綠色標(biāo)準(zhǔn)尚需完善、綠色金融發(fā)展能力不足等。“在這其中，我們認(rèn)為最大的阻礙，以及亟待解決的問題主要是綠色標(biāo)準(zhǔn)的完善以及市場主體內(nèi)生動(dòng)能的激發(fā)。”

 

在綠色標(biāo)準(zhǔn)方面，今年七部委聯(lián)合印發(fā)了《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019年版）》，有助于金融產(chǎn)品服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的全面制定、更新和修訂，我國綠色金融或?qū)⒂瓉順?biāo)準(zhǔn)的逐步統(tǒng)一。

 

興業(yè)研究建議，綠色標(biāo)準(zhǔn)在實(shí)務(wù)層面國際國內(nèi)將逐步實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一。建議鼓勵(lì)債券通下發(fā)行的綠色債券，同時(shí)獲得國內(nèi)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)和國際綠色債券標(biāo)準(zhǔn)的雙重認(rèn)證或是第二意見，對(duì)于獲得雙重認(rèn)證的綠色債券給予特殊標(biāo)記或是說明；海外發(fā)債，使用國際綠色債券標(biāo)準(zhǔn)和認(rèn)證機(jī)制，有利于國際投資者購買；時(shí)機(jī)成熟時(shí)，探索實(shí)現(xiàn)國際國內(nèi)債券標(biāo)準(zhǔn)的逐步一致。

 

興業(yè)研究告訴記者，長期來看需找到一種更合適的綠色標(biāo)準(zhǔn)，而非像現(xiàn)在只是簡單的區(qū)分“綠”和“非綠”。這種非此即彼的標(biāo)準(zhǔn)使得其難以容納傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的綠色化改造，如果未來我們?cè)谧匀豢茖W(xué)領(lǐng)域取得了這樣的研究成果，做到每一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都能夠有一個(gè)可通約的“綠值”，那么，對(duì)綠色的激勵(lì)措施就會(huì)更加精準(zhǔn)到位。

 

“在市場主體內(nèi)生動(dòng)能不足方面，由于在綠色金融領(lǐng)域，資金的供給和需求之間巨大的缺口，需要更多商業(yè)資本的投入，而目前市場主體的內(nèi)生動(dòng)能還未能有效激發(fā)。”興業(yè)研究向記者講到，我國屬于新興市場，主要以間接融資為主，目前銀保監(jiān)會(huì)公布的超過9萬億元的綠色信貸余額與2017年年底中國21家主要銀行機(jī)構(gòu)綠色信貸余額8.5萬億元比較，余額增長超過0.5萬億元，但與綠色投融資每年2萬億-3萬億元的需求相比，還有很大的缺口；雖然綠色信貸規(guī)模一直保持穩(wěn)定增長，但綠色信貸占全部信貸的比例，這些年并未有顯著增加，一直在9%上下小幅波動(dòng)。中國綠色債券市場自2016年以來迅速發(fā)展，成為企業(yè)開發(fā)中長期綠色項(xiàng)目的重要融資渠道，但累計(jì)發(fā)行量目前也只有7000億元左右，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場的要求。如何有效激發(fā)市場主體的積極性，特別是金融機(jī)構(gòu)有動(dòng)力加大綠色金融的投入，對(duì)于綠色金融市場的發(fā)展至關(guān)重要。

 

興業(yè)研究認(rèn)為，在解決市場主體內(nèi)生動(dòng)能不足的問題方面，目前綠色信貸、綠色債券已經(jīng)納入了再貸款的抵押擔(dān)保品范圍和納入了MPA考核，一些地方政府也出臺(tái)了對(duì)綠色信貸和綠色債券進(jìn)行貼息或是補(bǔ)貼的政策，這些激勵(lì)政策還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。如果沒有有效的政策制度的激勵(lì)，環(huán)境問題就無法有效的內(nèi)部化，資金的供給和需求之間巨大的缺口也很難填補(bǔ)上。建議可以考慮更多的綠色金融激勵(lì)政策，以激發(fā)市場主體的積極性，采取降低綠色資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重、為綠色金融定向降準(zhǔn)以及綠色債權(quán)優(yōu)先受償?shù)日摺６ㄏ蚪禍?zhǔn)可以為綠色項(xiàng)目提供長期、低成本的資金支持，從而解決很多綠色項(xiàng)目收益偏低、融資期限長的難題。降低綠色融資的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重能夠有效激勵(lì)銀行將信貸和資本重新分配給經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)部門，且綠色信貸較低的不良率也代表其較低的風(fēng)險(xiǎn)，目前這一呼聲已經(jīng)在業(yè)內(nèi)越來越強(qiáng)烈。讓綠色債權(quán)優(yōu)先受償也是對(duì)降低風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的一種呼應(yīng)，如果規(guī)定了綠色債權(quán)能優(yōu)先受償，相當(dāng)于提高了其優(yōu)先級(jí)，也是在降低綠色資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)，使得綠色資產(chǎn)成為更加安全的資產(chǎn)。

 

對(duì)于未來“一帶一路”綠色金融的發(fā)展，興業(yè)研究認(rèn)為，首先在合作機(jī)制方面，綠色金融合作網(wǎng)絡(luò)和綠色金融體系平臺(tái)的建設(shè)將加快，綠色金融本身就面臨著信息不對(duì)稱和能力不足的問題，而在“一帶一路”綠色金融發(fā)展中，增加了各國、各地區(qū)之間的合作，在跨區(qū)域的綠色投融資上，信息不對(duì)稱的問題將更加嚴(yán)重，因此，通過建設(shè)“一帶一路”綠色金融合作網(wǎng)絡(luò)或是平臺(tái)來促進(jìn)產(chǎn)融對(duì)接、降低信息獲取成本以及加強(qiáng)綠色金融能力建設(shè)將顯得十分重要。目前央行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS）以及促進(jìn)發(fā)展中國家發(fā)展綠色金融的可持續(xù)銀行網(wǎng)絡(luò)（SBN）都將在“一帶一路”綠色金融發(fā)展中起到重要作用；中英相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)起的《“一帶一路”綠色投資原則》已經(jīng)有多個(gè)國家的20多家金融機(jī)構(gòu)和行業(yè)協(xié)會(huì)簽署，其秘書處也將成為“一帶一路”的綠色投資者網(wǎng)絡(luò)；由中國生態(tài)環(huán)境部和中外合作伙伴共同發(fā)起的“一帶一路”綠色發(fā)展國際聯(lián)盟于近期正式啟動(dòng)。同時(shí)，習(xí)近平總書記也提出要建設(shè)“一帶一路”生態(tài)環(huán)保大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)，如果能夠?qū)崿F(xiàn)該平臺(tái)與綠色金融體系平臺(tái)的對(duì)接，將進(jìn)一步降低綠色金融的風(fēng)險(xiǎn)與成本。

 

“另一個(gè)發(fā)展趨勢就是綠色標(biāo)準(zhǔn)的逐步趨同和統(tǒng)一，綠色金融工具方面也將趨于豐富。”興業(yè)研究告訴記者，標(biāo)準(zhǔn)的不統(tǒng)一是不利于各國和各地區(qū)之間綠色資本的流動(dòng)的，我國綠金委與歐洲投資銀行已于2017年開始合作開展中歐綠色債券標(biāo)準(zhǔn)一致化研究。

 

值得注意的是，我國綠色債券實(shí)現(xiàn)大幅增長，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在2019年第一季度，國內(nèi)貼標(biāo)綠色債券發(fā)行量實(shí)現(xiàn)了大幅增長，達(dá)501.3億元，是2018年第一季度發(fā)行量的2.8倍。興業(yè)研究告訴記者，按照此趨勢，2019年全年國內(nèi)貼標(biāo)綠色債券的發(fā)行規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)較大幅度的增長。如果更長遠(yuǎn)來看，目前我國綠色債券總量只占到了所有債券總量的1%左右，未來還有更大的增長空間。并且，隨著我國“債券通”計(jì)劃的推出，未來將有更多的國際投資者進(jìn)入我國的綠色債券市場，而我國作為全球第三大債券市場，中國債券的外資持有比例僅4%，而日本和美國的債券外資持有比例為10%和43%。“因此，未來國際資本的進(jìn)入還有很大的空間，這也將進(jìn)一步推動(dòng)我國綠色債券發(fā)行的增長。”

 

“‘一帶一路’綠色金融發(fā)展，不僅是從量上有數(shù)10倍的發(fā)展?jié)摿?，還將在質(zhì)上實(shí)現(xiàn)全綠。”曹明弟預(yù)計(jì)，明后年中國綠色債券預(yù)計(jì)將在每年2000億元人民幣的發(fā)行規(guī)模上擴(kuò)展到3000億元左右，包括國外機(jī)構(gòu)在中國發(fā)行的熊貓債也將越來越多。