當(dāng)前綠色信托的創(chuàng)新特點(diǎn)與發(fā)展展望

　　黨的二十大報(bào)告提出要“完善支持綠色發(fā)展的財(cái)稅、金融、投資、價(jià)格政策和標(biāo)準(zhǔn)體系”，信托業(yè)作為重要的金融子行業(yè)，近年來在綠色信托方面進(jìn)行了持續(xù)深入的探索，創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式、拓展支持領(lǐng)域，對助力綠色發(fā)展起到了重要作用。展望未來，在信托業(yè)務(wù)新分類實(shí)施進(jìn)程中，綠色信托有望成為信托公司創(chuàng)新發(fā)展的重要方向，發(fā)展質(zhì)效將進(jìn)一步提升。

 

　　當(dāng)前綠色信托創(chuàng)新探索的主要特點(diǎn)

 

　　綠色信托是信托業(yè)重要的創(chuàng)新發(fā)展方向，從《中國信托業(yè)社會責(zé)任報(bào)告（2021-2022）》看到，近年來綠色信托發(fā)展已成一定規(guī)模，截至2021年末存續(xù)綠色信托項(xiàng)目665個(gè)，規(guī)模達(dá)到3317.06億元。在信托公司的實(shí)踐中，綠色信托的創(chuàng)新探索呈現(xiàn)以下幾個(gè)特點(diǎn)：

 

　?。ㄒ唬└采w的綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)一步拓寬

 

　　綠色信托持續(xù)支持各綠色產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域的資金需求。得益于可再生能源等行業(yè)的快速發(fā)展，投向清潔能源產(chǎn)業(yè)的綠色信托規(guī)模得到進(jìn)一步提升，總體規(guī)模1537.35億元，同比增長26.08％，且該產(chǎn)業(yè)為綠色信托最主要的投資領(lǐng)域，占比47％。此外，綠色信托還重點(diǎn)投向了基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級、節(jié)能環(huán)保、生態(tài)環(huán)境、清潔生產(chǎn)、綠色服務(wù)等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，規(guī)模占比分別為20％、14％、9％、4％、2％。綠色信托覆蓋范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，涉及的綠色產(chǎn)業(yè)更加多元。

 

　?。ǘ┚G色信托運(yùn)用方式及財(cái)產(chǎn)類型更加多元

 

　　目前綠色信托貸款仍然是綠色信托最主要的模式，存續(xù)規(guī)模為1351.33億元，在綠色信托總規(guī)模中的占比約為41％。與此同時(shí)，綠色資產(chǎn)證券化、綠色股權(quán)投資、綠色債券投資、碳金融等模式呈現(xiàn)顯著上升態(tài)勢，存續(xù)規(guī)模分別為909.47億元、217.61億元、109.47億元和28.38億元，綠色信托服務(wù)模式趨向多元化。

 

　　除了傳統(tǒng)綠色資金信托外，2021年多家信托公司加速探索綠色資產(chǎn)證券化、碳信托等創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，導(dǎo)致綠色信托財(cái)產(chǎn)類型進(jìn)一步豐富。如上海信托設(shè)立的“上和2021年第一期綠色個(gè)人汽車抵押貸款證券化信托”，基礎(chǔ)資產(chǎn)全部是上海財(cái)務(wù)發(fā)放的新能源汽車抵押貸款。又如中航信托設(shè)立的全國首單“碳中和”主題綠色信托計(jì)劃，信托財(cái)產(chǎn)除資金外還包括了碳配額（CEA）和中國核證自愿減排量（CCER）等碳資產(chǎn)。

 

　?。ㄈ┡c碳交易市場的結(jié)合更加緊密

 

　　隨著雙碳目標(biāo)的提出，信托公司開市不斷創(chuàng)新探索碳信托服務(wù)模式，拓展綠色信托服務(wù)范圍。2021年7月16日，全國碳市場正式開市，為碳資產(chǎn)流通提供更大范圍的交易平臺。隨著碳金融市場體系日趨完善，多家信托公司開始創(chuàng)新推出碳信托產(chǎn)品，目前存續(xù)規(guī)模已超過28.37億元，類型涵蓋碳融資類信托、碳投資類信托和碳資產(chǎn)服務(wù)類信托，其中碳投資類信托居多。中航信托、華寶信托、中融信托、吉林信托等均設(shè)立了碳投資類信托，主要投向碳配額（CEA）、CCER等。中海信托、英大信托等設(shè)立了碳服務(wù)類信托，基礎(chǔ)資產(chǎn)包括碳中和債、CCER等。

 

　?。ㄋ模┭肫?、國企交易對手更加突出

 

　　從綠色信托相關(guān)案例來看，業(yè)務(wù)交易對手多為央國企。如紫金信托發(fā)行首批公墓綠色公交客票收費(fèi)權(quán)ABN，發(fā)起機(jī)構(gòu)為南京公交集團(tuán)。又如興業(yè)信托投資的“華電福新能源有限公司2021年度第三期綠色中期票據(jù)”，其發(fā)行主體為華電福新能源有限公司，是華電集團(tuán)旗下唯一一家多元化清潔能源上市公司。究其原因，一方面是由于央國企目前主導(dǎo)多數(shù)綠色資產(chǎn)的現(xiàn)狀，另一方面央國企信用資質(zhì)良好，更易進(jìn)入信托業(yè)務(wù)開展的白名單中。

 

　　制約綠色信托未來發(fā)展的重要因素

 

　?。ㄒ唬┚G色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性

 

　　綠色產(chǎn)業(yè)與一般產(chǎn)業(yè)存在本質(zhì)上的差別，這是因?yàn)榫G色項(xiàng)目兼具環(huán)境與經(jīng)濟(jì)雙重特性。正因如此，綠色產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展仍面臨一定的不確定性：一是產(chǎn)業(yè)扶持政策的不確定性，如稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼等政策力度未來有可能減弱；二是產(chǎn)業(yè)周期性發(fā)展的不確定性，很多產(chǎn)業(yè)尚處于發(fā)展初期，短期看固然顯得朝氣蓬勃，但長期來看，資本過剩、技術(shù)迭代、需求走弱等因素都會誘導(dǎo)行業(yè)進(jìn)入下行周期，從而給相關(guān)領(lǐng)域綠色資產(chǎn)帶來減值損失；三是項(xiàng)目收益的不確定性，很多綠色產(chǎn)業(yè)均涉及較大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施和項(xiàng)目建設(shè)的前期投資，總體上呈現(xiàn)前期一次性投資大，后期經(jīng)營性回報(bào)期長的特點(diǎn)，甚至有些項(xiàng)目后期回報(bào)難以用經(jīng)濟(jì)利益計(jì)量，或者過長的投資周期加劇了未來風(fēng)險(xiǎn)。因此，目前包括綠色信托在內(nèi)的綠色金融的發(fā)展還存在較多的難點(diǎn)和障礙，需要通過建立綠色公益性補(bǔ)償機(jī)制、改善金融產(chǎn)品環(huán)境價(jià)值評估標(biāo)準(zhǔn)、加強(qiáng)綠色金融監(jiān)管、創(chuàng)新綠色金融工具等方式不斷完善綠色金融體系。

 

　?。ǘ┦芡腥说膶I(yè)管理能力

 

　　綠色信托業(yè)務(wù)的拓展對受托人能力提出較高的要求。首先，信托公司需要普及綠色發(fā)展理念，將推動綠色轉(zhuǎn)型上升為戰(zhàn)略導(dǎo)向和文化指引，通過提升戰(zhàn)略定位，自上而下推動。其次，信托公司需在管理機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)防范、貸后管理、人才培養(yǎng)、投研建設(shè)等方面進(jìn)行調(diào)整，完善內(nèi)部基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為綠色信托發(fā)展提供優(yōu)質(zhì)土壤。再次，由于綠色信托運(yùn)用方式靈活、財(cái)產(chǎn)類型豐富，信托公司要從模式、產(chǎn)品、服務(wù)方式等多方面發(fā)力著手，推動綠色信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新，以滿足社會綠色轉(zhuǎn)型中多元化的投融資需求。

 

　?。ㄈ┦袌鲑Y金與項(xiàng)目的匹配

 

　　在綠色信托業(yè)務(wù)實(shí)踐中，往往存在資金成本、期限不匹配的問題。這是因?yàn)槎鄶?shù)綠色項(xiàng)目由于具有公益性、非經(jīng)營性等特點(diǎn)而缺乏較好的盈利性，導(dǎo)致項(xiàng)目無法承擔(dān)較高的資金成本，如果交易對手為資質(zhì)較好的央國企，其可接受的資金成本往往更低。也有些綠色項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營期限較長，導(dǎo)致前期資本投資回報(bào)周期被拉長。因此，更好的對接市場上低成本的長期資金，成為綠色信托未來發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。

 

　　對未來綠色信托創(chuàng)新發(fā)展的展望

 

　?。ㄒ唬┚G色信托規(guī)模有望持續(xù)提升

 

　　2020年以來，服務(wù)“雙碳”目標(biāo)成為我國綠色金融未來發(fā)展的重要方向。黨的二十大報(bào)告再次明確要“推動綠色發(fā)展”，我國經(jīng)濟(jì)將堅(jiān)持走綠色的高質(zhì)量發(fā)展之路，綠色產(chǎn)業(yè)進(jìn)入蓬勃發(fā)展期，資金缺口巨大。根據(jù)中金公司、清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院、北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院等權(quán)威機(jī)構(gòu)測算，我國實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的資金需求規(guī)模達(dá)到百萬億量級，綠色金融市場發(fā)展?jié)摿薮?。作為綠色金融體系的有機(jī)組成部分，綠色信托是信托業(yè)服務(wù)國家綠色發(fā)展戰(zhàn)略的主要方式，也是行業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要方向，未來規(guī)模有望持續(xù)提升。

 

　?。ǘ┬磐性谥С志G色發(fā)展中的功能將進(jìn)一步發(fā)揮

 

　　相較于其他金融機(jī)構(gòu)，信托在開展綠色金融業(yè)務(wù)具有其獨(dú)特的功能優(yōu)勢。首先，信托公司可以借助信托財(cái)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔離功能，保障綠色信托資產(chǎn)的安全性和獨(dú)立性；其次，信托公司可以運(yùn)用信托架構(gòu)靈活多變、資產(chǎn)配置橫跨各市場的特性，結(jié)合項(xiàng)目特點(diǎn)提供更加合理的綜合性金融服務(wù)，更好滿足綠色項(xiàng)目多元的金融服務(wù)需求。近年來，除主流的綠色信托貸款外，綠色資產(chǎn)證券化、綠色股權(quán)投資、碳信托、綠色慈善信托等業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，證明信托在綠色金融中可發(fā)揮的作用更加多元。

 

　?。ㄈ┎粩嗵嵘G色產(chǎn)業(yè)投研能力

 

　　信托公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域多為房地產(chǎn)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、工商企業(yè)等，對傳統(tǒng)工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型、清潔能源、新能源汽車、綠色建筑、碳市場等綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的研究起步較晚。而這些領(lǐng)域往往又是市場發(fā)展較快、技術(shù)迭代頻繁、行業(yè)競爭格局激烈的新興領(lǐng)域。信托公司在這些領(lǐng)域相對薄弱的投研能力無法有效支撐相關(guān)業(yè)務(wù)的拓展，成為綠色信托發(fā)展的嚴(yán)重掣肘。因此，信托公司應(yīng)不斷加大對綠色產(chǎn)業(yè)的研究投入，儲備一批綠色專業(yè)人才，為綠色信托發(fā)展清掃障礙。

 

　?。ㄋ模┏浞滞诰蚝推ヅ涓黝愘Y源

 

　　在資金端，信托公司依靠傳統(tǒng)的短期、高成本資金渠道無法支持綠色信托業(yè)務(wù)的開展。因此，積極拓展長期、低成本的資金來源成為綠色信托發(fā)展的關(guān)鍵?？芍攸c(diǎn)關(guān)注保險(xiǎn)、股權(quán)投資基金等機(jī)構(gòu)資金渠道，以及家族信托等長期財(cái)富管理資金來源。在資產(chǎn)端，信托公司一方面可以深挖傳統(tǒng)客戶綠色轉(zhuǎn)型的融資需求，比如房地產(chǎn)領(lǐng)域的綠色建筑，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的清潔能源電站建設(shè)等；另一方面，信托公司還應(yīng)積極拓展其他綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)機(jī)會，充分挖掘股東資源、客戶資源，積極對接其他機(jī)構(gòu)資源。