【環(huán)球】歐洲電力期貨市場發(fā)展經(jīng)驗與啟示

 

歐洲是全球發(fā)展電力期貨和衍生品較早的地區(qū)，1995年北歐電力交易所發(fā)布了世界上第一份電力期貨合約，1999年開始了電力期權(quán)交易。經(jīng)歷20多年的發(fā)展，歐洲已經(jīng)形成了較為成熟的全球電力期貨和衍生品市場，交易品種體系愈發(fā)完善，在價格發(fā)現(xiàn)、風險管理和穩(wěn)定市場預(yù)期等方面都發(fā)揮了重要作用，成為歐洲統(tǒng)一電力市場體系的重要組成部分。

 

歐洲電力期貨和衍生品市場規(guī)模日益擴大。歐洲能源交易所（European Energy Exchange，EEX）年報顯示，在EEX內(nèi)交易的歐洲電力衍生品交易電量已達現(xiàn)貨交易電量的7.3倍，2021年達到4568太瓦時，相比2017年增長62%。自2021年下半年開始，歐洲各類極端天氣加劇了一次能源供應(yīng)緊張及新能源出力不穩(wěn)定性，EEX交易所內(nèi)電力衍生品交易電量在8月與9月分別增長10%和65%；受12月極端嚴寒與2022年2月俄烏沖突影響，期貨交易電量也有明顯增長。

 

歐洲電力期貨合約設(shè)計與現(xiàn)貨市場運行特性緊密貼合。第一，歐洲電力現(xiàn)貨市場主要實行以國家為主的區(qū)域報價體系，每個國家形成統(tǒng)一電價，不同國家電價不同。期貨合約主要以國家電價為標的，涵蓋日前和日內(nèi)市場，適應(yīng)不同國家產(chǎn)業(yè)客戶和投資者的避險和投資需要。第二，歐洲電力期貨合約綜合考慮用電需求特性，將全天24小時分為峰荷和基荷（24小時/天）時段，對應(yīng)設(shè)計有峰荷合約和基荷合約，以契合不同市場主體不同用電行為的套保需要。第三，根據(jù)交割周期不同，歐洲推出了涵蓋日度、周度、月度、季度和年度合約，甚至某些國家還推出了周末期貨合約，以適應(yīng)市場主體生產(chǎn)經(jīng)營決策周期，盡可能滿足客戶風險管理需求。第四，歐洲電力期貨合約以現(xiàn)金交割為主。大部分歐洲電力期貨合約采用現(xiàn)金交割方式，因其更加貼近電力系統(tǒng)運行特點，減少與電網(wǎng)調(diào)度運行機構(gòu)的協(xié)調(diào)成本，降低交割風險。

 

歐洲電力期貨和衍生品市場監(jiān)管與現(xiàn)貨市場監(jiān)管機制相互協(xié)調(diào)。歐洲電力期貨和衍生品歸類為金融工具，受到歐盟《金融工具市場指令I(lǐng)I》（Markets in Financial Instruments Directive，MiFID II）和《金融工具市場規(guī)則》（Markets in Financial Instruments Regulation, MiFIR）規(guī)制。歐洲電力現(xiàn)貨市場監(jiān)管規(guī)則是能源批發(fā)市場誠信和透明度的法規(guī)（Regulation on Wholesale Energy Market Integrity and Transparency, REMIT），REMIT正是在MiFIR / MiFID II等金融市場監(jiān)管制度的基礎(chǔ)上，進一步設(shè)計形成的，旨在規(guī)范電力現(xiàn)貨市場與金融衍生品市場之間的相互聯(lián)系，加強市場間的監(jiān)管協(xié)調(diào)。在有關(guān)法規(guī)規(guī)則的指引下，歐洲電力期現(xiàn)貨市場的監(jiān)管機構(gòu)實現(xiàn)了相互配合、信息共享，協(xié)同開展市場監(jiān)管，維持市場交易正常開展，防范市場風險。 本`文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳排0放_交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om