經(jīng)經(jīng)樂道｜解碼“年輕”的碳交易市場：個(gè)人投資者不足2萬人 流動(dòng)性和定價(jià)功能有待改善

據(jù)中新社消息，2月23日，中國生態(tài)環(huán)境部綜合司司長孫守亮表示，全國碳排放權(quán)交易市場第一個(gè)履約周期順利收官，將逐步擴(kuò)大市場交易品種和行業(yè)覆蓋范圍，做好全國碳排放權(quán)交易市場第二個(gè)履約周期管理。

 

同日，《成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈碳達(dá)峰碳中和聯(lián)合行動(dòng)方案》對(duì)外公布，力求在2025年前實(shí)施區(qū)域綠色市場共建行動(dòng)，統(tǒng)籌碳排放權(quán)等環(huán)境權(quán)益類市場。

 

不難發(fā)現(xiàn)，我國碳交易市場重要性愈發(fā)突出。碳交易究竟是個(gè)什么樣的市場？它是否也像股市一般熱鬧和“兇險(xiǎn)”？本期《經(jīng)經(jīng)“樂”道》，深交所優(yōu)秀講師洪樂與四川聯(lián)合環(huán)境交易所董事長何錦峰一同揭秘。

 

左：深交所優(yōu)秀講師洪樂 右：四川聯(lián)合環(huán)境交易所董事長何錦峰

 

“年輕”的國內(nèi)碳交易市場：

 

以燃煤火電企業(yè)為主要交易方 個(gè)人投資者不足2萬人

 

所謂碳交易市場，即用包括碳排放權(quán)為基礎(chǔ)的環(huán)境權(quán)益為資產(chǎn)，為企業(yè)的節(jié)能減排降碳環(huán)保提供專項(xiàng)融資。碳交易市場的設(shè)立，有望改變企業(yè)被動(dòng)減排的情況。

 

“過去，節(jié)能減排對(duì)企業(yè)就是個(gè)行政任務(wù)，現(xiàn)在有了市場后，企業(yè)的減排成果能轉(zhuǎn)化成碳資產(chǎn)在市場上交易。意味著企業(yè)可以通過減排的技術(shù)改造實(shí)現(xiàn)收益。”何錦峰解釋。

 

以碳配額為主要商品進(jìn)行交易，參與主體包括控排企業(yè)、機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者。何錦峰透露，目前市場內(nèi)活躍的主要是控排企業(yè)，“全國碳交易市場首批準(zhǔn)入的行業(yè)為燃煤發(fā)電行業(yè)，并且只準(zhǔn)許年度碳排放量2.6萬噸以上的企業(yè)進(jìn)入。”

 

距正式開市交易才過去一年多，橫向?qū)Ρ冉灰姿?ldquo;年齡”才看，碳市場無疑還很年輕，自然有不少亟待完善的地方。比如說流動(dòng)性問題，當(dāng)前全國碳市場內(nèi)，相較于企業(yè)，機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者參與較少。“個(gè)人投資者不到2萬人，分配到每個(gè)交易所人數(shù)就更少了，市場流動(dòng)性不足，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者不愿意進(jìn)場。當(dāng)下可以類比上世紀(jì)90年代國內(nèi)的證券市場，企業(yè)和個(gè)人對(duì)市場的認(rèn)知不足，個(gè)人不熟悉這個(gè)新興的投資渠道，企業(yè)也大多秉持著被動(dòng)減排的態(tài)度在參與。”何錦峰說。

 

當(dāng)然，這也與政策導(dǎo)向有關(guān)。何錦峰告知，當(dāng)前我國碳交易市場仍作為促進(jìn)企業(yè)節(jié)能減排的工具市場，刻意控制了其金融屬性。從風(fēng)險(xiǎn)管理上，當(dāng)前政策并不鼓勵(lì)大量個(gè)人投資者參與到這個(gè)市場里來。一方面，市場尚處于起步階段，政策不成熟的問題客觀存在。另一方面，碳市場專業(yè)性強(qiáng)，個(gè)人投資者做好知識(shí)儲(chǔ)備前不建議貿(mào)然入場。正因如此，當(dāng)前市場的炒作風(fēng)險(xiǎn)很小。

 

市場驅(qū)動(dòng)機(jī)制及定價(jià)能力有待改善和提高

 

任何新興的交易市場，提高其流動(dòng)性都是重要工作。如前文所述，碳交易市場也面臨著該任務(wù)。何錦峰表示，任務(wù)執(zhí)行主要有兩大難題。

 

首先是履約機(jī)制驅(qū)動(dòng)導(dǎo)致的交易潮汐現(xiàn)場。履約機(jī)制是我國碳交易機(jī)制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，且采用的是集中履約模式。每到年中、年末，控排企業(yè)才開始集中清算，而一年內(nèi)其他大量時(shí)間均處在非履約期。因此交易多集中在履約期附近，碳市場出現(xiàn)明顯的履約驅(qū)動(dòng)現(xiàn)象和碳交易潮汐現(xiàn)象。

 

好在近年來隨著市場發(fā)展，履約驅(qū)動(dòng)現(xiàn)象有所緩解，交易集中度有所降低。“當(dāng)前我國碳市場完成了第一個(gè)履約期，控排企業(yè)發(fā)現(xiàn)履約期市場供應(yīng)量小，交易難以完成，意識(shí)到了交易時(shí)機(jī)的重要性，提高了碳排放管理的自主性。”何錦峰說。

 

另一方面，當(dāng)前碳市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力有待加強(qiáng)。由于控排企業(yè)以履約為主要目的參與碳市場，出現(xiàn)了以履約期碳成交量起伏較大，非履約期碳成交量均偏小的潮汐現(xiàn)象。市場調(diào)節(jié)作用較弱，無法形成真正的市場價(jià)格，控排企業(yè)也就無法了解碳配額的真正價(jià)值，導(dǎo)致交易意愿不強(qiáng)。

 

何錦峰表示，要解決這一問題，核心還是釋放需求，提高碳價(jià)，自然市場流動(dòng)性就提高了。