碳交易的機遇與挑戰(zhàn)

 

我國目前碳排放總量超過100億噸/年，以2025年納入碳交易市場比重30%～40%測算，未來中國碳排放配額交易市場規(guī)模將在30億噸以上，與歐盟總排放量水平相當(dāng)。

 

在碳排放交易額上，有關(guān)專業(yè)機構(gòu)研究認(rèn)為，2025年全國碳排放交易體系內(nèi)碳價預(yù)計將穩(wěn)定上升至70元/噸，全國碳排放權(quán)配額CEA現(xiàn)貨交易市場市值總規(guī)模將達到2100億元。對比歐盟碳市場，現(xiàn)貨市場之外還有數(shù)倍于此的衍生品市場，所以未來碳市場規(guī)模應(yīng)在萬億元之上。

 

全國碳市場已經(jīng)正式啟動，目前市場交易不夠活躍、流動性過低，交易集中發(fā)生在履約期到期前，不利于價格發(fā)現(xiàn)和市場發(fā)展。

 

完善制度規(guī)則、加快推進頂層設(shè)計乃當(dāng)務(wù)之急。目前CEA的主管機關(guān)是生態(tài)環(huán)境部，負(fù)責(zé)CEA的分配。關(guān)于碳市場建設(shè)，銀保監(jiān)會也多次發(fā)聲，強調(diào)加強碳交易的金融屬性，發(fā)揮金融機構(gòu)、金融產(chǎn)品和金融市場的積極作用。應(yīng)加強多部門協(xié)調(diào)，合理確定配額總量和分配制度，結(jié)合“雙碳”目標(biāo)考慮國家配額總量設(shè)定，盡可能采用比較合理的配額分配方法，適時引入配額有償發(fā)放機制。

 

碳市場能在多大程度上發(fā)揮應(yīng)有的效力，核心問題在于如何確定碳價。碳市場的有效性、流動性和穩(wěn)定性取決于合理的定價機制，使價格能夠反映真實的碳排放邊際減排成本、綜合社會成本與外部性成本。表面上看，碳價由市場供需來決定，但考慮到碳排放的配額總量是由政府免費發(fā)放，所以碳價的高低很大程度上取決于政府發(fā)放額度的松緊程度，如果額度緊張，碳價就會上漲；如果額度發(fā)放寬松，碳價就會保持在一個較低的水平。

 

按照生態(tài)環(huán)境部的說法，“在配額分配的合理性上，目前配額采取的是以強度控制為基本思路的行業(yè)基準(zhǔn)法，實行免費分配。這個方法基于實際產(chǎn)出量，對標(biāo)行業(yè)先進碳排放水平，配額免費分配而且與實際產(chǎn)出量掛鉤，既體現(xiàn)了獎勵先進、懲戒落后的原則，也兼顧了當(dāng)前我國將二氧化碳排放強度列為約束性指標(biāo)要求的制度安排。在配額分配制度設(shè)計中，考慮一些企業(yè)的承受能力和對碳市場的適應(yīng)性，對企業(yè)的配額缺口量做出了適當(dāng)控制，需要通過購買配額來履約的企業(yè)，還可以通過抵消機制購買價格更低的自愿減排量，進一步降低履約成本。”

 

如何引導(dǎo)確立一個合理的碳價水平，將是我國碳市場成立初期的一大挑戰(zhàn)。實現(xiàn)碳市場健康發(fā)展，需要審慎價格機制設(shè)計。在通過碳市場推動碳減排的同時，必須聯(lián)合分析各類相關(guān)市場交互效應(yīng)，評估各類監(jiān)管內(nèi)容真實成本，避免對某個專一市場的監(jiān)管造成事與愿違的外部性。

 

如果碳價過高，可能會在短期之內(nèi)加大企業(yè)的減排壓力，尤其在當(dāng)前經(jīng)濟背景下，很多企業(yè)都面臨較大的生存壓力，減排成本過高將會擠壓企業(yè)的生存空間，甚至影響中國經(jīng)濟的增速；如果碳價過低，對高污染企業(yè)的約束力不夠，對減排企業(yè)的積極性也是一大打擊，最終碳市場也就無法發(fā)揮真正的效力和作用。

 

我們還需要吸納更加多元化、規(guī)?；膮⑴c主體，要吸納數(shù)量足夠多的，具有不同風(fēng)險偏好、不同預(yù)期、不同信息來源的市場主體，只有主體多元化，才能形成公允的價格，市場規(guī)模要足夠大，兼顧持續(xù)性、有序性、成熟性和穩(wěn)健性。

 

同時，要推出更加市場化與金融化的產(chǎn)品，以滿足信用轉(zhuǎn)換、期限轉(zhuǎn)換、流動性轉(zhuǎn)換等市場基本功能，這就意味著碳市場需要提供足夠豐富的多層次產(chǎn)品，不僅包括碳排放權(quán)的現(xiàn)貨交易，而且包括更多的其他衍生品交易，提供期權(quán)、遠(yuǎn)期、期貨等交易類產(chǎn)品以及其他與金融產(chǎn)品密切相關(guān)的一系列服務(wù)，如抵質(zhì)押、資產(chǎn)證券化、擔(dān)保、再融資等融資類產(chǎn)品與服務(wù)類產(chǎn)品，幫助履約企業(yè)及投資者實現(xiàn)跨期貼現(xiàn)、套期保值、合理套利與風(fēng)險管理。

 

還需要更加透明化和包容性的監(jiān)管，嚴(yán)格保護投資者的利益，執(zhí)行全面的信息披露制度，以促進嚴(yán)肅定價，特別是可以借鑒歐盟碳市場的市場穩(wěn)定儲備原則（MSR原則），允許在市場出現(xiàn)“黑天鵝”事件時，回購一定的碳配額儲存起來，等到市場配額不足時，再相應(yīng)地放出，這個制度對歐盟碳市場的碳價格穩(wěn)定起到了作用。因此，中國碳市場也需要制定配額限價的公開市場調(diào)控管理辦法，給市場一個穩(wěn)定的預(yù)期管理。

 

總之，各參與方應(yīng)該從監(jiān)管、CEA分配與履約、CCER、投資者參與和保護等各方面共同推動全國碳市場建設(shè)。 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ