孫明春：全國(guó)碳市場(chǎng)亟需擴(kuò)大需求

　　2022年，中國(guó)全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)（下稱(chēng)“全國(guó)碳市場(chǎng)”）呈現(xiàn)價(jià)格上漲、但交易量大幅度萎縮的態(tài)勢(shì)。交易量下降有多方面的原因，但市場(chǎng)需求不足無(wú)疑是首要原因。因此，有必要盡快完善碳配額分配機(jī)制，擴(kuò)大碳市場(chǎng)參與主體，以有效提升需求，幫助碳市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)其價(jià)格發(fā)現(xiàn)及激勵(lì)約束功能，推動(dòng)盡早實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)。

 

　　2022年底，全國(guó)碳市場(chǎng)碳排放配額的收盤(pán)價(jià)為55.00元，比2021年底上漲1.4%。全年成交量為5，089萬(wàn)噸，比2021年下降72%；日均成交量21萬(wàn)噸，同比下降87%。日均成交量低于1000噸的交易日達(dá)120天，約占全年交易日總數(shù)的50%；日均成交量低于100噸的交易日達(dá)64天，占全年交易日總數(shù)的26%?？梢?jiàn)全國(guó)碳市場(chǎng)在大部分交易日里交投清淡。

 

　　全國(guó)碳市場(chǎng)所覆蓋企業(yè)的年度碳排放量高達(dá)45億噸，是全球覆蓋溫室氣體排放量規(guī)模最大的碳市場(chǎng)。但成立一年半以來(lái)，其累計(jì)交易量?jī)H有2.3億噸，僅為所覆蓋企業(yè)年度碳排放量的5%左右。作為對(duì)比，2021年，歐洲碳市場(chǎng)（EU ETS）所覆蓋企業(yè)的碳排放總量為 13.6億噸，當(dāng)年歐洲碳市場(chǎng)總成交量（包括現(xiàn)貨和期貨）卻接近120億噸，為所覆蓋企業(yè)年度碳排放量的8.8倍。如此活躍的市場(chǎng)交易大大增強(qiáng)了歐洲碳市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，進(jìn)而通過(guò)價(jià)格對(duì)企業(yè)的碳排放行為形成有效的激勵(lì)與約束。

 

　　反思全國(guó)碳市場(chǎng)交易量低迷的原因，可能有以下幾點(diǎn)：

 

　　碳配額分配過(guò)于寬松，降低了企業(yè)購(gòu)買(mǎi)碳配額的需求。全國(guó)碳排放交易配額是基于碳排放強(qiáng)度設(shè)計(jì)的免費(fèi)分配機(jī)制，每年的配額總量隨當(dāng)年實(shí)際供電量（與供熱量）的增減而增減，并沒(méi)有一個(gè)絕對(duì)的上限。如果實(shí)際供電量（與供熱量）增加，當(dāng)年碳配額的總量有可能不減反增。寬松的碳配額分配機(jī)制降低了企業(yè)的減排壓力，不利于盡早實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)。

 

　　履約周期長(zhǎng)，不利于提升市場(chǎng)交投活躍度。中國(guó)碳市場(chǎng)的履約周期是兩年。第二個(gè)履約周期涵蓋2021年和2022年兩個(gè)年度，清繳履約期限設(shè)在2023年底。在這種安排下，有配額缺口的企業(yè)只要在2023年底前通過(guò)全國(guó)碳市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)碳配額、完成清繳就可以，這就降低了2022年的市場(chǎng)需求，令碳市場(chǎng)在兩年履約周期的大部分時(shí)間交投清淡。

 

　　碳配額的存續(xù)期不明朗，不利于培育投資性或套期保值類(lèi)需求。全國(guó)碳市場(chǎng)的結(jié)余配額能否跨履約期結(jié)轉(zhuǎn)使用、碳配額的存續(xù)期（有效期）有多久，目前尚未給出明確指引。由于存在這一不確定性，有配額結(jié)余的企業(yè)一般會(huì)考慮在本履約期內(nèi)出售配額，而不會(huì)存儲(chǔ)到下一個(gè)履約周期；在中長(zhǎng)期有潛在配額缺口、愿意提前購(gòu)買(mǎi)配額進(jìn)行跨期保值的企業(yè)也不敢過(guò)早購(gòu)入配額，中長(zhǎng)期的投資性需求更不可能入市。這就導(dǎo)致全國(guó)碳市場(chǎng)供應(yīng)偏多、需求偏少。

 

　　基于以上分析，為提升碳市場(chǎng)有效需求，增強(qiáng)碳市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和激勵(lì)約束功能，可考慮在以下幾方面對(duì)現(xiàn)有政策進(jìn)行優(yōu)化和完善。

 

　　進(jìn)一步完善碳配額分配機(jī)制，一方面加大對(duì)企業(yè)降低碳排放強(qiáng)度的要求，另一方面盡快從按碳排放強(qiáng)度計(jì)算并發(fā)放配額過(guò)渡到嚴(yán)格控制碳排放配額總量的分配機(jī)制；

 

　　盡快從免費(fèi)發(fā)放配額過(guò)渡到免費(fèi)發(fā)放與有償拍賣(mài)相結(jié)合的碳配額分配機(jī)制；

 

　　將全國(guó)碳市場(chǎng)的履約周期從兩年縮短至一年；

 

　　盡快澄清碳排放配額的存續(xù)期（有效期），給企業(yè)清晰穩(wěn)定的預(yù)期，以幫助企業(yè)制定中長(zhǎng)期碳減排計(jì)劃與轉(zhuǎn)型安排；

 

　　盡快擴(kuò)大碳市場(chǎng)參與主體，納入更多行業(yè)的企業(yè)，同時(shí)引入金融類(lèi)交易主體，增加交易主體及其需求的多樣性，擴(kuò)大市場(chǎng)容量，活躍市場(chǎng)交易；

 

　　以全國(guó)碳市場(chǎng)的碳排放配額作為基準(zhǔn)產(chǎn)品，盡快建立相關(guān)的衍生品市場(chǎng)（主要是碳期貨市場(chǎng)），豐富碳市場(chǎng)產(chǎn)品種類(lèi)，給企業(yè)提供更豐富、多元的套期保值工具，幫助企業(yè)做好中長(zhǎng)期的碳減排規(guī)劃。

 

　　(本文作者介紹：中國(guó)金融四十人論壇成員、海通國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)