復(fù)旦碳價(jià)指數(shù)：預(yù)計(jì)今年內(nèi)CCER仍相對(duì)緊缺，新配額方案緩解履約壓力

3月29日，復(fù)旦大學(xué)可持續(xù)發(fā)展研究中心（以下簡(jiǎn)稱“研究中心”）公布了2023年4月復(fù)旦碳價(jià)指數(shù)結(jié)果。此次公布的復(fù)旦碳價(jià)指數(shù)包括六項(xiàng)價(jià)格指數(shù)，涉及CEA、CCER和I-REC三種碳資產(chǎn)，具體如下圖所示：

 

4月全國(guó)和試點(diǎn)碳市場(chǎng)上各項(xiàng)CCER價(jià)格指數(shù)中，除北京上海和其他市場(chǎng)的賣出價(jià)格指數(shù)外，其余各項(xiàng)價(jià)格指數(shù)均呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。

 

研究中心認(rèn)為，CCER項(xiàng)目長(zhǎng)期沒有增量項(xiàng)目，目前市場(chǎng)存量預(yù)計(jì)不到1000萬(wàn)噸，與市場(chǎng)履約所需的抵銷量來(lái)看偏少，相對(duì)緊缺的供需狀態(tài)導(dǎo)致了CCER前期價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)。但是，隨著CCER放開的態(tài)勢(shì)逐漸明朗，CCER價(jià)格發(fā)生下跌，與CEA接軌甚至低于CEA相對(duì)而言更為合理。目前CCER價(jià)格的下滑已經(jīng)反映了這種預(yù)期。然而，考慮到履約期要到今年年底，即使近期CCER放開，CCER的新增供給也較為有限，因此預(yù)計(jì)今年年內(nèi)CCER仍將保持相對(duì)緊缺的態(tài)勢(shì)。

 

研究中心總結(jié)了3月全國(guó)碳市場(chǎng)的運(yùn)行情況。第一，在價(jià)格方面，2023年3月CEA的日均收盤價(jià)為55.99元/噸，相較上月的56.09元/噸略有下跌，并且波幅有所擴(kuò)大；第二，在成交量方面，3月全國(guó)碳市場(chǎng)活躍度明顯下降，CEA日均成交量為2.84萬(wàn)噸，相對(duì)于2月的日均成交量9.27萬(wàn)噸縮水不少。

 

研究中心分析指出，3月市場(chǎng)交投清淡的原因主要有兩個(gè)：一是新的配額分配政策降低了市場(chǎng)對(duì)配額的當(dāng)期需求量。

 

3月15日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《關(guān)于做好2021、2022年度全國(guó)碳排放權(quán)交易配額分配相關(guān)工作的通知》，新的配額分配方案在延續(xù)上一個(gè)履約周期對(duì)燃?xì)鈾C(jī)組和配額缺口較大企業(yè)實(shí)施履約豁免機(jī)制的基礎(chǔ)上，新增了靈活履約機(jī)制及個(gè)性化紓困機(jī)制。

 

靈活履約機(jī)制方面允許控排企業(yè)預(yù)支配額，規(guī)定配額缺口率在10%及以上且確因經(jīng)營(yíng)困難暫時(shí)無(wú)法完成履約的重點(diǎn)排放單位，可向省級(jí)生態(tài)環(huán)境主管部門申請(qǐng)預(yù)支2023年度部分預(yù)分配配額完成履約，預(yù)支量不超過年度配額缺口量的50%。此外，對(duì)承擔(dān)重大民生保障任務(wù)的重點(diǎn)排放單位，在執(zhí)行履約豁免機(jī)制和靈活機(jī)制后仍難以完成履約的，生態(tài)環(huán)境部還將統(tǒng)籌研究個(gè)性化紓困方案。

 

不難發(fā)現(xiàn)，新的配額分配方案在很大程度上緩解了重點(diǎn)排放單位第二個(gè)履約期的履約壓力，使得重點(diǎn)排放單位放緩了入市的步伐。

 

二是新的配額分配政策明確消除了政策的不確定性，也在短期內(nèi)降低了重點(diǎn)排放單位因履約需要而擇機(jī)入市交易的動(dòng)機(jī)。在非履約性交易主體不能入市的當(dāng)下，重點(diǎn)排放單位缺乏入市動(dòng)機(jī)，直接帶來(lái)了市場(chǎng)交易量的低迷。交易量的低迷制約了市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，導(dǎo)致價(jià)格比較平穩(wěn)，波動(dòng)較小。

 

就全球碳市場(chǎng)3月運(yùn)行總體情況而言，首先，全球主要碳市場(chǎng)成交量均增加，英國(guó)碳市場(chǎng)暴漲，韓國(guó)歐盟持續(xù)活躍；其次，全球市場(chǎng)碳價(jià)走勢(shì)分化，絕對(duì)價(jià)一側(cè)，韓國(guó)獨(dú)漲，英國(guó)跌幅最大。

 

3月份歐盟碳價(jià)呈現(xiàn)出沖高后下跌的走勢(shì)，主要是電力供應(yīng)出現(xiàn)困境、天然氣價(jià)格上漲導(dǎo)致歐盟碳價(jià)上升，而對(duì)歐洲銀行業(yè)的擔(dān)憂以及國(guó)際金融形勢(shì)的震蕩導(dǎo)致碳價(jià)驟降。3月韓國(guó)碳價(jià)呈現(xiàn)倒V走勢(shì)，一方面是由于國(guó)內(nèi)投資者對(duì)政府計(jì)劃持悲觀態(tài)度，另一方面也受到國(guó)際宏觀形勢(shì)的影響。此外，在新西蘭碳交易體系今年第一次季度拍賣中，由于拍賣結(jié)算價(jià)低于政府設(shè)定的最低價(jià)格，此次拍賣未達(dá)成交易，直接打擊了市場(chǎng)信心，導(dǎo)致碳價(jià)下跌。

 

研究中心還公布了2022-2026年生產(chǎn)的I-REC價(jià)格預(yù)期，覆蓋了水電、小水電、風(fēng)/光三類I-REC。對(duì)比2023年3月I-REC價(jià)格指數(shù)，本月市場(chǎng)預(yù)期2022年-2026年間生產(chǎn)的風(fēng)/光I-REC價(jià)格普遍下跌。而對(duì)于水電和小水電I-REC，2023年和2024年形勢(shì)較好，除了2024年水電項(xiàng)目產(chǎn)生的I-REC劃轉(zhuǎn)價(jià)格之外，均延續(xù)了上月的上漲走勢(shì)，但剩余年份同樣發(fā)生下滑?？傮w來(lái)看，I-REC價(jià)格指數(shù)除了2023年和2024年水電項(xiàng)目類型外，風(fēng)/光項(xiàng)目在短中期都呈下跌走勢(shì)，而水電項(xiàng)目中期也呈現(xiàn)下跌走勢(shì)。

 

研究中心認(rèn)為，從供需兩方面來(lái)分析，可能至少有以下原因：供給方面，隨著中國(guó)未來(lái)風(fēng)/光項(xiàng)目納入CCER概率的下降，不少風(fēng)光項(xiàng)目將有望開發(fā)為I-REC，從而增加風(fēng)/光類I-REC的供給，給短期、中期風(fēng)/光類I-REC價(jià)格帶來(lái)了下跌的壓力；需求方面，隨著國(guó)內(nèi)綠證市場(chǎng)的逐步建立健全，部分中國(guó)企業(yè)將轉(zhuǎn)向采購(gòu)國(guó)內(nèi)綠證，降低了對(duì)I-REC的需求，從而給中期I-REC價(jià)格帶來(lái)下跌的壓力。