復(fù)旦碳價指數(shù)：預(yù)計今年內(nèi)CCER仍相對緊缺，新配額方案緩解履約壓力

3月29日，復(fù)旦大學(xué)可持續(xù)發(fā)展研究中心（以下簡稱“研究中心”）公布了2023年4月復(fù)旦碳價指數(shù)結(jié)果。此次公布的復(fù)旦碳價指數(shù)包括六項價格指數(shù)，涉及CEA、CCER和I-REC三種碳資產(chǎn)，具體如下圖所示：

 

4月全國和試點碳市場上各項CCER價格指數(shù)中，除北京上海和其他市場的賣出價格指數(shù)外，其余各項價格指數(shù)均呈現(xiàn)下跌趨勢。

 

研究中心認(rèn)為，CCER項目長期沒有增量項目，目前市場存量預(yù)計不到1000萬噸，與市場履約所需的抵銷量來看偏少，相對緊缺的供需狀態(tài)導(dǎo)致了CCER前期價格的強勢。但是，隨著CCER放開的態(tài)勢逐漸明朗，CCER價格發(fā)生下跌，與CEA接軌甚至低于CEA相對而言更為合理。目前CCER價格的下滑已經(jīng)反映了這種預(yù)期。然而，考慮到履約期要到今年年底，即使近期CCER放開，CCER的新增供給也較為有限，因此預(yù)計今年年內(nèi)CCER仍將保持相對緊缺的態(tài)勢。

 

研究中心總結(jié)了3月全國碳市場的運行情況。第一，在價格方面，2023年3月CEA的日均收盤價為55.99元/噸，相較上月的56.09元/噸略有下跌，并且波幅有所擴大；第二，在成交量方面，3月全國碳市場活躍度明顯下降，CEA日均成交量為2.84萬噸，相對于2月的日均成交量9.27萬噸縮水不少。

 

研究中心分析指出，3月市場交投清淡的原因主要有兩個：一是新的配額分配政策降低了市場對配額的當(dāng)期需求量。

 

3月15日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《關(guān)于做好2021、2022年度全國碳排放權(quán)交易配額分配相關(guān)工作的通知》，新的配額分配方案在延續(xù)上一個履約周期對燃?xì)鈾C組和配額缺口較大企業(yè)實施履約豁免機制的基礎(chǔ)上，新增了靈活履約機制及個性化紓困機制。

 

靈活履約機制方面允許控排企業(yè)預(yù)支配額，規(guī)定配額缺口率在10%及以上且確因經(jīng)營困難暫時無法完成履約的重點排放單位，可向省級生態(tài)環(huán)境主管部門申請預(yù)支2023年度部分預(yù)分配配額完成履約，預(yù)支量不超過年度配額缺口量的50%。此外，對承擔(dān)重大民生保障任務(wù)的重點排放單位，在執(zhí)行履約豁免機制和靈活機制后仍難以完成履約的，生態(tài)環(huán)境部還將統(tǒng)籌研究個性化紓困方案。

 

不難發(fā)現(xiàn)，新的配額分配方案在很大程度上緩解了重點排放單位第二個履約期的履約壓力，使得重點排放單位放緩了入市的步伐。

 

二是新的配額分配政策明確消除了政策的不確定性，也在短期內(nèi)降低了重點排放單位因履約需要而擇機入市交易的動機。在非履約性交易主體不能入市的當(dāng)下，重點排放單位缺乏入市動機，直接帶來了市場交易量的低迷。交易量的低迷制約了市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，導(dǎo)致價格比較平穩(wěn)，波動較小。

 

就全球碳市場3月運行總體情況而言，首先，全球主要碳市場成交量均增加，英國碳市場暴漲，韓國歐盟持續(xù)活躍；其次，全球市場碳價走勢分化，絕對價一側(cè)，韓國獨漲，英國跌幅最大。

 

3月份歐盟碳價呈現(xiàn)出沖高后下跌的走勢，主要是電力供應(yīng)出現(xiàn)困境、天然氣價格上漲導(dǎo)致歐盟碳價上升，而對歐洲銀行業(yè)的擔(dān)憂以及國際金融形勢的震蕩導(dǎo)致碳價驟降。3月韓國碳價呈現(xiàn)倒V走勢，一方面是由于國內(nèi)投資者對政府計劃持悲觀態(tài)度，另一方面也受到國際宏觀形勢的影響。此外，在新西蘭碳交易體系今年第一次季度拍賣中，由于拍賣結(jié)算價低于政府設(shè)定的最低價格，此次拍賣未達(dá)成交易，直接打擊了市場信心，導(dǎo)致碳價下跌。

 

研究中心還公布了2022-2026年生產(chǎn)的I-REC價格預(yù)期，覆蓋了水電、小水電、風(fēng)/光三類I-REC。對比2023年3月I-REC價格指數(shù)，本月市場預(yù)期2022年-2026年間生產(chǎn)的風(fēng)/光I-REC價格普遍下跌。而對于水電和小水電I-REC，2023年和2024年形勢較好，除了2024年水電項目產(chǎn)生的I-REC劃轉(zhuǎn)價格之外，均延續(xù)了上月的上漲走勢，但剩余年份同樣發(fā)生下滑?？傮w來看，I-REC價格指數(shù)除了2023年和2024年水電項目類型外，風(fēng)/光項目在短中期都呈下跌走勢，而水電項目中期也呈現(xiàn)下跌走勢。

 

研究中心認(rèn)為，從供需兩方面來分析，可能至少有以下原因：供給方面，隨著中國未來風(fēng)/光項目納入CCER概率的下降，不少風(fēng)光項目將有望開發(fā)為I-REC，從而增加風(fēng)/光類I-REC的供給，給短期、中期風(fēng)/光類I-REC價格帶來了下跌的壓力；需求方面，隨著國內(nèi)綠證市場的逐步建立健全，部分中國企業(yè)將轉(zhuǎn)向采購國內(nèi)綠證，降低了對I-REC的需求，從而給中期I-REC價格帶來下跌的壓力。