關(guān)于碳金融市場的背景與概念

為了更好地理解碳金融市場，首先有必要對(duì)碳交易、碳市場、碳金融和碳金融市場等幾個(gè)相關(guān)的基礎(chǔ)概念進(jìn)行討論和界定。

碳交易的理論基礎(chǔ)。二氧化碳等溫室氣體排放導(dǎo)致的全球氣候變暖問題在經(jīng)濟(jì)學(xué)中被稱為負(fù)外部性問題，因?yàn)榕欧胚@些溫室氣體的主體雖然給外部帶來了危害，卻沒有支付任何補(bǔ)償，最終把本應(yīng)由私人承擔(dān)的成本轉(zhuǎn)嫁到外部，變成了全社會(huì)的成本。要對(duì)負(fù)外部性進(jìn)行校正，把環(huán)境成本內(nèi)部化到排放主體的成本結(jié)構(gòu)之中，傳統(tǒng)上主要依靠政府力量來實(shí)現(xiàn)：一是行政管制，即政府直接規(guī)定企業(yè)的排放量；二是統(tǒng)一征稅，即政府對(duì)所有排放主體征收所謂的“庇古稅”。實(shí)踐過程中，兩種方法都呈現(xiàn)出管制一刀切及稅率欠缺彈性等明顯局限，難以對(duì)企業(yè)減排產(chǎn)生適度且均衡的激勵(lì)和約束。英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德-科斯等發(fā)展起來的產(chǎn)權(quán)理論，則為解決溫室效應(yīng)等環(huán)境負(fù)外部性問題帶來了新的思路。根據(jù)科斯定理，產(chǎn)權(quán)界定清楚，人們就可以有效地選擇最有利的交易方式，使交易成本最小化，從而通過交易來解決各種問題。如果把二氧化碳等溫室氣體的排放權(quán)視為一種歸屬明確的權(quán)利，則可以通過在自由市場上對(duì)這一權(quán)利進(jìn)行交易，從而將社會(huì)的排放成本降為最低。碳交易的思想由此萌芽。

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碳市場起源。在科斯定理基礎(chǔ)上，進(jìn)一步發(fā)展出了“總量與交易”（CapandTrade）理論：政府根據(jù)環(huán)境容量及稀缺性理論設(shè)定污染物排放上限（總量），并以配額的形式分配或出售給排放者，作為一定量特定排放物的排放權(quán)。1968年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴爾在此基礎(chǔ)上率先提出了排放權(quán)交易體系（ETS）的設(shè)計(jì)；1972年，蒙哥馬利用理論模型解釋了通過市場方式解決各種污染負(fù)外部性成本的問題，進(jìn)一步增強(qiáng)了用產(chǎn)權(quán)理論解決污染問題的影響力。ETS最初的成功應(yīng)用是在排污權(quán)交易方面，即美國1995年開始實(shí)施的著名的“酸雨計(jì)劃”。隨后在《京都議定書》談判過程中，ETS被用于解決全球變暖問題，確立了國際排放貿(mào)易（IET）、聯(lián)合履約（JI）和清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）三種碳交易機(jī)制。IET是總量控制下的配額交易體系，JI和CDM兩種項(xiàng)目產(chǎn)生的減排量則可以用于抵消部分配額，兩者結(jié)合形成了強(qiáng)制碳交易市場。此外，一些機(jī)構(gòu)及個(gè)人出于社會(huì)責(zé)任目的，通過購買項(xiàng)目減排量實(shí)現(xiàn)自身碳中和，在此基礎(chǔ)上形成的自愿碳交易（VER）市場，也是碳市場的重要補(bǔ)充。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

碳金融市場。如前所述，碳金融市場指金融化的碳市場。由于歐美金融市場高度發(fā)達(dá)，金融化的碳市場對(duì)于他們幾乎是不言自明的前提，所以在他們的語境中很少出現(xiàn)“碳金融”等提法。而在2011年的《碳金融十年》報(bào)告中，世界銀行對(duì)“碳金融”的描述也幾乎與碳交易一致，即出售基于項(xiàng)目的溫室氣體減排量或者交易碳排放許可所獲得的一系列現(xiàn)金流的統(tǒng)稱。

國內(nèi)學(xué)者對(duì)碳金融概念的界定則分為兩個(gè)層次：狹義的碳金融，指企業(yè)間就政府分配的溫室氣體排放權(quán)進(jìn)行市場交易所導(dǎo)致的金融活動(dòng)；廣義的碳金融，泛指服務(wù)于限制碳排放的所有金融活動(dòng)，既包括碳排放權(quán)配額及其金融衍生品交易，也包括基于碳減排的直接投融資活動(dòng)以及相關(guān)金融中介等服務(wù)。在國內(nèi)比較嚴(yán)格的金融管制環(huán)境下，碳市場的金融化發(fā)育程度還很低；而在我國目前的產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段，同時(shí)又面臨著遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歐美的低碳轉(zhuǎn)型壓力，迫切需要發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，通過價(jià)格信號(hào)更好地引導(dǎo)節(jié)能減排和低碳投資。因此，強(qiáng)調(diào)突出碳市場的金融化屬性并在安全合規(guī)的前提下不斷提升碳市場的金融化程度，未來很長一段時(shí)間在我國都具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

（本文摘選于《中國碳金融市場研究》報(bào)告） 本文`內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om