關(guān)于碳金融市場的背景與概念

為了更好地理解碳金融市場，首先有必要對碳交易、碳市場、碳金融和碳金融市場等幾個相關(guān)的基礎(chǔ)概念進(jìn)行討論和界定。

碳交易的理論基礎(chǔ)。二氧化碳等溫室氣體排放導(dǎo)致的全球氣候變暖問題在經(jīng)濟學(xué)中被稱為負(fù)外部性問題，因為排放這些溫室氣體的主體雖然給外部帶來了危害，卻沒有支付任何補償，最終把本應(yīng)由私人承擔(dān)的成本轉(zhuǎn)嫁到外部，變成了全社會的成本。要對負(fù)外部性進(jìn)行校正，把環(huán)境成本內(nèi)部化到排放主體的成本結(jié)構(gòu)之中，傳統(tǒng)上主要依靠政府力量來實現(xiàn)：一是行政管制，即政府直接規(guī)定企業(yè)的排放量；二是統(tǒng)一征稅，即政府對所有排放主體征收所謂的“庇古稅”。實踐過程中，兩種方法都呈現(xiàn)出管制一刀切及稅率欠缺彈性等明顯局限，難以對企業(yè)減排產(chǎn)生適度且均衡的激勵和約束。英國經(jīng)濟學(xué)家羅納德-科斯等發(fā)展起來的產(chǎn)權(quán)理論，則為解決溫室效應(yīng)等環(huán)境負(fù)外部性問題帶來了新的思路。根據(jù)科斯定理，產(chǎn)權(quán)界定清楚，人們就可以有效地選擇最有利的交易方式，使交易成本最小化，從而通過交易來解決各種問題。如果把二氧化碳等溫室氣體的排放權(quán)視為一種歸屬明確的權(quán)利，則可以通過在自由市場上對這一權(quán)利進(jìn)行交易，從而將社會的排放成本降為最低。碳交易的思想由此萌芽。

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碳市場起源。在科斯定理基礎(chǔ)上，進(jìn)一步發(fā)展出了“總量與交易”（CapandTrade）理論：政府根據(jù)環(huán)境容量及稀缺性理論設(shè)定污染物排放上限（總量），并以配額的形式分配或出售給排放者，作為一定量特定排放物的排放權(quán)。1968年，美國經(jīng)濟學(xué)家戴爾在此基礎(chǔ)上率先提出了排放權(quán)交易體系（ETS）的設(shè)計；1972年，蒙哥馬利用理論模型解釋了通過市場方式解決各種污染負(fù)外部性成本的問題，進(jìn)一步增強了用產(chǎn)權(quán)理論解決污染問題的影響力。ETS最初的成功應(yīng)用是在排污權(quán)交易方面，即美國1995年開始實施的著名的“酸雨計劃”。隨后在《京都議定書》談判過程中，ETS被用于解決全球變暖問題，確立了國際排放貿(mào)易（IET）、聯(lián)合履約（JI）和清潔發(fā)展機制（CDM）三種碳交易機制。IET是總量控制下的配額交易體系，JI和CDM兩種項目產(chǎn)生的減排量則可以用于抵消部分配額，兩者結(jié)合形成了強制碳交易市場。此外，一些機構(gòu)及個人出于社會責(zé)任目的，通過購買項目減排量實現(xiàn)自身碳中和，在此基礎(chǔ)上形成的自愿碳交易（VER）市場，也是碳市場的重要補充。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

碳金融市場。如前所述，碳金融市場指金融化的碳市場。由于歐美金融市場高度發(fā)達(dá)，金融化的碳市場對于他們幾乎是不言自明的前提，所以在他們的語境中很少出現(xiàn)“碳金融”等提法。而在2011年的《碳金融十年》報告中，世界銀行對“碳金融”的描述也幾乎與碳交易一致，即出售基于項目的溫室氣體減排量或者交易碳排放許可所獲得的一系列現(xiàn)金流的統(tǒng)稱。

國內(nèi)學(xué)者對碳金融概念的界定則分為兩個層次：狹義的碳金融，指企業(yè)間就政府分配的溫室氣體排放權(quán)進(jìn)行市場交易所導(dǎo)致的金融活動；廣義的碳金融，泛指服務(wù)于限制碳排放的所有金融活動，既包括碳排放權(quán)配額及其金融衍生品交易，也包括基于碳減排的直接投融資活動以及相關(guān)金融中介等服務(wù)。在國內(nèi)比較嚴(yán)格的金融管制環(huán)境下，碳市場的金融化發(fā)育程度還很低；而在我國目前的產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段，同時又面臨著遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歐美的低碳轉(zhuǎn)型壓力，迫切需要發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，通過價格信號更好地引導(dǎo)節(jié)能減排和低碳投資。因此，強調(diào)突出碳市場的金融化屬性并在安全合規(guī)的前提下不斷提升碳市場的金融化程度，未來很長一段時間在我國都具有重要的現(xiàn)實意義。

（本文摘選于《中國碳金融市場研究》報告） 本文`內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om