“雙碳”目標指導下的碳信托創(chuàng)新發(fā)展

　　為實現碳達峰、碳中和目標，落實黨的十九屆五中全會有關精神，中國人民銀行初步確立了“三大功能”“五大支柱”的綠色金融發(fā)展政策思路，以適應國家產業(yè)結構、能源結構、投資結構和人民生活方式等全方位的深刻變化。作為我國綠色金融體系的重要組成部分，綠色信托是指信托公司為支持環(huán)境改善、應對氣候變化和資源節(jié)約高效利用等活動，通過綠色信托貸款、綠色股權投資、綠色資產證券化、綠色產業(yè)基金、綠色（慈善）信托等方式提供的信托產品及受托服務。

　　中國信托業(yè)協會2019年發(fā)布了《綠色信托指引》，成為首部指導綠色信托業(yè)務發(fā)展的行業(yè)自律規(guī)范。經過近年來不斷的研究與實踐，綠色信托業(yè)務模式日益豐富，創(chuàng)新推出了多種綠色信托產品，主要包括綠色信貸、綠色股權投資、綠色資產證券化、綠色供應鏈、綠色產業(yè)基金、綠色權益市場交易以及綠色（公益）慈善信托等，為綠色低碳環(huán)保產業(yè)提供了優(yōu)質的金融整合服務。

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　　綠色信托的資產管理規(guī)模從2013年末的468.83億元快速增長至2020年末的3592.82億元，同比增長7.1%，新增規(guī)模為1199.93億元；存續(xù)項目數量為888個，同比增長6.73%，新增項目數量360個。這充分說明綠色信托的經濟價值、社會價值和環(huán)境價值愈發(fā)促成信托行業(yè)的共識和共建，成為信托行業(yè)服務實體經濟的顯著本源業(yè)務。

　　隨著我國30·60目標的提出以及國家加快推進碳達峰、碳中和頂層設計路線圖的規(guī)劃與啟動，綠色信托向碳信托迭代創(chuàng)新發(fā)展將迎來新機遇，碳信托也將拓展綠色信托功能，豐富綠色信托展業(yè)模式，為信托公司深化轉型，回歸信托本源業(yè)務提供新理念、新動能和新路徑。 本`文@內-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網 ta n pa i fa ng . co m

　　一、碳信托是豐富綠色信托功能的內容創(chuàng)新

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　　碳信托是綠色信托的功能延展和服務細分領域，具體指信托公司開展的服務于限制溫室氣體排放等技術和項目的直接投融資、碳排放權交易等金融活動及相關受托服務。以碳資產的價值發(fā)現與實現為核心，碳信托拓展了信托制度功能的邊界。 本+文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 ta np ai fan g.com

　　1．碳資產豐富了信托財產的類型 本*文@內-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網 t an pa i fa ng . c om

　　我國《信托法》對信托財產的合法性和確定性作了明確規(guī)定，包括財產及財產權利，而對信托財產具體類型未作限制性規(guī)定。根據現行信托監(jiān)管規(guī)定及信托業(yè)務實踐，信托財產類型較為廣泛靈活，既可以包括股票、債券、物品、土地、房屋和銀行存款等有形財產，也可以包括專利權商標、商譽等無形財產，以及保險受益權等財產性權益。

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　　碳資產是指在強制碳排放權交易機制或者自愿碳排放權交易機制下，產生的可直接或間接影響組織溫室氣體排放的配額排放權、減排信用額及相關活動。碳資產本質上是一種具有經濟價值的財產性權益，因此可以納入信托財產的范疇，在滿足合法性和確定性的前提下，成為碳信托服務的標的。

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　　2021年1月，《碳排放權交易管理辦法（試行）》正式出臺，相應的配套規(guī)則《碳排放權登記管理規(guī)則（試行）》《碳排放權交易管理規(guī)則（試行）》和《碳排放權結算管理規(guī)則（試行）》也于同年5月由生態(tài)環(huán)境部正式發(fā)布。全國碳排放權交易市場也已經于7月正式上線運行。隨著碳定價機制的逐步完善，碳資產交易將迎來千億級市場的重大發(fā)展機遇，這也為碳信托服務提供了廣闊的市場前景。

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　　鑒于信托財產的獨立性原則，用于設立碳信托的碳資產可以獨立于碳排放企業(yè)主體的其他財產，充分實現資產隔離的法律效果，體現為獨立的資產流轉與交易價值，成為適合的投融資標的和金融及受托服務對象。

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　　2．碳信托深化了受托責任的內涵 本+文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 ta np ai fan g.com

　　根據信托原理，受托人須為受益人最大利益服務，履行忠實義務和注意義務。在碳信托制度安排下，由于碳交易機制本身是將碳排放權成本化和商品化，并按照一定的定價機制實現經濟價值，因此受益人的信托利益就不僅包括經濟利益，還有環(huán)境利益和社會利益，受托人履行受信義務的職責內涵相應地也需要納入環(huán)境效益的因素考慮，即對受益人最大利益的內涵理解應當重新權衡，體現為綜合考量的經濟利益與環(huán)境效益的利益最大化。由此，碳信托的受托責任內涵將更加豐富。與之類似，開展ESG投資的受托人也面臨同樣的問題，由于ESG投資策略納入了非財務指標的投資因素，受托人的審慎投資義務就超越了單純考慮營利性的單一目標，因此，對于受益人最大利益的理解也須綜合考量環(huán)境與經濟的雙重目標，實際理解為最佳利益更為妥適。 本+文`內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com

　　二、碳信托是彰顯信托本源特色的服務創(chuàng)新

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　　碳資產作為一種財產性權益，是無形資產，需要體現于信托賬戶作為載體。由此，針對碳信托賬戶開展的受托服務，例如碳資產的托管與權益分配，以及企業(yè)及個人碳足跡的受托管理與服務，則均可成為信托公司開展服務信托和公益慈善信托業(yè)務的創(chuàng)新場景。

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　　實踐中，個人或企業(yè)的碳足跡核算與管理可以通過碳信托賬戶的受托服務方式實現。例如，信托公司可以與具有碳核算和碳核查的第三方專業(yè)技術平臺合作，開展針對個人或企業(yè)碳足跡的碳核算或碳核查受托服務。委托人將其個人或企業(yè)碳足跡的核算數值作為碳資產設立碳信托，納入獨立的碳信托賬戶，獨立于個人或企業(yè)的其他財產，成為其自身創(chuàng)造形成的碳資產，交由受托人托管并按照委托人意愿，參與碳中和及碳交易，也可以通過公益慈善信托的方式，基于特定的公益慈善目的，向不特定的受益人分配及轉讓碳資產。 本+文+內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com

　　由此，基于碳賬戶的受托服務業(yè)務是信托公司開展服務信托及公益慈善信托的創(chuàng)新業(yè)務，是受托人對碳資產的主動受托管理，業(yè)務核心是向受益人提供非投融資目的的受托服務，通過嚴格履行審慎管理的受信義務，實現服務信托或慈善信托的信托目的。 本*文@內-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網 t an pa i fa ng . c om

　　三、碳信托是依托數字化能力建設的管理創(chuàng)新 本`文@內-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網 ta n pa i fa ng . co m

　　碳資產所表征的碳排放權需要折算為二氧化碳當量值，即度量溫室效應的基本單位作為計量的標準和依據，從形式上體現為數字資產，可以說，碳資產本身就是一種數字資產，需要運用數字化手段管理與運行，由此也對碳信托的數字化管理能力提出了新要求。圍繞碳資產的定價、托管、分配及流轉交易均需要以數字化平臺系統為基礎，可見，建立依托數字化管理的系統及技術基礎設施，培育全流程的碳資產數字化能力是信托公司開展碳信托業(yè)務的能力基礎。這種能力明顯有別于傳統信托業(yè)務的資金管理和項目管理能力，對于信托公司而言是全新的專業(yè)化能力考驗及競爭，需要信托公司提早布局，在系統建設和能力建設兩個維度提升碳信托的數字化管理及運營能力。 本文+內-容-來-自；中^國_碳+排.放_交^易=網 t a n pa ifa ng .c om

　　從數字化管理及服務方式而言，雖然碳排放權本身是無形資產，具有資產價值屬性方面的獨立性，但是從權利產生和行使角度仍然無法脫離碳排放權所依托的實體企業(yè)或自然人，因此，對碳資產的管理與運營仍須與實體企業(yè)及自然人相關聯，只有借助區(qū)塊鏈、物聯網、云計算等金融科技的綜合運用，受托人才能真正有效地管理碳資產，實現碳信托的信托利益。

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　　2021年8月，首批綠色金融標準《金融機構環(huán)境信息披露指南》（JR/T 0227—2021）及《環(huán)境權益融資工具》（JR/T 0228—2021）同時發(fā)布。兩項標準為信托公司參與生態(tài)環(huán)境建設和完善信托公司自身公司治理提供了標準指引，有利于在信托產品運行各階段披露相關環(huán)境信息，有助于監(jiān)管機構對信托產品的全程監(jiān)控，也促使信托公司管理信托產品尤其是綠色信托和碳信托產品與服務更加透明和規(guī)范。 本/文-內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com

　　四、碳信托是促進信托可持續(xù)發(fā)展的轉型創(chuàng)新

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　　自我國《信托法》頒布以來，信托行業(yè)已經過了20年的快速發(fā)展，實現了20萬億元的資產管理規(guī)模。創(chuàng)新始終是支持行業(yè)持續(xù)發(fā)展的源動力，在不斷完善監(jiān)管規(guī)范與持續(xù)探索的市場實踐共同作用下，信托業(yè)正處于回歸本源的深化轉型階段。 本`文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a npai fan g.com

　　在30·60目標約束的新發(fā)展格局下，信托業(yè)未來發(fā)展也將面臨新的機遇與挑戰(zhàn)。在綠色信托發(fā)展取得階段性成果基礎上，向碳信托迭代發(fā)展是信托公司未來可持續(xù)發(fā)展的重要創(chuàng)新方向。 本+文+內/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網-tan pai fang . com

　　根據清華大學的相關研究測算，在與我國設立的30·60目標最接近的2℃情景下，2020？2050年間中國能源供應、工業(yè)、建筑和交通部門等合計新增投資規(guī)模接近130萬億元。在新發(fā)展理念指導下，綠色生產、綠色消費、綠色生活將不斷涌現出新場景，信托服務實體經濟和社會民生的內涵與邊界均會得以拓展，聚焦碳資產的碳信托創(chuàng)新也將迎來巨大的市場機遇，無論是資金信托、服務信托還是慈善信托均可以在碳信托業(yè)務實踐中探索新的服務模式。在“雙碳”目標指導下，碳信托服務領域將更加聚焦與碳資產相關的碳減排細分領域，通過轉型金融服務幫助高碳企業(yè)節(jié)能減排降碳；深化綠色金融服務為低碳企業(yè)提供多元金融綜合服務，提高低碳企業(yè)競爭力，推動企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

　　實踐中，部分信托公司已經開展了碳信托的有益創(chuàng)新，例如，中航信托通過成立碳中和主題的綠色信托計劃，募集碳基金投資經專業(yè)篩選的優(yōu)質碳資產，助力碳資產合理定價與有效流轉，為受益人實現最佳信托利益。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　根據生態(tài)環(huán)境部的相關測算，鑒于中國碳市場覆蓋排放量超過40億噸，我國將成為全球覆蓋溫室氣體排放量規(guī)模最大的碳市場，碳金融將成為服務碳市場健康發(fā)展的重要力量。碳信托、碳基金、碳保險等多種碳金融產品與業(yè)務將催生并形成新的碳金融合作生態(tài)，基于共識的碳資產核算與核查技術標準和管理規(guī)范，發(fā)揮差異化的金融工具運用與服務優(yōu)勢，綜合均衡考慮碳市場、碳稅、碳定價之間的協調性，發(fā)揮金融工具對碳定價的互動協調作用，碳金融合作新生態(tài)也將以更加市場化的方式，引導更廣泛的社會資本參與碳資產服務與交易活動，引導投資者參與到低碳經濟建設中，有效助力實現我國“雙碳”目標早日實現。（北大金融評論雜志 ）

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　　作者：袁 田