中國人民銀行金融研究所所長周誠君：加快發(fā)展面向國際的人民幣綠色債券類產(chǎn)品

 

(一)重點發(fā)展綠色債券的原因

 

 

 

在此過程中，我們要把著力點放在更多推動債券類產(chǎn)品發(fā)展上。一方面，如前所述，與綠色貸款規(guī)模相比，綠色債券的發(fā)展還遠遠不夠，規(guī)模和份額都太??；另一方面，對于國際投資者來說，債券類產(chǎn)品可能更具吸引力。這主要有以下五方面原因。第一，債券類產(chǎn)品往往都是標準化產(chǎn)品，更容易跟國際市場接軌，讓國際投資者理解和接受。第二，我國債券市場品種豐富，從利率債、信用債到各種資產(chǎn)抵押產(chǎn)品、證券化產(chǎn)品，期限從短期到長期，都非常豐富、完整。第三，我國債券市場規(guī)模大、交易活躍，流動性也相當不錯，所以價格形成比較公允合理，囊括了市場參與者的預期、風險偏好。第四，透明度較高，信息披露要求嚴格，因此能夠很好地減少信息不對稱，以及由信息不對稱可能導致的道德風險和市場欺詐等問題，這也是值得重視的一個非常重要的方面。第五，由于這個市場品種豐富、交易活躍、流動性好，所以更容易產(chǎn)生各種各樣的衍生品種和服務，比如進一步的抵押、擔保、回購等，以及其他利率和信用衍生工具，如期貨、互換、期權等，這就更有助于投資者進行流動性和風險管理操作。

 

 

 

綜上所述，我有三個觀點：第一，我國的資管產(chǎn)品要面向國際，滿足國際投資者投資持有人民幣資產(chǎn)的需要；第二，要提供更多具有綠色 、ESG特征的人民幣金融產(chǎn)品，滿足國際投資者支持綠色轉型、更好應對環(huán)境和氣候變化的需要；第三，更多面向國際投資者推出債券類產(chǎn)品，更好體現(xiàn)與國際接軌，幫助國際投資者更好解決流動性和風險管理問題。

 

 

 

（二）推進發(fā)展綠色債券的三類重點領域

 

 

 

目前我國銀行間市場綠色債券或帶有綠色特征的債券總體上有三大類，不妨將其稱為“廣義綠色債券”。

 

 

 

第一類是傳統(tǒng)綠色債券。對此，我們有嚴格的界定和分類。2021年4月，人民銀行、國家發(fā)展改革委和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》（以下簡稱“新目錄”），以更好地支持綠色債券市場發(fā)展。與以前的版本相比，新目錄有兩個非常重要的特征。一是統(tǒng)一了國內綠色債券界定標準。過去上述三部委都各自出臺了綠色債券的標準和規(guī)范性文件，并不統(tǒng)一，新目錄則實現(xiàn)了真正意義上的綠色債券標準統(tǒng)一，有助于降低綠色債券發(fā)行、交易和管理成本。二是更多體現(xiàn)了與國際接軌的要求，對綠色項目的界定更加科學準確。過去我們把化石能源的清潔利用等高碳排放項目納入綠色金融支持范圍，但國際上對此一直持不同看法，因此對我們的綠色債券統(tǒng)計數(shù)據(jù)也往往提出質疑。國際上對綠色金融一直有嚴格的界定標準，尤其是對綠色債券有比較統(tǒng)一、嚴格的標準和分類。因此，新目錄已明確剔除了煤炭清潔利用等相關內容，同時采納了國際通行的“無重大損害”原則，使碳減排約束更加嚴格，也更好地體現(xiàn)與國際接軌。

 

 

 

第二類是碳中和債券。碳中和債券首先是綠色債券，是綠色債券的一個品種，主要針對碳減排、碳中和，要求募集資金專項用于具有碳減排效益的綠色項目，需要滿足綠色債券募集資金用途、項目評估與遴選、募集資金管理和存續(xù)期信息披露四大核心要素要求，所以針對性更強。

 

 

 

第三類是可持續(xù)掛鉤債券。嚴格來說，這個品種未必是綠色債券，其可以突破新目錄，主要是指將債券條款與發(fā)行人可持續(xù)發(fā)展目標掛鉤的債務融資工具，因此可以是綠色的，但也并非必須是綠色的。其意義在于，這些債券資金的募集、使用以及信息披露都圍繞著事先明確的可持續(xù)發(fā)展目標和相應的指標進行，而且在信息披露、第三方評估認證等方面都有嚴格的要求。這樣，就可以顯著拓展債券支持綠色轉型的范圍，比如很多電力企業(yè)（特別是燃煤的火電企業(yè)）就成為可持續(xù)掛鉤債券的重要發(fā)行主體。這個領域非常值得重視，我們需要在發(fā)展綠色金融的基礎上，進一步重視和發(fā)展轉型金融。與綠色金融相比，轉型金融可以應用于碳密集、高環(huán)境影響的傳統(tǒng)行業(yè)、企業(yè)、項目和相關的經(jīng)濟活動，具有更大的靈活性、更強的針對性和更好的適應性，有助于我國實體經(jīng)濟實現(xiàn)能源結構的快速轉型。相應地，在綠色債券框架之外，重視和發(fā)展轉型債券，則可以幫助傳統(tǒng)行業(yè)（擁有“棕色資產(chǎn)”）的企業(yè)通過融資支持開展節(jié)能技術改造，提高能效，實現(xiàn)減碳直至零碳的轉變。