藍色債券助推藍碳發(fā)展研究

　　摘   要

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　　藍碳在碳的吸收和長期儲存方面發(fā)揮著重要作用。目前，發(fā)展海洋碳匯已成為全世界減緩和適應氣候變化的重要戰(zhàn)略。在“雙碳”目標下，各地紛紛在海洋碳匯領域持續(xù)發(fā)力。本文總結了國內(nèi)外藍碳研究和實踐情況，分析了藍色債券支持藍碳發(fā)展及其環(huán)境效益信息披露情況，并提出藍色債券助力藍碳發(fā)展的相關建議。 本+文`內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

　　關鍵詞

　　藍碳　碳匯　藍色債券　信息披露

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　　藍碳的基本情況

　　（一）藍色碳匯的概念

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　　藍色碳匯屬于碳匯的一種，又稱“海洋碳匯”或“藍碳”，是指利用海洋生物及海洋活動吸收清除大氣中的二氧化碳，并將其固定在深海中的過程、活動和機制，與陸地上的“綠色碳匯”相對應。經(jīng)統(tǒng)計，全球范圍內(nèi)超過55%的經(jīng)生物固定的碳儲存在藍碳生態(tài)系統(tǒng)中，其中，紅樹林、鹽沼和海草床等關鍵生態(tài)系統(tǒng)貢獻了藍碳總量的70%，這些生態(tài)系統(tǒng)僅占全球海洋面積的0.2%， 但其沉積物中埋藏的碳可能占全部海洋沉積物碳儲量的50%。

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　　（二）藍碳與綠碳的對比 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　綠色碳匯，又稱“森林碳匯”或“綠碳”，是指通過植樹造林、植被恢復等措施，吸收大氣中的二氧化碳，從而降低大氣中溫室氣體濃度的過程、活動和機制，是目前國際上最主要的碳匯品種。

　　從固碳效率來看，藍碳生態(tài)系統(tǒng)固碳效率更高，時間更長，藍碳生態(tài)系統(tǒng)單位面積的固碳能力是陸地生態(tài)系統(tǒng)的10倍以上。雖然海岸帶植被面積僅為陸地植被面積的0.05%，但其每年的固碳量卻與陸地植被相當。陸地生物捕獲的碳只能保存幾十年或幾個世紀，而海洋生物捕獲的碳能夠儲存幾千年。 本*文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

　　從交易情況來看，與綠碳相比，藍碳交易尚不成熟。就國內(nèi)而言，林業(yè)碳匯和海洋碳匯在交易、定價、登記和結算等機制上未作區(qū)分，海洋碳匯僅作為碳交易市場中的細分項目。藍碳和綠碳交易均是在碳配額制度基礎上形成的市場交易，以政府免費配額和政府定價為主，少數(shù)通過拍賣方式定價。受限于海洋碳匯供給稀缺和核算制度不完善，海洋碳匯產(chǎn)品數(shù)量較少。 本`文@內(nèi)-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

　　從國外來看，藍碳和綠碳的交易方式存在較大差異。綠碳交易包括非自愿市場交易和自愿市場交易兩部分。非自愿市場交易以國家為主體進行，價格由各國價格政策、碳匯市場基礎和技術投入等因素共同決定。自愿市場分為項目式交易和準許下的市場交易兩部分。項目式交易由交易雙方自主約定交易價格和交割方式。準許下的市場交易是指基于專門的碳匯和氣候交易所的統(tǒng)一規(guī)則進行定價和交易。藍碳交易目前僅存在自愿市場交易，且以項目式交易為主，也有部分國家政府和國際組織開始參與到藍碳交易市場平臺和制度規(guī)范的構建中。 本+文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　藍碳的國際發(fā)展現(xiàn)狀

　　（一）藍碳的國際倡議

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　　2009年，聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署（UNEP）等發(fā)布《藍碳：健康海洋對碳的固定作用——快速反應評估報告》，提出海洋在全球氣候變化和碳循環(huán)過程中具有至關重要的作用，重點介紹了海草床、紅樹林、濱海沼澤三大海岸帶藍碳生態(tài)系統(tǒng)。

　　基于此，國際上提出有關藍碳的一些倡議（見表1），但總體來看，這些倡議大多還未深入到藍碳交易執(zhí)行層面。 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　（二）藍碳的測算交易

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　　目前針對藍碳的研究主要分為兩類：一類是在宏觀環(huán)境和特定海域背景下，對特定藍碳指標進行量化測算，從定量的角度分析海洋碳匯對碳中和的巨大作用和未來發(fā)展的巨大潛力；另一類則是從海洋碳匯交易的角度入手，從經(jīng)濟學和社會學的角度強調(diào)碳匯交易在促進藍碳發(fā)展中的重要性，并提出政府在其中發(fā)揮的作用。

　　從具體的交易機制來看，目前國際上通行的藍碳交易機制以項目式交易為主，包括蘋果公司在內(nèi)的多家公司積極與藍碳供應公司進行一對一的交易。部分國家政府和國際組織深度參與到區(qū)域性藍碳交易市場的制度規(guī)范和平臺的構建中。 本+文+內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

　　從制度規(guī)范來看，IUCN發(fā)布了《歐洲和地中海藍碳項目創(chuàng)建手冊》，對藍碳項目的設計、報告和碳信用抵消等環(huán)節(jié)進行規(guī)范，為歐洲藍碳項目的開發(fā)、評估認證及碳匯交易總量測算提供了指導。 本`文@內(nèi)-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

　　從交易平臺來看，日本基于原有的政府支持私營企業(yè)以促進各方合作的制度框架成立了日本藍色經(jīng)濟協(xié)會（JBE）。JBE基于科學和技術證據(jù)以及對生態(tài)系統(tǒng)服務及其經(jīng)濟價值的定量評估，為藍色經(jīng)濟項目制定詳細的評估方法。同時，JBE還與日本財政部和日本經(jīng)濟研究院共同推進針對碳自愿交易市場的碳抵消計劃“J-藍色信用計劃”。該計劃通過多樣化的評估方法和靈活的定價機制便利了藍碳項目的評估和交易，實際上承擔了藍碳交易中介平臺的工作。

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　　（三）藍碳的項目實踐

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　　為推動藍碳發(fā)展，國際上主要采取了政府引導、技術創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級三方面舉措，具體情況如表2所示。

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　　藍碳的國內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　（一）國家政策引領

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　　我國積極開展藍碳保護和藍碳經(jīng)濟發(fā)展工作，在藍碳研究保護、海洋碳匯標準制定和藍碳金融發(fā)展方面均出臺了相關支持政策（見表3）。 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　（二）地方大力支持 本`文@內(nèi)/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com

　　近年來，山東省、廣東省、福建省、海南省這幾個海洋資源較豐富的地區(qū)發(fā)力藍碳領域，大力發(fā)展海藻床修復、紅樹林系統(tǒng)保護、海上牧場等產(chǎn)業(yè)豐富藍碳資源，同時依托當?shù)氐母咝：脱芯克晟扑{碳相關產(chǎn)業(yè)的碳匯標準。其中，部分地區(qū)已經(jīng)開展了藍碳金融實踐。威海市落地了全國首單海洋碳匯指數(shù)保險和海洋碳匯信貸；湛江市開發(fā)了全國首個以紅樹林為主體的藍碳碳匯項目；廈門市搭建了全國首個海洋碳匯交易服務平臺并完成多筆碳匯交易。但總體來看，藍碳交易仍然處于發(fā)展初步階段（見表4）。未來山東省、廣東省、福建省、海南省都將深耕藍碳金融領域，從頂層設計、平臺搭建和項目開發(fā)等方面爭奪藍碳金融發(fā)展的制高點。 本+文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　藍色債券支持藍碳發(fā)展及其環(huán)境效益信息披露實踐

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　　（一）藍色債券市場概覽 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

　　目前藍碳金融以單純的碳權交易為主，集中在碳交易市場，尚缺少專門針對藍碳項目的多樣化金融產(chǎn)品以及實質性的藍碳金融產(chǎn)品開發(fā)和創(chuàng)新。為更好地支持藍碳發(fā)展，我國需要以藍色金融作為支撐，積極發(fā)展藍碳債券、藍碳信貸、藍碳基金、藍碳期權等金融產(chǎn)品。下面以藍色債券為例進行分析。 本+文+內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

　　在藍色債券制度規(guī)范方面，深圳證券交易所和上海證券交易所均增加藍色債券子品種，明確藍色債券概念并新增相關合規(guī)要求。在《深圳證券交易所公司債券創(chuàng)新品種業(yè)務指引第1號——綠色公司債券（2022年修訂）》和《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第2號——特定品種公司債券（2022年修訂）》中明確藍色債券的貼標要求，即募集資金主要用于支持海洋保護和海洋資源可持續(xù)利用相關項目的綠色債券。 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

　　在市場實踐中，中國銀行(3.850, 0.06, 1.58%)和興業(yè)銀行(16.080, 0.13, 0.82%)均于2020年成功發(fā)行境外藍色債券，募集資金將主要用于海上污水處理、海上可再生能源、海洋環(huán)境保護項目等。 本/文-內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　截至2023年5月1日，中國境內(nèi)債券市場共發(fā)行藍色債券24只，其中公開發(fā)行20只，非公開發(fā)行4只，總發(fā)行規(guī)模達150億元。目前已發(fā)行的藍色債券品種較少，僅包括中期票據(jù)、公司債券和資產(chǎn)支持證券，三者發(fā)行規(guī)模占比分別為51.5%、42.3%和6.2%。 本文+內(nèi)-容-來-自；中^國_碳+排.放_交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om

　　（二）藍色債券環(huán)境效益信息披露情況

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　　筆者參考中債綠色指標體系，根據(jù)中債-綠色債券環(huán)境效益信息數(shù)據(jù)庫（以下簡稱“中債綠債數(shù)據(jù)庫”）的綠債發(fā)行前環(huán)境效益信息數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在20只公開發(fā)行的藍色債券中，發(fā)行前階段披露環(huán)境效益信息的有17只，披露只數(shù)占比為85%。 本/文-內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　我國公開發(fā)行的藍色債券募集資金投向綠色項目的金額合計約為133億元。從已發(fā)行藍色債券募集資金投向的細分領域1來看，主要包括風力發(fā)電設施建設和運營（海上）、風力發(fā)電裝備制造、海水及苦咸水淡化處理與綠色漁業(yè)。其中投向海上風力發(fā)電設施建設項目的資金最多，累計超過100億元。

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　　筆者對公開發(fā)行的藍色債券環(huán)境效益信息披露完整度進行評分2，包括必填環(huán)境效益指標披露完整度得分（滿分100分）和選填環(huán)境效益指標披露完整度得分（最高加分20分）兩項。經(jīng)計算，藍色債券環(huán)境效益信息披露的平均分為92.8分，其中必填指標的平均分為85分，選填指標的平均分為7.8分。由此可見，藍色債券的環(huán)境效益信息披露水平整體較高，針對核心環(huán)境效益指標的披露已較為完善，但非核心環(huán)境效益指標的披露完整度仍有較大的提升空間。 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

　　藍色債券主要投向的綠色領域均獲得了較高的得分，其中海水及苦咸水淡化處理、綠色漁業(yè)與風力發(fā)電裝備制造的必填指標得分均為滿分（見圖1）。

　　（三）藍色債券的量化環(huán)境貢獻 內(nèi)/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

　　筆者假設在公開發(fā)行的藍色債券中未披露環(huán)境效益信息債券的平均單位資金環(huán)境效益與已披露的債券一致，并根據(jù)已披露的綠債環(huán)境效益數(shù)據(jù)進行估算3，發(fā)現(xiàn)藍色債券募集資金預計每年可支持減排二氧化碳約239萬噸、節(jié)約標準煤約106萬噸，增加水資源利用量約1547萬噸，對藍色經(jīng)濟發(fā)展和海洋保護起到了良好的支持作用（見表5）。        本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

　　藍色債券助力藍碳發(fā)展的相關建議 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

　　（一）加強頂層設計

　　雖然我國已經(jīng)在多個文件和規(guī)劃綱要中提及藍碳，但從“雙碳”目標的總體規(guī)劃來看，尚未將海洋碳匯納入統(tǒng)一部署。海南省、深圳市、廈門市、威海市等地區(qū)均將搶占藍碳發(fā)展的制高點作為當?shù)厮{碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展的短期目標，但各地均未建立藍碳金融平臺。 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

　　建議我國明確藍碳發(fā)展的頂層設計，制定藍碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展的總體規(guī)劃以及明確相關地市在未來藍碳發(fā)展中的定位和分工。建議基于藍碳發(fā)展現(xiàn)狀，細化區(qū)域定位，如深圳市可以發(fā)揮其作為粵港澳大灣區(qū)金融中心的優(yōu)勢，推動海洋碳匯交易。 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

　　（二）構建藍色債券環(huán)境效益指標和信息披露標準 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　我國需要建立體現(xiàn)環(huán)境效益且符合國內(nèi)實際情況的藍色債券信息披露標準。建議借鑒中債綠色指標體系，研究推出中債藍色指標體系，實現(xiàn)藍色指標的標準化和數(shù)字化。在披露藍色環(huán)境績效指標的基礎上，鼓勵積極披露資金使用情況以及信息披露報告。 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

　　（三）推動藍色債券發(fā)展，將環(huán)境效益信息納入中債綠色債券數(shù)據(jù)庫

　　建議進一步加大藍色債券產(chǎn)品創(chuàng)新力度，積極穩(wěn)妥地推進藍色債券多樣化發(fā)展。基于藍色債券市場發(fā)展，將中債綠色債券環(huán)境效益信息數(shù)據(jù)庫的相關經(jīng)驗復制推廣到藍色債券領域，完善中債綠色債券數(shù)據(jù)庫。通過數(shù)據(jù)庫實現(xiàn)對藍色債券環(huán)境效益信息數(shù)據(jù)的采集，持續(xù)監(jiān)測藍色債券環(huán)境效益信息的動態(tài)變化。積極探索可擴展商業(yè)報告語言（XBRL）等金融數(shù)字化技術在藍色債券信息披露領域的應用，為其提供更為高效、便捷的信息服務。

　　（四）研發(fā)相關綠色指數(shù)產(chǎn)品，便于投資人識別、跟蹤投資標的 本文`內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om

　　鼓勵指數(shù)研發(fā)機構研發(fā)并推出相應的投資型藍色債券指數(shù)產(chǎn)品，為投資者提供多元化的業(yè)績比較基準和投資標的。推動藍色債券指數(shù)衍生品的發(fā)展，研發(fā)以藍色債券指數(shù)為標的的指數(shù)型基金。 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

　　注： 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

　　1．本文綠色領域的分類依據(jù)為2021年中國人民銀行、國家發(fā)展改革委、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》的4級行業(yè)目錄。 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　2．綠債信息披露完整度得分=必選指標披露得分+可選指標披露得分=∑（投向單個項目實際披露必選指標數(shù)量/應披露必選指標數(shù)量×100）/投向項目數(shù)量+∑（投向單個項目實際披露可選指標數(shù)量/應披露可選指標數(shù)量×20）/投向項目數(shù)量。打分結果僅代表信息披露完整度，不代表債券的綠色程度。 本+文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　3．環(huán)境效益估算值=環(huán)境效益披露值/已披露環(huán)境效益的樣本數(shù)占比。

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　　參考文獻

禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　[1]汪文正．“藍碳”經(jīng)濟成為新“藍海” [N]．人民日報海外版，2023-04-05．

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　　[2]趙鵬，王文濤．多目標協(xié)同的我國藍碳發(fā)展機遇、問題與對策 [J]．環(huán)境保護，2023（3）：21-24． 本`文@內(nèi)-容-來-自；中^國_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

　　◇ 本文原載《債券》2023年6月刊

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　　◇ 作者：中央結算公司深圳分公司　商瑾

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　　中央結算公司深圳分公司　梁臻顥 本+文`內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

　　北京大學匯豐商學院　林嵐迪

　　◇ 編輯：印穎　廖雯雯 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

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