如何催生出高碳價？歐盟成功招數(shù)可借鑒

 

在全球24個碳交易系統(tǒng)中，歐盟碳市場是做得最為成功的一個，啟動至今已運轉(zhuǎn)17個年頭，覆蓋30個國家(包括歐盟成員國，以及冰島、挪威、列支敦士登和瑞士)，控排量約占歐盟45%的溫室氣體排放總量。但即便如此，歐盟的碳價格也走得異常艱難與崎嶇。2005年上線交易首日，歐盟碳價格為20歐元/噸，金融危機時期，碳配額需求急劇萎縮，碳價一路降至只有7歐元/噸；新冠疫情暴發(fā)后，歐盟碳價格再次被打到15歐元/噸之下。不過，面對碳價格的起伏，歐盟總是以足夠的耐心在政策層面做著持續(xù)性改進，最終讓碳價回升到目前的歷史高位。全面地審視，歐盟推高碳價格主要來源于以下力量的組合：

 

第一，多層次交易平臺制造了歐盟碳價上漲的拱衛(wèi)力。與全球其他國家與地區(qū)只有一個或者為數(shù)不多的碳交易平臺完全不同，歐盟有歐洲氣候交易所、歐洲能源交易所、Climex聯(lián)盟、綠色交易所以及被收購但依然獨立運行的Nord Pool等五個主要碳交易平臺，五大交易所在職能上錯位發(fā)展，同時又互相連接，其中最為重要的是碳配額可以在平臺之間自由流動與轉(zhuǎn)讓，由此更容易讓市場發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能；此外，也正是眾多交易平臺優(yōu)質(zhì)與完善的服務(wù)供給，使得歐盟的碳交易量和交易額長期高居全球首位，而活躍的交易是成就價格上行的最重要動力。

 

第二，多元投資主體制造了碳價上漲的托舉力。對于一個功能健全的碳市場來說，僅有交易平臺但沒有參與者的積極參與，也只能是一個好看的花架子；另外，讓政策框定的企業(yè)參與碳市場，某種程度上也只是發(fā)揮了碳市場的融資功能，如果沒有投資功能，不僅碳市場的結(jié)構(gòu)不完整，整個市場也不會產(chǎn)生較為樂觀的交易量與活躍度。正是如此，歐盟碳市場特別注重從融資與投資兩端為眾多投資主體參與市場提供支持，由此培育出了多元化的投資主體陣容，其中既有企業(yè)，也有自然人；不僅有機構(gòu)組織，也有個人，眾人拾柴火焰高，人潮涌動之下碳價焉有不漲之理？

 

第三，豐富的交易品種制造了歐盟碳價上漲的牽引力。歐洲碳市場既有現(xiàn)貨產(chǎn)品交易，也有標(biāo)準(zhǔn)化減排期貨合同產(chǎn)品，同時還有圍繞著碳產(chǎn)品以及各種追蹤歐盟碳配額期貨的基金等零售產(chǎn)品，其中歐盟碳期貨交易量為現(xiàn)貨的30倍，非常清晰與充分地發(fā)揮了引導(dǎo)投資者市場預(yù)期的作用。對于一些碳排放企業(yè)，除了借助現(xiàn)貨市場解決自己碳配額供求問題外，也能通過參與期貨市場的做多或者沽空交易來獲利，同時實現(xiàn)風(fēng)險的對沖；對于投資銀行、對沖基金、私募基金以及證券公司等金融機構(gòu)而言，參與碳市場交易不僅可以豐富自己手中的金融產(chǎn)品，而且開辟了一條新的財源。各路資本將碳產(chǎn)品作為理想的投資對象，巨量資金在碳市場集結(jié)，碳價不斷獲得空中加油的力量。

 

第四，市場穩(wěn)定儲備機制（MSR）制造了歐盟碳價上漲的推動力。為應(yīng)對需求側(cè)壓制和配額過剩對碳價形成的沖擊，歐盟每年發(fā)布截至上一年底碳市場的累積過剩配額總數(shù)，然后將過剩配額總數(shù)的24%轉(zhuǎn)存入MSR，實際操作則是在年度配額拍賣量中減去相應(yīng)的數(shù)額，比如截至2021年底歐盟累積過剩配額總數(shù)14.7億噸，那么下一年度配額拍賣將減少3.5億噸，也就是2022年的拍賣配額比當(dāng)年年度配額拍賣總額少了近四成，由此向需求方傳遞出配額遞減與稀缺的信號，從而制造出碳價上漲的預(yù)期。

 

第五，“限額與交易”原則制造了歐盟碳價上漲的作用力。“限額與交易”原則是指在污染物排放總量不超過允許上限的前提下，內(nèi)部各排放源可通過貨幣交換的方式相互調(diào)劑排放量，且該上限會逐年降低，最終實現(xiàn)減排目的。原來歐盟打算碳排放配額年度遞減率自 2021年起由原來的1.74%升至2.2％，但考慮到2.2%的年度遞減率無法幫助實現(xiàn)2030年氣候目標(biāo)，因此限額遞減可能會提升至2.6%，碳配額供給小于需求的格局由此被進一步強化，反映到碳市場上碳價便獲得了上行的動力。

 

第六，碳稅制造了碳價上漲的策應(yīng)力。碳稅與碳交易是歐盟碳市場的兩個重要支柱，除了覆蓋一切二氧化碳的重排放行業(yè)外，歐盟的碳稅機制還比較健全與完善，部分國家對不同燃料來源的排放實施不同稅率，同時超額排放與依規(guī)排放的稅率也完全不同，而從碳稅出臺至今，歐洲各國碳稅整體呈上升趨勢。作為歐盟碳排放交易體系的有力政策補充，碳稅力度的加大，必然將更多的碳排放企業(yè)倒逼到碳市場中來，由此充實碳市場繁榮與碳價走高的微觀基礎(chǔ)。

 

第七，調(diào)高目標(biāo)制造了歐盟碳價上漲的刺激力。從最初的30%，到后來的40%，再到今天的55%，歐盟確立的2030年氣候目標(biāo)水平不斷提高。由于碳市場的配額總供給是由歐盟的總減排目標(biāo)決定的，減排目標(biāo)的提高必然會提高碳市場的減排力度和減少配額總供給。據(jù)歐委會發(fā)布的量化評估報告，在40%減排目標(biāo)要求下，碳市場2030年減排力度為43%，而在新的目標(biāo)之下，碳市場減排力度大約會提升到62%~65%，也就意味著配額總供給下降得更多，由此引導(dǎo)碳價走高，而碳價的走高，意味著那些超額減排并有富余配額的企業(yè)盈利增多，從而更廣泛刺激企業(yè)參與碳市場交易。